システミックリスク

deBridgeの共同創設者アレックス・スミルノフは、Xプラットフォームでの投稿において、Flowがブロックチェーンの状態をロールバックする決定に関する情報に注意を払っており、その決定の実行方法について懸念を示しました。アレックスは、Flowの公式がブリッジ、CEX、DEXなどの重要なエコシステムパートナーとの同期ウィンドウにあると述べているにもかかわらず、deBridgeがFlowチームからのコミュニケーションや調整を受けていないことを指摘しました。アレックスは、急いでチェーンの状態をロールバックすることによって生じる経済的損失は、最初のセキュリティ事件自体をはるかに超える可能性があり、システム的な問題を引き起こし、関連する時間ウィンドウ内で正常に操作しているクロスチェーンブリッジ、カストディアン、ユーザー、取引相手に影響を与える可能性があると述べました。彼は、クロスチェーンプロセス中に発生する可能性のある残高の倍増や資産の回収不能などの状況を強調し、ロールバックウィンドウ内ですでに多くの大口クロスチェーンおよびカストディ取引が完了していることを指摘しました。その中には、LayerZeroがカストディを担当しているUSDC関連の取引も含まれています。アレックスは、過去の類似事件、例えばBNBチェーンでは、全体の状態をロールバックするのではなく、攻撃者を隔離する方法が取られていることをさらに比較しました。彼は、Flowのバリデーターに対し、明確な救済策を確立し、エコシステムの調整を完了し、安全組織の参加を導入するまで、ロールバックチェーンの検証を一時停止するよう呼びかけ、不可逆的な結果を避けるために、現在の状況には透明性、協調、抑制が必要であり、迅速な実行の過激な行動ではないことを強調しました。

据 DLnews 报道，Kaiko 最新报告显示，加密市场流动性过度集中于币安等少数平台，构成显著的结构性、运营和法律风险。报告警告，尽管币安是全球最大交易所(现货交易量 153 亿美元、衍生品未平仓合约 270 亿美元)，但该平台未获正式监管、曾因反洗钱不力在美被定罪，且未持有欧盟 MiCA 牌照。10 月加密市场暴跌曾导致 190 亿美元期货仓位爆仓，币安出现价格偏离和账户访问问题。Kaiko 研究员指出，币安若发生运营、法律或技术冲击，可能引发全市场剧烈波动。

据 Cointelegraph 报道，国際通貨基金 (IMF) 最新の動画で警告を発表しました。トークン化市場は金融取引をより迅速かつ低コストにすることができる一方で、この技術は新たなシステミックリスクをもたらすこともあります。IMFは、トークン化が中間業者を減らし、即時決済を実現することで大幅なコスト削減をもたらすことを認めていますが、自動化取引が市場のボラティリティを増加させ、フラッシュクラッシュのリスクを高める可能性があることも指摘しています。複雑なスマートコントラクトの連鎖は、市場の圧力の下で「ドミノ倒し」のように連鎖反応を引き起こし、局所的な問題をシステミックな衝撃に変える可能性があります。IMFは、歴史的な経験に基づいて、各国政府はこの重要な通貨の進化に対して傍観者でいることはなく、今後はトークン化の分野でより積極的な役割を果たすと予測しています。

根据美联储最新发布的研究显示，美国前 100 大银行与 100 家非银行金融机构（NBFIs）在"第三方服务供应商"层级存在高度集中风险，一旦关键云端、支付或核心 IT 服务商遭遇瘫痪，将迅速演变为跨市场的系统性事件。模型显示，在极端情境下，系统性事故造成的 99.9% 尾端损失规模可远高于常态营运风险，营运中断已成为主要损失来源而非传统信用事件。从宏观金融角度观察，该研究首度以量化方式证实"数位基础设施失效"本身即可构成金融危机触发器，而非仅为附带风险。当第三方关键节点失效，将同步冲击支付清算、流动性配置、信贷传导与风险对冲机制，短期内推升美元需求、压缩全球美元流动性，并使信用利差与波动率出现阶跃式上行。银行虽在名目暴露上低于非银行机构，但其相对营收的极端损失反而更大，显示大型传统金融体系在尾端风险上的脆弱性被市场长期低估。加密市场对此类"功能性风险"的敏感度更高，交易所、钱包、托管、预言机与结算层高度依赖云端与第三方授权服务，一旦出现区域性或供应商级中断，极易形成连锁清算与流动性真空。历史经验显示，此类非价格型冲击往往导致短期杠杆资金被动去化，波动率急剧放大。短线比特币结构支撑将回测高杠杆密集区，下方流动性若被穿透，需提防"流动性螺旋式下跌"风险。Bitunix 分析师：这份报告的核心意义在于，市场正从"金融风险定价"迈入"基础设施风险定价"的新阶段。未来资金配置将不仅考量利率与成长，还将同步评估系统运作的稳定性与供应链集中度。风险偏好将更具事件驱动特性，真正的结构性机会将出现在韧性资产与去中心化基础设施价值被重新定价的时点。

Tom Lee が CNBC のインタビューで、ホストに対して暗号市場の暴落の理由を説明しました。「暗号市場には大量の自動化プロセスがあります。その中で ADL（自動デレバレッジ機構）が典型的な例です。ユーザーのアカウント資産や担保の価格が下落すると、このシステムは伝統的な市場の追加証拠金通知のように強制的な清算を開始します。USDE が他の取引プラットフォームで 1 ドルの価格を維持しているとき、ある取引プラットフォームの内部価格は 0.65 ドルまで暴落しました。その取引プラットフォームは流動性が不足しており、ADL 機構が発動され、大量のアカウントが自動的に清算されることになりました。この連鎖反応は最終的に市場全体に広がりました。そのため、数千の暗号アカウントが数分で血洗されました——それらは前の瞬間まで利益を上げていたにもかかわらずです。」具体的に誰なのか？具体的な機関名は把握していますが、名前を挙げることはできません。本質的には、これはコードの脆弱性によるシステムリスクです：取引プラットフォームは本来、クロスプラットフォームの価格データを収集してステーブルコインの評価を設定すべきでしたが、内部価格体系に誤って依存してしまいました。この事故は、マーケットメイカーや取引機関の資本が大幅に減少する原因となりました。さらに深刻なのは、取引量が減少して価格が下落すると、これらの機関は運営を維持するためにより多くの資本を準備する必要があり、資産負債表をさらに縮小せざるを得なくなります——これは悪循環のようなもので、市場の基盤を侵食し続けます。2009 年の危機の本質は不動産とサブプライムローンの担保が制御を失ったことです。ウォール街は CDO などのメカニズムを構築して対応しましたが、その後の過剰な規制は逆効果をもたらしました。現在、暗号分野の ADL コードの脆弱性と価格メカニズムの欠陥も最終的には修正されるでしょう。幸いなことに、私たちは過剰な規制の轍を踏むことはありませんが、清算メカニズムによる衝撃に直面しなければなりません。2022 年の 8 週間にわたる大清算はまだ記憶に新しいです。これが DeFi の本質です：コードには必ず脆弱性が存在し、レバレッジこそが真のリスクの源です。投資家は本来、暗号市場でレバレッジを乱用すべきではありません。

最近、DeFi分野で頻繁に爆発が発生し、システムリスクが業界における収益と安全のバランスについての深い反省を引き起こしています。オンチェーンリスクヘッジ、資産の安全配置、メカニズムの信頼再構築は、DeFiエコシステムが解決すべき核心的な課題となっています。11月11日午後8時、SunFlashラウンドテーブルはDeFiの構造的リスクに焦点を当て、次世代の分散型金融の健全な発展の道筋を探ります。ユーザーは公式アカウント @sunpumpmeme と @Agent_SunGenX をフォローし、ツイートをリツイートして3人の友達を @ してください。公式は参加者の中から5人のラッキーなユーザーを抽選し、それぞれに10 USDTの報酬を贈ります。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道で、連邦準備制度理事のバル氏は、ステーブルコインの安全な運用を保障するために、より具体的な規制措置を策定する必要があると述べました。彼は、ステーブルコインがその潜力を十分に発揮するためには、家庭、企業、そして金融システム全体の安全を守るための防護メカニズムをさらに構築する必要があると指摘しました。バル氏は「Genius法案」を歓迎しており、この法案はステーブルコインの規制フレームワークを確立していますが、彼は規制当局が法律の抜け穴を埋め、市場のステーブルコインに対する信頼を高める必要があると強調しました。

ChainCatcher のメッセージ、Greeks.live のマクロ研究者 Adam がブリーフィングを発表し、Greeks.live の英語コミュニティは BTC に対して明らかな強気の姿勢を示しており、12.2 万ドルのサポートレベルに強い自信を持っています。大多数のトレーダーは積極的にプットオプションを売却しており、価格が歴史的な最高値に達することを期待しています。さらに、ETH 市場はステーキングの動向により重大なシステミックリスクが発生しています。アンステーキングのキューは 100 億ドルを超え、待機時間は 41 日を超え、取引所の流動性供給量は 283 万 ETH の歴史的な低水準にまで減少しています。ステーキング型 ETH ETF は、従来の金融決済サイクルと ETH のアンステーキング時間枠との間に潜在的な流動性ミスマッチに直面しています。同時に、DATCO は毎月 40 万 ETH 以上を流通から除外しており、深刻な希少性を引き起こし、ETH の実際のボラティリティが BTC に対して相対的に上昇する可能性があります。

ChainCatcher のメッセージ。シンガポールの TOKEN 2049 期間中に開催された RootData Crypto 資本市場フォーラムで、RedStone の戦略アドバイザーであるマイク・マサリが、オラクル抽出可能価値（OEV）についての基調講演を行いました。彼は、RedStone が最も成長しているオラクルの一つであり、現在 100 以上の顧客にサービスを提供し、60 以上のチェーンをサポートし、40 億ドルの資産を保護していると紹介しました。彼は、現在の DeFi の清算プロセスが「刀戦」のようであり、混乱したガス料金競争がプロトコルの価値の喪失とネットワークの混雑を引き起こしていると指摘しました。彼は、OEV（オラクル可抽出価値）が DeFi において欠けている重要なプロセスであり、ノイズを秩序に変えることができると提案しました。彼は RedStone Atom を紹介しました。このソリューションは、オフチェーンの FastLane オークション層とオンチェーンのリレーターを通じて、300 ミリ秒以内に清算を秩序立てて実行し、以前に MEV ボットによって捕らえられた価値をプロトコル自体に返還します。彼は、このソリューションが Venus プロトコルの 30 日間の概念実証で、16.5 万ドルの清算価値を成功裏に捕らえ、ゼロダウンタイムを実現したことを明らかにしました。最後に、彼は OEV が現実世界の資産（RWA）や機関資本を導入するために重要であると強調しました。なぜなら、迅速で予測可能な清算を提供することで、追加の安全層を増やし、システミックリスクを低減し、大規模な機関のリスク回避特性に適合するからです。

ChainCatcher のメッセージによると、市場の情報では、暗号取引所 OKX の政府および投資家関係のグローバル管理パートナーである Haider Rafique が、政府がビットコインの戦略的備蓄を構築することがビットコインとドルに悪影響を及ぼす可能性があると述べています。彼は、政府が大量にビットコインを保有することが市場での売却を通じて価格を操作し、ビットコインの非中央集権性と中立性という核心的な特性を損なう可能性があると考えています。Rafique は、2024 年にドイツ政府が 5 万枚のビットコインを売却した結果、価格が 6 万ドルを下回り続けた例を挙げ、政府の政策が変わりやすく、新しい政府が前任者の決定を否定する可能性があるため、清算リスクをもたらすと指摘しています。彼はさらに、ビットコイン支持者が国家の備蓄をそのグローバル準備通貨への推進の重要なステップと見なしているにもかかわらず、この措置が広範なマクロ経済的衝撃を引き起こす可能性があると述べています。最も直接的な影響は、ドルに対する信頼を揺るがし、単に経済力に依存することでは通貨価値を維持することが難しいという弱点を露呈させることです。投資家はドルを売却し、金やスイスフランなどの伝統的な安全資産に投資を移す可能性があり、同時にリスク資産を売却することで金融市場の連鎖的な清算を引き起こし、市場の大幅な下落をもたらすことになります。彼は、国家のビットコイン備蓄が暗号市場に影響を与えるだけでなく、グローバル金融システムの転換過程で体系的リスクを引き起こす可能性があると考えています。

ChainCatcher のメッセージによると、財新の報道では、複数の機関が香港での暗号資産ビジネスを縮小するよう求められており、インターネットプラットフォーム、中資証券会社、中資銀行などの香港の機関は、投資、取引、RWAの発行、ステーブルコインなど、暗号資産に関わるさまざまな業務を一時停止するよう求められています。特に「仮想資産取引サービスを提供する」資格を取得した証券会社は、顧客がその口座で直接ビットコイン、イーサリアム、テザーなどを取引できるため、重点的に注目されています。資産の実質から見ると、香港は仮想資産を証券型仮想資産と非証券型仮想資産に分けており、中資企業が仮想通貨関連業務に従事する場合、例えば仮想通貨への投資、国内資産の海外でのRWA発行、仮想通貨取引サービスの提供、ステーブルコインの発行などには、さまざまな程度の制約があります。報道によると、異なるタイプの機関が仮想通貨に投資、取引することを制限する根本的な理由は、国内企業がドル建てのステーブルコインと無担保の仮想通貨システムに結びついた後に生じる可能性のあるシステミックリスクや依存リスクを回避するためです。「財庫会社」モデルは制限される見込みであり、この一連の仮想通貨の革新熱潮の中で「財庫会社」モデルを用いて暗号資産にレバレッジ投資を行う手法が急速に模倣され、多くの香港株や米国株に上場している中資企業がビットコイン、イーサリアムなどの暗号資産を購入することを発表し、株価と通貨価格の両方で利益を得ることを期待していましたが、現在このモデルは大きな制限を受ける可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、CrowdfundInsider が報じたところでは、退任間近の金融安定理事会 (FSB) 議長 Klaas Knot が厳しい警告を発し、暗号通貨市場が「臨界点」に近づいている可能性があり、世界の金融システムに対してシステミックリスクをもたらす可能性があると述べました。彼は「ステーブルコインの発行者は現在、大量の米国債を保有しています。この分野を注意深く監視する必要があります」と述べました。「個人投資家の参入障壁は大幅に低下しており、特に暗号通貨 ETF の導入後は顕著です。従来の金融システムとの関係は引き続き強化されています。」Knot は積極的な規制の必要性を強調し、「暗号エコシステムは引き続き発展し、我々の規制フレームワークもそうでなければなりません」と指摘しました。

ChainCatcher のメッセージ、Coinbase の前 CTO Balaji Srinivasan がツイートしました。Google と Apple は暗号業界にとってシステムリスクです。もしアメリカ連邦政府がそれらを武器化すれば、iPhone と Android のバックドアを利用して秘密鍵を漏洩させることができます。Balaji は、将来的に政府が破産し、ビットコインを使用して運営資金を調達する場合、アメリカ政府は Apple や Google などのテクノロジー大手に対して、彼らの管理するサーバー、ブラウザ、デバイスの中で秘密鍵を探すよう強制する可能性があると指摘しました。ほとんどのテクノロジー企業は、選択肢がないため、規制に従わざるを得なくなるでしょう。彼は、暗号ユーザーにとって唯一安全な選択肢は Linux オペレーティングシステムであり、たとえそれに制限があってもそうだと言いました。（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、アメリカの最高金融規制機関が非銀行企業の審査に使用されるツールを強化することを提案し、トランプ政権時代のガイドラインの修正を含んでいます。アメリカ財務長官イエレンは、アメリカ金融安定監視委員会（FSOC）の提案を発表し、非銀行機関がシステム上重要な機関として指定される方法を修正することを示しました。イエレンは、「既存のガイドラインは2019年に発表され、指定プロセスに不適切な障害を設けている」と述べました。彼女は、このような指定プロセスが完了するまでに6年かかる可能性があり、非現実的であり、委員会が行動を起こすのを妨げ、新たな金融安定性のリスクに対処するのが手遅れになる可能性があると述べました。イエレンのこの発言は、バイデン政権が大規模な非銀行機関に対する審査の強化に向けた期待されていた転換を示しています。審査の対象となる可能性のある分野には、保険会社、プライベートエクイティ会社、ヘッジファンド、共同基金会社、そして暗号通貨などの新興産業が含まれます。（出典リンク）

ChainCatcher のメッセージ、国際通貨基金（IMF）副総裁 Bo Li は、暗号業界の規制においてさらなる行動を求め、暗号通貨の不安定性が銀行や伝統的金融機関に影響を与えないようにする必要があると述べました。国際通貨基金金融規制局副局長 Nobuyasu Sugimoto と国際通貨基金副総裁 Bo Li は、伝統的金融と暗号通貨の関係がますます密接になる中で、暗号通貨のボラティリティが既存の金融システムにシステミックリスクをもたらす可能性があると考えています。IMF のブログ記事は、先進経済国も暗号通貨による金融安定リスクの影響を受けやすいと指摘しています。なぜなら、機関投資家が以前の低金利環境でより高いリターンに惹かれ、ステーブルコインの保有量を増やしたからです。（出典リンク）