金融政策

アメリカ合衆国大統領トランプは述べた：「私たちは世界で最も低い金利を持つべきであり、選挙後に5000ドル（補助金）を支給するという約束は、議会にとって非常に通過しやすいはずです。私は常に私の約束を守ります。イランとの戦争は終わるでしょう。中間選挙の前、または中間選挙の直後に。イランは合意を達成することを非常に望んでいます。湾岸諸国がイランと会うかどうかは、彼らの選択です。ウクライナのゼレンスキー大統領は一つのことをしなければなりません。彼はロシアのディーゼル燃料への攻撃を停止しなければなりません。私たちはウクライナのゼレンスキー大統領と話し合いました。」人工知能産業の発展を遅らせるべきかどうか尋ねられたとき、トランプは述べた：「人工知能で勝つ者が未来を勝ち取るのです。」

CoinSharesの研究主管であるJames Butterfillは、現在のビットコインは「異常な組み合わせ」に直面していると述べています------短期的には弱気であり、中期的には強気の要因が同時に存在しています。短期的には、アメリカの8月のコアCPIが前月比で0.3%上昇し、市場の予想を上回りました。Butterfillは、「CPIデータはわずかにネガティブであり、金融政策の引き締めの可能性を高め、ビットコインの即時上昇スペースを制限する可能性があります。」と述べています。CME FedWatchのデータによると、市場は次回の連邦準備制度理事会の会議での利上げに対する賭けが一時85%に達しました。中期的には、彼はアメリカ財務省の拡大された国債買い戻し計画が長期金利を効果的に押し下げられなかったことを指摘し、この状況が続けば当局がより大規模な介入措置を講じざるを得ず、通貨の価値下落への懸念を引き起こし、逆にビットコインと金の評価を好転させる可能性があると述べています。CoinSharesは、ビットコインの短期的な上値は80,000ドル以下に制限される可能性があると考えています。

CoinDeskによると、アメリカの財務長官ベーシントは最近、日本に対して円安を抑制するために利上げを促したと報じられ、伝統的な金融政策が政府や外部要因の影響を受けやすいことを浮き彫りにしています。対照的に、ビットコインの金融政策はコードによって事前に設定されており、新しいコインの発行は固定されたリズムに従い、約4年ごとに半減します。これにより、より高い予測可能性を持っています。しかし、ビットコインは短期的には伝統的な金融市場の影響から逃れることは難しいです。もし日本が利上げを行い円が急速に上昇すれば、長期にわたって蓄積された低金利の円資金取引が決済され、株式、債券、暗号資産の売却を引き起こす可能性があります。2024年8月、日本銀行の利上げは円高を促進し、ビットコインを含むリスク資産に圧力をかけました。テクニカル面では、BTCの50日移動平均線は現在上昇を続けており、200日移動平均線を上回る可能性があり、「ゴールデンクロス」を形成するかもしれません。しかし、分析者は移動平均線が遅行指標であり、ゴールデンクロスが独立した指標としての歴史的な予測効果は不安定であると考えています。

彭博社の報道によると、欧州中央銀行の理事イザベル・シュナーベルは、中央銀行は中央銀行の通貨をブロックチェーンに導入すべきであり、通貨政策の実行方法を革新するべきだと述べています。「上チェーン」を実現することは、通貨が「決済の基盤」としての地位を維持するだけでなく、中央銀行が分散型台帳のプログラム可能な特性を利用して、通貨政策の実行、担保管理、流動性供給の現代化を実現し、金融の安定を促進することができます。

市場は日本銀行の金融政策の引き締めに対する期待が高まり、日本の2年物国債の入札需要が弱く、入札倍率は2.97で、前回の3.63および過去12ヶ月の平均3.74を下回った。尾差は0.034で、先月の0.007を上回り、2016年以来最も弱い。日本の岸田文雄首相が率いる政府は、早くも9月に利上げを支持しており、オーバーナイトインデックススワップは9月の利上げ確率を約84%と示している。

金の価格は木曜日にわずかに上昇しました。これは、ドルの価値が下がり、アメリカの予算赤字への懸念が続いているためです。OANDAのアナリスト、ケルビン・ウォンは、これらの要因が中期的に金価格を支えると述べています。市場は、米連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言に注目し、金融政策の動向を探っています。アメリカ財務省は長期債の購入規模を拡大し、ドルの価値が下がる懸念を引き起こしました。金価格は先週5％以上上昇しました。さらに、カタールの首相がテヘランを訪問し、外交的な仲介を再開する予定です。

美連邦準備制度のカシカリは、市場がアメリカ国債の利回り上昇に対する懸念を和らげ、最近の急騰が金融政策の議論に影響を与える可能性は低いと述べました。カシカリは、アメリカ国債市場は正常に取引されており、流動性は十分であり、連邦基金金利は依然としてインフレを抑制するための主要な手段であると述べました。

灰度研究主管 Zach Pandl は X プラットフォームでイーサリアムを「小さな国」に例え、ETH 発行メカニズムについて議論を展開しました。彼はイーサリアムには一つの核心的な「政府機能」があると考えています。それはシステム内の財産権と価値交換を保護することです。従来の国家が税金を通じて公共サービスを提供するのとは異なり、イーサリアムは主に「通貨税」、つまり新しい ETH を発行することでネットワークの安全を資金提供しています。この枠組みの中で、ネットワークの安全を維持するステーキング者は公共サービスを提供する集団に相当し、彼らは新しく発行された ETH を通じて報酬を得ます。したがって、イーサリアムのステーキングメカニズムと ETH 発行政策は、本質的にネットワークの財政政策と貨幣政策を同時に構成しています。Zach Pandl は、イーサリアムコミュニティがネットワークの安全コストを支払うためにどれだけの「新しい通貨」を発行すべきかを決定する必要があると指摘しています。より多くの安全保障は通常、より強い財産権保護を意味しますが、その代償はより高い ETH 発行量と潜在的な他のリスクです。例えば、ネットワークの安全がますます少数の大規模なステーキングサービスプロバイダーに依存する場合、これらのサービスプロバイダーがすべてのユーザーの資産権益を完全に中立に維持できるかどうかは、依然として議論の余地があります。Pandl は、従来の経済において誰も政府支出と貨幣発行の「最適レベル」を知らないのと同様に、イーサリアムも同じであると考えています。しかし、イーサリアムにはいくつかの重要な安全閾値があります。1/3：攻撃者がこの割合に達すると最終確認（finality）に影響を与える可能性があります。1/2：ブロックチェーンのフォーク選択（fork choice）に影響を与えます。2/3：最終確認プロセスを制御できます。一部のコミュニティメンバーは、イーサリアムの貨幣政策と財政政策の設計は、これらの重要な比率がもたらす安全性のトレードオフを考慮すべきだと考えていますが、現在のメカニズムはこれらの要素を十分に考慮していません。ただし、上記の比喩は完全に正確ではなく、ETH の焼却メカニズム、MEV、ガバナンスなどの他の重要な要素には触れていません。

アメリカと日本が円高を促進するために珍しい協調を示しているにもかかわらず、アメリカの財務長官ベーシントと日本の首相高市早苗の間で日本銀行に関する根本的な意見の相違が、両者の努力を弱める可能性があります。ベーシントは、通貨政策の引き締めが円の弱さを解決するために重要であると考えていますが、高市は金利の引き上げに対して慎重な姿勢を示し、経済回復に影響を与えることを懸念しています。日本銀行の基準金利は依然として1%です。

Arthur Hayes は X プラットフォームで投稿し、彼の文章『Yen-quake』がバッファロー・ビル・ベッセントがどのようにドルと円の為替レートを操作し、通貨印刷機を再起動するかを紹介すると述べました。Arthur Hayes は、過去10年間、円が継続的に弱くなり、世界の資産市場が上昇したが、この状況は最終的に終わると述べています。円は世界で最も評価の低い通貨であり、アメリカ、中国という二つの主要大国と日本の一般有権者の間で論争の焦点となっています。円の問題を解決する方法は三つありますが、アメリカ財務省と日本の政治家はそのうちの一つにしか傾いていません。彼はそれぞれの円高のメカニズムを説明し、なぜ最後の方法が最良の選択肢であるかを示します。その後、政治的に第三の選択肢を実行する方法についても議論します。彼は、ドルの流動性が大幅に上昇するにつれて、ビットコインと暗号通貨が上昇すると述べています。三つの選択肢は以下の通りです：1. 日本銀行が大幅に利上げを行い、ドルと円の金利差を少なくとも短期的に消失させる。2. 政府が GPIF などの国内機関や公共機関に対して投資の権限を変更し、海外資産を売却して国内資産を購入するよう説得する。3. 最良の選択肢：日本財務省が保有するアメリカ国債を買い戻し取引を通じて連邦準備制度に渡し、ドルと引き換えにする；その後、外国為替市場でドルを売却し、円を購入します。Arthur Hayes は、詳細に入る前に、投機家はなぜ今円高について議論しているのかを考えるべきだと述べています。過去数十年、数多くの人々が円が間もなく高くなると主張し、世界的なアービトラージ取引の決済を引き起こしました。二週間前、アメリカと日本の金融政策当局者は共同為替操作行動を実施しましたが、これは控えめに介入と呼ばれました。アメリカ財務長官バッファロー・ビル・ベッセントは、日本財務省がその膨大な資産を利用して円を守るために、FIMAの買い戻しメカニズムの取引相手方限度を引き上げることを望んでいると述べました。日本財務省も、アメリカと緊密に協力し、ドルと円の為替レートを下げるよう努めていると述べています。関連する官僚は、市場に対して世界の通貨関係が変化することを支持していることを伝えており、市場はこれに注意を払う必要があります。

今週は多くの重要なイベントとデータが発表されます。月曜日、日本銀行は7月の金融政策会議の審議委員の意見要旨を発表します。火曜日、オーストラリア準備銀行は金利を決定し、記者会見を行います。水曜日、アメリカは7月のCPIデータとEIA原油在庫を発表します。木曜日、イギリスとユーロ圏は多くの経済データを発表し、京東とテンセントは決算を発表します。金曜日、フランスとユーロ圏はCPIおよびGDPデータを発表し、国内の成品油は新たな価格調整ウィンドウを開きます。

英国金融タイムズの報道によると、詳細な金利戦略をあまり明らかにしない決定を下した後に国債が大幅に売却されたにもかかわらず、連邦準備制度理事会の議長であるウォッシュは、彼の一貫した簡潔なコミュニケーションスタイルを貫いている。ウォッシュに近い関係者は、彼が世界で最も重要な中央銀行を率いる最初の10週間でいくつかの誤りを犯したことを認めていると述べており、価格安定に関する重要な情報を強化できなかったことや、連邦準備制度の改革に関する長期計画が最近の政策決定に影響を与えるかどうかについて人々に混乱をもたらしたことが含まれている。しかし、彼らはこれらの誤りがウォッシュの連邦準備制度改革計画を覆す理由にはならないと主張している。関係者はまた、今後数週間で発表されるインフレデータが強い場合、そして市場が借入コストの上昇を予想する場合、ウォッシュは9月の会議で金利を引き上げる準備があると述べている。関係者は、連邦準備制度の議長が中央銀行の6.7兆ドルのバランスシートを縮小する可能性を示唆したにもかかわらず、金利は現在も主要なツールであり、必要に応じて今後の会議で使用されるだろうと付け加えた。

金十の報道によると、中国人民銀行は2026年下半期の業務会議を開催し、適度な緩和的な金融政策を継続することを決定しました。国家外貨管理局も会議を開催し、外貨分野の制度的な開放を引き続き安定的に拡大することを表明しました。さらに、中国綿花協会は米国の制裁が中国の綿紡績企業を抑圧することに反対し、国家電網は多くの地域で電力負荷が歴史的な新高を記録したと述べ、電力供給を確保するために多くの措置を講じるとしています。

金十の報道によると、中国人民銀行は2026年下半期の業務会議を開催し、適度な緩和的金融政策を引き続き実施することを指摘しました。会議では、さまざまな金融政策ツールを総合的に活用し、流動性を十分に保ち、実体経済の効果的な資金調達ニーズを支援することが強調されました。6月末、社会融資規模は前年同期比で7.4%増加し、広義の貨幣供給量は前年同期比で8%増加しました。

金十の報道によると、招聯のチーフエコノミスト董希淼は、第三四半期に準備預金率の引き下げと金利の引き下げが実施される可能性があると予測しています。下半期に経済の回復の勢いが徐々に弱まる場合、政策金利を適時に10ベーシスポイントから20ベーシスポイント引き下げることを排除しません。準備預金率の引き下げに関しては、年内に25ベーシスポイントから50ベーシスポイントの引き下げ余地があり、実施のウィンドウは債券供給のピークまたは流動性が厳しい時期に設定される可能性があります。中国人民銀行は、構造的な金融政策ツールをより多く活用し、市場の流動性の調整を強化します。