ETHの後、どのトークンがETFを導入する可能性があるか？SOLの呼声が最も高く、Dogeの可能性も大きい。

著者：Weilin，PANews

5月24日未明、イーサリアムETFがアメリカで画期的な瞬間を迎え、アメリカ証券取引委員会が発行者の19b-4ファイルを通過させました。これにより、他のトークンがETFを発行する可能性についての議論も盛んになり始めました。他のトークンのETF承認にはどのような課題があるのでしょうか？もし可能であれば、どのトークンが早く発行される可能性があるのでしょうか？SOL、PEPE、それともDOGE？

業界の専門家の見解によれば、トークンのコンセンサスと証券として定義されるかどうかは二つの厳しいハードルであり、現在、アメリカの規制枠組みに重大な変更がなければ、次のETFは2、3年後になる可能性があります。

SOLの呼声は高いが、可能性は低い

5月23日、BKCMのCEOブライアン・ケリー（Brian Kelly）はCNBCの「Fast Money」番組で、ソラナ（SOL）がアメリカで次に現物取引所取引基金（ETF）を発行する暗号通貨になる可能性があると予測しました。しかし、この大胆な予測は業界の専門家からいくつかの反対を受け、重大な規制や市場の課題が指摘されました。

まず、アメリカ証券取引委員会（SEC）はソラナを証券として分類しており、これはCoinbaseやKrakenなどの主要取引所に対する訴訟で言及されています。したがって、ソラナが承認を得る道はさらに複雑になります。さらに、ビットコインやイーサリアムとは異なり、BTCとETHには先物ETFがありますが、ソラナにはこの重要な市場基盤がありません。

ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファート（James Seyffart）は、現物ETFが発行される前に、ソラナはシカゴ商品取引所（Chicago Mercantile Exchange）に上場する先物商品、またはアメリカ議会が制定する強力な暗号通貨規制枠組みを必要とすると述べています。

現在、ビットコインとイーサリアムはアメリカで唯一承認された先物ETFの2つの暗号通貨です。主要なETF発行者も、これら2つのデジタル資産以外のETFを発行することにはあまり興味を示していません。著名なETF発行者ブラックロック（BlackRock）は、ソラナを含む他の代替トークンのETFを発行する計画はないと述べています。

資産規模が数兆ドルに達するフランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）は最近、ソラナとその創設者の一人アナトリー・ヤコヴェンコ（Anatoly Yakovenko）を称賛し、同社が将来的に現物ソラナETFを申請する可能性についての憶測を呼び起こしましたが、現在、現物ソラナETFを申請する意向を示すETF発行者はほとんどいません。

ETF Storeの社長ネイト・ジェラチ（Nate Geraci）は、セイファートの見解に同意し、先物市場とより明確なルールがなければ、現物ソラナETFは存在しない可能性が高いと述べています。彼は、このような製品が承認される機会がある前に、議会が暗号通貨のための合法的な規制枠組みを制定する必要があると述べました。

Cinneamhain Venturesのパートナー、アダム・コクラン（Adam Cochran）は、規制状況が比較的シンプルであるため、ライトコイン（LTC）やドージコイン（DOGE）が次にETF承認を得る暗号通貨になる可能性があると考えています。ライトコインとドージコインは、ビットコインと同様のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムを採用しており、これにより規制の道筋がそれほど議論の余地がないかもしれません。

5月23日、グレースケールは新しい2つの投資信託、Grayscale Near Trust（NEAR）とGrayscale Stacks Trust（STX）を発表しました。グレースケールの製品および研究責任者レイハネ・シャリフ＝アスカリー（Rayhaneh Sharif-Askary）は、彼らは新製品を発表することに尽力しており、投資家が暗号エコシステムの新興および発展部分にアクセスできるようにしたいと述べました。グレースケールなどの機関の動きが次のETFの手がかりになる可能性があるとの見方もありますが、現状は不透明です。

コンセンサスと証券としての定義はハードル

5月23日、PANewsとOKXが共同開催した「イーサリアム現物ETFは何をもたらすか？」というTwitter Spaceで、出席者たちもこの問題について議論しました。零×干貨の主宰者大橙子（@0xVeryBigOrange）は、まず時価総額上位10位、さらには上位5位の中から分析する必要があると考えています。ビットコイン、イーサリアム以外では、SOLはほぼ不可能だと思います。なぜなら、多くの争議が解決されていない訴訟があるからです。BNBも不可能だと思います。DOGEの方が可能性が高いかもしれません。

「最近DOGEにも注目していますが、他のトークンがすぐにETFを発行する可能性は極めて低いと思います。発行するかしないかには質的な飛躍があります。他のトークンは排除法で考えられますし、時価総額が小さいものはさらに考慮する必要はありません。」と大橙子は付け加えました。

イーサリアムエコシステムの開発者0xAA（@0xAA_Science）も大橙子と同様の見解を持ち、「イーサリアムの後は、時価総額に基づいて、memeトークンにもう少しチャンスを与えてほしいと思います。公平に発行されたmemeは、証券とは最も異なると思いますが、短期的にアメリカが一般の人々にこのmemeに投資することを受け入れるとは思えませんので、ゆっくり進めていきましょう。」と述べました。

dForceの創設者マインダオ（@mindaoyang）は、いくつかの指標が前述の通り、1つはコインの集中度であり、これを見れば確かに上位20位の中にあります。粘着性とも関係があると思います。例えば、ビットコインやイーサリアムは市場に10年以上存在しており、コインは非常に分散していますが、ソラナはまだ4、5年の時間しか経っていません。また、前述のように、特にFTXが以前に10%を保有していたことを考えると、関連者を合わせると20%を下回ることはないでしょう。したがって、ソラナは基本的に不可能です。

ビットコインとイーサリアムのETFの承認には、もう1つの先行指標があります。それは、アメリカのシカゴ商品取引所（CME）で取引される必要があるということです。ETF自体は価格を参照する必要があるため、実際にはイーサリアムやBTCの計算を除いて、他の対象が取引されていません。私は、空白期間は少なくとも2、3年の時間があると思います。もし3つ目が出るとすれば、DOGEがその要件を満たす可能性があると思いますが、DOGEの時価総額は非常に低いため、200億ドル以上でETFを作るのはあまり意味がないように感じます。

現在、ビットコインとイーサリアムのこの2つのETFは非常に強い優位性を持っています。なぜなら、彼らのストーリーは全く異なり、イーサリアムのストーリーはソラナと高度に重複しています。したがって、イーサリアムがあるのに、なぜソラナが必要なのか、他のものが必要なのかということになります。したがって、少なくとも今後2、3年はBTCとETHだけが投資可能なETFとして存在する可能性が高く、他のものは本当に見えません。

データアナリストのPhyrex（@Phyrex_Ni）は、年単位で考えると、これは非常に可能性が高いと考えています。次に、DOGEの問題について重点的に述べます。SECが現物ETFを承認する条件を見なければなりません。まず第一に、必ず非証券である必要があります。DOGEは非証券であると言えるかもしれません。この点は満たされる可能性があります。

第二に、十分なコンセンサスが必要です。コンセンサスとは、一方では時価総額の資金を指し、もう一方ではETFが拒否される際の多くの内容が含まれています。その中には市場操作も含まれています。実際、DOGEには非常に明確な市場操作が存在します。エロン・マスクがDOGEに関連する何かを発言するたびに、市場に反応が生じることが明らかです。DOGEの価格変動は非常に大きくなることがあります。したがって、この観点から見ると、DOGEは高度に市場集中し、高度に市場操作されているといえます。

したがって、この観点から見ると、SECの議長が誰に変わろうとも、FIT21が承認されるかどうかにかかわらず、DOGE自体が現物ETFを通過する可能性は非常に低いです。これは非常に低い可能性であり、これもまたその時価総額の理由の一つです。

次に、時価総額を見てみると、DOGEであろうと他のものであろうと、実際には非常に大きな差があります。ソラナは皆が知っている通り、ソラナは不可能です。ソラナがたとえコンセンサスが達成されても、最大の問題はSECの問題です。SECは面子を重視しており、特に現在SECはCoinbaseの訴訟で、ソラナを重点的な証券対象としていることをすでに述べています。したがって、ソラナとのこの訴訟は必ず行われることになりますが、いつ行われるかの問題です。

たとえゲイリー・ゲンスラー（SEC議長）が交代したとしても、ソラナとCoinbaseの関係に関する訴訟は続くでしょう。BNBの可能性は低いです。本来Rippleは可能性がありますが、XRPは実際には可能性があります。しかしRippleはSECの訴訟に勝ったことはありません。Rippleは完全に勝ったわけではなく、負けた点数が100点から80点に変わっただけです。

私たちは全体の暗号通貨の中で、証券として満たされているものは、コンセンサスが不十分であり、コンセンサスが満たされているものは、証券として不十分である可能性があります。まずSECの見解を見てみると、公式に明確に証券でないとされているのは、BTC、ETH、BCH、LTC、DOGE、STXの6つ以外には、証券でないと明確に言われているものはありません。

また、マインダオ先生が言ったように、まずCME（シカゴ商品取引所）に上場する必要があります。あなたはそのレベルすら見ていないので、かなり難しいかもしれません。

したがって、今後新しいETFが出てくるとしても、それはFIT21が通過した後、暗号通貨業界全体の定義が変わるかどうかを見てみる必要があります。本当にこの点が変わるのであれば、新しいものが出てくる可能性がありますが、その新しいものが誰になるかはその時にしかわかりません。この結論が変わらない限り、すべてのトークンが条件を満たすことができない可能性が高いです。