仮想通貨界はファンダメンタル投資を信じていない、注目がすべてである。

著者：深潮 TechFlow

市場では常に「某ダイヤモンドハンドが豊かなリターンを得た」という伝説が流れ、財務自由を実現するには簡単な二ステップ：購入して待つだけのように思われる。

しかし、個人の実践に落とし込むと、ダイヤモンドハンドを維持するには非常に高い意志が求められる。「待つことで得られるリターンは豊かだ」と人々は言うが、現実は大抵こうだ：待っているうちに他人のリターンが豊かであることに気づき、最後には手を広げてみると風に消えた灰しか残っていない。

相対的にボラティリティの少ないBTCに対して、より多くの人々が長期保有を選ぶのは多種多様な「価値コイン」であり、期待するのは持っているアルトコインがいつか価値を見出され、大盤を超えるリターンを得ることだ。

しかし最近、著名なDeFi OG Ignas（@DefiIgnas）が一つのツイートを通じて述べたことは：基本面を好むからといって、アルトコインを長期保有するのは信頼できない。

暗号通貨界では基本面投資は信じられていない、まるで北上広が涙を信じないかのように。

基本面投資はほとんど利益を生まない

Ignasは、前回のサイクルで堅実な基本面を持つプロジェクトであるBraveブラウザとその$BATトークンを例に挙げた：

現在、Braveは約7300万のアクティブユーザーを持ち、16年、17年には4000万ドルの高額な資金調達を行っており、製品は合理的で技術も堅実である。信頼できる暗号プロジェクトの観点から見ると、Braveは間違いなく成功している。

しかし、$BATの価格は顕著に増加しておらず、今日の$BATの価格は2017年の初発行時とほぼ同じであり、同時期の$ETHは250ドルから3900ドルに上昇している。

Ignasは以前、$BATのビジョンに非常に期待を寄せていたと述べ、これは彼のポジションが最も大きかったアルトコインであったと語った。彼は高値近くで全て売却したが、$BATの価格動向は長期的なトークンの優れた価格パフォーマンスに必ずしも結びつかないことを示唆している。

伝統的な金融市場における「高業績が高株価を支える」という真理は、ここではあまり重要ではない。また、高業績や良いデータに対して支払うことは、結果的に非常に厳しいものになる可能性がある。

Ignasは、トークンのロック解除が価格を抑制しているのではないかとも考えたが、残念ながら$BATは現在すでに全流通状態であり、増発もない。

最後にIgnasが提案したのは、どんなプロジェクトの長期保有の約束も簡単に信じないこと、特にアルトコインに関しては、タイムリーなポートフォリオの調整と慎重な投資対象の選択が非常に重要であるということだ。

注意力こそが基本面

Ignasのツイートが発表された後、コメント欄にはいくつかの興味深い議論があった：

ある人は、$BATの惨憺たる価格パフォーマンスは、チームが資金をプロジェクトの開発に重点的に投資しているためであり、プロジェクトのマーケティングが不足しているのではないかと指摘した。また、公式のツイートからもトークンに関する言及があまり見られない。Ignasもコメント欄で暗号の世界では注意力がすべてであると述べ、チームはおそらく$BATを宣伝するためにKOLを雇い、より強力なコミュニティを構築して$BATの市場認知度を高めるべきだと提案した。

そう、$BATは「価値コイン」の典型的な代表である：優れたプロジェクトの基本面、トークンの全流通供給、こうした超低評価の金の卵は市場価値の発見を待つだけのように見えるが、最終的には群衆が熱狂的に購入し、価格が上昇することを期待している。

しかし、冷酷な現実はこうだ：もしあるダイヤモンドハンドが$BATを7年間長期保有していたら、その個人のリターンはすでに大盤に遠く及ばない。

伝統的なWeb2プロジェクトがプロジェクトの技術構成、ユーザーデータ、資金調達の背景を重視するのとは異なり、セクター効果、有名人の発言、さらにはプロジェクトが攻撃されることさえも、暗号プロジェクトが個人投資家の注意を引くための「基本面」となり得る。

古典的な「基本面投資」を固守し、価値の発見を待つことは、少々残念なことだ。

個人投資家は「面白さ」を好み、機関投資家は「有用さ」を求める

MEMECOINは暗号市場における最も直接的な基本面の破壊者と言える。人々がMEMECOINを好む理由は非常に明白で、一目で理解でき、価格が上がるとすぐに上がる。

初期の公平なチップ分配メカニズムやさまざまな独特な文化により、MEMECOINは人々の心の中で公平で面白いイメージを持ち続けている。

しかし、次々と報じられるMEMECOINの価格操作事件を見ると、大型資本もこの新興の金の熱土を見逃すことはなく、多くのMEMECOINの背後には大型機関の操作の痕跡があることが明らかである。詳しくは私たちの別の記事を参照：集団的悪行？内部関係者がPolygonの幹部によるMemeコイン価格の悪意ある操作を暴露

現在の暗号資産を簡単に分析した図がある：

この図は暗号資産の両端の異なる性質を示している：一方はMEMECOINを代表とする娯楽至上主義、狂った投機、もう一方はRWA資産を代表とする退屈な実用性資産である。

面白さと有用さは、個人投資家と機関投資家の理念の異なる選択のようだ。

C端の個人投資家は、高い投機性と趣味性によって推進される小売主導型市場を好み、MEMECOINの狂潮や2023年第4四半期の人工知能バブルを代表としている。一方、機関を代表するB端は、BTC/ETH ETFやRWA資産のような規制要件に適合した実用型市場に焦点を当てる傾向がある。

しかし、一見すると道を分かつように見えて、実際には同じ目的に向かっている。

Phantomは複数の国や地域でGoogleマーケットのダウンロード数が上位にあり、個人投資家によって推進されたMEMEの熱潮は世界中に広がっている。MEME文化が持つ自由、無端、混沌とした娯楽属性は、個人投資家がこの付加価値に対して喜んで支払う理由となっている。

さらには、さまざまな分野の人々が一杯の分け前を求めており、政治MEME、有名人MEME、Pump.Funライブ…万事万物がMEMEになり得る。派手にやることが求められ、さまざまな指標がここでMEMEコインの価格の上下に変わり、影響力と流量の狂乱が現金化される楽園となっている。

古い資本機関の態度からも明らかで、暗号資産を誹謗し疑問視する一方で、BTC/ETH ETFを争って奪い合い、「規制」も暗号市場の上にあったダモクレスの剣から牛市の触媒に変わった。今やアメリカの大選挙では、暗号市場が候補者たちの票を集めるための道具となっている。

「無用だと思われていた」から「使わざるを得ない」に至り、注意力は暗号通貨が野路子から正規軍へと進化する過程を貫いている。

暗号のこの業界では、投資の論理と伝統的な金融市場には大きな違いがある。そして、いわゆる基本面は、実体の業績が支えられている場合とそうでない場合では、その意味合いが全く異なる。

個人投資家は基本面のストーリーに騙され続けると、自然と単純で粗暴なMEMECOINを選ぶようになる。機関投資家が効用トークンを好むのは、本当にプロジェクトの基本面のためなのだろうか？必ずしもそうではない。

機関はMEMECOINの価値を見出すことができるが、MEMECOINに投資することについては、機関自体が投資家にうまく説明できない。表情パックや猫に投資したとは言えないだろう？

投資家たちは、機関が比較的「真面目な」資産に投資することを好むかもしれないので、基本面は真剣な投資のパッケージとなる。

したがって、皆が本当に純粋な基本面投資を行っているわけではなく、個人投資家はより直接的に、機関はより迂回的に表現しているだけかもしれない。

したがって、MEMEを炒めることとインフラを構築することは対立するものではなく、賢いプレイはすべてを受け入れるべきだ。

例えば、MEME遊園地から始まったJupiterは、大統一市場を構築し、複数のプロジェクトや機関と共にGUM連盟を設立し、MEMECOIN、RWA、株式、外国為替を問わず、すべてを受け入れ、雑食を主打ちにしている。

MEMEと「基本面」資産の両方を兼ね備えたJupiterは、さまざまな資産の互換性を示しており、単に基本面に依存しないビジネスロジックを反映している。

見解

今回の牛市において、市場はもはや単純なモデルではなく、各参加者が進化しており、構造が単純な基本面投資はますます効果を発揮しにくくなっている。

歴史から得た教訓を振り返ると、一部の基本面投資のリターンは、インフレにすら勝てないことがあり、強い基本面を持つプロジェクトがゼロに向かっていることもある。市場の投資論理は徐々に変化しており、基本面投資は以前のように政治的に正しいものではなくなっている。

もちろん、時間コストを無限に引き延ばせば、価値発見投資にはまた別の結論があるかもしれない。

しかし、個人投資家はそれを待つ余裕がない。

情報のホットスポットが迅速に変化する暗号界では、新しいホットスポットが不足することはなく、最も価値のあるものは注意力である。市場の駆動力が変化する中で、プロジェクトが市場の注意をどのように引くかが、トークンの価格に強く影響することが多い。注意力経済学の重要性が徐々に浮き彫りになり、市場がプロジェクトに価値発見のためにゆっくりと時間を与える余裕はもはや少なくなっている。

著名なブロガー@redphonecryptoは最新の記事でも指摘している：トークンが注意を引く能力は他の指標よりも重要であり、注意を引く能力が強いほど、その潜在的な上昇空間は大きくなる。

「Pumpmental > Fundamental」はすでに多くの人々の共通認識となっており、真金を投じる個人投資家にとって、価格を上げることこそが最良の基本面である。