株価が再び最高値を更新、Microstrategyはどのように上昇の「永久機関」となったのか？

著者：Glenn Hodl

編訳：Azuma、Odaily 星球日報

編者按：暗号通貨市場の動向は依然として不透明ですが、ビットコインと強く結びついているMicrostrategy（MSTR）は最近、株価の歴史的な最高値を記録しました------米国株式市場のデータによると、10月9日、MSTRは一時200ドルの大台に迫り、最高198.35ドルに達しました。

最近、海外のKOL Glenn HodlはMicrostrategyの強さについて自らの分析を示しました。Glennは、ビットコインの価格がもはや上昇しない場合でも、Microstrategyは市場の商品の評価と企業の評価のパターンの違いを利用して、自身の時価総額を持続的に押し上げる「永久機関」を創造できると考えています。これにより、最終的にはMicrostrategyが世界で最も時価総額の大きい企業になるとしています。

以下はGlennの原文内容です。

MicrostrategyのCEO、Michael Saylorは「永久機関」のような経済モデルを見つけたようです。

このメカニズムが阻止されるかどうかは不明ですが、もしこのメカニズムが続くなら、Microstrategyは世界で最も価値のある企業になる可能性が高いです。

その理由は、ある企業の評価方法とビットコインなどの商品の評価方法には本質的な違いがあり、これが市場がMicrostrategy（MSTR）を評価する際に逆説を生んでいるからです------商品は常に現在の価格で取引されますが、企業はその未来の価値の割引価格で取引されます。

したがって、もしあなたがビットコインが将来的により価値が高くなると信じているなら、Microstrategyが保有するビットコインもまた、より価値が高くなるべきです。

これにより「二次効果」が生じる可能性があります。つまり、Microstrategyはこのプレミアム期待を捕らえ続けることができ、これがそのストーリーの魅力を高め、時価総額の上昇を助けることになります。

読者の中にはまだ理解できない方もいるかもしれませんので、以下は静的な超簡略版です。

今、ある企業があります。この企業は10株の株式を発行し、同時に10ビットコインを保有しています。

現在のビットコインの現物価格が2ドルで、市場はそれが少なくとも4ドルに上昇すると予想しています。企業の評価方法に従い（未来の価値の割引価格で取引されると仮定し、割引率は50%）、この企業の株価は3ドルとなり、資産純価値に対して50%のプレミアムがつきます。

この企業のオーナーはここに機会があることに気づき、市場価格で2株の新株を発行し、その6ドルを使って市場から3ビットコインを購入しました。

現在、この企業は合計12株の株式を発行し、13ビットコインを保有しています。「ビットコイン保有量 / 株式発行量」の比率は1:1から1.08:1に変わりました。

重要な点は、現在この企業の時価総額は36ドルで、財務価値は26ドルです。プレミアム率は38%に縮小しました（逆に割引率は62%に拡大しました）が、市場は依然として未来の価値の50%の割引率でこの企業を評価します。これにより、この企業の時価総額は39ドルに押し上げられ、1株あたりの価格は3.25ドルになります。

プレミアムが修正された後、この企業のオーナーは再び上記のプロセスを繰り返すことができます。つまり、市場価格で2株の新株を発行し、その6.5ドルを使って市場から3.25ビットコインを購入します。

現在、株式発行量は14株に達し、ビットコイン保有量は16.25ビットコインになりました。「ビットコイン保有量 / 株式発行量」の比率は1.08:1から1.16:1に変わりました。

その後、市場が再び「未来の価値の50%の割引でこの企業を評価する」というパターンでプレミアム状況を修正するにつれて、この企業の時価総額は48.75ドルに押し上げられ、株価は3.5ドルをわずかに下回ります。

ここまでのところ、ビットコインの価格は変わっていませんが、プレミアム率は50%に戻り、この企業の「ビットコイン保有量 / 株式発行量」の比率は16%増加し、株価も約16%上昇しました。

これにより、一つのモンスターの雛形が誕生しました。この企業は上記のプロセスを繰り返し、商品と企業の評価方法の違いを利用して永久機関を創造し、市場はその評価を継続的に引き上げるでしょう。一つはビットコインの未来の価値が増加するから、もう一つはこの企業の「ビットコイン保有量 / 株式発行量」の比率も増加しているからです。

Microstrategyはこのモンスターであり、時価総額最大の企業になることが期待されています。