対話 ビットコインの元老ジャック・マラーズ：ドル危機、ビットコインの価値保存と21キャピタル

出典：++ドル急落！ビットコインの先駆者ジャック・マラーズ：各国通貨危機！42000ビットコインの航空母艦！++

整理＆編纂：デイジー、ChainCatcher

編者の注：

この記事は、ジャック・マラーズとホストのデイビッド・リン、ボニー・チャンとのビデオインタビューを整理したものです。ジャック・マラーズはビットコイン決済プラットフォーム「Strike」の創設者であり、投資会社「21 Capital」の共同創設者兼CEOであり、長年にわたりビットコインの実用化を推進しています。

インタビューでは、ジャックはビットコインを世界的な価値保存手段としての論理的基盤を深く探求し、「ビットコイン株式（BPS）」や「ビットコイン収益率（BRR）」などの新しい指標を解析し、21 Capitalと従来のETFとの本質的な違いを指摘しました。また、彼はStrikeが異なる国でどのように現地のニーズに応じて柔軟に製品を構築しているか、そしてビットコインの制度化の背後にある政治的およびマクロ経済的背景を共有しました。

以下はインタビューの整理と編纂です。

TL;DR:

1. 通貨の本質は労働の保存と交換の道具であり、ビットコインは現在最適な価値保存の選択肢である。
2. 債務と赤字の圧力の下で、ビットコインの希少資産としての価値がますます顕著になっている。
3. ドルの輸出モデルが崩壊しつつあり、ビットコインの世界的な価値保存システムにおける地位がますます際立っている。
4. ボラティリティはリターンを得るための前提条件である。
5. リスクはボラティリティと同じではなく、真のリスクはシステミックな失敗である。
6. 21 Capitalは「ビットコイン株式（BPS）」と「ビットコイン収益率（BRR）」の指標を導入し、資本市場の評価体系を再構築している。
7. ETFとは異なり、21 Capitalは運営を通じて投資家のビットコインエクスポージャーを高めることを目指しており、静的な保有ではない。
8. ビットコインのルールは世界のノードの合意によって決定され、政府や機関によって改ざんされることはない。
9. ビットコインは政治的な賭けではなく、数学と自由に基づく金融システムである。
10. 真のリスクはボラティリティではなく、中央集権化と信頼できる対手のシステミックな失敗である。

ビットコインの価値論理と世界の通貨構造

ボニー：あなたはドルの購買力が持続的に低下し、アメリカが通貨を受動的に弱めていると考えています。この傾向は自然に世界がビットコインに移行することを促進するのでしょうか、それとも金融危機や戦争などの重大な出来事が必要ですか？

ジャック：通貨は他の商品のように自由市場で競争があり、優劣があります。しかし消費財とは異なり、通貨の役割は人の時間と労働を保存し交換することです。危機がなくても、人々は自然に最適な価値保存の道具を選ぶでしょう。ビットコインはこの点で顕著な優位性を持っています。

ボニー：あなたはビットコインには400から500倍の成長ポテンシャルがあると述べていますが、この推定の根拠は何ですか？

ジャック：私は価格を予測しているのではなく、ビットコインが直面している市場規模を分析しています。世界の資産総額は約900兆ドルで、その約半分が価値保存に使われています。つまり、人類は400兆から500兆ドルの価値を保存する道具を探しているのです。ビットコインは現在最も潜在能力のある価値保存の手段であり、技術の進歩の産物であり、価値保存方法の革新でもあります。それに対して、世界の株式市場は約150兆ドルしかなく、ビットコインを株式やイーサリアムと比較することは、その潜在能力と位置付けを大きく過小評価しています。

デイビッド：トランプが就任して以来、ビットコインの価格が上昇しなかったことに失望した投資家もいます。あなたはこれに驚きましたか？

ジャック：私は驚きませんでした。市場の期待が間違っていたからです。彼らはトランプが就任すれば流動性が拡大すると考えていましたが、実際には引き締められました。現在の状況を理解するには、第二次世界大戦後にアメリカが金の準備をもとに世界の準備通貨発行国となり、ドルを輸出し商品を輸入することで「紙幣を物に交換する」システムを築き、徐々に製造業から金融主導に移行したことを振り返る必要があります。この構造は今や維持が難しくなっています。トランプが製造業と財政の均衡を再提起したのは、債務と構造的赤字の問題に対する応答です。このような背景の中で、ビットコインは希少資産としての価値がますます際立っています。

デイビッド：ビットコインと株式市場が高度に関連していると考える人もいれば、ビットコインの動きは世界のM2通貨供給の影響を受けると考える人もいます。あなたはどう思いますか？

ジャック：私はビットコインと世界のM2との関係が密接であると考えています。ドルが減価する中で、多くの資産価格が上昇し、表面的な相関関係は実際には共通の貨幣政策によって駆動されています。ビットコインは法定通貨の流動性を監視する敏感な指標であり、技術的特性と貨幣の過剰発行に対抗する能力を兼ね備えています。例えば、中国の貿易黒字資金が米国株式や不動産に流入し、資産価格を押し上げ、バブルと貧富の差を悪化させています。このような資本が米国株式に流入しなくなった場合、ビットコインは株式市場の動きから脱却し、その独立した価値を示すでしょう。ビットコインは利益や評価に依存せず、真の需要と希少性に戻ります。

ボニー：もしビットコインが主流の価値保存手段となった場合、人材資本、株式、不動産の評価にどのように影響しますか？

ジャック：ビットコインの作業証明メカニズムはそれを「エネルギー通貨」とし、時間とエネルギーを通じて創造される必要があり、希少性とインフレ耐性を備えています。人々が貯蓄し未来を計画できるようになると、社会はより安定します。そして、通貨が製造されるのが難しいほど、社会は不確実性に耐えられるようになります。

ボニー：あなたはほとんどドルを持っていないとのことですが、これはどう実現していますか？

ジャック：私は長期的に減価する資産を持たず、最もパフォーマンスの良いものだけを保持しています。私はStrikeを通じてビットコインで給料を受け取り、ローンを組み、請求書を支払っています。これにより資産を保持しつつ流動性のニーズを満たしています。このようなサービスがビットコインをより実用的にしています。

デイビッド：ピーター・シフはビットコインには内在的な価値がなく、ボラティリティが大きいことは高リスクだと考えています。この見解にどう応じますか？

ジャック：ボラティリティはリターンを得るための前提条件です。シャープレシオはボラティリティによる利益を測定します。高いボラティリティが高いリターンを伴う場合、それは価値があります。リスクはボラティリティと同じではなく、真のリスクはシステミックな失敗です。ビットコインは数学に基づいて運営され、対手に依存しないため、本質的にリスクが低いのです。

ボニー：一般の人々にとって、ビットコインは銀行口座よりも管理が難しいですが、プライベートキーの喪失やハッキングの懸念をどう解決しますか？

ジャック：ビットコインの独自性は使用の自由にあります。あなたは自分でプライベートキーを保管することも、管理を選ぶこともできます。

私はユーザーに主権意識を高めることを奨励していますが、重要なのは選択肢を提供することです。この完全な資産の管理能力は、他の金融システムにはありません。

デイビッド：過去10年間、ビットコインのシャープレシオはほとんどの資産を上回っています。なぜ機関投資家の配置は依然として低いのですか？

ジャック：機関投資家がビットコインを配置するプロセスは遅いですが、上昇傾向にあります。

人々は短期的な変化を過大評価し、長期的な影響を過小評価します。機関の構造は複雑ですが、私は資本市場におけるビットコインの需要が持続的に上昇しているのを見ており、配置比率は増加し続けるでしょう。

ボニー：あなたたちはビットコイン関連の製品を開発していますよね？

ジャック：はい。現在の市場には機関の力を持つビットコインの代表が不足しており、私たちはブルーチップの資格と規模で参入したいと考えています。私たちは数十億ドルのビットコインを保有しており、強力な資本とウォール街のリソースを持っています。さらに重要なのは、私たちは単にビットコインを蓄えるのではなく、製品の構築に焦点を当てていることです。ビットコインプロトコルの参加者として、私たちは技術と成長の機会を理解しており、技術と資本市場の間に橋を架け、「ビットコイン株式」の成長を促進することを目指しています。

21 Capital：ビットコイン株式の成長モデルを構築する

ボニー：今後のスケジュールや計画について共有できることはありますか？

ジャック：私たちは現在、Cantor Equity PartnersとのSPAC合併上場を進めており、まだ承認待ちです。XXI株は私たちの最初の製品であり、私の重点は上場プロセスを進め、私たちのビジネス理念とビットコインの価値を一般に伝えることです。

デイビッド：大規模な機関が大量のビットコインを保有することは、その非中央集権的な精神を脅かすことになるのでしょうか？あなたはどう思いますか？

ジャック：ビットコインの設計は、どれだけ保有しても制御権には影響しないことを決定しています。これは権利証明メカニズムとは異なります。これは許可不要のシステムであり、誰でも自由に参加でき、特定の保有者を排除することはできません。ルールの前では誰もが平等であり、これがビットコインの本質です。

デイビッド：あなたたちは会社を公開上場する予定ですが、取引所に上場しますか？

ジャック：はい、私たちはCantor Equity Partnersとの合併上場を申請しており、株式コードはXXIで、現在承認待ちです。

デイビッド：ビットコインを中心とした会社として、価格の変動をヘッジすることを考えていますか？

ジャック：私たちはビットコイン資産をヘッジしません。会社は「ビットコイン株式（BPS）」と「ビットコイン収益率（BRR）」を新しい測定基準として導入し、単位株が表すビットコインの数量を増やすことに重点を置いています。私たちは長期的に保有し、ビットコインを売却せず、ビットコインを中心とした成長型資本市場ツールを構築することを目指しています。

注：

• ビットコイン株式（BPS）：ある会社の一株が表すビットコインの数量を指し、株主の実際のビットコインエクスポージャーを測定するために使用され、従来の財務における一株当たり利益（EPS）に類似していますが、ビットコインで計測されます。
• ビットコイン収益率（BRR）：ビットコインで評価された成長率を指し、会社がビットコインを売却せずにビットコイン資産を増やす能力を測定します。

デイビッド：あなたはBRRの概念に言及しましたが、21とビットコインETFにはどのような違いがありますか？

ジャック：21に投資することは、積極的に運営されている会社に投資することであり、ビットコイン株式を増やすことを目指しています。それに対して、IBITなどのETFは静的なエクスポージャーであり、購入して保有するビットコインの数量は変わりません。一方、21は資金調達とビジネスの成長を通じてビットコインのエクスポージャーを拡大し続けます。私たちはブルーチップの資格とスタートアップの潜在能力を組み合わせ、株主がビットコインと共に成長できるよう努めています。

デイビッド：あなたはStrikeのCEOでもありますが、これらの2つの会社は将来的に交差することがありますか？

ジャック：交差しません。Strikeと21は完全に独立しています。Strikeは消費者向けにローン、取引、保管などのサービスを提供し、21は資本市場向けにビットコイン投資ツールに特化しており、位置付けと目標が異なります。

Strikeの製品戦略とグローバルな実践

ボニー：通貨が不安定または銀行が弱い国で、Strikeはどのようにビジネスを展開していますか？

ジャック：私たちは地域ごとに製品をカスタマイズしています。米国や欧州では現地の法定通貨とビットコインをサポートし、ラテンアメリカやアフリカでは法定通貨が不安定なため、ユーザーはUSDT + ビットコインの組み合わせを好みます。私たちはユーザーのニーズを重視し、彼らが求めるものを作ることが成功の鍵です。

デイビッド：より友好的な暗号規制環境に直面して、戦略を調整しますか？

ジャック：友好的な規制環境は起業に有利であり、私もアメリカでの発展を喜んでいます。しかし、ビットコインは政治家に依存せず、非中央集権的な技術であり、党派や政局を超えています。本当に価値のあるものは誰が支持するかに依存しません。

デイビッド：規制が緩和された後、銀行が暗号サービスを提供する場合、あなたは置き換えられることを心配しますか？

ジャック：私は心配しません。従来の銀行はビットコインに対する理解と製品能力が不足していますが、私たちはそれを持っています。重要なのは、自分自身に集中し、最高のことを成し遂げることです。5年前、私も疑問視されましたが、私たちは持ちこたえました。たとえいつの日かジェイミー・ダイモン（JPモルガンの会長兼CEO）がビットコインの銀行家になったとしても、私は喜んで再度議論します。

変更不可能なプロトコル：ビットコインはどのように自己防衛するのか

ボニー：もし政府や機関が大量のビットコインを保有した場合、共同でビットコインの2100万枚の上限を変更する可能性はありますか？

ジャック：不可能です。ビットコインのルールは世界の運営ノードによって共同で決定されており、誰も一方的に変更することはできません。歴史的に、変更を試みた人々は最終的に分岐するしかなく、その結果、価値が大幅に減少しました。ビットコインの中立性と変更不可能性はその核心です。一度ルールが変われば、それは価値を失います。インセンティブメカニズムも参加者がシステムを維持することを促し、総量上限が変更されることはほぼ不可能です。

ボニー：あなたのビットコインに対する認識にはどのような変化がありましたか？

ジャック：最初はビットコインをPayPalの競争相手と見なしていましたが、後にそれが時間とエネルギーを保存するためのコア技術であることに気づきました。それは私に通貨の意味を再理解させ、強硬通貨が社会の協力と長期的な発展に与える価値を深く理解させ、私の財務観や意思決定方法に深い影響を与えました。

デイビッド：あなたは今でもビットコインでピザを買いますか？

ジャック：いいえ。私はクレジットカードで消費し、Strikeを通じてビットコインを担保にして返済しています。これによりビットコインを保持しつつ、日常の支出を満たしています。ビットコインは貯蓄の道具であり、ドルは使うためのものです。

デイビッド：もし私がビットコインであなたをピザに招待したら、受け入れますか？

ジャック：いいえ、私は優れた通貨を減価資産と交換することはありません。データは、ビットコインを長期的に保有することで生活コストを削減できることを示しています。2011年には家を買うのに180万ビットコインが必要でしたが、今ではわずか4.7ビットコインで済みます。ビットコインは貯めれば貯めるほど価値が上がり、ドルは使えば使うほど減価します。だから私はビットコインを貯め、ドルを使うのです。