登頂した抖音のトレンドランキング、E衛兵は本当に復活したのか？

著者：忠誠なEガードScof、ChainCatcher

編集：TB、ChainCatcher

「3日間で40%急騰、イーサリアムに何が起こったのか？」この話題は最近、抖音のトレンドランキングに急上昇し、熱い議論を引き起こしています。価格の急上昇は市場の感情を刺激し、多くの人々が再び牛市の回帰を夢見るようになりました。しかし、一度の急騰は新しいサイクルの始まりを意味するわけではありません。背景を振り返り、論理を整理する中で、私たちはむしろ問うべきです：この反発の背後には、感情の駆動があるのか、それともトレンドの転換があるのか？

強力な反発が市場を引き起こし、感情と構造が共鳴

5月初めから、イーサリアムの価格は連続して上昇し、1800ドル付近から2500ドル以上に突破し、わずか3日間で40%以上の上昇を記録しました。この上昇は単なる価格の回復だけでなく、感情の爆発でもあります。数ヶ月間、ETHの動きは鈍く、市場の信頼感は低迷していましたが、この波の動きはまるで一夜にして投資家の熱意を燃え上がらせたかのようです。

抖音、Twitter、KOLの分析が一斉に現れ、「牛市が来た」から「換庄拉盤」まで、さまざまな声が交錯しています。しかし、これまでのように市場の期待だけで引き上げられるのとは異なり、今回は技術のアップグレード、ETFの話題、マクロ経済の好材料など、複数の要因が重なり、構造的な共鳴を形成しています。

オンチェーンデータは、資金が徐々に取引所から流出し、ステーキングや長期保有アカウントに移行していることを示しています。イーサリアムのステーキング比率は28%を超え、その大部分は低位での建玉であり、長期的な上昇期待を示しています。さらに、ETFにロックされているETHの数量は増加し続けており、比率はまだ小さいものの、信頼感の象徴的な意味は明らかです。感情は高まり、資金は流動し、エコシステムは修復されており、この反発は単なる「シグナル」や「引き上げ」ではありません。

Pectraのアップグレードと政策信号、基本面の支えを構築

今回の反発の核心的な背景は、イーサリアムのメインネットが5月7日にPectraのアップグレードを完了したことです。これは「合併」以来、最も重要な技術的変更です。より高いステーキング上限、アカウントの抽象化、データ処理の最適化が導入され、使用のハードルが下がり、検証効率とL2の運用スペースが向上しました。さらに重要なのは、これらの変更がユーザー体験を改善し、機関や開発者により多くの柔軟性を提供したことです。

アップグレードの前夜、Vitalikはブログを発表し、今後5年間でイーサリアムをビットコインのように「わかりやすく使いやすい」ものにすることを提案しました。また、財団内部でも組織再編が完了し、新しいリーダーチームが「コミュニケーション」と「実際のユーザー価値」を強調し、技術至上主義からユーザー指向に態度を転換しました。これらの変化は、イーサリアムが技術の複雑さや不明瞭な路線から脱却し、自らのコアの強みを再定義しようとしていることを示しています。

一方、イーサリアムETFのステーキング期待が高まっています。ブラックロックとSECの新任議長との会談は、ステーキング機能が正式にETFに組み込まれる期待を引き起こしました。SECはまだ表明していませんが、香港市場はすでにステーキング型ETFを先行して開放しており、制度的な風向きが変わりつつあります。政策の緩和、機関とのコミュニケーション、インフラの向上など、複数の要因がこの上昇の基本面の支えを形成しています。

オンチェーンの資金の動きも、より直感的な視点を提供しています。5月8日から11日まで、資産運用会社Abraxas Capitalは中央集権型取引所から約185,309枚のETHを引き出し、累計価値は約3.99億ドルに達しました。その数日前には、同機関が138,511枚のETHを引き出し、価値は2.9億ドルを超えました。わずか1週間で、累計で約7億ドルの買い付けが行われました。この集中した買い付けの期間は、ETHの技術アップグレードやETFのステーキング期待が高まったタイミングと高度に重なっており、動機は不明ですが、機関の積極的な行動自体がポジティブなシグナルを放っています。

次に、Eガードは何に注目すべきか？

次に、この波の動きが持続するかどうかを決定するのは、どれだけ上昇したかではなく、どれだけ残せるかです。「Eガード」にとって、今最も注目すべきは、次の高値がどこにあるかではなく、これらの重要な変化が実現するかどうかです------Pectraのアップグレード後、ネットワークは本当に使いやすくなったのか？ウォレットのインタラクション、新しいユーザーの習得、開発者の体験は実質的に向上したのか？イーサリアムは技術に欠けていませんが、歴史は教えてくれます。アップグレードが実際のユーザーの定着や開発の活性化に転換できなければ、それは単なるコードレベルの勝利に過ぎません。

もう一つ無視できないのは、ETFのステーキングメカニズムの進展速度です。ブラックロックの動きはすでに十分な暗示を与えていますが、真の表明はまだ来ていません。アメリカがいつ香港に追随するのか、ETHにとって何を意味するのか？これは政策の傾向を観察するためのウィンドウ期間です。同時に、オンチェーンの資金の動きにも注目を忘れないでください：取引所の残高は引き続き減少しているのか？ステーキング量は安定して増加しているのか？これらこそが真の信頼の表れです。

さらに、ETHが「独立した市場」を形成できるかどうかを決定する可能性のある2つの側面があります。一つは、先物市場に過熱の兆候があるかどうかで、資金コストの急騰は短期的なリスクの蓄積を意味することが多いです。もう一つは、ETHが本当に「金融レベルのインフラ」の地位を確立できているかどうかです。世界的なステーブルコインとRWAの急速な爆発の背景の中で、イーサリアムのように高い可用性と耐攻撃性を持つシステムだけが、万億ドル規模の資産を支える基盤プラットフォームになる可能性があります。頻繁にダウンする新しいブロックチェーンと比較して、イーサリアムの技術的な弾力性、コンセンサスメカニズム、グローバルな開発者基盤は、国家レベルの金融レイアウトに入るための最大の根拠です。AIがオンチェーンのインタラクションを指数関数的に増加させることを加味すると、ETHはAI+Cryptoの二重の受益者になりつつあります。

牛市が成立するかどうか、より明確な検証が必要

現在のデータは好調ですが、イーサリアムが本当に牛市に入ったのかどうかは、軽々しく結論を下すことはできません。一方で、技術指標は市場が短期的に過熱している可能性を示しており、RSIは高位にあり、一部の先物ポジションは調整圧力を示しています。もう一方で、歴史的な経験から見ると、イーサリアムはアップグレードの好材料の後に「ニュースを買い、事実を売る」市場が何度も見られ、技術の進歩が常に持続的な上昇をもたらすわけではありません。

さらに、イーサリアム自身にも構造的な課題があります。Layer 2の拡張は効率を向上させましたが、主ネットの取引活性度を低下させ、ETHの収益モデルに影響を与えています。Solanaなどの競合は、速度、コスト、ユーザー体験において実質的な脅威をもたらしています。エコシステムの多様性は利点ですが、ガバナンスの複雑さや意思決定の遅さは実行力を弱めています。

注目すべきは、昨日のBTC ETFには小幅な純流入（約520万ドル）があったものの、ETH ETFには約1700万ドルの純流出があったことです。それにもかかわらず、ETHの動きは影響を受けず、むしろ独立して上昇し、価格と資金の流れが切り離され、「換庄」や「アジア市場主導」の憶測を引き起こしています。このような見解にはまだ結論が出ていませんが、ETHはますますBTCのリズムから独立した動きの論理を示しています。

さらに重要なのは、ETHの現在の動きがマクロ市場の強い影響を受けていることです。米連邦準備制度の利下げ期待、米国株の中小型株の回復、ビットコインの強い反発が、ETHに良好な外部環境を提供しています。データは、ETHとラッセル2000の相関性が最近大幅に高まっていることさえ示しています。これは、ETHの今回の上昇がリスク資産全体の「セクター回転」の一環であり、独立した牛市ではない可能性を示唆しています。

結論

イーサリアムは微妙な臨界点にあります。技術の更新、制度の緩和、エコシステムの再編が進行中です。しかし、果たして牛市の通路に入ることができるのか、さらなる時間と事実の検証が必要です。短期的には、これはむしろ構造的な修復の動きのようです。本当の牛市には、持続的な資金流入、より明確な政策環境、そしてイーサリアム自身が転換の約束を果たせるかどうかが必要です。

市場は期待を寄せていますが、「Eガード」が本当に復活するかどうかは、ETHがどれだけ遠くまで進み、どれだけ安定して立つことができるかにかかっています。