DEAの執行董事タマラ・フェレイラ・シュミット：TradFiとDeFiの融合は可能であるだけでなく、避けられない。

2025 デジタルユーロ会議（Digital Euro Conference 2025）は、3月27日に「ヨーロッパ金融の中心」フランクフルトで無事に終了しました。Starlabs Consultingは公式パートナーとしてこの盛会に出席しました。会議中、主催者であるデジタルユーロ協会（Digital Euro Association, DEA）の執行理事タマラ・フェレイラ・シュミットの素晴らしいプレゼンテーションが印象的でした。

左から1番目：タマラ・フェレイラ・シュミット

シュミットの経歴は非常に興味深いです。彼女は物理学を学び、その後金融市場に進出し、15年以上の金融工学、資本市場、デリバティブの専門的な経験を持っています。彼女はアレクサンダー・フォン・フンボルト財団（Alexander von Humboldt Foundation）から授与された著名なドイツ首相奨学金の受賞者であり、代替的な資金調達（Alternative Financing）がブラジルとドイツの初期スタートアップエコシステムにおいて果たす役割を深く研究しました。また、彼女は投資、スタートアップ、イノベーション、デジタル通貨、ブロックチェーンに特化した高い評価を受けているコンサルタントおよびコンテンツクリエイターでもあり、ブラジル-ドイツ金融テクノロジー電子ツアー（Brazil-Germany Fintech eTour）、TEDx KanzlerPark、Web 3.0 Disruptors Week、暗号資産会議、デジタルユーロ会議、ブリュッセルブロックチェーンウィーク、CBDC会議、北欧ブロックチェーン会議など、数多くの国際的に有名なイベントで講演を行っています。

Starlabs Consultingの今号の「Disruptors Unplugged」では、シュミット氏にインタビューし、従来の金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）、トークン化と代替的な資金調達、CBDCと従来の通貨、暗号通貨、ステーブルコインとの関係について、実務者、研究者、ルール制定の推進者の視点から深く掘り下げてもらいました。彼女はまた、Web3企業がどのようにヨーロッパや新興市場に進出するか、女性がデジタル資産分野にどのようにより良く参加できるかについて、多くの建設的な提案を行いました。

ハイライト

• 代替的な資金調達は、従来の銀行環境の外で資本を解放することを目的としています。トークン化は、所有権の分散化、仲介の排除、そしてグローバルな24時間流動性を通じて、これをより良く実現しています。

• CBDCは、中央銀行の通貨の安定性とデジタル資産のプログラム可能性と効率性を組み合わせることで、独自の価値提案を提示します。これは既存のシステムを置き換えることを目的とするのではなく、デジタル時代における通貨システムの弾力性、包摂性、主権を強化することを目指しています。

• 欧州連合は、暗号通貨を新しい資産クラスとして見るだけでなく、トークン化と分散型台帳技術が従来の金融インフラをどのように再構築するかにも注目しています。

• 新興市場はデジタル資産にとって最大の機会を提供していますが、それは彼らが発展が遅れているからではなく、従来のシステムを完全に回避する可能性があるからです。

• Web3およびデジタル金融の分野で、女性は大いに活躍できる------鍵は好奇心と戦略的視野を結びつけることです。技術的なリテラシーを高め、規制の枠組みを理解し、人脈を活用することで、女性はこの急速に進化する業界で本当に意味のある変革を推進することができます。

以下は今号の「Disruptors Unplugged」対話の要約です。

Starlabs：あなたの職業経験は非常に豊富ですが、いつからブロックチェーンの分野に関わるようになったのですか？何があなたをブロックチェーンとデジタル資産に興味を持たせたのですか？

シュミット：私が最初にブロックチェーン業界に興味を持ったのは2016年に遡ります。その時、私は修士号を取得中で、ブロックチェーン技術がブラジルの証券取引所B3（Brasil Bolsa Balcão）にどのように適用されるかを研究していました。その時、私はB3で働いており、この技術の巨大な可能性に魅了されました------それは金融業界、特に取引所（Exchange）が提供するインフラストラクチャを再構築することができるのです。その瞬間、私はブロックチェーンが単なる流行語ではなく、金融市場を本当に変えることができるものであると認識しました。

Starlabs：TradFiとDeFiの関係についてどう考えていますか？両者は融合し、相互に補完できると思いますか？

シュミット：私は、TradFiとDeFiの融合は可能であるだけでなく、避けられないと考えています。これは、両者が本質的に一致しているからではなく、ユーザーの期待が急速に進化しているからです。今日、人々は金融サービスがより迅速で、低コストで、包括的であることを望んでいます。TradFiまたはDeFiだけでは、これらの要求を完全に満たすことはできません。TradFiはスケール、コンプライアンス、機関の信頼を提供し、DeFiは速度、組み合わせ可能性、プログラム可能性をもたらします。真の革新は、これらの利点を組み合わせることにあります。たとえば、法的な明確性を持つトークン化された資産を通じて、スマートコントラクトを金融インフラに統合し、分散型市場に規制された参加方法を提供することです。

DeFiはTradFiを置き換えることを目的とするのではなく、プロセスを簡素化し、アクセスのチャネルを広げ、知的財産やデジタルアートなどの非金融資産を含むことさえあります。

それは、自動化、分散化、透明性などのツールを通じて、取引相手リスクなどの長年の課題を解決します。これは、第三者を完全に排除することを意味するのではなく、彼らの役割を再定義することです。たとえば、銀行はDeFiプロトコルのアクセスポイントに転換することができ、今日の中央集権型取引所に接続するのと同じように。

従来の資産のトークン化が分散型環境で成功するためには、協力が不可欠です。私たちは、規制の橋、共通の基準、強力な技術統合が必要です。未来の金融は二者択一ではなく、革新と信頼が相互に支え合う、凝集力のある相互運用可能なシステムを構築することが求められます。

Starlabs：あなたのキャリアや研究の中で、頻繁に言及される言葉------Alternative Financingについて教えてください。トークン化は理想的なAlternative Financingの手段になるのでしょうか？

シュミット：Alternative Financingとは、従来の銀行環境の外で資本を解放することです。これには、クラウドファンディング、ピアツーピア貸付、売掛金ファイナンス、そしてますます注目されているトークン化モデルが含まれます。その目的は、特に銀行がカバーできない、またはサービスが不十分なグループ、たとえば中小企業、クリエイター、または初期のスタートアッププロジェクトに対して、金融サービスをより包括的にすることです。これらのグループは長い間、従来の信用システムから外れていました。

私の研究では、代替的な資金調達が従来の資本市場の非効率に応じてどのように発展してきたかを探求しました。デジタルプラットフォームは、新しい方法で資本と機会をつなげています。トークン化は、所有権の分散化、仲介の排除、そして24時間グローバルな流動性を通じて、これをより良く実現しています。想像してみてください、小企業がトークン化された収益分配契約を通じて資金を調達したり、コミュニティの太陽光発電プロジェクトが証券化され、ミニ株式の形で世界中で取引されることを、すべてスマートコントラクトによって管理されるのです。

もちろん、これはまだ新興の分野です。技術の進展は日々進んでいますが、規制やインフラはまだ追いついていません。私たちは、明確で法的に健全で包括的な規制の枠組みが必要です。これは、金融の運営方法を改善するだけでなく、金融への参加チャネルを広げることにもつながります。

Starlabs：あなたが所属するDEAについて紹介してください。その使命、主な活動、そして未来のビジョンについて教えてください。

DEA 公式ウェブサイト

シュミット：デジタルユーロ協会（DEA）の使命は、政策、技術、社会の分野をつなぐことでデジタル通貨の未来を形作ることです。デジタルユーロは私たちの中心的な関心事ですが、私たちの活動はそれにとどまりません。私たちは、中央銀行デジタル通貨（CBDCs）、ステーブルコイン、トークン化された預金、その他のタイプのデジタル通貨を含む、デジタル通貨エコシステム全体を探求しています。

私たちは、中央銀行や規制当局から金融テクノロジーの革新者、学者、市民社会のメンバーまで、幅広い利害関係者を集めています。私たちの目標は、対話を促進し、研究を行い、効果的な意思決定を支援することです。作業部会、出版物、イベント、戦略的パートナーシップを通じて、私たちはヨーロッパがデジタル通貨の革新のグローバルリーダーとなることを支援し、透明性、包摂性、技術的自立を基盤としています。

最終的には、私たちのビジョンは、ヨーロッパの未来の通貨が前向きであり、民主的な価値観に合致することです。これは、人々、プライバシー、信頼を中心に据えた新しいインフラを構築することを意味します。

Starlabs：CBDCまたはデジタルユーロには、従来の通貨（ユーロなど）や暗号通貨、ステーブルコインにはない独自の効用があると思いますか？

シュミット：CBDCは、中央銀行の通貨の安定性とデジタル資産のプログラム可能性と効率性を組み合わせることで、独自の価値提案を提示します：

• ステーブルコインとは異なり、発行者リスクが存在しません；

• 現金とは異なり、自動化操作をサポートし、オフラインで使用でき、デジタルプラットフォームと簡単に統合できます；

• 暗号通貨とは異なり、公共の信頼に基づき、貨幣政策によって裏付けられています。

CBDCの独自性は、その体系的な設計にあります。開発には、支払いシステムの3つのコア要素、すなわち支払い手段、インフラストラクチャ、支払いスキームが考慮されています。

ほとんどの電子通貨システム（e-money systems）は、プリペイドカードやPayPal、Revolutなどのデジタルウォレットのような支払い手段に主に焦点を当てています。それに対して、迅速な支払いシステム（Fast payment systems）は、インフラストラクチャとプライベート参加者をどのように接続するかに重点を置いています。一方、CBDCは、これらすべての要素を国家が支援する完全なシステムに統合することを目指しています。

これは、CBDCが単なる現金のデジタル版ではないことを意味します。開発過程でプライバシー、オフラインでの利用可能性、シームレスな相互運用性に重点を置けば、公共のデジタル通貨の基盤層となることができます。CBDCは、既存のシステムを置き換えるのではなく、デジタル時代における通貨システムの弾力性、包摂性、主権を強化することを目指しています。

Starlabs：中国のCBDCについてどう思いますか？トランプ政権がアメリカのCBDC導入に反対したことについて、あなたはどう評価しますか？デジタルユーロは既存のCBDC設計とどのように異なりますか？

シュミット：中国の先行試みは、スケール化の可能性を示すと同時に、特にプライバシーに関して、政治的な設計が結果にどのように影響するかを明らかにしました。アメリカのためらいは、イデオロギー的な抵抗と集中管理に対する合理的な懸念から来ています。デジタルユーロは、個人の自由を保護しつつ金融の安定を維持し、過度な国家権力の介入を避けるという中間的な立場を模索する試みとなるでしょう。

Starlabs：ステーブルコインは世界的にますます注目を集めています。特に市場の受け入れと規制政策の観点から、ヨーロッパにおけるステーブルコインの未来についてどう考えていますか？

シュミット：EUの「暗号資産市場規則」（MiCAR）は、より統一された予測可能な環境を構築するための基盤を提供しています。ステーブルコインの発行者は、準備金のサポート、ガバナンス、透明性、リスク管理において明確な基準を満たす必要があります。これは市場に急務の法的確実性をもたらし、規制が整ったステーブルコインが金融システムに実際の価値を提供できるという歓迎すべき進展です。

ユーロ建てのステーブルコインは、B2B決済、送金、DeFi、デジタル市場などの分野で重要なツールとなる可能性が高いです。これは、暗号通貨の速度と法定通貨の価格安定性を組み合わせており、企業や消費者にとって非常に魅力的です。

しかし、成功は最も技術的に進んだプロジェクトにだけ属するのではなく、革新とコンプライアンスを結びつけ、規制の信頼を獲得し、既存の金融インフラとスムーズに統合できるプロジェクトに属します。EUのような厳しい規制の市場では、規制の承認を得ることはもはや障害ではなく、競争優位となります。

Starlabs：ヨーロッパにおけるデジタル通貨と暗号業界の規制態度とトレンドについて簡単に紹介してください。

シュミット：ヨーロッパは明確な「規制優先」戦略を採用しています。この戦略は、急成長する革新者にとっては苛立たしいかもしれませんが、最終的には堅実で信頼できる基盤を築くことになります。EUの目標は、デジタル資産に対して安全で一貫性があり、革新に優しい環境を創造することであり、MiCARはその目標を達成するための重要なマイルストーンです。MiCARは、資産担保型ステーブルコイン（asset-backed stablecoins）から暗号資産サービスプロバイダーに至るまで、必要な法的明確性を提供し、27の加盟国すべてに統一された規制フレームワークを確立します。

しかし、MiCARは始まりに過ぎません。分散型台帳技術（DLT）パイロットプログラムは、規制されたサンドボックス内でトークン化された証券をテストすることを許可するもう一つの重要な発展です。これは、EUが暗号通貨を新しい資産クラスとして見るだけでなく、トークン化と分散型台帳技術が従来の金融インフラをどのように再構築するかにも注目していることを示しています。

今後、規制はトークン化された預金、分散型金融、卸売型CBDCなどの分野をカバーすることが期待されます。より広範なトレンドは、規制が特定のエンティティを対象とするのではなく、活動に基づいて行われ、技術的に中立であり、過度に具体的な介入を避け、司法管轄区を超えた調整と統一を目指すことです。

このアプローチは遅いと感じられるかもしれませんが、デジタル資産業界の深い発展を支えるための長期的な法的確実性と制度的安定性を築いています。

Starlabs：Web3企業がヨーロッパで市場と顧客を拡大するために、実用的なアドバイスをいくつか教えてください。

シュミット：まず、規制環境を理解することが重要です。MiCARの実施に伴い、ヨーロッパは統一されたフレームワークに向かっています。これにより、企業はコンプライアンスの問題を真剣に考慮する必要があります。企業は、自社の製品が法的に適合しているかを評価し、必要に応じて調整を行う必要があります。

ローカライズも重要です。これは単に言語や通貨の問題ではなく、ヨーロッパ市場のユーザーが信頼、金銭、データについてどのように考えているかを理解することです。地元の専門家や企業と協力することで、規制の統合や市場のポジショニングがよりスムーズになります。

さらに、顧客、規制当局、エコシステム内の他の参加者との関係を早期に築くことも重要です。DEAのような組織は、このギャップを埋め、革新者と政策や研究者コミュニティをつなげるのを助けることができます。ヨーロッパ市場は複雑ですが、基礎作業に投資する意欲がある人々にとって、機会は確実に存在します。

Starlabs：あなたはブラジルの金融市場にも精通していますが、新興市場におけるデジタル資産の発展機会についてどう考えていますか？南米、アフリカ、中東、アジアなどの市場で顧客を獲得しようとしているWeb3起業家に実用的なアドバイスをお願いします。

シュミット：新興市場はデジタル資産にとって最大の機会を提供していますが、それは彼らが発展が遅れているからではなく、従来のシステムを完全に回避する可能性があるからです。私たちはすでにモバイルバンキングの分野でこれを目の当たりにしています。たとえば、ケニアやブラジルは、モバイルバンキングの採用と革新において多くの先進経済国を超えています。同様のトレンドがデジタル資産や分散型金融の分野でも見られています。

ブラジルの例を挙げると、Pixの導入はリアルタイム決済を根本的に変え、中央銀行のデジタルレアル計画（Drex）を通じて、ブラジルはトークン化された預金やプログラム可能な通貨がどのように金融インフラを再構築するかを探求しています。これらは単なる漸進的な改善ではなく、根本的な変革です。

とはいえ、Web3起業家は「一刀両断」のアプローチを採用することに注意すべきです。これらの市場には、通貨の変動、信用チャネルの制限、資本市場の未発達、高い送金コストなど、現実の課題が存在します。しかし、これらの課題は通常、地域性が強いです。成功の鍵は、まず聞くこと、次に行動することです。重要なのは、現地の実際の問題を解決することであり、技術の優雅さを優先することではありません。

地元のパートナーと緊密に協力すること、金融テクノロジーのスタートアップ、コミュニティ組織、規制当局など、外部のソリューションが開けない扉を開くことができます。これは単に技術を輸出するのではなく、現地の現実を反映した方法で金融のレジリエンスと自立能力を育成することです。

Starlabs：Web3分野であなたのように素晴らしい成果を上げている女性が多く見られますが、金融テクノロジーやデジタル資産分野に進出したいと考えている他の女性に対して、どのようなアドバイスがありますか？彼女たちがこの冒険の旅に出ることを支持しますか？

シュミット：はい、私は彼女たちを励ましますが、この業界を現実的かつ明確な視点で見ることが重要です。金融テクノロジーとデジタル資産の分野は大きな可能性を秘めていますが、同時に複雑で変化に富み、挑戦に満ちています。技術的なバックグラウンドは確かに役立ちますが、必須ではありません。私自身のキャリアは物理学から始まり、その後伝統的な金融市場に進出し、最終的にはブロックチェーンと分散型金融の分野に広がりました。この学際的な道は、業界の技術と制度の両方を考慮し、必要に応じて両者の橋渡しをすることを可能にしました。

この分野に進出を考えている女性には、いくつかの核心的なポイントに焦点を当てることをお勧めします：重要な技術に対する確固たる理解を築き、常に変化する規制環境を把握し、自分の特定のスキルがどのように価値を生み出すかを見つけることです。すべての知識を一度に習得する必要はありませんが、ターゲットを絞った学習を行い、自分自身を戦略的に位置づけることが重要です。

また、早期に専門的な人脈ネットワークを構築することをお勧めします。これは単に露出を増やすためだけでなく、アイデアを交換し、経験を共有し、実際のフィードバックを得るための空間を作るためです。このような相互作用は、個人やキャリアの成長にとって非常に重要です。

業界は性別のバランスにおいてまだ不十分ですが、特にリーダーシップの分野では、意味のある貢献をするための広範なスペースが存在します。安定性、批判的思考、既存の仮定に挑戦する能力を持つ人々は、特に価値があります。しっかりとした分析基盤と金融システムの運営方法に対する深い理解は、この分野のあらゆる側面で非常に価値があります。