Krakenが株式トークン化市場に進出、なぜ取引所がこぞってこの分野を占有しようとしているのか？

著者：1912212.eth、Foresight News

5月22日、全暗号通貨取引所Krakenは、Backed Financeと提携し、「xStocks」と呼ばれるトークン化された株式およびETF取引サービスを開始することを発表しました。初回は、Apple、Tesla、NVIDIAなど、50種類以上の米国上場株式およびETFをカバーします。近年、ブロックチェーン技術と伝統的金融の融合が加速しており、暗号通貨取引所はこの変革の先駆者となっています。以前のトークン化されたドルや国債の運動は、今や取引所によって米国株式へと推進されていますか？

戦略的拡張

Krakenは2011年に設立され、世界で最も古い暗号通貨取引所の一つであり、安全性とコンプライアンスで知られています。近年、暗号市場の競争が激化する中、Krakenは事業の境界を拡大し続けています。2024年、Krakenは先物取引プラットフォームNinjaTraderを買収し、米国の一部州で11,000以上の米国株式およびETFの伝統的取引サービスを開始しました。

トークン化された株式とは、伝統的な株式やETFの権利をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換することを指し、各トークンは基礎資産の一部の所有権を表します。これらのトークンはブロックチェーン上で24時間365日取引可能で、伝統的な株式市場の取引時間や地域の制限を突破します。KrakenのxStocksはSolanaチェーンに基づいており、米国以外の顧客向けに開放され、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アフリカ、アジア市場をカバーする予定です。Backed Financeは基礎株式の取得と保管を担当し、各トークンが実際の資産と1:1で連動することを保証し、保有者はいつでもトークンの現金価値を引き出すことができます。

この取り組みは孤立した出来事ではありません。2025年、世界の暗号取引所は伝統的金融への浸透を加速しています。例えば、Bybitは最近、USDTを使用して78種類の世界的な優良株式資産の取引をサポートすることを発表しました。これには、テクノロジーの巨人（Microsoft、Googleなど）、消費財企業（コカ・コーラなど）、エネルギー企業（エクソンモービルなど）が含まれます。ユーザーは安定した通貨USDTを使用して取引し、低いハードルと高い流動性の利点を享受できます。業界の動向は、トークン化された資産が暗号取引所と伝統的金融の橋渡しとなることを示しています。

FTXとBinanceのトークン化された米国株の歴史

トークン化された株式の概念は新しいものではなく、2020年頃から暗号取引所はこの分野に試みを始めました。その中でもFTXとBinanceの実践が最も代表的です。FTXは2019年に設立され、かつては世界で3番目に大きな暗号取引所であり、革新的な製品で知られていました。2020年、FTXはトークン化された株式取引を開始し、ユーザーがそのプラットフォームを通じてTeslaやAppleなどの米国株のデジタルトークンを取引できるようにしました。これらのトークンはFTXのスイス子会社Canco GmbHによって提供され、第三者のブローカーが保管する実際の株式と連動しています。FTXのトークン化された株式は分数取引をサポートし、ユーザーは1ドルから部分株を購入できるため、投資のハードルが大幅に低下しました。さらに、FTXはSPDR S&P 500 ETF（SPY）などのトークン化されたETFも試みました。

しかし、FTXのトークン化された株式事業はコンプライアンスの問題や市場の変動により制限されました。2022年11月、FTXは資金管理の不備と詐欺スキャンダルにより破産し、そのトークン化された株式事業も終了しました。それにもかかわらず、FTXの試みは特に新興市場や若い投資家層におけるトークン化された株式の市場需要を証明しました。

2021年、Binanceもトークン化された株式取引を開始し、最初のラインアップにはCoinbaseやTeslaなどの株式が含まれていました。これらのトークンはBinanceの安定通貨BUSDで決済され、分数取引をサポートし、世界中のユーザーに便利な米国株投資のチャネルを提供することを目指しました。しかし、Binanceのトークン化された株式事業はすぐに規制の抵抗に直面しました。複数の国の金融規制当局はそのコンプライアンスに疑問を呈し、トークン化された株式が伝統的な証券市場の規制枠組みを回避している可能性があると考えました。同年、Binanceはこの事業を終了し、コアの暗号取引に集中することを発表しました。

FTXとBinanceの経験は、トークン化された株式が技術的には実現可能であるが、コンプライアンス、資産保管、市場の受容性において課題に直面していることを示しています。Krakenが今回xStocksを発表したのは、明らかに先人の教訓を生かし、規制当局との協力を強調し、Backed Financeを通じて資産の透明性と安全性を確保するためです。

取引所がトークン化された株式に熱心な理由

暗号取引所がトークン化された株式に注力する背景には、技術的な推進力だけでなく、市場や戦略的な考慮もあります。2025年4月のデータによれば、米国株式の総時価総額は約52兆ドルで、世界の株式市場の規模の45%以上を占めています。このような巨大な市場シェアは、多くの取引所がユーザー層を拡大し、伝統的金融市場を奪取するための動機となっています。暗号取引所のユーザー層は若く、リスクを好む投資家が中心ですが、伝統的金融市場の規模は暗号市場をはるかに超えています。トークン化された株式は取引所にとって伝統的金融への入り口を提供し、株式やETFに興味を持つ伝統的な投資家を引き付けます。例えば、KrakenのxStocksは米国以外の顧客を対象としており、伝統的なチャネルに制約されている新興市場の米国株需要の高い投資家層を正確にターゲットにしています。

さらに、ブロックチェーン技術の核心的な利点は、分散化、透明性、高効率にあります。トークン化された株式はブロックチェーンを利用して24時間365日の取引、即時決済、低コストの操作を実現し、伝統的な株式市場の取引時間の制限や仲介手数料の高さといった問題を解決します。また、ブロックチェーンは分数取引をサポートし、小口投資家も高価値資産への投資に参加できるようになり、金融の包摂性が強化されます。

暗号取引所の競争が激化する中、トークン化された株式は差別化競争の武器となります。KrakenのxStocksは取引機能を提供するだけでなく、ユーザーがトークンをDeFiプロトコルの担保として使用できるようにし、資産の流動性と利用シーンを強化しています。このようなクロスオーバー統合は、ユーザーに多様な投資選択肢を提供し、取引所のエコシステムの粘着性を強化します。

伝統的な株式取引所への影響

Krakenなどの取引所のトークン化された株式事業は、伝統的な株式取引所（ナスダック、ニューヨーク証券取引所など）に対して一定の挑戦をもたらすと同時に、協力と転換の機会も提供します。伝統的な株式取引所の取引時間は通常、営業日の特定の時間帯に制限されており、越境投資には高額な手数料と決済期間が伴います。トークン化された株式の24時間365日の取引と即時決済の特性は、伝統的な取引所の運営モデルに直接的な挑戦をもたらします。特に新興市場では、投資家は伝統的なブローカーよりも暗号取引所を通じて米国株にアクセスすることを好むかもしれません。

ブロックチェーン技術の衝撃に直面して、伝統的な取引所は無策ではありません。ナスダックなどの機関は、証券の決済や清算分野におけるブロックチェーンの応用を探求し始めています。例えば、ナスダックはR3と提携してCordaブロックチェーンに基づく資産管理プラットフォームを開発しています。将来的には、伝統的な取引所が暗号取引所と協力して独自のトークン化製品を提供するか、技術のアップグレードを通じてより効率的な取引サービスを提供する可能性があります。

トークン化された株式の台頭は、規制当局にブロックチェーン金融のコンプライアンスフレームワークを再考させるきっかけとなります。これにより、伝統的な取引所は規制当局との協力の機会を得て、業界標準を策定し、市場の公平性と安定性を維持することができます。例えば、米国SECは最近、暗号取引所に対する執行行動が緩和されつつあり、規制当局がブロックチェーン技術の革新に対してオープンな姿勢を示しています。

小結

KrakenのxStocks、BybitのUSDT株取引、そしてFTXとBinanceの初期の試みは、トークン化された株式の進化の軌跡を共に描いています。このトレンドは、ブロックチェーン技術と伝統的金融の融合の産物であるだけでなく、世界の投資需要の多様化と技術駆動化の縮図でもあります。投資家にとって、トークン化された株式はより柔軟で低コストの資産配分方法を提供し、取引所にとっては市場を奪取し、差別化競争の戦略的武器となります。伝統的な株式取引所にとっては、挑戦であると同時に技術のアップグレードと市場拡大の機会でもあります。

しかし、トークン化された株式の普及は、コンプライアンス、技術、市場教育の多重の試練に直面しています。Krakenなどの取引所は、革新と規制の間でバランスを見つけ、資産の安全性とユーザーの信頼を確保する必要があります。将来的には、ブロックチェーン技術の成熟と規制環境の明確化に伴い、トークン化された株式は世界の金融市場の重要な構成要素となることが期待されます。