オンチェーンの物語を再構築する：Baseエコシステムはどんな新しい物語を語っているのか？

一、Base 近期エコシステムの変化

2025年5月末以来、Baseは明らかなエコシステムの「爆発期」を迎えています。エコシステムのユーザーの日次アクティブアドレス、TVL、日次取引数は急速に増加しています。最近のBaseエコシステムの爆発の主な理由は、エコシステム内で複数の人気のあるナarrativeが交互に炒作され、市場の大きな関心を引き付けたことです。さらに、マクロ的に見ると、Circleの上場により、投資家は世界の株式市場におけるステーブルコインの概念に楽観的な感情を抱くようになり、特に規制環境が改善される可能性がある中で、Baseは伝統的な機関にとってより好まれる選択肢となる可能性があります。

• アクティブユーザーの増加：アクティブアドレスの数は指数関数的に増加し、最近では歴史的に3.6Mに達しました。

• TVLの急成長：Baseの総ロックバリューは5月に28億ドルから高値の約40億ドルに上昇し、24年のブルマーケットの最高点に戻りました。

• チェーン上の取引活発：5月以来、日平均取引件数は900万件に近づき、24年のブルマーケットの最高点に達しました。

二、最近のBaseエコシステムの人気プロジェクト

1.Virtual：pumpfun+Bn Alphaの新規発行メカニズムが市場の熱を引き起こす

Baseエコシステムの複数のホットプロジェクトの中で、Virtualは間違いなく最近最も市場の注目を集めているプロジェクトの一つです。革新的な新規発行メカニズムにより、迅速に多くの資金とユーザーを引き付け、現在のBaseエコシステムの新規発行ナarrativeの中心的な代表となっています。VIRTUALの価格は4月中旬の0.5ドルから6月初旬の高値2.5ドルまで上昇し、上昇率は400%に達しました。Virtualの新規発行の核心的な利点は以下の通りです：

• 極めて低い資金調達価格：各新プロジェクトは42,425枚のvirtual（22.4万ドル）の時価総額で資金を調達するため、ユーザーは極めて低い価格で資金調達に参加でき、プロジェクトの開始後には潜在的な利益の余地が大きいです。

• トークンの線形ロック解除：PumpFunのMEMEとは異なり、Virtualの新規発行プロジェクトは開始後に全てがロック解除されるのではなく、VCトークンのように透明なトークン経済モデルに基づいて段階的にロック解除されます。さらに、プロジェクト側が価格を操作するのを防ぐため、調達資金は直接プロジェクト側に渡されず、全て初期流動性プールに注入されます。

• 新規発行リスクの低さ：ユーザーが参加した新規発行プロジェクトが最終的に資金調達に成功しなかった場合、全額がユーザーに返金されます。また、Virtualは1日に数件の新規プロジェクトしか発行しないため、質の面でもMEMEより一般的に高いことから、ユーザーの参加リスクは非常に低いです。

• プロジェクト側のRug確率の低減：Virtualは1%の手数料を設定し、その70%をプロジェクト側に返還します。このインセンティブモデルにより、プロジェクト側は短期的な現金化ではなく、取引の活発度を高める動機を持ち、健全なエコシステムの閉ループを形成します。

しかし、プラットフォームの熱が高まるにつれて、初期ユーザーは新規発行の開始時に売却する戦略を頻繁に用いて短期的な高利益を得ることができ、新プロジェクトは巨大な売却圧力に直面し、全体のエコシステムの安定性が損なわれました。そのため、Virtualは6月中旬に「グリーンロックメカニズム」を導入し、新規発行ユーザーに対して強制的なロック期間を設定し、その期間中に獲得したトークンを売却することを禁じ、違反した場合はポイントの累積が停止されます。このメカニズムは、早期の売却を抑制し、プロジェクトのライフサイクルを延ばすのに役立ちますが、元の投機的なロジックを大きく変えることにもなります。ユーザーの利益獲得期間は強制的に延長され、資金効率が低下し、市場の熱意は一時的に後退しました。Virtualの価格は6月中旬に下落トンネルに入り、高値から1.69ドルに戻り、下落率は37%を超えました。

2.Kaito：アテンション分野のリーダー

Kaitoは「情報金融（InfoFi）」分野のリーダープロジェクトであり、5月以来Kaitoの価格は$0.79から高値$2.41に上昇し、近く205%の成長を遂げました。KaitoのメカニズムのハイライトはそのYapsモジュールであり、ユーザーがXで発表したコンテンツを「アテンショントークン化」することで、ユーザーが人気のプロジェクト（Berachain、Monad、Initiaなど）に関する高品質なコンテンツを創作するよう奨励し、コンテンツ主導の影響力を持つWeb3の伝播メカニズムを構築します。このメカニズムはコミュニティの参加度を大いに高め、毎週のエアドロップやランキング報酬と組み合わせることで、ユーザーは「声を上げる」ことも「収益化する」こともでき、多くのコンテンツクリエイターや意見リーダーを引き付け、Base上のソーシャルおよびナarrativeコンテンツの繁栄を効果的に促進しました。

さらにKaitoは、ポイントランキングに基づくYapper LaunchpadシステムとAI駆動の情報ネットワークKaito Connectを導入し、コンテンツ貢献、ポイント配分、プロジェクト選定の三者の協調的な閉ループを実現しました。ユーザーはYapsを通じてエアドロップの資格やプラットフォームのガバナンス権を得るだけでなく、プロジェクトのランキング投票や高品質コンテンツのインセンティブにも参加し、独自の「創作しながら投資する」ロジックを形成します。Kaito Connectは、誰もが参加できるオープンなInfoFiネットワークを提供し、一般ユーザーも情報貢献によって適切な報酬を得ることができます。このようにコンテンツを価値の基準点とするモデルは、Baseに伝統的なDeFiとは異なる新たなナarrativeをもたらし、ソーシャルと金融の融合分野で新しい想像の余地を開きました。

三、CoinbaseとBaseの今後の発展動向

2025年6月、アメリカ合衆国上院はGENIUSステーブルコイン法案を通過させ、ドルステーブルコインのための法的枠組みを確立しました。この法案の通過は、規制当局が初めて法律の形でデジタル資産のコンプライアンス地位を確認したことを示しています。この規制の背景の中で、Coinbaseはアメリカのコンプライアンス取引所として三つの大きな戦略を開始しました。第一歩として、Baseを通じてCoinbaseとチェーン上の資産の相互作用チャネルを開通させ、コンプライアントなチェーン上取引の入り口として機能させます。第二歩として、伝統的な金融機関と連携し、Baseを基盤にしたコンプライアントなステーブルコインを発行し、伝統的な金融資金をチェーン上に移行させます。第三歩として、Baseエコシステム内のコンテンツを構築し、チェーン上の米国株、コンプライアントな支払い、DeFi、AIエージェントなどを含め、伝統的な資金の流入を促進します。

第一歩、コンプライアントな資産のチェーン上への導入チャネルを開通---Coinbaseアカウントの残高をBaseチェーンに引き入れる

Coinbaseは最近、中央集権型取引プラットフォームとBaseチェーンの深い統合を推進しており、現在Coinbase検証プール（Verified Pools）機能を導入しました。KYCユーザーはCoinbaseアカウントの残高を直接使用してBase上のDAppと相互作用でき、面倒なウォレットの切り替えやチェーン上の送金プロセスを必要としません。現在、UniswapとAerodromeがそのチェーン上取引のDEXプラットフォームとして発表されています。この機能はまだ初期段階にありますが、この方向性は現在の多くの中央集権型取引プラットフォームがチェーン上とオフラインの融合を推進するトレンドと高度に一致しています。

第二歩、伝統的な金融機関と共にコンプライアントなステーブルコインシステムを構築：法定通貨資金のチェーン上への移行を促進

チェーン上の入口が開通した基盤の上で、Coinbaseはさらにモルガン・スタンレーなどのウォール街の金融巨頭と提携し、Baseチェーン上で「コンプライアントなステーブルコイン」と「預金トークン」（例：JPMD）の発行を試行しています。この種の資産は、規制された銀行によって直接保管され、利息収益、法的保障、銀行保険などの伝統的な金融属性を持ち、一般的な暗号ステーブルコインの信頼基盤を大きく超えます。この動きは、ドルだけでなく、伝統的な金融システムの中核資産構造もデジタル化され、Baseが伝統的金融のチェーン上の担体層として進化することを意味します。

第三歩、多様なエコシステムシーンを構築---チェーン上のドルの使用需要を活性化

チェーン上のドルの実際の使用シーンを強化するために、Coinbaseは同時にBaseエコシステムの多様化構築を推進し、複数の次元をカバーしています：

• チェーン上の米国株取引：SECに米国株のチェーン上権限を申請しており、トークン化された株式製品を導入する計画で、ユーザーがチェーン上でAppleやTeslaなどの米国株を取引できるようにし、伝統的な証券市場の地域制限を打破します；

• Circleとのエコシステム連携：Circle Payments Network（CPN）の導入により、USDCにより強力な決済インフラストラクチャが提供され、Baseエコシステムの中で最大のステーブルコインの一つとして、Base上のDeFi、RWAまたは越境決済プロジェクトが直接グローバルなステーブルコイン決済チャネルに接続できるようになり、Baseがコンプライアントなチェーン上金融インフラストラクチャの重要な構成要素となることを助けます。

• グローバルな暗号決済：Shopify、Stripeと提携し、USDCなどのステーブルコインを電子商取引の決済プロセスに組み込み、チェーン上のドルの越境決済における実際の応用を拡大します；

• コンプライアントDeFiとチェーン上の信用：Aerodrome、Uniswap、SparkなどのDeFiプロジェクトをKYCモジュールを通じてコンプライアントに運営し、機関と個人投資家に安定した、監査可能なチェーン上取引、貸付などのサービスを提供します；

• AIエージェントとInfoFiなどのチェーン上の新しいプレイ：伝統的なユーザーを引き付けるために、より多くのチェーン上の革新的なプレイを構築します。

これらの三つの措置を通じて、Coinbaseは単にチェーン上にコンプライアントな資産の入場の「高速通路」を構築するだけでなく、ドルステーブルコインの完全な価値の閉ループを構築しました------法定通貨のチェーン上への移行から、チェーン上での入出金と流通、さらには実際の使用シーンの実現まで。

エコシステム内の高潜在プロジェクト

• Aerodrome：CoinbaseがBaseチェーンのDEXを主アプリケーションに統合する計画を活用し、エコシステムのリーダーであるAerodromeは、持続的かつ安定した機関流動性のサポートを受けることが期待され、取引量、TVL、プラットフォーム収益の成長をさらに促進します。同時に、AEROトークンの保有者はプラットフォーム収益の増加により、より高い収益分配とステーキングリターンを得ることができ、より多くのユーザーがステーキングとガバナンスに参加することを促し、正のフィードバックメカニズムを形成します。

• Uniswap：Aerodromeと同様に、Coinbaseに統合された別のDEXとして、Uniswapもこれによりより多くのチェーン上流動性を得て、プラットフォームの潜在的な収益を向上させ、トークンUNIの価値を増加させることが期待されます。

• Keeta：高性能のRWA公チェーンで、千万TPSとミリ秒単位の取引確認を主打ちしており、現在独立したストレステストを通じて性能の真実性を検証し、前Google CEOのEric Schmidtを含む多くの機関の支持を得ています。価格は大幅に調整されましたが、Base上でのトークンは将来的にBaseとRWAのコンプライアンス方向で深い協力を展開することが期待されます。

• Creator Bid：Kaitoと提携して2.0バージョンを発表し、ステーキング新規発行などの新メカニズムを追加し、ユーザーの参加度を高め、クリエイター経済のプレイを拡大します。新メカニズムはBIDトークンを短期間で歴史的時価総額1.5億ドルを突破させ、新メカニズムがユーザー参加度とコミュニティの熱度において初期的な効果を示しています。Virtualのような類似プロジェクトの初期のパフォーマンスを参考にすると、Creator Bidは機能のイテレーションとともに、持続的な成長の可能性を持っています。

• Upside：UpsideはBase上で初のソーシャル指向の予測市場プラットフォームで、ユーザーはX/Twitter、記事、動画リンクを「コンテンツトークン」に変換し、USDCで投票や取引を行うことができます。このプラットフォームは現在第2四半期のテスト段階にあり、Xコミュニティのフォロワーは約2万人で、まだトークンは発行されていませんが、ソーシャル予測と投資メカニズムの新しいデザインにより、Upsideは初期ユーザーの参加を引き付けており、Base上で流動性とコンテンツ属性を兼ね備えた新しいアプリケーションになる可能性を秘めています。

現在、Baseは「取引活発」なL2ネットワークから「構造的に完全」なチェーン上の金融とコンテンツインフラストラクチャに進化しつつあります。VirtualとKaitoの革新的なメカニズムからCoinbaseが推進するチェーン上のドル価値体系の構築まで、短期的には一部のホットプロジェクトが熱の退潮やユーザーの投機行動の課題に直面していますが、長期的な視点から見ると、Baseエコシステムが示すナarrativeの持続性と機関との連携能力は、次の段階で伝統的資本がWeb3に入るための橋渡しとなる可能性を示唆しています。投資家にとって、Baseはもはや単なるホットなサイクルの分野ではなく、暗号業界の「コンプライアンス、金融化、実用化」の転換パスを観察するための重要なサンプルとなっています。

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