ジャック・イーを大切にしてください

著者：谷昱，ChainCatcher

ここ数日、BTCやETHの価格が急落する中、Trend Research、Liquid Capital（旧LD Capital）の創設者である易理華（Jack Yi）のポジションも多くの暗号通貨投資家の注目を集めています。彼のレバレッジをかけた65万枚のETHポジションは、現在の市場状況では危険な状態にあり、清算の危機に瀕しています。

この確固たるETHの強気派であり、珍しいオンチェーンの明示的なトレーダーであり、アジアの暗号機関界の代表にとって、この状況は実際に残酷で感慨深いものです。結局のところ、「透明性」、「強気」、「投資研究主導」といった概念は、暗号の主流価値観と一致しており、易理華の今回の「戦い」は、ある意味で暗号業界の「名誉回復の戦い」でもあります。

では、これはどのようにして起こったのでしょうか？易理華はなぜ成功裏に天井を逃れ、底を打つことになったのでしょうか？そして、これが私たちにどのような示唆や教訓を残すのでしょうか？

底打ちから天井逃れへ

易理華は中国の暗号コミュニティの初期OGであり、2015年以降、数百のブロックチェーンプロジェクトに投資してきました。初期の投資例にはEOS、量子チェーン、唯链などが含まれ、2017年にはLD Capitalを通じてNear、CertiK、MEXC、Sentientなどの著名プロジェクトに投資しました。

LD Capitalの一部投資例 出典：RootData

2025年初頭以来、易理華の重心は暗号の一次市場から二次市場に移りました。2025年4月、ETHの価格は2022年以来の新低値に達し、最低1385ドルまで下落しました。易理華の底打ちはこの時から静かに始まりました。

4月末、Trend ResearchはETHが1800ドルに達した際に公開したレポートでETHを強気とし、「トレンドの下で、暗号市場にはさらなる上昇が迫っている」と発表しました。

2025年5月末、Trend Researchのオンチェーンでの頻繁な大規模買い増しがオンチェーンアナリストの余烬によって発見され、公開されました。易理華はすぐにX上でこのアドレスを認識しました。この時、ETHはすでに2600ドルに達しており、Trend Researchのオンチェーンアドレスは合計で13.3万枚のETHを保有し、その総価値は3.6億ドルに達していました。

ただし、Trend Researchの操作は完全に現金での買い増しではなく、多くのETH購入資金はAaveを通じて早期に購入したETHを担保に借りたものであり、つまり数倍のレバレッジがかかっていました。

2025年6月、Trend Researchは「暴騰前夜に書く、なぜETHを好むのか」というタイトルの文章を再度発表し、同機関がETHの基盤論理を依然として好んでいる理由として、トランプ政権が安定した通貨システムの構築に取り組んでいることを挙げました……そして、安定した通貨およびオンチェーン金融の最も重要なインフラはイーサリアムです。安定した通貨の流入、RWAの持続的な発展はDeFiのさらなる繁栄をもたらし、イーサリアムの消費の増加、GAS収入の増加を促進し、その時価総額を押し上げるでしょう。

この時、ETHの価格は約2800ドルでした。易理華はまた、ETHの長期的な価格が5000ドルを突破する可能性があると公に述べ、楽観的なシナリオではこのサイクルでBTCの価格が30万ドル以上に上昇し、ETHが1万ドルに達する可能性があるとしました。同時に、易理華は10万枚のETHオプションを購入したことも述べました。

2025年7月、易理華は市場が完全に長期牛市に入ったとツイートし、従来の4年周期の法則はもはや存在しないかもしれないと述べました。安定した通貨とブロックチェーンはアメリカにとって最良のドルのグローバル化の機会であり、左手に暗号株投資、右手に安定した通貨の利息を持ち、市場は継続的に新しいユーザーと資金を追加するだろうとしました。

その後、易理華はほぼ毎月ポジションを増やし続け、10月初めに市場リスクを警告し、短期間で保有していたほとんどのETHをバイナンス取引所に移して売却しました。当時の価格は約4700ドルで、ちょうど1011事件を逃れました。彼は後に、投資研究データから市場が下落することを予測したと述べました。

この一連の正確な底打ち（上半期に1800ドル付近からポジションを構築）と高値での利益確定の操作により、易理華は顕著な倍増利益を実現し、華語コミュニティにおけるトップトレンド投資家としての影響力を強化しました。

二度目の建倉での損失

1011事件によって再編成された市場の中で、易理華は再び建倉の機会を見出しました。11月初め、易理華は再びツイートし、ETHが反発を始め、今後の市場と底打ち戦略を引き続き好意的に見ていると述べました。その後、彼は3000-3300ドルがETHの現物底打ちの範囲であると述べました。

ETHが継続的に調整する中、易理華は底打ち戦略の下で2700ドルの価格で満倉のETHを保有していると述べ、その後も下落時にレバレッジを利用してポジションを増やし、今年1月には保有ETHが65万枚を超え、コスト平均は3180ドルと報じられました。

「ETHが1000ドル台に下落した時、主力がイーサOGの強気派を排除する意図を見抜き、底打ちに成功しました。ETHが4500ドルを超えた時、大市場が上昇し、調整の頂点に達することを見抜いて清算に成功しました。Trend Researchは2025年に成功した底打ち～天井逃れの実績を証明し、私たちは感情によって投資戦略を変えることはありませんでした。」と易理華は1月に市場を鼓舞していました。

しかし、誰も予測できなかったことに、市場はこの時、経験豊富な投資家に対して大きな打撃を与えました。ETHの価格は2月初めに2200ドル、2000ドル、1800ドルといった重要な価格を連続して下回り、彼の清算価格に迫りました。

易理華は数日間で約20万枚のETHを連続して損切りし、清算価格を約1600ドルに引き下げ、今日の早朝の大幅下落から逃れることができました。オンチェーンアナリストの余烬によると、Trend Researchは今回のロングポジションで76.3億ドルの損失を出しており、前回の全ての利益を吐き出しただけでなく、44.8億ドルの元本も失ったとのことです。

最近数日間、易理華はツイートで誤りを認め、「天井で清算して以来、確かに早期にETHを強気に見たのは間違いでした。BTCが10万ドル近くで、ETHがずっと3000ドルに留まっているため、過小評価されていると考えました。現在、前回の利益が戻り、ポジションが思考を決定します。リスクを管理しながら、引き続き市場の上昇を待ちます。皆さんの関心に感謝します。投資と取引は最も難しいものであり、業界にいると常に強気にならざるを得ません。」と述べました。

「なぜ常に強気になってしまうのか、それは過去の起業経験に関係があります。かつては仕事が見つからず起業を始め、最初の資金を得た後も、大きな消費をせずにテクノロジープロジェクトに投資しました。15年に暗号通貨の世界に入り、その黄金時代に遭遇しました。これは常に強気での成果をもたらしました。しかし、その後の熊市での大きな損失と、熊市に耐えられずにBTCを早期に清算したことで、312以降の大牛市を逃しました。私たちは2回の熊市を経た後の牛市を経験しているので、今回は天井を逃れた後、自信を持って早期に底打ちをしたと考えています。リスクを管理しながら、引き続き待ちます。」

三箭資本の創設者ZhusuはX上でこの件について投稿し、「私の経験から、高値で売ることは下落過程で売ることよりも危険であることが多いです。高値での売却による興奮感は早期の追加購入や過度の自信を引き起こすからです。Jack Yiは10月10日に九桁の利益を得た後、同様の傲慢な誤りを犯したのではないかと疑っています。」と述べました。

しかし、この波折を経た後でも、易理華は後市に対する確固たる見解を表明しました。「このサイクルの強気派として、私たちは依然として新たな牛市のパフォーマンスを期待しています：ETHは1万ドル以上、BTCは20万ドルを超えると見ています。私たちはリスクを管理するために一部調整を行いました。皆さんが業界やリーダーに対して失望していることを理解しています。特に1011事件が流動性の不足や一部プラットフォームの操作を引き起こしましたが、私は暗号市場の長期的なトレンドは変わらないと信じています。今は完全に現物の最良の買い時です。ボラティリティは暗号市場の最大の特徴であり、歴史上無数の強気派がこのボラティリティによって振り落とされましたが、その後の反発はしばしば倍増します。」

現在、ETHの価格は約1900ドルに回復しており、Trend Researchのポジションリスクは大幅に低下していますが、この事件が業界に与える衝撃と示唆は引き続き発酵し続けるでしょう。

市場にはもっと多くの強気と明示が必要

「オンチェーンの明示」を選択し、すべての思考とポジションの動態を公開する数少ない機関の代表として、易理華の発言や操作は、無意識のうちに業界の鏡となっています。それはトレンド投資の信念を映し出し、レバレッジの非線形リスクを拡大しています。牛市における論理の実現力を示す一方で、調整段階における感情とポジションの間の脆弱なバランスも露呈しています。

しかし、匿名の庄家、プラットフォームの操作、情報の非対称性が支配する市場において、易理華の公開選択自体が稀少な勇気であり、彼は口先ではなく実際のオンチェーン操作で自らの判断を検証しています。この方法は確かに大きな個人的なプレッシャーと段階的な浮損をもたらしましたが、無数の小口投資家や中小機関にとって、牛市での天井逃れ、熊市での底打ち、レバレッジの管理、感情の抑制についての最も直感的な教科書を提供しています。

暗号市場という高度に変動し、不確実性に満ちた競技場において、どんなに輝かしい成功体験や深い周期の洞察も、市場の残酷な教訓から完全に免れることはできません------なぜなら、各周期の回帰は新しい形、新しい強度、新しい変数で参加者を再度試すからです。この周期において、暗号市場はマクロ経済環境（CPI、米国株、金など）や地政学的事件と密接に絡み合っており、業界外の重大な変化は業界内の周期的トレンドを逆転させる可能性があります。

この経験は再び証明しました。投資家が周期を超えることができるかどうかを決定するのは、一度の方向選択の正誤ではなく、持続的な不確実性の中で、各判断に十分な生存空間を確保し、誤りが発生した際に迅速に損切りし再起動する能力です。市場を敬うことは、すべての投資家が常に守るべき理念です。

さらに注目すべきは、Trend Researchが市場で上位3位のETH保有実体となり、アジア太平洋地域の機関投資家の指標となっていることです。その成否は、アジア市場が暗号業界における発言権と地位に関わるものです。市場には、アジア市場が現在の暗号市場の重要な流動性支援として、小口投資家の構成比が高く、感情の伝達がより激しいため、明示的な強気派が打破されると、アジア市場が長期的に北米の物語と流動性の受動的な受け手となるリスクがあるとの見解もあります。

幸いなことに、易理華と彼のTrend Researchはまだテーブルにいます。暗号業界にはもっと確固たる「強気派」が必要であり、もっと「明示」が必要であり、もっと「易理華」が必要です。

知っておくべきことは、Trend Researchの物語はより多くの主流機関や深いポケットを持つ機関に見られることになるということです。暗号業界には、研究を重視し、投資の規律を守り、リスクを管理することで利益を実現できる物語がもっと必要であり、MEMEのような富の左右手の移転が増えるのではなく、前者は新たな投資家をもたらし、後者は暗号業界のカジノ化を加速させるだけです。