人民元の国際化の新たな突破口：京東とアリババが連携しステーブルコイン戦略のアップグレードを推進

作者：Mask，W3C DAO

香港の《ステーブルコイン条例》が8月1日に正式に施行される中、中国の2大テクノロジー企業である京東とアリババグループは、ドルのステーブルコインが世界のデジタル決済分野でますます拡大する影響力に対抗するため、オフショア人民元に基づくステーブルコインの発行を中国中央銀行に提案したと多くの情報源が確認しています。

未来の通貨の構造に関わる変革が静かに始まろうとしており、この提案が承認されれば、中国の暗号通貨に対する規制の立場において重大な転換を意味します。

一、グローバルなステーブルコイン競争、ドル主導の市場不安

グローバルなステーブルコイン市場は爆発的な成長を遂げています。2025年6月までに、ステーブルコインの総市場価値は2500億ドルを超え、2020年から40倍以上の成長を遂げ、年間取引量は28兆ドルに達し、初めてVisaとMastercardの取引総額を上回りました。しかし、その表面的な繁栄の裏には厳しい現実が隠れています：95%以上のステーブルコインはドル建てであり、上位10のステーブルコインはすべてドルにペッグされています。

これらのドル建てステーブルコインは、世界中で新しい資金循環を形成しています：

• ユーザーはドルでドル建てステーブルコイン（例：USDT、USDC）を購入

• 発行者は準備金を米国債などの金融商品に投資

• 資金は投資チャネルを通じて米国の金融市場に戻る

このメカニズムは、ドルの国際的地位を強化しています。2025年6月のデータによると、ドル建てステーブルコインは世界市場で99%以上のシェアを占め、USDTとUSDCの2大ステーブルコインは合計で87%を占めています。一方で、人民元のクロスボーダー決済シェアは今年5月に2.89%にまで低下し、2年ぶりの最低点となりました。

アメリカは立法手段を通じてこの優位性を強化し続けています。《ステーブルコイン支払い法案》と《GENIUS法案》は、ステーブルコイン資産が100%ドル現金または短期米国債で準備されることを明確に要求しています。これは、グローバルなドルがステーブルコインを通じて米国債に戻るメカニズムを形成するだけでなく、制度的な壁を設け、他の通貨のステーブルコインの発展空間を大幅に圧縮しています。

"ドル建てステーブルコインは単なる決済ツールを超え、ドルの'独占'のデジタルな延長に徐々に進化しています。"復旦大学の研究者である馬暢は指摘しています。Tetherは1200億ドル以上の米国債を保有し、Circleの準備資産の88%は米国の短期国債であり、これは実際にドルがグローバルなデジタル通貨システムにおけるリーダーシップをさらに強化することを意味します。

二、クロスボーダー決済の痛点、香港の新規制のステーブルコイン戦略の機会

従来のクロスボーダー決済のボトルネックは、グローバル貿易の「アキレス腱」となっています。企業間のクロスボーダー送金は平均で2-4日を要し、手数料は高額で、銀行の営業日制限に制約されています。京東の創業者である劉強東は内部会議で「資金の流れの断絶と非効率が中国企業の国際化の最大のボトルネックになっている」と明言しました。

ステーブルコインはその技術的特性を活かして解決策を提供しています：

• 効率の向上：クロスボーダー決済時間が数日から秒単位に短縮

• コストの削減：手数料が従来のSWIFTシステムに比べて90%削減（6.35%から1ドル未満に）

• 24時間サービス：銀行の営業時間の制限を打破

アリババグループはブロックチェーンプラットフォームWhaleを通じてこの効率を検証しており、2024年にはこのプラットフォームがアリババ国際の3分の1のクロスボーダー資金を処理し、「秒単位の入金」を実現しながら手数料を90%削減しました。この効率の優位性は、クロスボーダーECやサプライチェーンファイナンスなどの高頻度小額シーンにおいて特に重要です。

ドル建てステーブルコインの強力な地位に直面して、香港は先見の明のある規制フレームワークを通じて新しい道を開いています。8月1日、《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、法定通貨のステーブルコイン発行に対する明確なコンプライアンスパスを提供します。この条例は、オフショア人民元（CNH）を含む多通貨ステーブルコインの発行を許可し、100%の準備資産の隔離管理を要求しています。

香港金融管理局の総裁である余偉文は明確に「ステーブルコイン発行者のライセンス取得には相当高いハードルが設けられており、初期段階では数件のライセンスしか発行されないと予想される」と述べています。承認は数量を厳しく制御し、「実際のアプリケーションシーン」に焦点を当てており、市場では初回のライセンスが2-3社に限定されると広く予想されています。

この規制設計は戦略的な知恵に富んでいます------オフショア人民元のペッグ設計は、内陸部での暗号通貨取引禁止の規定に適合しつつ、香港を通じてグローバル市場に接続し、香港の1兆元を超えるオフショア人民元の流動性プールを活用して、大規模なクロスボーダー決済ニーズを効果的にサポートできます。

三、二大雄の戦略的展開

京東とアリババグループは準備を整えており、両社は8月1日の新法施行後にステーブルコインライセンスの申請を行うことを明言しています。香港のステーブルコイン新規制施行の節目において、京東とアリババは異なる戦略的展開を見せています：

アリババグループは三地域連携戦略を採用しています：

• 香港、シンガポール、ルクセンブルクで同時にステーブルコインライセンスを申請

• Alipayのグローバルネットワーク（250万の海外商人をカバー）を活用

• ドイツ銀行と提携してトークン化預金のソリューションを探求

• 企業向けアプリケーションに特化し、「人民元のグローバルチェーン上通路」を構築

京東グループは実務的なルートに焦点を当てています：

• 子会社の京東コインチェーンテクノロジーを通じて香港のステーブルコインサンドボックスに参入

• 香港ドル建てステーブルコインJD-HKDをテスト（四半期にローンチ予定）

• クロスボーダーB2B決済を優先し、「プラットフォーム-海外倉庫-商人」の帳簿システムを構築

• 将来的にはC2C消費シーンに拡張

経路は異なりますが、両社は人民元に直接ペッグすることを避け、香港ドルまたはドル建てステーブルコインを過渡的なソリューションとして選択しています。これは規制要件に適合し、人民元決済チャネルの余地を残しています。

"オフショア人民元ステーブルコイン+デジタル人民元"の二軌道協調モデルが徐々に形成されつつあります。オフショア人民元ステーブルコインは香港の規制フレームワークを活用して制度的な壁を突破し、オフショア人民元に準拠したステーブルコインを発行し、ブロックチェーン技術を通じてクロスボーダー決済コストと決済時間を大幅に削減し、「一帯一路」の中小貿易および実物資産のトークン化（RWA）シーンを重点的にカバーします。

データによると、ステーブルコインを使用したクロスボーダー決済は、企業の支払いコストを平均1.2%から0.12%に削減し、時間効率を2-4日から10秒未満に短縮できます。この効率の飛躍は、ブロックチェーン技術による中間銀行の「仲介除去」に起因しています。

デジタル人民元は国内の小売およびクロスボーダー卸売決済を主に攻め、CIPSシステムを通じて「一帯一路」国の外資系銀行に接続し、多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジ（mBridge）を通じて各国中央銀行に接続し、クロスボーダーのリアルタイム清算を実現し、為替コストを30%以上削減しています。

四、未来の構造と課題

香港のステーブルコイン新政策の施行に伴い、グローバルな機関が急速に進出しています。京東やアリババの他にも、スタンダードチャータード銀行、ユニコーンイノベーションテクノロジーなど10以上の機関が取引決済シーンのテストを急いでいます。華夏基金（香港）は、投資家がコンプライアンスに準拠したステーブルコインを使用してファンドの申込および償還を行うことを探求する意向を示しています。

規制テクノロジーは、革新とリスクのバランスを取る鍵となります。香港金融管理局が開発した「ステーブルコイン監視システム」は、発行量、準備金比率、クロスチェーン流動性をリアルタイムで追跡し、発行者に対して日次でオンチェーン監査報告書を提出することを要求しています。この「組み込み型規制」モデルは、TerraUSDの崩壊（2022年に400億ドルが消失）に類似したシステムリスクを効果的に防止します。

しかし、課題は依然として存在します。国際決済銀行（BIS）のデータによると、すでに78%の中央銀行が中国が提案した「多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジ」技術フレームワークを採用していますが、オフショア人民元ステーブルコインがドル主導の市場で認められるためには、さらなる突破が必要です。

"ステーブルコインは従来のシステムの外で、コスト効率の良い代替案を提供し、決済、サプライチェーン管理、資本市場活動を革新する可能性を秘めています。"香港特区政府の財務及び財務局長である許正宇は、7月1日に発表された《香港デジタル資産発展政策宣言2.0》の中で明言しました。

最初のライセンスがどの機関に与えられるかはまだ明らかではありませんが、華夏基金はすでに投資家がコンプライアンスに準拠したステーブルコインを使用してファンド製品を申込および償還できるように計画を進めています。より多くの機関がこの実験に参加することで、クロスボーダー決済は数日から秒単位に短縮され、コストは1%からスタートし、人民元の国際化は従来の銀行ネットワークに依存せず、ブロックチェーン上に新しいデジタルチャネルを構築することになります。

香港金融管理局の副総裁である李達志はかつて「ステーブルコインはグローバルな資金の流れの軌跡を再構築する可能性がある」と予言しました。8月1日に香港の新規制が施行されると、京東とアリババのステーブルコインの試点が実施段階に入ります。このテクノロジー企業が推進する金融革新は、デジタル時代における通貨の影響力を再構築する戦略的な試みです。

アリババのブロックチェーンネットワークが250万の商人をカバーし、京東のクロスボーダー決済が数秒に短縮されると、この硝煙のない通貨競争が世界の金融の未来の地図を塗り替えています。