E ウェイ守護者は再び立ち上がったのか？イーサリアムの現在の上昇勢いはどれくらい続くのだろうか？

出典：話李話外

今月（7月）初めに、仲間から「ETHは今年3500ドルを突破する可能性があるのか？」と尋ねられました。結果、わずか2週間も経たないうちに、3600ドルのイーサリアムを目にしました。

過去2年余りの牛市を振り返ると、多くのETH保有者にとって、その過程は非常に辛いものでした。彼らは、価格が歴史的な最高値を突破できないことに直面するだけでなく、人々のFUDの影響にも直面しなければなりませんでした。

正直なところ、この2週間のイーサリアムの急騰には驚かされました。私の予想では、3四半期の末か4四半期まで新たな機会を待たなければならないと思っていましたが、今の結果は私（のポジション）にとって非常に良いことです。ETHが私の予想を超えて上昇するのを見るのは嬉しいことです。

ここ数日、グループ内の雰囲気が以前よりも良くなっているように感じます。多くのE衛兵が再び興奮しているようです。しかし同時に、皆の前に新たな問題が立ちはだかります。それは、現在のETHの上昇は何によって推進されているのか？この上昇の勢いはどれくらい持続するのか？

上昇した時は自分を納得させる理由を探し、下落した時も同様に自分を納得させる理由を探す。これは多くの人にとって常態のようです。また、一部のブロガーはこのようなホットトピックを捉えるのが好きです。例えば、下落した時は弱気に転じ、上昇した時は強気に転じる。こうすることで、人々の読書の好みにうまくマッチします。

しかし、毎回上昇後に理由をまとめるのは少し後出しジャンケンのようです。ここでは、2つの部分に分けて話しましょう。

まずは、年初以来、私たちがイーサリアムについての記事で述べた見解を簡単に振り返り、皆の感情の波動を再確認しましょう。

1月14日の記事では、「昨日（1月13日）から現在にかけて、多くの仲間がイーサリアムに対してFUDを広めているようです。おそらく、ETHのこれまでのパフォーマンスは多くの仲間を失望させたのでしょう。しかし、私自身は依然としてイーサリアムに期待しています。遠くのことは置いておいて、ETHはBTCを除けば、現時点で唯一現物ETFを通過した通貨です。おそらく、私たちはイーサリアムに対してもう少し忍耐を持つ必要があるでしょう。」

1月21日の記事では、「最近、ETHは全ネットでひどく非難されています。今日、グループ内で仲間が面白い図を共有して、イーサリアムを大Aと比較し、3300ドルの大関を突破したことを揶揄していました。しかし、言うは易く行うは難し、私たちは以前のイーサリアムに関する記事の見解を保持し続けます。つまり、私たちはイーサリアムのパフォーマンスを引き続き期待しており、4000ドルはETHの今回の牛市の終点ではないでしょう。」

2月1日の記事では、「しばらくの間、多くの人がイーサリアムに対してFUDを広め続けています。「イーサリアム」は「イーサ坑」となっているようです。ETHを見下す人もいますが、WLFIやBlackRockなどの機関は買い続けています。BTCが高すぎると感じる人もいますが、MicroStrategyなどの機関は買い続けています。物事の発展には常に段階があります。私たちは高まりだけを見て、高潮の後に起こる可能性のある混乱を見落としてはいけません。長期的な発展を望み、安定した運営を追求するプロジェクトにとって、現時点でETHは依然として最良の選択肢です。」

2月5日の記事では、「市場は無情です。それ自体には感情がありません。人間だけが感情の波に影響されます。私は今も楽観的です。なぜなら、周期の法則が存在すると信じているからです。また、大多数の人が損失を被った時にこそ、市場は新たな上昇を迎えると信じています。この法則を信じないのであれば、自分が適切だと思うタイミングで退出するのが最適な選択です。例えば、張三はずっとETHを支持し、李四はずっとETHを支持しない場合、簡単です。張三は残り、李四は退出し、それぞれの選択に対して責任を持てばいいのです。」

2月10日の記事では、「過去1週間、ETHの価格は回復の兆しを見せていないようです。BTCが反発している時、ETHは動かず、BTCが下落するとETHも下落します。多くの人の忍耐は少しずつ削られています。この記事を書いている時点で、ETHの価格は2600ドル近くで横ばいです。この位置は、前回の牛市のピークと比較して、約46%の下落です。おそらく機関は大きな計画を立てているのでしょう。機関が十分な資金（発言権）を蓄積するまでは、歴史的な法則に従って、散発的な投資家を助けることはないでしょう。」

3月20日の記事では、「多くの人が4100ドルの価格に固定されているため、現在の2000ドルのイーサリアムは安値だと考えています。しかし、2022年の最低800ドルのイーサリアムに固定されている場合、結論は全く異なるかもしれません。高値で売ることも同様の理屈です。もしあなたがイーサリアムがいつか10000ドルに達すると考えているなら、今2000ドルのイーサリアムを持っているか、3000ドルのコストで捕まっているイーサリアムを持っていることに悲観する理由は何もありません。」

4月24日の記事では、「もし間違っていなければ、私たちは1ヶ月以上ETHについて特に話していなかったはずです。なぜなら、最近は記事の中でETH（イーサリアムを支持する）について言及すると、基本的に非難のコメントが寄せられるからです。しかし、これは理解できます。しかし、規制政策の変化、DeFiのある程度の復活、伝統的金融機関の深い関与、イーサリアムネットワークとエコシステムの持続的な構築などにより、私たちは未来のイーサリアムが依然として注目され、重視されるべきだと考えています。」

6月10日の記事では、「4月の時点で、イーサリアムは1300ドル近くまで下落しました。その時、ネット上でイーサリアムに対する非難の声は途切れることがありませんでした。しかし、先月（5月初め）のいくつかの大陽線の「救済」により、1ヶ月も経たないうちにETHの価格は2倍に上昇しました。現在、イーサリアムに対する非難の声も以前ほど多くはありません。今日（6月10日）、ETHの価格は再び2700ドル近くに戻り、最近のイーサリアムに関するニュースも好材料が続いています。」

6月15日の記事では、「過去を振り返ると、市場が突発的な事件に直面した時、人々は常に恐怖の感情に左右されることがわかります。それとは対照的に、一部の機関やクジラはこれらのブラックスワン事件を利用して、散発的な投資家とは逆の行動を取ることがよくあります。例えば、前回の記事で触れたように、過去30日間でベライドは約22万ETHを累計で購入しました。一方で、散発的な投資家は様々なニュースに影響されて手持ちの資産を手放し、一方で一部の機関やクジラは大量に購入し続けています。これは非常に興味深いことではありませんか？」

次に、上記の問題について再考しましょう。つまり、現在のETHの上昇は何によって推進されているのか？この上昇の勢いはどれくらい持続するのか？

市場価格の要因に関して言えば、厳密に言うと、ETHの価格上昇は複数の要因による需要の急増によって引き起こされています。しかし、このような曖昧な表現は、多くの人にとってあまり意味がないかもしれません。

したがって、もう少し具体的に言うと、現在の上昇については、機関がETHに対する関心を高めていることが直接的な要因です。なぜなら、BTCの過去のパフォーマンスは多くの人（機関）を驚かせたものの、見逃してしまったからです。最近、アメリカでいくつかの暗号通貨法案が通過したことで、ビットコインを除く唯一のETFを通過したETHが新たに注目されています。

例えば、ETH ETFの資金流入/流出に関して、数日前（7月16日）の日流入は歴史的な記録を更新し、7.27億ドルに達しました。以下の図を参照してください。

また、取引所のETH残高に関して、オンチェーンデータによると、取引所のETH残高は過去30日間で急激に減少し、新たな低水準に達しました。以下の図を参照してください。取引所の供給量の減少は通常、強気のシグナルと見なされます。なぜなら、理論的には販売準備のあるトークンの数が減少することを意味するからです。

要するに、最近いくつかの機関がETHを積極的に購入し始めたことで、市場の段階的な需要が変化し、これが現在のETHの急速な上昇の主要な推進力となっているようです。

では、現在のETHの上昇の勢いはどれくらい持続するのでしょうか？

上記で述べたように、価格は通常、複数の要因によって決まります。イーサリアムに関して言えば、現在唯一のビットコインを除くETFを通過したプロジェクトであり、最大の暗号基盤エコシステムのプロジェクトであり、依然として山寨の王であり、RWAの物語において現在の最良の選択肢である……これらはすべてETHの価格変動に影響を与える要因です。

ここでは他の価格影響要因を排除し、MicroStrategy（マイクロストラテジー）のビットコインに対する状況を参考にして考えてみましょう：

MicroStrategyの手法を模倣する形で、ナスダック上場企業のSharpLink Gamingは最近、注目のスター機関の一つとなっています。今年5月にETHを主要な財政準備資産として採用すると発表して以来、その株式（SBET）は最高で25倍以上の上昇を記録しました。つまり、3ドルから最高79ドルまで上昇しました。

この記事を書いている時点で、SharpLink Gamingは9.9億ドル以上のETHを累計で保有しています（この機関は先週の7月7日から7月13日までの間に約2.13億ドルのETHを購入しました）。これは他のTradFi投資家が現物ETH ETFを通じて購入したETHを含んでいません。また、この機関によれば、彼らはこの行動をすぐに停止するつもりはなく、さらに多くのETHを購入し続ける予定です。以下の図を参照してください。

今後、SharpLink Gamingのような機関がますますETHを購入し続けることで、さらなる購入圧力が生じることが予想されます。

機関がこのような行動を取ることで問題が生じる可能性はあるのでしょうか？どのような問題が生じる可能性があるのでしょうか？いつ問題が生じる可能性があるのでしょうか？これについては、以前の記事（例えば2月10日の記事、2月28日の記事）でMicroStrategyに関して具体的な方法を探討していますので、興味のある方は歴史的な記事を検索して振り返ってみてください。

ここで簡単にまとめると、要するにこういうことです：SharpLink Gamingのような企業の株式取引価格がそのETH保有量の価値を上回り続ける限り、彼らはこの戦略を繰り返し続けることができます。

長期的なことについては私にはわかりませんが、中短期的には、MicroStrategyがビットコインに対して、SharpLink Gamingがイーサリアムに対して、彼らの現在のプレイ（戦略）は全体的にBTCとETHの価格に好影響を与えるでしょう。なぜなら、価格の最高のプレイは実際にはバブルを形成することだからです。そして、大牛市に最も必要なのは、より多くのバブルです。MicroStrategyはこの天才的な手法で710億ドル以上のビットコインの価値を蓄積しており、私たちは歴史的な高値を突破し続けるビットコインの価格を目撃しています。もし今後、マクロ環境に新たなブラックスワン事件が発生しなければ、ETHといくつかの山寨コインは引き続き上昇する可能性が高いです。

もちろん、バブルである以上、いつかは破裂する日が来るでしょう。そして、バブルが形成されてから最終的に破裂するまでの過程は、しばしば繰り返されるシナリオを伴います。今日買ったから明日には金持ちになれるわけではありません。ビットコインはこのサイクルで1.5万ドルから12万ドルまで上昇しましたが、この上昇過程は決して順風満帆ではありませんでした。したがって、私たちは常に自分のポジション管理計画を厳守する必要があります。前回の記事（7月15日）でも述べたように、牛市は偉大な撤退です。

投資/投機に関して言えば、要するにバブルのサイクルを把握することが重要です。つまり：バブルを受け入れ、バブルを楽しみ、バブルから離れ、次の新しいバブルの形成を期待することです。

私たちの以前の記事の予想によれば、今年の年末までにさらに大きなバブルを楽しむ機会があるかもしれません。正式にバブルから離れる前に、私たちは全体的に以下の2つの大きな側面を重点的に把握する必要があります：

1）マクロと経済の側面

この点では、今年は主に米連邦準備制度の利下げとU.S. Dollar Index (DXY)の変化に注目しています。この2つはリスク資産に大きな影響を与えるでしょう。

現在の市場の予想によれば、米連邦準備制度は今年2回利下げを行う可能性があります。そして、利下げのタイミングが現在の重要な時期の触媒となります。もし米連邦準備制度が9月に利下げを行う場合、過去の経験から、市場（賢いお金）は通常3～6ヶ月前から利下げの予想を消化し始めるため、理論的には4月以来の上昇は比較的合理的な範囲内にあるようです。そして、7月からは一部の山寨コインが再び加速モードに入る可能性があります。

2）規制と機関の側面

この点では、主に2つに注目しています。1つは暗号通貨/暗号市場に関する法案、もう1つはETFと機関資本です。

例えば、GENIUS法案については以前の記事で触れましたが、その通過は長期的に主流のステーブルコインの採用を促進することが確実です。各大機関が今後、ステーブルコイン関連のビジネスを次々と展開し、ますます多くのユーザー（ドル）がDeFiなどのサービスにより便利に参加できるようになるでしょう。

また、ETFに関しては、ビットコインとイーサリアムの現物ETFの通過に伴い、他の主要な山寨コインのETFのルートがますます明確になってきています。過去の状況から見ると、今年の第4四半期（10月前後）は暗号ETFの歴史的な新たな転換点になる可能性があります。なぜなら、以前の記事で述べたように、その時にはさらに多くの山寨コインのETFが承認される可能性があり、これが外部流動性をもたらすことは間違いありません。

現在の暗号牛市は、これまでのところ、依然としていくつかの歴史的な法則や周期的な法則に従っていますが、同時に多くの構造的な変化も見られます。例えば、散発的な投資家の投機属性が異なること、市場の推進力が異なること（ますます多くの機関の深い関与）、流動性のリスクが異なること（ETFによる外部流動性）、物語の持続可能性が異なること（物語が増え、セクターのローテーションが短くなる）などです。

以前は、暗号分野での富の獲得が非常に簡単なことのように感じられました。時には目を閉じて買ってもお金を稼げることがありましたが、今ではお金を稼ぐことがますます難しくなっているようです。私たちは暗号分野のさまざまな変化を研究するだけでなく、マクロ、経済、政治、米国株市場の変化にも注目する必要があります。

現在、多くの暗号指標は依然として参考になる意義と価値を持っていますが、私たちは既存の観念を変えることを学び始める必要があります。例えば、「山寨季」に関する問題について、多くの人がBTC.D（ビットコインの支配率）を重要な参考指標として扱っていますが、今ではBTC.Dの低下は結果に過ぎず、原因ではないことを理解する必要があります。

今後の暗号市場の物語は、機関の採用、ステーブルコインの発展、トークン化の進展（例えばRWA）などの外部流動性資本によって推進されるでしょう。つまり、暗号市場の需要は本質的に変化しつつあり、特に歴史的な経験に完全に従っている暗号の古参や原住民にとって、現在見えるいわゆる問題は、暗号が新たな成熟に向かっていることを意味しているようです。このことを早く認識する必要があります。

今日はここまでにしましょう。本文中で言及された画像やデータの出典は、話李話外のNotionに補足されています。以上の内容は個人的な視点と分析に過ぎず、学習記録と交流のためのものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。