利下げ＝大牛市？

出典：話李話外

時間は最も公平な存在であり、誰もが時間を持っていますが、多くの人はそれを失うまで、時間が自分にとって最大の財産であることに気づきません。

年初（1月3日）に、ビットコイン誕生16周年に関するトピック記事を発表しました。その中では、時間軸に沿って過去十数年のビットコインの価格変動を列挙しました。以下の図のように。 Press enter or click to view image in full size

当時、いくつかの仲間がコメントを残し、自分がビットコインの急騰の黄金時代を逃したと嘆いていました。もし10年前に適当に数十個のビットコインを買っていれば、今頃は少なくとも300倍の利益を得ていたでしょう。

理論的にはそう言えますが、10年前にビットコインを購入し、今まで持ち続けることは非常に難しいことです。なぜなら、大多数の人にとって、そのような極端な忍耐を持つことは不可能だからです。

1.市場は感情の表れである

時間は誰にとっても最大の利点ですが、その利点を十分に活用するには十分な忍耐が必要です。

特に投資に関しては、決して運に頼ってはいけません。自分の賢さや知恵で市場を常に打ち負かせると思ってはいけません。市場はあなたがどれだけ賢いかを気にしません。結局のところ、市場は感情の表れであり、私たちが自分の感情を克服し、自分の無謀な行動に対して合理的にヘッジできるようになれば、時間の最大の利点を発揮するチャンスが得られます。

前回の記事（8月5日）では、「機会」について主に話し、市場には常に機会があると述べました。私自身の感覚としては、機会を待つことは良いことだと思います。なぜなら、市場は私たちに複合的な機会を提供してくれるからです。つまり、継続的に蓄積し、重ねて成長する機会です。

簡単な例を挙げると、ビットコインを取り上げましょう。私たちが周期の利点と規則をうまく活用し、市場の極端な状況を識別し、冷静さを保ちながらいくつかの機会を忍耐強く待つことができれば、頻繁に取引せず、軽率にレバレッジをかけずに、数周期を経て良い結果を得る可能性が高いです。 Press enter or click to view image in full size

もちろん、ここには正しい目標とシステムを選ぶことが短期的な努力よりも重要であるという前提があります。もっと率直に言えば、もしあなたが年平均リターンが10%の投資機会を見つけ、長期的にそれを維持すれば、複利の蓄積によって数十年後の利益は非常に見込まれるでしょう。そして、ビットコインのような対象は依然として最良の選択肢の一つです。

この分野に入って最初の2年間、私はほとんどの新人と同じように、取引所のバックエンドやウォレットの残高を頻繁にチェックし、取引の目的を収益（浮動収入）の変化に置いていました。その結果、感情的に毎日より多くの収入を得るために様々な取引を強制する傾向がありましたが、その一方で内心の焦りや非合理的な取引が増え、時には損失を被ることもありました。

その後、私は自分の戦略を変え、取引の焦点をコインの蓄積に移しました。頻繁なスイングトレーダーから周期的なスイングトレーダー（年間の取引回数は数えるほど）に変わり、心の持ち方も徐々に良くなり、同時に新しい思考やまとめに使う時間とエネルギーも増えました。

今の私にとって、取引操作に関しては、数ヶ月取引をしなくてもお金を稼げなくても、または市場の激しい変動によってウォレットアカウントに大きな変化（Uベースの浮損）があっても、全く気にしません。なぜなら、この市場は依然として長期的に上昇すると信じているからです。私が重視しているのは、未来の5年、10年、さらには20年の機会です。忍耐を持ち続けることが重要です。

もし本当に市場が感情の表れであることを理解できれば、私たちがすべきことは比較的簡単です。人々が恐怖を感じているとき、私たちはその恐怖に逆らうことができ、逆に人々が楽観的になったりFOMOを感じ始めたときには、私たちは段階的に売り始めることができます（そして新たな安値での買い増しの機会を待ち続けます）。

多くの人が知っているバフェットの名言のように：他人が恐れているときに私は貪欲であり、他人が貪欲であるときに私は恐れる。この言葉の核心は、単に逆の思考を示すだけでなく、投資における自己の感情コントロールの重要性を教えているのです。つまり、投資は理性的であるべきであり、流行に流されるべきではありません。

しかし、現実の状況はしばしば、理屈は理解していても、多くの人がこの人生をうまく生きられないということです。投資に関して言えば、損失や挫折を経験することが自分にとって最良の教師かもしれません。これも「損失は福」の一つの解釈かもしれません。したがって、一時的な損失を恐れる必要はなく、早めに損失を経験することは悪いことではありませんが、損失後には必要な振り返り、反省、まとめを行い、無思考で持続的な損失に陥らないようにし、最終的に市場に無情に淘汰されることを避けるべきです。

より多くのお金を稼ぐことは確かに嬉しいことですが、別の視点で考えることもできます。つまり、もしお金を稼ぐことがもはや人を興奮させないのであれば、彼は本当に成功してお金を稼ぐことが近づいているのかもしれません。そして、もし誰かが自分の取引でお金を稼いだことに興奮しているなら、彼は新しい取引でより大きな間違いを犯す可能性があります。

要するに、私たちは冷静な投資家になることを学び、自分のリスク許容度のバランス点を見つけ、より高い時間枠に基づいて注目し、忍耐を持ち続けることで、自分の投資ポートフォリオの持続的な価値保持と増加を実現する必要があります。

もちろん、もしあなたが依然として自分が選ばれた者であり、市場を打ち負かす能力があると信じているなら、あるいは報道に出てくる誰かのように一夜にして富を得る100倍、さらには1000倍の機会をつかむことができると思っているなら、あなたはそのまま賭け続けたり遊んだりすることができます。私はあなたを止めません。なぜなら、止められないし、あなたを阻止する義務もありません。

2.利下げ=大牛市？

現段階の感情に関して言えば、ビットコインは依然として11万ドルの高値を維持しており、4月から現在までに約60%の上昇を実現していますが、個人投資家の視点から見ると、現在人々はまだ苦しんでいるようです。

なぜなら、多くの個人投資家は2023年に2万ドルのビットコインは高すぎて買えないと思い、2024年には5万ドルのビットコインは高すぎて買えないと思い、同様に今年は8万ドルのビットコインも高すぎて買えないと思っています。そのため、大比例のポジションを持つアルトコインを持ちながら待っている結果、多くの人の待機は徐々に苦痛に変わり、最初の目標であった100倍、10倍から、ただ元本を回収できればいいという目標に変わってしまいました。これらの人々は毎日各KOLのコメント欄を行き来し、KOLたちがアルトシーズンはまだ先だと叫ぶのを見ながら、苦痛の中でお金を稼ぐ幻想を抱き続けています。

アルトシーズンの話題については、前の記事でかなり議論しましたので、ここでは繰り返しません。ただ、基本的な理屈を言いたいのです。もし市場がすべての人にお金を稼がせることを許すなら、あなたが稼いだお金はどこから来るのでしょうか？

言い換えれば、あなた/私が稼いだお金は、他の誰かが失ったお金です。市場の根本は流動性にあります。以前の記事でも触れましたが、もしあなたが市場の流動性がどこから来るのか知らないなら、あなたはその流動性を提供する人です。

現在、人々の幻想は大きく分けていくつかの種類があります。例えば：

• 米連邦準備制度が早急に利下げを行い、市場にさらなる流動性をもたらし、全面的なアルトシーズンを引き起こすことを期待している。

• アルトコインの王者であるイーサリアムが価格面で早急に歴史的な新高値を突破し、新たな全面的なアルトシーズンを引き起こすことを期待している。

しかし、ここで直面すべき問題があります。それは、最悪のシナリオを考えたことがありますか（つまり、自分にPlanBを設定しましたか）？つまり、もし米連邦準備制度が今年の予想通りに利下げを行い、ETHも今年歴史的な新高値を突破したとしても、市場があなたが期待するような全面的なアルトシーズンを迎えなかった場合、あなたはどうしますか？

利下げについて言えば、最近多くの意見が「利下げ=大牛市」と叫んでいます。厳密に言えば、この言い方には疑問の余地があります。

米連邦準備制度の観察ツールを通じて、現在、今年の利下げが3.5%-3.75%になる可能性は51%であることがわかります。以下の図のように。 Press enter or click to view image in full size

言い換えれば、これは3%--3.5%の市場中立金利（Neutral Rate）からまだ距離があるように見え、この結果は楽観的な信号と見なされるべきではありません。つまり、利下げが必ずしも新たな大牛市をすぐに引き起こすわけではありません。

3月2日の記事で、利下げの話題についても触れましたが、昨年（2024年）以来、市場は利下げに関連する期待に注目してきました。しかし、正直に言うと、現段階の暗号市場自体はせいぜい小さな市場です。私たちは利下げによる流動性が株式などの金融市場に流れ込むのを受け入れるかもしれませんが、暗号市場に大量の流動性が優先的に流入することはあまり期待しない方が良いでしょう。

その後、3月16日の記事で、利下げの話題についてさらに補足しました。前回の牛市では、2020年の極端な利下げ、非常に低い借入コスト、そしてより大規模な流動性が新たな牛市の進行を育んでいました。しかし、歴史的な価格動向を振り返ると、当時の利下げの効果は暗号市場にすぐに現れたわけではなく、大牛市は2021年まで爆発しませんでした。現在、暗号市場が享受しているのは「過剰な流動性」であり、利下げによる大規模な流動性はまず米国株式などの伝統的な市場に流入し、その後に過剰な流動性が暗号市場のような二次的な高リスク市場に流入するのです。しかし、この状況は徐々に改善されるでしょう。なぜなら、近年多くの大機関が暗号市場に深く関与し始めており、暗号市場は米国株式とますます同期してきているからです。一旦市場に大規模な流動性が生まれれば、一部の資金が早期に暗号市場に流入する可能性もあります。

当時、私たちは記事の中で「2020年の利下げは2025年の利下げとは異なる」とも述べました。起点金利の違いを除けば、最大の違いは利下げの速度です。前回の利下げは速度と幅が大きかったのに対し、今回（2025年）の利下げは緩やかで漸進的なプロセスになる可能性が高いです。したがって、現段階の暗号市場にとっては、引き続き漸進的な動きが続くかもしれません。

さらに、4月14日の記事でも再度利下げの話題に触れ、「米連邦準備制度が利下げを行えば市場が常に上昇するとは単純に考えないでください。利下げと市場の上昇の関係は私たちが想像するほど単純ではありません」と述べました。例えば、市場が利下げの期待を明確にした場合、利下げが正式に実施されていなくても、市場は短期的に一波の炒作上昇がある可能性が高いです。また、正式に利下げが来たとき、政策的には流動性が供給されますが、市場は利下げの初期に新たな下落トレンドや高値からの反落が起こる可能性もあります。利下げは確かに市場にとって好材料ですが、利下げと価格上昇を直接結びつけてはいけません。市場は常に動的で変動しているからです。

多くの人は問題を単一の視点から見がちです。彼らは米連邦準備制度が早急に利下げを行うことを望んでいます。なぜなら、利下げは新たな流動性をもたらし、新たな流動性がリスク資産の価格を押し上げるからです。しかし、別の視点から見ると、利下げの可能性が高まることは、同時にアメリカ（さらには世界）の経済状況がさらに厳しくなることを意味します。マクロデータに関心がある人は、現在アメリカの雇用データが楽観的ではなく、不動産市場も厳しい状況にあり、PMIが50を下回り、財政赤字が拡大し続けていることを知っているでしょう。これらのデータや現象は、経済が縮小している兆候を示しています。

市場の動向をこれらのマクロ状況と結びつけて考えると、最近の市場の変動の重要な理由はこれであると言っても過言ではありませんが、これらの状況は短期的には変わる可能性が低いように見えます。

もちろん、市場は変動しており、さまざまな不確実な要因が存在するため、一部の特殊な需要や炒作が短期的に資産価格の上昇をもたらすこともあります。例えば、最近いくつかの上場企業がETHを大量に蓄積し、直接的にETH価格の段階的な急反発を促進しました。しかし、市場にとって長期的に見れば、マクロ経済が大きく変わらなければ、全体の市場は依然として相対的に混沌とした変動状態にある可能性が高く、人々が理想とする全面的な暴騰市場（つまり、狂った大牛市）を直接迎えることは難しいでしょう。

要するに、リスク資産にとって利下げは確かに期待されるべきことです。なぜなら、利下げはより多くの流動性を意味するからです。しかし、利下げの到来を見て過度に楽観的にならないようにしましょう。利下げ自体はリスク資産の価格上昇を促進するための重要な条件であり、結果ではありません。長期的な視点で考えると、市場は直接的な利下げによって持続的に上昇するわけではなく、経済の回復の兆しが現れ始めるとともに持続的に上昇するべきです。

利下げは経済状況が悪化しているからであり、好転しているわけではありません。短期的には市場が利下げによって歓喜し、段階的な高潮を迎えるかもしれませんが、賢い資金は短期的な炒作を利用して一部の資産価格を押し上げるかもしれませんが、長期的には賢い資金は過度なリスクを取ることはないでしょう。利下げは単なる上昇の祝福ではなく、警鐘でもあります。もし利下げの背後に経済状況のさらなる厳しさがあるなら、この問題は表面的に見えるよりも深刻かもしれません。

したがって、私たちは冷静な思考を保ち、BTCの蓄積を堅持するだけでなく、次に十分な割合の流動性（現金/U）ポジションを保つように努める必要があります。