ハーバード・イェールが入場すると、トップ名校の中の暗号の江湖。

著者：Yanz，Liam，深潮TechFlow

2025年8月、ビットコインの価格が12万ドルを超え、かつての「周辺資産」が再び主流の舞台に押し上げられました。この推進力は、ウォール街のヘッジファンドだけでなく、アイビーリーグのキャンパスにいる最も保守的で賢明な資金管理者たちによるものです。

8月9日、アメリカ証券取引委員会（SEC）の13Fファイルが市場の注目を集める詳細を明らかにしました：ハーバード大学の寄付基金（規模約532億ドル）が2025年第2四半期に1.16億ドルのビットコインETF（IBIT）を保有していたのです。このポジションは、マイクロソフト、アマゾン、Booking Holdings、Metaに次ぐ第五位の投資であり、Googleの親会社であるAlphabetやNvidiaのポジションをも上回っています。

ハーバードは孤立した存在ではありません。

ブラウン大学、エモリー大学、オースティン大学もすでに暗号通貨のポジションを公表しています。

これらの象牙の塔の「守財奴」たちが暗号通貨を受け入れ始めたのは、一時的な衝動ではなく、長年の戦略的な配置の表れです。

名門校の資本、才能、技術は、すでに暗号業界の深いところに根を下ろしています。

ただ、今回はそれらが舞台の前に押し出されたのです。

バブル崩壊の中で暗号に投資

2018年、暗号通貨業界の最暗の時期。

ICOバブルの崩壊に伴い、世界の暗号資産の時価総額は6300億ドル以上が蒸発し、2000億ドルを下回りました。ビットコインは3000ドル、イーサリアムは80ドルにまで下落し、小口投資家は次々と退場し、暗号通貨は「ポンジスキーム」のレッテルを貼られ、Facebookさえも暗号通貨関連の広告を禁止すると発表しました。

この誰もが避ける時期に、イェール大学の寄付基金は「祖訓に反する」ように思える決定を下しました。

伝説的な投資家デビッド・スウェンソン（David Swensen）の指導の下、2018年10月、イェール大学はハーバード、スタンフォードなどのトップ校と共同で、設立されたばかりのParadigmの4.5億ドルの暗号基金に投資しました。この基金はCoinbaseの共同創設者Fred Ehrsamと元セコイアキャピタルのパートナーMatt Huangによって設立されました。同時に、イェールはa16zが設立した総額4億ドルの最初の暗号基金にも参加しました。

振り返ってみると、この低迷期の投資は、Paradigmとa16zの発展の軌跡に影響を与えただけでなく、ある意味で暗号業界の歴史の進行を加速させました。

当初の計画では、Paradigmは60%の資金を暗号資産に、40%を暗号スタートアップの株式に投資する予定でした。しかし、資金を得た後、Paradigmはリスクを取ることを選び、投資先の取引プラットフォームTagomiを通じてビットコインとイーサリアムを大量に買い集めました。ビットコインの建玉コストは約4000ドルでした。数ヶ月後、2019年上半期にはビットコインの価格が一時1万ドルを突破しました。

大学の寄付基金にとって、その時は直接ビットコインを購入することもできず、合規のETF商品もなかったため、Paradigmに暗号資産を保有させることは「曲線的な参入」の戦略と見なされました。たとえ損失が出ても、基金は合規性と責任の面でリスクを隔離することができました。

当時、Matt Huangがイェール基金に新設の暗号基金への投資を説得した方法は、謎のままでした。

Matt Huangの母親Marina Chenはイェール大学のコンピュータサイエンスの教授でしたが、Marina Chenがイェール大学のParadigmへの投資に影響を与えたという情報はありません。

Matt Huangが2020年に発表した記事「開明的な懐疑者にビットコインを説教する」から、当時Matt Huangが各大学基金の投資責任者をどのように説得したのかを垣間見ることができるかもしれません。

Matt Huangによれば、バブルは欠陥ではなく、ビットコインがより広く受け入れられるための必然的な道であり、バブルごとにビットコインの認知度と受容度が拡大していると考えています。ビットコインは短期的にはドルの交換媒体の地位を脅かすことはなく、将来的には金と肩を並べて投資ポートフォリオのヘッジツールとなり、機関投資家によって保有され、最終的には中央銀行がビットコインを準備資産として持つ可能性があると述べています。

暗号業界にとって、Paradigmは単なる資本をもたらす投資機関ではなく、重要な構築者でもあります。

2019年4月、Paradigmはシードラウンドのリード投資者としてUniswapに100万ドルを投資しました。当時、Uniswapはまだ会社を設立しておらず、開発者は創設者のHayden Adams一人だけで、彼は西門子を解雇されたばかりで、2017年に自らSolidity言語を学び始めた機械工学のエンジニアでした。

投資だけでなく、Paradigmの研究チームのDan Robinsonはほぼ毎日UniswapのDiscordに入り浸り、流動性やスマートコントラクトの難問を解決する手助けをしました。

両者の協力の下、AMMモデルが誕生し、DeFiの夏を引き起こしました。

Paradigmが投資したスタープロジェクトは数多く、StarkWare、Mina、Uniswap、Compound、MakerDAO、YieldからOptimism、Amber、Fireblocks、Synthetix、Opyn、TaxBit、BlockFi、Chainalysis、Gitcoin、Lido、dYdXなどが含まれます。

イェール大学が初期に投資した別の暗号基金、a16z cryptoもまた業界の発展を形作り、Coinbase、Solana、Aptos、Avalanche、Arweaveなどの著名なプロジェクトに投資しました。投資だけでなく、a16zは公共政策の影響力を通じて業界の発展に深く関与し、暗号問題を支持するスーパーPAC Fairshakeに数千万ドルを寄付し、トランプの勝利に賭けることで、より友好的な暗号政策環境を得ました。

時間を2018年末に戻すと、すべての始まりは伝説的な投資家デビッド・スウェンソンに起因します。

イェール大学内で最も高い報酬を受け取る彼は、過去34年間にわたり数十億ドルの寄付基金を管理し、基金の規模を10億ドルから312億ドルに拡大し、年平均17%近いリターンを記録しました。

彼が開発した「イェールモデル」は、世界の大学寄付基金のゴールドスタンダードとなり、現在プリンストン、スタンフォード、MIT、ペンシルベニア大学などのトップ校の寄付基金責任者の多くは彼の元社員であり、「イェール派」と呼ばれています。

イェールの参入はすぐに連鎖反応を引き起こしました。ハーバード、スタンフォード、MITなどのアイビーリーグも同時期に追随しました。『The Information』は2018年末に、ハーバード大学、スタンフォード大学、ダートマス大学、MIT、ノースカロライナ大学がそれぞれの寄付基金を通じて少なくとも1つの暗号通貨基金に投資したと報じました。

ある意味で、イェールが2018年に行ったこの投資は、業界の寒冬の中での雪中の送炭であり、暗号業界の未来への高らかな信任投票でもありました。

名校の暗号派閥

資本と後ろ盾に加えて、世界のトップ大学が暗号業界に与えるより深遠な影響は「人」にあります。

人がいるところには江湖があり、暗号江湖の多くの「派主」と中堅力はほとんどが名門校出身で、徐々に目に見えないが強力な「大学派閥」を形成しています。

華語圏では、清華系が間違いなく最も影響力のある存在です。元Huobiの創設者李林は清華大学自動化学科の卒業生です。高性能Layer1ブロックチェーンConfluxの核心チームは清華の姚班出身です。ブロックチェーンセキュリティ会社CertiKの2人の共同創設者、顧榮輝（CEO）と邵中（CTO）も同様に清華の本科出身です。

波場の創設者孫宇晨とビットメインの創設者呉忌寒も北京大学を卒業しています。

浙江大学の卒業生プロジェクトはWeb3アプリケーションの端に広がり、NFT取引プラットフォームMagic EdenからNFTデータプラットフォームNFTGo、爆発的に人気のあるチェーンゲームStepnからハードウェアウォレットKeystoneまで、ほぼC端アプリケーションの複数のトラックをカバーしています。

海外では、名門校の背景が暗号業界の創設者の標準装備となっています。

スタンフォード派はシリコンバレーの中心地の地位を利用し、暗号業界で大きな影響力を持ち、OpenSea、Alchemy、Filecoin、Storyなどのスタープロジェクトの創設者やSolana財団の会長Lily Liuなどの著名な業界リーダーを育成しました。

2019年のスタンフォード大学のブロックチェーン会議では、スポンサーが豪華で、イーサリアム、Cosmos、Polychainなどの著名なプロジェクトや機関が名を連ね、多くの大型暗号会議を超える勢いを見せました。

MIT派は技術研究に強みを持っています。MITのデジタル通貨イニシアティブチームはZcashの開発に参加し、Zcashは2018年にMITによって世界の十大突破技術の1つに選ばれました。なぜなら、ゼロ知識証明（ZK）という暗号学のマイルストーン技術は、1980年代にMITの研究者によって提案されたからです。

MITの教授であり、チューリング賞受賞者のSilvio Micaliは、2018年に高性能公チェーンAlgorandを設立しました。

MITの卒業生の顔ぶれは「暗号スター名鑑」とも言えるもので、Paradigmの創設者Matt Huang、MicroStrategyの創設者Michael Saylor、StarkWareの共同創設者Uri Kolodny、ライトコインの創設者李啓威、そしてFTXの創設者SBFなどがMIT出身です。

UCB（カリフォルニア大学バークレー校）は起業と孵化に非常に活発です。

2019年1月、バークレーは区分けブロックチェーン起業加速器Berkeley Blockchain Xceleratorを設立し、バークレー・ハースビジネススクール、バークレー工学SCET、バークレー・ブロックチェーンの共同運営により、毎年一群の初期暗号プロジェクトを孵化しています。現在までに100社以上の企業を加速させています。コンピュータサイエンスの教授宋晓冬は、プライバシー公チェーンOasis Networkを設立するために自ら出場しました。他の著名なUCBプロジェクトにはGalxe、Osmosis、Sei Network、Opyn、Ampleforth、Kadenaなどがあります。

プリンストン派は投資分野において深遠な影響を持っています。

2022年、1987年卒の4人、イーサリアムの共同創設者Joseph Lubin、Pantera Capitalの創設者Daniel Morehead、Galaxy Digitalの創設者Michael Novogratz、Fortress Investment GroupのPeter Brigerが共同で母校に2000万ドルを寄付し、ブロックチェーン研究計画を開始しました。

特筆すべきは、MoreheadがPanteraを設立する際に、BrigerとNovogratzの初期の支援を受けたことで、現在Panteraは50億ドル以上の資産を管理するトップ暗号基金となっています。

「信頼せず、検証せよ」という業界で、人と人との信頼は逆に貴重です。校友関係はこの自然な信頼の絆であり、創設者は校友を雇う傾向があり、投資家も校友に投資することを好むため、「派閥文化」の目に見えない壁を形成しています。

李林がHuobiを設立した後、同級生の蘭建忠と朱嘉偉を招き、高層の半分以上が清華出身で、かつてのCEO七爷とCFO張麗も清華を卒業しています。呉忌寒もビットメインで北京大学の同級生を重用しています。

現在、ブロックチェーンのコースは各大学で標準装備となり、学生のブロックチェーンクラブと校友ネットワークが人材と資本の目に見えないネットワークを形成しています。

スタンフォードのCBR会議、バークレーのXcelerator、MITのDCIハッカソンは、暗号の世界に新しい血を絶え間なく供給しています。

単なる業界の「初期投資家」ではなく、大学は暗号江湖の「武林門派」となっています。