ステーブルコインの台頭、ビットコインの「通貨決済の夢」は実現できるのか？

著者：Juan Galt、原文編纂：AididiaoJP、Foresight News

「GENIUS法案」がアメリカ国債に支えられたステーブルコインの地位を強化する中、ビットコインの非中央集権ネットワークは、グローバルな採用に適したブロックチェーンとしての地位を確立し、多極化した世界においてアメリカ国債の需要低下に対処する役割を果たしています。

世界がアメリカ主導の単極秩序からBRICS諸国が主導する多極化の構図に移行する中、ドルは国債の需要低下と債務コストの上昇に直面し、前例のない圧力を受けています。2025年7月に通過した「GENIUS法案」は、アメリカがこの状況に対処するための大胆な戦略を採用したことを示しており、アメリカ国債に支えられたステーブルコインを立法的に認めることで、海外におけるアメリカ国債への膨大な需要を解放しようとしています。

これらのステーブルコインを支えるブロックチェーンは、今後数十年のグローバル経済を形作るでしょう。ビットコインは、その比類のない非中央集権性、ライトニングネットワークのプライバシー、堅牢なセキュリティにより、このデジタルドル革命を推進する優れた選択肢となり、法定通貨が避けられない衰退を迎える際の低い転換コストを確保します。本稿では、ドルがなぜブロックチェーンを通じてデジタル化される必要があるのか、そしてビットコインがその運行軌道となる必要があるのかを探ります。アメリカ経済がグローバル帝国の高みにおいてソフトランディングを実現するためには、これが不可欠です。

単極世界の終焉

世界は、単極世界秩序（アメリカが唯一の超大国で、市場を左右し、グローバルな対立を主導していた）から多極世界へと移行しています。この秩序の下では、東方の国家連合がアメリカの外交政策の影響を受けずに自らを組織することができます。この東方連合はBRICS諸国と呼ばれ、ブラジル、ロシア、中国、インドなどの主要国で構成されています。BRICS諸国の台頭は、地政学的な再編成を必然的にもたらし、ドル体制の覇権に挑戦しています。

アメリカとサウジアラビアの軍事同盟など、この世界秩序の再編成を示す多くの孤立したデータポイントがあります。アメリカはもはや石油ドル協定を守ることはなくなり、この協定はサウジアラビアの石油がドルでのみ販売されることを規定しており、アメリカの地域における軍事防衛と引き換えに成立していました。石油ドル戦略はドル需要の主要な源泉であり、1970年代以来、アメリカ経済の力の鍵と見なされてきましたが、最近数年で実際に終焉を迎えました。少なくともウクライナ戦争が始まって以来、サウジアラビアはドル以外の通貨での石油関連取引を受け入れ始めています。

アメリカ国債市場の疲弊

世界秩序の地政学的変革におけるもう一つの重要なデータポイントは、アメリカ国債市場の疲弊です。市場はアメリカ政府の長期的な信用度に対する疑念を高めています。国内の政治的不安定さを懸念する声や、現在の政府構造が急速に変化するハイテク世界やBRICS諸国の台頭に適応できるかどうかに疑問を持つ声があります。

マスク氏は、懐疑的な立場を持つ者の一人とされています。彼は最近、トランプ政権と共に数ヶ月をかけて連邦政府と国の財政を再編成しようとしましたが、5月に突然政界を離れました。

マスク氏は最近のサミットでインターネットを驚かせる発言をしました。「私は5月以来、ワシントンに行っていません。政府は基本的に救いようがありません。デイビッド・サックスの崇高な努力には感謝しますが、結局のところ、私たちの国債を見てみると……もし人工知能やロボットが私たちの国債問題を解決できなければ、私たちは終わりです。」

もしマスク氏ですらアメリカ政府を金融の厄災から救えないのなら、誰ができるのでしょうか？

このような懸念は、アメリカの長期国債への低い需要に反映されており、投資家を引き付けるために金利を引き上げる必要があることを示しています。現在、アメリカの30年国債の利回りは4.75%で、17年ぶりの高水準です。ロイターによると、アメリカの30年国債のような長期債券の入札需要も減少傾向にあり、2025年の需要は「期待外れ」とされています。

アメリカの長期国債への需要の減少は、アメリカ経済に重大な影響を及ぼします。アメリカ財務省は投資家を引き付けるためにより高い金利を提供しなければならず、これはアメリカ政府が支払わなければならない国債利息を増加させます。現在、アメリカの利息支払いは年間約1兆ドルに達し、国家全体の軍事予算を超えています。

アメリカが将来の債務のために十分な買い手を見つけられなければ、目の前の請求書を支払うのが難しくなり、連邦準備制度に依存してこれらの債務を購入させることになるかもしれません。これにより、資産負債表と通貨供給量が拡大します。その影響は複雑ですが、ドルのインフレを引き起こし、アメリカ経済にさらなる損害を与える可能性が高いです。

制裁が債券市場に与えた打撃

アメリカの債券市場をさらに弱体化させたのは、2022年にアメリカがロシアに対抗するためにその支配する債券市場を操作したことです。ロシアのウクライナ侵攻に対する反応として、アメリカはロシアが保有する海外の国庫準備を凍結しました。この準備は本来、西側の投資家に対する国債の返済に使用される予定でした。報道によれば、ロシアが外国債権者に対するすべての債務返済を妨害するために、アメリカはロシアの返済を阻止し始めたとも言われています。

当時、アメリカ財務省の女性報道官は、特定の支払いが許可されなくなったことを確認しました。

「今日はロシアが別の債務支払いを行う期限です」とその報道官は述べました。

「今日から、アメリカ財務省はロシア政府がアメリカの金融機関の口座から行うドル債務の支払いを許可しません。ロシアは残りのドル準備や新たな収入源を使い果たすか、デフォルトするかを選ばなければなりません。」

アメリカは外交政策の制裁メカニズムを利用して、効果的に債券市場を武器化し、ロシアに対抗しました。しかし、制裁は二重の刃の剣です。それ以降、アメリカ国債への外国の需要は減少し、アメリカの外交政策と一致しない国々がリスクを分散しようとしています。中国はこのアメリカ国債からの離脱の動きを先導しており、2013年には1.25兆ドルを超えるピークに達した保有量が、ウクライナ戦争の開始以来加速して減少し、現在は7500億ドルに近づいています。

この出来事は制裁の破壊的な効果を示していますが、同時に債券市場への信頼を深く傷つけました。バイデン政権の下でロシアが債務返済を阻止されたことは、投資家にも附随的な損害を与え、ロシアの外国国庫準備を凍結することは、主権国家としてアメリカの外交政策に逆らうと、すべての賭けが無効になることを世界に示しました。これには債券市場も含まれます。

トランプ政権は、制裁を主要な戦略として扱わなくなり、これらがアメリカの金融セクターに損害を与えるため、関税に基づく外交政策に移行しました。これらの関税は、これまでのところ効果はまちまちです。トランプ政権は記録的な税収と国内のインフラ投資を誇っていますが、東方諸国はBRICS諸国の連携を通じて協力を加速させています。

ステーブルコイン戦略ハンドブック

中国が過去10年間にアメリカ国債を減少させた一方で、新たな買い手が登場し、急速に権力の頂点に上り詰めています。Tetherという、ビットコインの初期に誕生したフィンテック企業は、現在1710億ドル相当のアメリカ国債を保有しており、中国の保有量の約4分の1に相当し、他のほとんどの国を上回っています。

Tetherは最も人気のあるステーブルコインUSDTの発行者であり、その流通時価総額は1710億ドルです。同社は2025年第1四半期の利益を10億ドルと報告しており、そのビジネスモデルはシンプルで優れています：短期のアメリカ国債を購入し、1:1でUSDTトークンを発行し、アメリカ政府の利息収入を得るというものです。年初に100人の従業員を抱えていたTetherは、世界で最も人均利益の高い企業の一つとされています。

Circle、USDCの発行者も、同様に約500億ドルの短期国庫券を保有しています。ステーブルコインは世界中で使用されており、特にラテンアメリカや発展途上国では、これらの法定通貨がドルよりも深刻なインフレに苦しみ、しばしば資本規制に阻まれているため、現地の法定通貨の代替品として利用されています。

現在、ステーブルコインが処理する取引量はもはやニッチな、オタク的な金融玩具ではなく、数兆ドルに達しています。2025年のChainalysisの報告書によれば、「2024年6月から2025年6月の間に、USDTは毎月1兆ドルを超える取引を処理し、2025年1月には1.14兆ドルに達しました。一方、USDCの月間処理量は1.24兆ドルから3.29兆ドルの間にあります。これらの取引量は、特に国境を越えた支払いと機関活動において、TetherとUSDCが暗号市場のインフラストラクチャにおいて持続的な中心的地位を占めていることを浮き彫りにしています。」

例えば、Chainalysisの2024年のラテンアメリカに焦点を当てた報告書によれば、2023年から2024年にかけて受け取った総暗号価値の中で、ラテンアメリカは9.1%を占め、年間使用成長率は40%から100%の間であり、そのうち50%以上がステーブルコインであることが示されており、発展途上国における代替通貨への強い需要を示しています。

アメリカはその国債に新たな需要を必要としており、この需要はドルへの需要という形で存在しています。世界の大多数の人々は、アメリカよりも劣る法定通貨に閉じ込められています。もし世界がドルと他のすべての法定通貨が同等の条件で競争することを強いる地政学的構造に移行すれば、ドルは依然として最良の選択肢である可能性があります。アメリカには欠点があるものの、依然として驚異的な富、人材、経済的潜在能力を持つ超大国であり、多くの小国やその疑わしいペソと比較してもその地位は揺るぎません。

ラテンアメリカはドルに対する深い渇望を示していますが、供給の問題があります。現地の国々は従来の銀行ドル経路に抵抗しています。アメリカ以外の多くの国では、ドル建ての口座を取得することは容易ではありません。現地の銀行は通常厳しく規制されており、現地政府の指示に従っていますが、現地政府もまた自国のペソを守る利益を持っています。結局のところ、アメリカは通貨の価値を維持し、印刷することを理解している唯一の政府ではありません。

ステーブルコインはこの2つの問題を解決します。彼らはアメリカ国債への需要を生み出し、ドル建ての価値を世界のどこにでもいる人々に伝えることができます。

ステーブルコインは、その基盤となるブロックチェーンの検閲耐性を活用しています。これは現地の銀行が提供できない機能です。したがって、ステーブルコインを推進することで、アメリカはまだ到達していない海外市場に手を伸ばし、需要とユーザーベースを拡大し、同時にドルのインフレをアメリカの政治に直接影響を与えない国に輸出することができます。これはドルの歴史における長い伝統です。戦略的な観点から見れば、これはアメリカにとって理想的に思え、ドルが数十年にわたって機能してきた方法の単純な延長であり、新しい金融技術の上に構築されています。

アメリカ政府はこの機会を理解しています。Chainalysisによれば、「ステーブルコインの規制の枠組みは、過去12ヶ月で著しい変化を遂げました。アメリカの『GENIUS法案』はまだ発効していませんが、その通過は強い機関の関心を引き起こしました。」

なぜステーブルコインはビットコインを超えるべきか

発展途上国から平凡な法定通貨を脱却するための最良の方法は、ドルがビットコインをその運行軌道として使用することを確保することです。すべてのドルステーブルコインウォレットは、ビットコインウォレットでもあるべきです。

ビットコインドル戦略の批評家は、これはビットコインの自由主義的な根源に反すると主張します。ビットコインはドルを置き換えるべきであり、強化するべきではない、または21世紀に持ち込むべきではないと。しかし、この懸念は大部分がアメリカ中心のものです。ドルで報酬を受け取り、銀行口座がドル建てであるとき、ドルを非難するのは簡単です。2-8%のドルインフレ率があなたの現地通貨であるとき、それを批判するのは簡単です。アメリカ以外のあまりにも多くの国では、年間2-8%のインフレ率は恵みです。

世界の大部分の人々は、ドルよりもはるかに悪い法定通貨に苦しんでおり、インフレ率は低い二桁から高い二桁、さらには三桁に及びます。これが、ステーブルコインが第三世界で大規模に採用されている理由です。発展途上国は、まず沈みかけた船から脱出する必要があります。一度安定した船に乗れば、彼らはビットコインのヨットにアップグレードする方法を探し始めるかもしれません。

残念ながら、ほとんどのステーブルコインは最初はビットコインに基づいていましたが、現在はビットコインの上で運用されていません。この技術的現実は、ユーザーに大きな摩擦とリスクをもたらしています。現在、ほとんどのステーブルコインの取引量は、孫宇晨が少数のサーバーで運営する集中型ネットワークであるTronブロックチェーン上で行われています。これは、ドルステーブルコインの国内での普及を好まない外国政府にとって、簡単に標的にされる可能性があります。

現在、ほとんどのステーブルコインが依存しているブロックチェーンは完全に透明です。ユーザーアカウントの公開アドレスは公開されて追跡可能であり、しばしば現地の取引所とユーザーの個人データと関連付けられ、現地政府がアクセスしやすい状態です。これは、外国がドル建てステーブルコインの普及に対抗するために利用できるレバレッジです。

ビットコインにはこれらのインフラリスクがありません。イーサリアム、Tron、Solanaなどとは異なり、ビットコインは高度に非中央集権化されており、世界中に数万のノードを持ち、取引を送信するための健全なピアツーピアネットワークを有しています。この方式は、あらゆるボトルネックや障害を簡単に回避できます。そのプルーフ・オブ・ワーク層は、他のプルーフ・オブ・ステークブロックチェーンにはない権力の分離を提供します。例えば、マイケル・セイラーは大量のビットコインを保有しており、総供給量の3%を占めていますが、ネットワークのコンセンサス政治において直接的な投票権はありません。ビタリックやイーサリアムのプルーフ・オブ・ステークコンセンサス、あるいは孫宇晨とTronの場合は異なります。

さらに、ビットコイン上に構築されたライトニングネットワークは、ビットコインの基盤となるブロックチェーンのセキュリティを活かした即時取引決済を可能にします。同時に、すべてのライトニングネットワーク取引は設計上オフチェーンであり、その公共ブロックチェーンに痕跡を残さないため、ユーザーに顕著なプライバシーを提供します。この支払い方法の根本的な違いにより、ユーザーは他者に送金する際にプライバシーを得ることができます。これにより、ユーザーのプライバシーを侵害できる脅威者の数は、ブロックチェーンを閲覧できる誰から、少数の企業家やテクノロジー企業に減少します。

ユーザーは自分のライトニングノードをローカルで運営し、ネットワークへの接続方法を選択することもできます。多くの人が実際にそうしており、プライバシーとセキュリティを自分の手に握っています。これらの特性は、今日のほとんどの人がステーブルコインに使用しているブロックチェーンには見られません。

コンプライアンス政策や制裁は、ドルステーブルコインにも適用される可能性があり、そのガバナンスはワシントンに固定されており、今日、ステーブルコインの犯罪使用を阻止するために使用されるのと同じ分析やスマートコントラクトに基づく方法を使用します。根本的に言えば、ドルのようなものは非中央集権化できません。結局のところ、その設計は中央集権的です。しかし、もし大部分のステーブルコインの価値がライトニングネットワークを通じて移転されるようになれば、ユーザーのプライバシーも守られ、発展途上国のユーザーは組織犯罪や地元政府からの脅威から保護されることができます。

最終的にユーザーが気にするのは取引手数料であり、資金移転のコストです。これが、Tronが今まで市場を支配している理由です。しかし、USDTがライトニングネットワークに上場することで、この状況はすぐに変わる可能性があります。ビットコインドルの世界秩序において、ビットコインネットワークはドルの交換媒体となり、近い将来、ドルは依然として記帳単位であり続けるでしょう。

ビットコインはこれを耐えられるのか？

この戦略の批評家は、ビットコインドル戦略がビットコイン自体に影響を与える可能性を懸念しています。彼らは、ドルをビットコインの上に置くことがその基盤構造を歪めるのではないかと疑問を持っています。アメリカ政府のような超大国がビットコインを操作しようとする最も明白な方法は、制裁制度の要求に従わせることです。理論的には、彼らはプルーフ・オブ・ワーク層でそれを行うことができます。

しかし、前述のように、制裁制度はすでにピークに達しており、関税の時代に移行しています。後者は商品流通を制御しようとするもので、資金の流れを制御しようとするものではありません。このトランプ後、ウクライナ戦争後のアメリカの外交政策の戦略的転換は、実際にはビットコインへの圧力を軽減しました。

ブラックロックのような西洋企業やアメリカ政府が、ビットコインを長期的な投資戦略として扱い続ける中、トランプ大統領の言葉を借りれば「戦略的ビットコイン準備」として、彼らはビットコインネットワークの将来の成功と生存と一致し始めています。ビットコインの検閲耐性を攻撃することは、彼らの資産への投資を損なうだけでなく、発展途上国にステーブルコインを供給するネットワークの能力を弱体化させることになります。

ビットコインドルの世界秩序において、ビットコインが最も明白な妥協をしなければならないのは、通貨の記帳単位の次元を放棄することです。これは多くのビットコイン愛好者にとって悪いニュースであり、当然そうであるべきです。記帳単位は超ビットコイン化の究極の目標であり、その多くのユーザーは今日その世界に生きており、彼らのビットコインのサトシ数の最終的な影響に基づいて経済的決定を計算しています。しかし、ビットコインが史上最も健全な通貨であることを理解している人々にとって、何も本当にこれを奪うことはできません。実際、ビットコインが価値の保存と交換媒体としての信念は、このビットコインドル戦略によって強化されるでしょう。

残念ながら、ビットコインをドルのように普遍的な記帳単位にしようとする試みから16年後、一部の人々は中期的にはドルとステーブルコインがその用途を満たす可能性が高いことを認識しています。ビットコインの支払いは決して消えません。ビットコイン愛好者が率いる企業は引き続き台頭し、ビットコインを支払い手段として受け入れるべきですが、今後数十年の間に、ステーブルコインとドル建ての価値が暗号貿易を支配する可能性が高いです。

この列車を止めるものはない

世界が東方の台頭の力と多極世界秩序の出現に適応し続ける中、アメリカは持続的な金融危機を避けるために困難で重要な決定を下さなければならないかもしれません。理論的には、アメリカは支出を削減し、方向転換し、再編成することで、21世紀においてより効率的で競争力のある国になることができます。トランプ政権は確かにそのようにしようとしています。関税制度やその他の関連する努力は、製造業をアメリカに戻し、地元の人材を育成しようとしています。

アメリカの財政的困難を解決する奇跡がいくつかあるかもしれません。例えば、驚異的な労働と知能の自動化、さらにはビットコインドル戦略などですが、最終的には、ドルをブロックチェーンに置くことさえ、その運命を変えることはありません：歴史愛好者のコレクション品、博物館に適した再発見された古代帝国のトークンとなる運命です。

ドルの中央集権的な設計とアメリカ政治への依存は、最終的にその通貨としての運命を定めていますが、現実的に考えれば、その消滅は10年、50年、あるいは100年以内には見られないかもしれません。その瞬間が本当に訪れたとき、歴史が繰り返されるなら、ビットコインはその運行軌道としてそこに存在し、超ビットコイン化の予言を実現する準備が整っているはずです。