分析：ビットコインが10万ドルの重要な分水嶺に達し、マクロ環境は不明瞭だが依然として建設的である

新加坡の暗号投資機関 QCP Capital は、ビットコインが一晩で 10 万ドルの重要なサポートを下回り、世界のリスク資産が下落することを分析した。今回の下落は主にドルの強さと連邦準備制度の政策の不確実性の影響を受けており、市場のリスク選好は一般的に損なわれている。

マクロの圧力は迅速に暗号市場に伝播し、米国の現物ビットコイン ETF は連続四日間で約 130 億ドルの純流出を記録し、年初の重要な推進力から短期的な抵抗に変わった。市場では現物需要の疲労と強制的なデレバレッジが共存する現象が見られ、価格が底を探る間にロングポジションの清算が 100 億ドルを超え、その後安値での買いが介入した。

オプション市場の構造もボラティリティを悪化させており、トレーダーは 10 万ドルの行使価格付近でネットショートのガンマポジションを維持しており、そのヘッジ行動が価格の変動を拡大させている。現在、10 万ドルは重要な心理的な境界となっており、ETF の資金流出が安定すれば、市場の感情は迅速に修復される可能性がある。

マクロの観点では、米国政府の shutdown の影響で、10 月の非農業データの発表が遅れ、市場は民間の指標に依存して経済の動向を判断している。shutdown 前のデータは経済の弾力性を示しており、第二四半期の GDP は 3.8% に上方修正され、雇用の成長は鈍化しているが生産性は向上しており、第三四半期の GDP Now の予測は 4% の高水準を維持している。高頻度の指標は経済が依然として穏やかな拡張を示している。

政策の見通しは不透明で、連邦準備制度は 10 月に 25 ベーシスポイントの利下げを行ったが、慎重な信号を発信しており、12 月の利下げ期待は弱まっている。現在、市場は今後の利下げ期待を 60--65% と見ており、静寂期間が延長されれば、利下げの停止の可能性が高まり、ドルをさらに支え、信用を引き締めるだろう。ビットコインが再び上昇を再開するには、ETF の流出逆転とリスク感情の回復を待つ必要がある。