共有する

DASH、ZEC、ICPなどの古いコインが集団で「復活」するのは、資本のノスタルジーなのか、それとも新しい物語の前兆なのか？

OdailyNews

2025-11-10 13:23:17

コレクション

旧コインが逆市で狂乱、資金のローテーションの中で旧神が復活し、感情の出口となる。

オリジナル | Odaily 星球日报 叮当

過去数日、市場は継続的に弱含みで推移しているが、一部の「古いコイン」が逆風を受けて上昇し、独自に盛り上がりを見せている。

主流のストーリーが次第に力を失う中、これらの長らく忘れ去られた名前が再び上昇率ランキングの上位に現れた。彼らは新しい物語の創造者ではないが、古い時代の残骸の中で再び輝きを放っている。ある人はこれを「古参の帰還」と見なし、またある人は、これは新しい資金の一時的な好奇心に過ぎないと考えている。しかし、いずれにせよ、流動性が低迷し、ホットな話題が不足しているこの段階で、古いプロジェクトの予期せぬ活気は、市場の感情を映し出す鏡となっている。

DASH、ZK：プライバシー資金のローテーションゲーム

プライバシーコインは、この波の市場の中心的なエンジンであることは間違いない。ZECが1ヶ月で40倍に暴騰した後、市場は二者択一に陥った------追いかけることもできず、逃すこともできない。そこで資金は同類のテーマの中でローテーションを始め、XMR、DASH、ZK、MINAなどが次々とランクインした。ZECの上昇論理については、「プライバシーコインの復活：バイナンス上場廃止候補から13倍の暴騰、ZECの稲妻のような再生」を参照。

DASH（デジタルキャッシュ）の物語は2014年に遡る。元々は「ダークコイン」と呼ばれ、Evan Duffieldによって創設され、CoinJoin混合技術を通じてオプションのプライバシーを実現し、「デジタルキャッシュ」として位置付けられた。DashとZcashはどちらもプライバシー決済を核心の売りにしているが、設計理念、技術路線、プライバシーの強度、ガバナンスの方法、実際の用途は完全に異なる。

Dashの誕生はZcashよりも早く、前者は「迅速な支払い + オプションのプライバシー + オンチェーンガバナンス」を強調し、速度、ガバナンス、実際の商業利用を得るために一部のプライバシーを犠牲にし、日常の小額支払いに適している。後者は「絶対的なプライバシー保護」を強調し、数学的レベルの絶対的なプライバシーを追求するが、速度、使いやすさ、商業受容性を犠牲にし、主に大額のプライバシー移転に使用される。

両者の位置付けの違いは、採用される集団の違いを決定づける。Dashはベネズエラ、コロンビアで数千の実際の商業者が存在し、DashPayウォレット（ユーザー名支払い）もすでに稼働している。Zcashの実際の商業者はほぼゼロで、取引量の90%は取引所のアービトラージやダークウェブから来ている。そのプライバシー保護への極端な追求が、規制の重圧の下で生存空間を急激に圧縮させている。

もしDASHがプライバシーコインの「現実主義者」であるなら、ZECは「理想主義者」である。生活に妥協する者と、数学に忠実な者。

ZK（ZKsync）は、ゼロ知識トラックの「イーサリアムの再物語」を代表している。ZKsyncは主にゼロ知識証明（ZK-Rollup）技術を通じて高いスループットとプライバシー保護を実現し、イーサリアムのスケーリングにおける重要な解決策と見なされている。

11月1日、イーサリアムの創設者Vitalik ButerinがZKsyncを称賛する投稿を行い、「イーサリアムエコシステムにおいて控えめだが貴重な貢献をしている」と述べた。このツイートは信号弾のようで、プライバシーの物語が再燃する雰囲気の中で、ZKが焦点となり、短期的に160%以上の上昇を記録した。

その後、若干の反落があったが、11月4日の夜、ZKsyncの創設者Alexが「ZKトークン提案パートI」を発表し、ZKトークン経済モデルの重大な更新を提案した：すべてのネットワーク収入はZKトークンの買い戻しと焼却に使用され、単なるガバナンストークンから価値捕獲機能を持つ資産へと移行する。

現在、プライバシーセクターは依然として資金が追い求めるホットな話題であり、SCRT、ROSEなどのプロジェクトもプライバシー計算とAIの結合による新しい物語で再び注目を集めていると言える。規制と自由の駆け引きの狭間で、プライバシーセクターは市場資金の「感情の出口」となっている。避難所であり、投機でもある。

ICP、AR：ストレージトラックの旧夢再燃

ICP（インターネットコンピュータ）は、天才科学者Dominic Williamsによって2016年にスイスのチューリッヒで設立され、DFINITY財団が主導して開発され、2021年5月10日に正式にメインネットが立ち上げられた。その究極のビジョンは、公共のブロックチェーンを用いて、アマゾンAWS、Google Cloud、Microsoft Azureなどの中央集権的なクラウドサービスを完全に置き換え、インターネット全体を「世界のコンピュータ」に変えることである。

当時、インターネットコンピュータは複数回のプライベートセールを行い、約1.63〜1.95億ドルを調達し、一時的に95億ドルの評価額に達した。これは当時のブロックチェーンプロジェクトの中でPolkadotに次ぐものであり、史上2番目に高い資金調達額のL1ブロックチェーンで、真の「王者級」プロジェクトであり、資金調達の陣容にはAndreessen Horowitz (a16z)、Polychain、Multicoinなどの著名な暗号投資機関が含まれていた。

しかし、理想はあまりにも大きく、現実はあまりにも複雑であった。このプロジェクトは当時最高2800ドルに達したが、その後急速に300ドル近くに戻り、90%の下落を記録した。4年を経て、95億ドルの評価額が現在の4200万ドルの時価総額にまで落ち込んでいるのは、非常に感慨深い。10月10日の大暴落でこのトークンは最低1.86ドルに達し、1ヶ月で5倍に上昇し、最高9.84ドルに達した。

AR（Arweave）は2017年にSam Williamsによって設立され、2018年に立ち上げられた永久データストレージプロトコルで、「Permaweb」（永久ウェブ）として位置付けられ、コアの売りは一度の支払いで永久に保存することにあり、データの喪失や検閲の問題を解決するものである。Arweaveは従来のブロックチェーンの線形構造を放棄し、「Blockweave」データ構造を独自に創造し、マイナーはProof of Access（PoA）メカニズムを通じて新しいデータを保存するだけでなく、ランダムに過去の古いデータにアクセスできることを証明しなければマイニング報酬を得ることができない。この経済的インセンティブを通じて、ブロックチェーンデータの長期保存の問題を解決している。

2025年2月、AOメインネットが正式に立ち上げられ、Arweaveは「永久保存」から「永久計算」への歴史的な飛躍を遂げた。AOの立ち上げ前、Arweaveは市場で「高価なコールドストレージ」と定義されていた。真の「一度の支払い、永久保存」を実現したが、アプリケーションシーンは主にNFTメタデータのバックアップ、アーカイブ、ミラーサイトなどの「一度書き込み、ほとんど読まれない」コールドデータ領域に集中していた。AOの登場は、Arweaveの物語のアップグレードを促進し、「ストレージ」から「計算+AI」へと進化させた。

しかし、市場の観点から見ると、その価格は長期にわたって低迷している。ARは2021年のブルマーケットで最高90ドルに達した後、ARの価格は長期にわたって5〜15ドルの範囲で横ばいであり、市場価値はFilecoin、Irysなどのより安価な競合に大きく後れを取っている。2024年には、市場の感情とAOの物語の二重の推進により、一時50ドルまで反発した。現在、再び5ドル近くをさまよっており、2024年の動きを再現し、反発の流れを歩むことができるのか？

DCR：過小評価されたガバナンス教科書

Decred（DCR）は、暗号通貨分野で最も早く、最も成功した「オンチェーン自治組織」（DAO）プロジェクトの一つであり、前ビットコイン開発者のJake Yocom-Piattによって設立され、2016年2月8日にメインネットが立ち上げられた。Decredの登場は、ビットコインの最大の痛点------ガバナンスの硬直性を解決するためである。独自のハイブリッドPoW+PoSコンセンサスを通じて、保有者がネットワークのルール変更、予算配分、将来の方向性を主導することを可能にしている。具体的には、PoWマイナーがブロックを生成し、PoS票保有者（ステークホルダー）がブロックを検証し、投票を行う。ルール変更には75%の票の承認が必要であり、マイナーの独裁やハードフォークを防ぐ。

Decredのようなビットコインコードをフォークして運営されるパブリックチェーンプロジェクトは少なくない。2021年以前、暗号業界はブロックチェーンの探求を基本的にビットコインの枠組みの外で異なる技術経路を用いてその欠陥を修正しようとしていた。DeFiサマーの出現後、このようなプロジェクトは次第に目立たなくなり、時間の流れの中で埋もれてしまった。DCRの価格は長年にわたり10〜30ドルの間で横ばいであった。