SIG創設者：なぜ私は予測市場に期待しているのか？

出典：Generating Alpha Podcast

編纂：佳欢，Chaincatcher

ジェフ・ヤスとは？

今週の『Generating Alpha』では、特別なゲスト、ジェフ・ヤスをお迎えしました。彼は世界で最も成功したトレーディング会社の一つ、サスケハナ・インターナショナル・グループ（SIG）の創設者です。

ジェフは金融界の伝説的な人物で、ポーカー、確率、意思決定理論の原則を市場に応用しています。過去40年間、彼は控えめに世界的なトレーディングの巨人を築き上げ、ウォール街の裏で静かに活動し、オプションから暗号通貨まで、すべては数学の正確さと理性的な思考に基づいています。彼は現代金融において最も影響力がありながらも、最も神秘的で控えめな人物の一人でもあります。このエピソードは、彼が初めてポッドキャストのインタビューを受けたものです。

この短いエピソードでは、私たちは一つのことだけを話しました：予測市場------なぜジェフがそれを人類が真実を探求する未来だと考えているのか、それがどのようにビジネスや政府の意思決定を改善できるのか、そしてそれがインセンティブ、情報、そして人間の行動の巨大な力をどのように明らかにするのか。

このエピソードの収録は非常に楽しかったので、皆さんも楽しんでいただけると嬉しいです。

ホスト：ジェフ、本当にお越しいただきありがとうございます。お時間をいただき感謝します。

ジェフ・ヤス：こちらこそ光栄です、アミール。始めましょう。

予測市場の核心的価値と意義

ホスト：この対話の基盤を築くために、まず簡単にお聞きしたいのですが、現在の予測市場全体に対するあなたの見解は何ですか？それらはあなたやSIGにとってどれほど重要ですか？

ジェフ・ヤス：予測市場は私たちの長年の真の情熱です。それらは世界に巨大な価値をもたらします。イベントが発生する正確な確率がなければ、良い意思決定はできません。そして予測市場は、現在知られている中で最も正確にこれらの確率を推定する方法です。だからこそ、私たちはこれを素晴らしいツールだと考えており、社会に大きな利益をもたらすと信じています。

ホスト：よりマクロな視点から見て、今後10年間で予測市場はどのように進化すると考えていますか？特に規制やギャンブル立法の観点からは？

ジェフ・ヤス：伝統的なギャンブルの分野では、正直なところ私たちも完全には確信していません。しかし、世界中が徐々に、ヨーロッパのBetfairのような人々が互いに売買できる取引所モデルが、より公平なシステムであり、コストを大幅に削減できることに気づき始めています。現在、伝統的なギャンブルの手数料（VIG）は約5%ですが、取引所で互いに取引できれば、1-2%にまで下がると考えています。これはスポーツベッティングに参加したい人々にとって大きな勝利です。

しかし、私たちが予測市場を推進する真の動機は、真実を掘り起こすことです。私たちが最も好きな例はイラク戦争です。ブッシュ大統領が最初に入ったとき、総コストは200億ドルだと言いましたが、彼の経済顧問ローレンス・リンゼイは500億ドルになる可能性があると言い、その結果、真実を言ったために罰を受けました。実際の数字は後に2兆から6兆ドルと算出されました。

もし当時予測市場があったなら、「この戦争の総コストはどれくらいか？」と尋ねられたら、私は2-6兆ドルにはならないと断言できますが、500億ドルを超えることは確実だったでしょう。一般の人々はその数字を見て、「ちょっと待って、私たちはこの戦争を望んでいない！政治家は毎回、戦争は早くて安いと言うが、実際にはそうではない！」と言うでしょう。だからこそ、私たちは信頼できる情報源が必要であり、予測市場は客観的で信頼できる情報源です------なぜなら、賭けをする人が間違った判断をすれば、損をするからです。

もし当時、こんな恐ろしい数字が見えていたら、反戦の声はもっと大きかったでしょう。予測市場は、政治家が私たちに対して撒く嘘を減少させるほどの力を持つことができる、それが私がこの市場が繁栄するのを見たい理由です。

ホスト：それはほぼ「人民の真実」であり、汚染されていない、一般に与えられる真実ではありません。

ジェフ・ヤス：その通りです！そしてそれは一般の人々だけでなく、専門家にとってもそうです。あなたや私が戦争にどれくらいの費用がかかるかを正確に知らないかもしれませんが、必ず知っている少数の人々がいて、彼らは賭けをして価格を合理的な位置に押し上げます。一般の人々は戦争のコストを知ることはできませんが、専門家が市場で真剣に戦い、実際のお金を投じているのを見れば、その数字を信頼できるのです。予測市場の価格を見るだけで、数字を適当に作ったり故意に嘘をついたりする政治家よりも専門的な判断ができるのです。

操作とリスク

ホスト：予測市場が今後、金融商品などの価格設定に使われるようになると思いますが、どうやって予測市場の操作を防ぐのでしょうか？

ジェフ・ヤス：他の市場の操作を防ぐのと同じ原理です------価格を操作したいなら、市場に十分な参加者がいれば、自分が大きな損をしなければなりません。例えば、イラク戦争のコストを「500億ドル以下」に押し下げたいとします。では、私たちはあなたに数億ドルで賭けましょう、「あなたは間違っている」と。あなたの操作計画は非常に高くつくことになります。誤解を招く広告を数本出すよりも、数百倍も高くつくかもしれません（広告は数百万ドルですが、これは数億ドルです）。だからこそ、それ自体が市場の完全性を保護するのです。

ホスト：少し前に戻りますが、あなたは初期にはプロのギャンブラーで、ポーカーや競馬をしていました。ギャンブルと予測市場の間にはどのような類似点があると思いますか？それによってどのようなシステム的リスクや機会が生まれるでしょうか？

ジェフ・ヤス：私はシステム的リスクを見ていません。私が見ているのは、より多くの真実と、より理性的で客観的な確率が市場に入ってくることです。本当のシステム的リスクは、政治家が嘘で私たちを騙すことです。そして予測市場はその解毒剤です。もちろん、わずかな操作があるかもしれませんが、私たちが現在直面している操作の量と比べれば微々たるものです。競争的な市場は、どんな問題も解消します。

ビジネスの応用とヘッジ

ホスト：全体的に見て、あなたのような会社は今後どのように予測市場を日常の意思決定に組み込んでいくと思いますか？

ジェフ・ヤス：例えば、15日後にニューヨーク市で選挙があります（ポッドキャストは10月23日に公開されました）。もしテレビやニュースだけを見ていると、実際の確率を判断するのは難しい------「非常に接近している」と言う人もいれば、「ニューヨークはマーミのような人を選ぶことはない」と言う人もいます。しかし、予測市場を見ると、彼の勝率は90%を超えています。もしあなたがニューヨークに引っ越すか、会社をニューヨークに移すかを決める必要があるなら、その確率を知る必要があります。新聞を見たりニュースを聞いたりするだけでは、全く理解できません。この明確な数字があなたの意思決定を大いに助けるでしょう。

例えば、あなたが不動産開発業者で、マーミが政権を取った後にあなたの不動産が100万ドル下がると思ったら、直接ヘッジできます。さらに重要なのは、最も信頼できる確率を瞬時に得られることです。自分で100万篇の記事を読んだり、世論調査会社に電話をかけたりする必要はなく、すべての作業がすでに終わっていて、最良の数字を直接受け取って、すべての意思決定を導くことができます。

SIGにとっても、私たちは常に大統領選挙の確率を見ており、株式市場は誰がリードしているかによって上下します。私たちは予測市場の確率を使って、特定の株が政治的な出来事に対して過剰反応しているのか、過小反応しているのかを判断しています。

ホスト：予測市場の取引量が増えるにつれて、大規模な機関も参加し、予測市場を使って伝統的な金融商品ではなくヘッジを行うようになると思います。最近、あなたはKalshiと提携し、彼らの主要なマーケットメーカーの一つになりました。あなたのような会社の参加プロセスは、市場の発展とともにどのように進化していくと思いますか？

ジェフ・ヤス：予測市場は今のところカスタマイズされた製品であり、機関はまだ本格的には参加していません。取引量は主に比較的小さなプレイヤーから来ています。「連邦準備制度理事会が利上げするかどうか」といったイベントに大きな賭けをする巨大機関はまだありません。しかし、私たちは、規制がより明確になり、市場がより人気を得ると、機関が殺到し、ウォール街レベルの巨額の賭けが現れると信じています。今はゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーが少し慎重ですが、遅かれ早かれ変わるでしょう。

私が本当に期待しているのは、予測市場が保険業界に影響を与えることです。今、多くの場所で保険がまったく手に入らないのは、政府が価格を低く抑えすぎて、保険会社が逃げてしまったからです------例えばフロリダ州。しかし、予測市場を使って保険を提供すれば、「今後48時間、あなたの家のある地域の風速が80マイル/時を超えるか？」という契約を掛けることができます。確率が10%だと仮定すると、あなたは家が壊れるのを心配して1万ドルを賭けて9万ドルを得ることができ、基本的に損失をカバーできます。そして、台風の脅威があるときだけ購入すれば、すべての保険金請求、広告、運営費用を省けるので、はるかに安く、完全にニーズに応じたカスタマイズが可能です。

ホスト：しかも、はるかに定量化されます！伝統的な保険会社は、あなたがどれだけ必要か、彼らがどれだけ支払うかを評価しようとしますが、予測市場は一目瞭然です。これらの市場が最終的に完全に規制された取引所に変わった場合、流動性は主にウォール街の大機関から来ると思いますか、それとも個人投資家から来ると思いますか？

ジェフ・ヤス：両方です。そして、巨大な機会を生み出します。例えば、あなたが熱心な天気愛好家で、フロリダに住んでいて、ハリケーンの確率を特に理解しているなら、自分で市場を立ち上げて、「この地域の災害確率はどれくらいだと思うか」と言うことができます。以前はこのような専門家は全く収益化できませんでしたが、今では専門知識を活かしてお金を稼ぎ、一般の人々の保険価格を下げる手助けができます。

影響、障害、学び

ホスト：予測市場は将来的にイベントの結果自体に影響を与えると思いますか？

ジェフ・ヤス：影響を与えません。例えば、以前Polymarketでフランス人がトランプに狂ったように賭けていたのは、完全に無意味でした。私たちは彼に反対の賭けをし、彼が価格を引き上げると、私たちはそれを押し戻しましたが、結果には全く影響しませんでした。このような懸念はゼロではありませんが、過大評価されています。

ホスト：では、現在予測市場の大規模な普及を妨げている最大の障害は何だと思いますか？それをどうやって取り除くのでしょうか？

ジェフ・ヤス：最大の障害は、あなたがこれらの質問をしたように、間違う可能性のある場所が見えることです。これらのことは心理的にすぐにあなたの頭に浮かびます------これらのことは間違う可能性があります。特定のことは間違う可能性がありますが、今すでに間違っていることがあります。だから、私たちがそれに慣れるにつれて、その障害は消えていくでしょう。これには時間がかかるかもしれませんが、人々は恐れを抱いており、彼らは負の影響を過大評価します。しかし、製品が受け入れられ、人々がその価値を理解し、どれだけのコストを節約できるかを知るにつれて、これらの恐れは消えていくでしょう。これには数年かかるかもしれませんが、私たちが目標を達成できることに非常に楽観的です。

ホスト：誰かが、ある決定は量的に評価されるべきではないと心配しています。あなたは、意図的に量的に評価しないべき決定や予測は何だと思いますか？

ジェフ・ヤス：良い質問です。理論的には、「私はこの女の子と結婚すべきか？」という市場を立ち上げることもできます。もしかしたら、あなたの友人や家族はあなた自身よりも客観的かもしれません……しかし、これは確かに少し行き過ぎです。だから私の答えは基本的に「ない」です。

ホスト：今誰も話していない、予測市場が将来的に何を達成できるかについてはどうですか？

ジェフ・ヤス：最も重要な点は、戦争を防ぐことができるということです。すべての戦争で政治家は誇張し、すぐに終わる、コストは低い、死傷者は少ないと言います------すべて嘘です。アメリカ南北戦争の際、リンカーン政府は1862年に徴兵を一時停止しました。数週間で戦争が終わると思っていた結果、65万人の命を失いました。もし一般の人々が事前に真のコストと壊滅的な結果を知っていたら、戦争以外の解決策を必死に探したでしょう。

もう一つの例は自動運転車です。今、多くの人が反対していますが、ロボットが制御を失って人を殺すことを想像できます。しかし、今後12ヶ月でアメリカの道路で約4万人が死亡する場合、完全自動運転が実現すれば、私は1万人に減少し、3万人の命を救うことができると推測します。もし予測市場が2030年の交通死亡者数が大幅に減少すると示せば、政策立案者は自動運転の実現を急ぐでしょう------なぜなら、どれだけの命が救えるかが明確に見えるからです。今は皆がためらっています：「良いかどうかわからない」と。客観的な数字が出れば、私たちはもっと早く進むでしょう。

ジェフ・ヤスが世界に伝えたいこと

ホスト：最後に、もし全世界に予測市場について一つのメッセージを伝えられるとしたら、何を言いますか？

ジェフ・ヤス：母はよく私に言っていました、「本当にそんなに賢いなら、どうしてまだ金持ちになっていないの？」

予測市場は客観的です。もしあなたが市場の確率が間違っていると思うなら、賭けをして、それをあなたが正しいと思う位置に修正してください。もし本当に市場よりも賢いなら、大金を稼ぎながら、社会の価格を正しくする手助けができます。もしお金を稼げないなら、あなたは黙るべきです------おそらく市場の方があなたよりも賢いのです。

これはすべての大学教授を怒らせるでしょう。なぜなら、彼らは専門家になりたいが、そうではないからです。毎日真剣にお金を賭ける投機家たちは、どんな教授よりもはるかに優れています。教授を怒らせることは、私にとっては良いことです。

例を挙げると、私の娘が12歳のとき、オバマが民主党の予備選でヒラリーと戦っていました。そのとき、全米で最も有名な政治学者がテレビで「ヒラリーは30-40ポイントリードしている、確実だ」と言いました。私は娘にTradeSports（当時唯一の予測市場）を調べさせました。彼女は「オバマの勝率は22%だ」と言いました。市場はすでにオバマの特異性と個人的な魅力を見抜いており、ヒラリーは知名度が高いものの、リードの幅は実際には意味がありませんでした。私の12歳の娘は、世界のトップ政治学者よりも正確でした。これが予測市場の力です。

学びと人生のアドバイス

ホスト：最後の質問です：もし今高校生で、あなたの成功と採用経験を基に、今日の若者に何を学ぶべきかアドバイスするとしたら、何を言いますか？

ジェフ・ヤス：もちろん、コンピュータを学ぶべきです。プログラミングやAIを理解する必要があります。しかし、もしあなたが不確実性の中で意思決定を行う人になりたいなら------それが人間の本質です------確率と統計をしっかり学ぶ必要があります。

世界には不確実な状況で行う決定があまりにも多く、確率統計の数学的基礎を理解していないと、災害的な決定を下すことが容易です。例えば、ハリケーンシーズンが来て、多くのハリケーンが発生します------これは大事ですか？昨年もずっとこんなに多かったですか？変動性はどのくらいですか？これは地球温暖化の証拠なのか、それとも単なるランダムな変動なのか？信号とノイズを区別するには知識が必要です。

1958年、ソ連がスプートニクを打ち上げたとき、アメリカは月に置いていかれることを恐れ、全国で微積分を学ぶことを推進しました。その結果、今では良い大学や医学校に入るためには微積分を学ぶ必要があります------馬鹿げています。なぜなら、99%の人が一生使うことはないからです。しかし、確率統計は二次的なものと見なされ、誰も強制的に学ぶことはありません。だから、私たちの国には微積分を理解している人がたくさんいますが、確率統計を理解している人はほとんどいません。これは完全に本末転倒です。

あなたは自分で確率統計を学ぶ必要があります。ベイズ分析を理解することが重要です。ハーバード医学院の学生が病気の確率の問題を解くと、100倍間違えることがあります------彼らは非常に賢いですが、学校は彼らに教えていません。医者でさえ、「私がこの病気になる確率はどのくらいだと思いますか？」と尋ねると、「多分ある、もしかしたらない」としか言えません。あなたは思うでしょう：医者よ、もう少し市場を絞ってくれませんか？

ホスト：私は今微積分を学んでいます……どうやら自分で統計を補わなければならないようです。

ジェフ・ヤス：微積分は美しいもので、私の好きな科目であり、芸術であり、科学の鍵です。しかし、ほとんどの人にとって、実際の用途は限られています。

ホスト：最後の伝統的な質問です（私は39人に聞いてきました、私は今16歳です）：もし今日の16歳の若者に人生のアドバイスを一つ与えるとしたら（職業、恋愛、どんな面でも）、何を言いますか？

ジェフ・ヤス：もし恋愛に関するアドバイスなら------私は市場を信じます。友人たちがみんな「狂っている」と思う人と付き合わないでください。多くの人が間違った人にハマり込むことがあります。そのとき、友人に真実を尋ねる必要があります。匿名で、小さな予測市場を作ってもらうことができます。「この人と付き合うのは大きな間違いですか？」と。多くの人が一生を通じて間違った人に人生を台無しにされるのは、誰も真実を言う勇気がないからです。真実を浮き彫りにするメカニズムを設計する必要があります。

私たちには一つの欠点があります：決定が大きくなるほど、考えなくなります。株を一株買うことは半日考えるかもしれません（実際には影響は微々たるものですが）、しかし誰と結婚するか、誰と付き合うかという一生に影響を与える決定は、しばしば曖昧に行われます。私たちは時間の配分を完全に逆にしています。

ホスト：私の人生経験はまだ少ないですが、完全に同意します！また、私がアンニー・デュークと行った意思決定に関するエピソードを聞くことをお勧めします。これはこのエピソードと絶妙に組み合わさっています。ジェフ、今日は本当にありがとうございました！

ジェフ・ヤス：あなたの幸運を祈ります。私も非常に楽しかったです。さようなら！