ポリマーケットのベテランユーザーの声：実際、私たちはすでにライバルに追い越されてしまった。

著者：Jonah

翻訳：佳欢，ChainCatcher

この記事は私の手元にしばらく置いてありました。

ずっと書きたいと思っていましたが、事態が静かに自己修正することを期待して抑えていました。今朝、ブルームバーグが「Polymarketが延期と反発により予測市場のリーダーシップを失う」という記事を発表するまで、正直に言うと、この報道は私が本来言いたかったことの大部分を語っていました。ですので、これからは多くを引用し、少しでも負担を軽減してもらいます。

Polymarketは、重要なターゲットオーディエンス（アメリカの顧客）に到達しようとする過程で、ますます多くの運営上の挫折に直面しており、主要な競合他社に遅れをとっています。出典: bloomberg.com

このタイトルは心に響きます。そうあるべきです。

2024年の中頃から、私はPolymarketを観察してきました。私はそのビジョンに賛同し、毎回の規制の恐怖の中でプラットフォームを擁護し、私が知っているすべてのトレーダーにそれを勧めてきました。予測市場はこの10年で最も重要な金融インフラの一つであり、Polymarketは私がこの分野で勝利することを望んでいた会社です。

ですので、これは攻撃的な記事ではありません。これは、自分が本当に気にかけていることに対して書く手紙のようなものです。

Shayne Coplan、そしてチーム全体、私たちは話をしなければなりません。

現在の戦況は厳しい

まずはデータから始めましょう。

報告によれば、Kalshiの評価額は約220億ドル、Polymarketの交渉評価額は約150億ドルです。かつてPolymarketに大きく遅れをとっていた競合にとって、これは約70億ドルの差です。今年初めからの取引量：Kalshiは約370億ドル、Polymarketは約290億ドル。アメリカの市場シェア：Kalshiは90％近く、Polymarketは依然として候補者リストの後ろに留まっています。

1年前、主流の物語は「Polymarketは予測市場の覇者で、Kalshiは規制された養子」というものでした。今日、その物語は完全に逆転しました。Kalshiはコンプライアンスがあり、迅速に提供し、機関の信頼性を持つ選択肢となり、Polymarketは自らをつまずかせ続ける暗号ネイティブの古参プレイヤーとなりました。

このリードは本来私たちがしっかりと握っていたものでした。今、私たちはそれを手放そうとしています。

プラットフォーム自体はまだ完全に正常に運営されていない

この件については率直に言います：コア製品には本当の問題があり、会社は何事もないかのように振る舞っています。

先週末、PolymarketはCLOB V2の移行、新しいpUSD担保トークン、再構築されたマッチングエンジンを少なくとも1週間延期しました。公平に言えば、延期自体は正しい決定です。開発者コミュニティは数週間にわたり、クリーンな移行統合のための時間が全く足りないと叫んでいました。半完成品をリリースすることは、延期よりもはるかに深刻な結果を招くでしょう。

ですので、延期は問題ありません。延期は実際には良いことです。

困ったことに、発表の仕方です。

コミュニティからの情報によると：延期のニュースは最初にTwitterで発信されましたが、移行ガイドを含む正式な移行発表はまだ発表されていませんでした。続いて発表された移行ガイドには、すでに無効となった旧日付が引用されていました。そして、訂正の上にさらに訂正が追加されました。

構造的に見て、これは「秩序だった運営機械」が生み出すべきではないコミュニケーションの混乱です。

そして月曜日、予定されていた5分の再起動が1時間以上かかりました。取引所は平日のピーク時に実際にオフライン状態でした。さらに問題が積み重なっています。

ブルームバーグがPolymarketのスポークスパーソンの言葉を引用したように、「過去数年で最も興味深い消費金融製品を作る際に、自分自身を秩序だった運営機械にしないことはできません。」この言葉は間違っていません、それがビジョンです。しかし現実は、この機械が避けられたはずの小さな事柄で故障を繰り返しており、これらの小さな事柄が一つのパターンを形成しています。

しかも、これらは孤立した事件ではありません：

• スポーツと暗号市場の費用調整は受動的で、コミュニケーションが不足している
• チームは数ヶ月間移行を予告し、インフラストラクチャは繰り返し延期されている
• 計画されたメンテナンスウィンドウは何度も声明の長さを超えている
• アメリカのアプリは「モバイル限定、スポーツ限定、招待限定」のテスト段階で数ヶ月間停滞しており、報告によれば数百万人がまだ候補者リストにいる

「暗号ネイティブ」は本来、従来のプラットフォームよりも透明で、より弾力性があり、より責任を持つべきであり、悪いUXや信頼できないインフラの盾になるべきではありません。

コミュニティは忍耐強いですが、忍耐は明らかに無限ではありません。毎回のダウンタイム、毎回の遅延、毎回の曖昧な状態更新が、周辺ユーザーを「正常に運営される」競合に押しやっています。

優先順位を間違えた

昨日、私が本当にショックを受けたのはこの件です。

プラットフォームは客観的に100％の状態に達していません。取引所のアップグレードが延期されました。アメリカのアプリはまだ全面的にオープンしていません。候補者リストには100万人が横たわっています。世界中の製品のトレーダーは月曜日の午後にダウンタイムに見舞われました。

そして昨日、Polymarketは永続的契約を発表しました。

私たちは未来の価格を設定します。今、あなたはそれにレバレッジをかけることができます。永続的契約がPolymarketに登場します。登録して先行体験の資格を得てください。

永続的契約は素晴らしい製品であり、長期的には完全にロードマップに組み込む価値があります。しかし今発表する、あるいはそれを発表することは------インフラのアップグレードが延期されたばかりで、再起動が大幅に超過した数日後、アメリカのアプリがテストから抜け出していない状況で------ほとんどのコミュニティメンバーにとって、伝わるメッセージはただ一つ：金を奪うことです。

永続的契約は暗号分野で最も高い手数料、最も高いレバレッジ、最も取引量の多い製品であり、既存のユーザーから収益を絞り取る最も迅速な道です。コア取引所がまだ不安定で、100万人のアメリカ人がまだ外に閉じ込められているときにそれを発表することは、チームの本当の優先順位がどこにあるかを明確に示しています：まずは既存のトレーダーから収益を上げ、プラットフォームのことは後回し、外に閉じ込められた人々のことはさらに後回しにする。

意図的かどうかにかかわらず、これがこの行動が発する信号です。収益のカバレッジが製品の安定性よりも優先される。新しい料金製品を生み出すことが、既存の製品を改善することよりも優先される。既存のユーザーを収穫し、すべての人々------既存の人々と待っている人々------の体験を修正するのではなく。

正直に言って、この行動を「金を奪う」と解釈するのは、すでに優しいかもしれません。

この順序を見てください。Kalshiはその暗号永続契約製品「Timeless」を発表しました：具体的な日付、具体的な場所、具体的な発表会------4月27日ニューヨーク、完全な製品、1週間後に納品。

速報：アメリカ初のCFTC規制の予測市場取引所@Kalshiは、Pyth Proをその商品市場の独占データレイヤーとして選択しました。金、銀、石油、天然ガス、銅、トウモロコシ、大豆、小麦。これがなぜ重要なのか。

数日以内に、Polymarketの反応は……先行体験の登録ページでした。発売日も、場所も、製品仕様も、製品自体もありません。ただのマーケティングツイートと「私たちは未来の価格を設定します、今、あなたはそれにレバレッジをかけることができます」というスローガン、そしてアカウントを収集するためのフォームだけです。

それは製品発表ではなく、発表会の外殻をまとったプレスリリースです。競合に対する反応として明らかに内容が空虚なものを持ち出すと、あなたはもはやこの分野のリズムメーカーではなく------他人のリズムを追いかけているのです。そして、さらに候補者リストに並ぶ必要がありますか？

これはPolymarket自身が定義した分野です。Polymarketは先駆者であり、文化的現象であり、数年の先発優位を持つチャンピオンでした。しかし今日、デリバティブの発表に関して、Polymarketは追いかける側となり、登録フォームを広報資料として使うことになりました、ただKalshiが先に発表したからです。

これは手紙の中で最も恥ずかしい一文ですが、まさにブルームバーグのその報道が本当に語っていることです。

操作の順序は非常にシンプルであるべきです：

1. アメリカのアプリ。全面的にオープンし、候補者リストを解除し、安定して運営し、機能を完全にする。これはPolymarketが持っている最大のレバレッジですが、数ヶ月間封じられ、Kalshiにアメリカの小売市場を食い荒らされています。これが第一優先事項であるべきです。第二ではなく、第一です。
2. コアプラットフォームの信頼性。CLOB V2の移行を完了し、pUSDの移行をクリーンに完了し、メンテナンスウィンドウを逃さず、トレーダーが「設定して忘れる」ことができるものにする。
3. その後、これが終わった後に、ビジネスを拡大する。永続的契約、新しい市場カテゴリー、ホワイトボード上の他のもの。

今の順序は逆さまであり、コミュニティはそれをはっきりと見ています。

スタートアップの時代は終わった

ブルームバーグの記事は、コミュニティが数ヶ月間議論してきたことを表に出しました：遅延、気を散らすこと、そして今でも2021年の野生のスタートアップ文化------Polymarketが今や数十億ドルの未決済契約、ICEとの大規模な提携、QCEXを通じて得たCFTC指定取引所の資格、そしてMLBとの提携を持っているにもかかわらず。

その野生のスタートアップの時代はすでに終わっており、終わらせなければなりません。

あなたたちが直面しているのは、フォーラムやニッチな暗号アプリではありません。あなたたちが直面しているのは、CFTCライセンスを持ち、機関の支持を受け、ニューヨークの血統を持つ競合です。彼らは時間通りに製品を提供し、規制当局、取引相手、メディアから真剣に受け止められています。

これは、すべての現象的な金融会社が最終的に乗り越えなければならない成熟期です。Coinbaseは乗り越え、Stripeも乗り越え、すべての真剣な取引所は最終的に「グループチャット」のように運営するのをやめ、------発言者自身の言葉を借りれば------秩序だった運営機械になる必要があります。

具体的には、運営、リスク管理、広報の分野に本当に成熟した専門家を導入することを意味します。アメリカのプロモーションとコアの安定性に役立たない干渉項目を排除することを意味します。問題が発生したときには過度にコミュニケーションを取り、真の振り返りと真の責任を示すことを意味します。一言二言の短い状態更新とその後の沈黙ではなく。

これらは敵意ではありません。これはすべての真剣な金融機関が最終的に行うべきことです。Polymarketも今やその一つです。必要な姿を見せてください。

なぜ私は今でもPolymarketを信じているのか

とはいえ、以下は私がこのプラットフォームを離れず、なぜこの競争が終わったとは思わないのかの理由です。

ICEはあなたたちの味方です。Jeffrey Sprecherは空気プロジェクトに小切手を切ることはありません。ニューヨーク証券取引所の親会社である洲際取引所は昨年秋にラウンドをリードしました。このシグナルは市場にまだ完全に価格設定されていません。あなたたちは今、世界で最も成熟した市場インフラの運営者の一つに直接アクセスできるのです。それをうまく活用してください。

MLBとの提携は天井レベルのプラスです。このシグナルは、ここでの終局は「また別の賭けアプリ」ではなく、予測市場を主流の、機関システムに組み込まれた基礎金融インフラにすることを示しています。スポーツリーグ、テレビネットワーク、従来の金融の軌道がすべて同じオーダーブックに流れ込むことは画期的なことです。Kalshiには明らかにこの文化的な接触力はありません。

ブランドは象徴的です。どうであれ、公共の認識の中で、Polymarketはほぼ予測市場と同義です。選挙サイクルがこれを完全に固め、プラットフォームは記者、ヘッジファンド、ミーム画像に繰り返し引用されました。これはほとんどの企業が求めても得られない防御の堀です。

コミュニティはまだ存在しています。初期市場で現れ、2024年の選挙期間中に規模を拡大し、プラットフォームが成長の痛みを乗り越えるのを支えた人々は、去っていません。私たちは勝ちたい、あなたたちが勝つのを見たいのです。だからこそ、私たちは今このような手紙を書いているのです。静かに取引量を別のプラットフォームに移すのではなく。

勝利を持ち帰る

正直に言うと、Kalshiは今四半期を勝ち取っており、さらにはこの一年全体を勝ち取る可能性があります。

しかし、Polymarketはこの10年を勝ち取ることができます。ブランド、提携、コミュニティ、QCEXを通じて得た規制面、ICEとの関係、すべてがまだ存在し、何も失われていません。ただ、チームが間違った順序で間違ったものを推進しているときに、十分に活用されていないだけです。

ですので、要求は非常にシンプルです。

プラットフォームを修正してください。アメリカのアプリをリリースしてください。古い製品が安定する前に新しい製品を発表しないでください。本当に発言者の口に出た秩序だった運営機械になってください。

コミュニティは依然としてあなたたちと共に立っています。信者もまだいます。しかし、差を縮めるウィンドウは6ヶ月前よりも狭くなっており、さらに6ヶ月後にはもっと狭くなるでしょう。

まずプラットフォームを修正してください。 そして、勝利を持ち帰ってください。

Polymarketの長年のユーザーが筆を執り、彼は誰よりもこのような手紙を書く必要がなくなることを望んでいます。