分析：多要因によって2022年初以来初めての正の流動性環境が市場に現れた。

加密市場研究機関のDelphi Digitalは、ソーシャルメディアで発表し、連邦準備制度の来年の金利パスは数年来で最も明確であると述べています。2025年12月に再び25ベーシスポイントの利下げが行われ、連邦基金金利は約3.5%-3.75%に低下します。フォワードカーブは2026年に少なくとも3回の利下げを予測しており、パスが変わらなければ年末の金利は約3%の低い範囲に下がるでしょう。

しかし、利下げはその一部に過ぎません。量的引き締め（QT）は12月1日に終了しました。財務省一般口座（TGA）は段階的に減少する計画であり、補充は行われません。オーバーナイト逆レポ（RRP）は完全に枯渇しています。これらの要因が相まって、2022年初頭以来初めての正の流動性環境を生み出しました。

担保付きオーバーナイトファイナンス金利（SOFR）と連邦基金金利は3%の高位範囲に戻っています。実質金利も2023-2024年のピークから低下しています。しかし、崩壊的な下落は見られず、これは制御された減速であり、政策の急激な転換ではありません。

2026年は政策が抵抗から穏やかな支援に転じる年となるでしょう。このような環境は、長期資産、大型株、金、そして構造的需要に支えられたデジタル資産にとって有利です。