L2の疲弊が進み、Vitalikが悲観的に転じる中、MegaETHの登場はどのくらいの勝算があるのか？

著者： Chloe， ChainCatcher

Layer 2 ネットワーク MegaETH は昨日正式に公開メインネットを立ち上げ、この自称「即時ブロックチェーン」のプロジェクトは正式に実戦段階に入りました。このプロジェクトは昨年10月に4.5億ドルのトークンセールを完了し、応募金額は13.9億ドルに達し、27.8倍のオーバーサブスクリプションを記録し、イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリンやConsenSys創設者のジョセフ・ルービンなどの著名な人物から支持を受けました。しかし同年、プロジェクトはすぐにある暗号KOLのトークン配分が撤回される事件やプロジェクトの預金販売が制御不能になる事件が発生しましたが、最終的にプロジェクトチームは迅速に対処し、事態は大きな危機に発展することはありませんでした。

MegaETH の目標は毎秒10万件の取引（TPS）を処理し、ブロック時間は1ミリ秒未満です。最近のストレステストでは3.5万TPSを持続的に達成しましたが、ヴィタリックは以前、現在のLayer 2の状況に対してますます悲観的な見方を示しており、MegaETHが多くの資本支援を受けているにもかかわらず、競争の激しいL2市場で突破できるかどうかは、実際のパフォーマンスによって検証される必要があります。

ランチ前に、MegaETHは何を経験したのか？

パフォーマンスのダークホースと見なされているにもかかわらず、MegaETHは過去数ヶ月間に劇的な浮き沈みを経験しました。熱狂的な公募の盛況から技術的な失敗による返金まで、この道は平坦ではありませんでした。昨年10月、MegaETHはMEGAトークンのオークションを開始し、市場の感情を高めました。オークションは最終的に13.9億ドルの応募資金を集め、オーバーサブスクリプション倍率は27.8倍に達し、その年の注目を集める資金調達活動の一つとなりました。

しかし、公募終了からわずか10日後、暗号KOLのIcoBeastがXプラットフォームで100万ドルの配分をヘッジする方法について公開討論したため、公式に1年間のロックアップ期間の「転売意図なし」ルールに違反したと判断されました。最高戦略責任者のナミク・ムドゥログルはすぐにその配分を取り消し、元本を返金し、外部に対して明確に表明しました：MegaETHは長期的な価値を認める「真の信者」だけを歓迎し、投機家には立場がありません。

同年11月末、MegaETHはプレデポジットブリッジを通じて、今後のメインネットに向けて初期流動性を注入しようとしました。しかし、この活動は一連の技術的な失敗により混乱した災害に変わりました：契約のSaleUUIDの設定ミス、KYCシステムの深刻な制限、さらに本来使用されない予定だったマルチシグ取引が第三者によって事前に実行され、預金通路が予期せず開放され、資金は5億ドルを突破しました。状況が制御不能になる中、チームは最終的に「軽率な実行」を理由に全額返金を発表し、一時的にブリッジを閉鎖しました。その後、公式は「資産は決してリスクにさらされていなかったが、それは重要ではない。我々は自分たちに対してより高い要求を持っている。この件には何の言い訳もない。」と述べました。

2025年末の一連の動乱を経て、今やMegaETHは正式にメインネットの立ち上げを迎えました。

MegaETHは発行KPIを設定し、従来のTGE戦略を排除

公式によれば、メインネットの立ち上げに伴い、MegaETHはエコシステムのフロントエンドプラットフォーム「The Rabbithole」を同時に立ち上げ、アプリケーションの探索、資産のブリッジと交換、エコシステムイベントの通知などの機能を提供します。さらに、MegaETHは従来のプロジェクトとは全く異なるトークン発行戦略を採用しており、現在メインネットは立ち上がっていますが、ネイティブトークンMEGAはまだ発行されていません。

チームが発表したメカニズムによれば、TGEは3つの厳格なKPI条件を満たす必要があります：

1. ステーブルコインの流通量の閾値：ネイティブステーブルコインUSDMは、30日間の平均流通量が5億ドルを維持しなければならず、これは年間約2000万ドルのプロトコル収益に相当します。

2. エコシステムアプリケーションの展開基準：厳格に審査された少なくとも10のMegaMafiaインキュベータープロジェクトが完全に展開され、正常に運営されなければなりません。

3. アプリケーション収益の検証：少なくとも3つのアプリケーションが連続30日間、毎日5万ドルの収益を生み出さなければならず、これは毎月450万ドルのエコシステム収益に相当します。この「先にエコシステムを構築し、後にトークンを発行する」モデルは、過去の「メインネットの立ち上げと同時にエアドロップ、トークンのロック解除と同時に価格暴落」という悪循環を打破しようとしています。

MegaETHはトークン発行権を実際のエコシステム価値創造に結び付け、チームがネットワークの真の需要と収益能力を証明するまでトークン経済を開始できないようにしています。これは従来のトークン発行のパラダイムに対する大胆な実験と言えるでしょう。

MegaETHエコシステムプロジェクトの振り返りと資金調達の背景

RootDataのエコシステムマップによれば、現在MegaETHは多くの潜在的なアプリケーションを生み出しています。これには以下が含まれます：

1. Noise：このプロジェクトは、トレーダーがネット上でどのトピックが長期間にわたって人気を保つかに賭けることを可能にし、予測市場に代替手段を提供します。このプラットフォームはGoogle Trendsと既存の予測市場の要素を組み合わせて、どのブランド、トレンド、ストーリーが持続的な文化的影響力を持つかを測定します。今年1月、Noiseは710万ドルの資金調達を完了し、Paradigmがリードしました。

2. GTE：この分散型取引プラットフォームはMegaETH Labsによってインキュベートされ、AMMと中央集権的なリミットオーダーブックを組み合わせ、DeFiにCEXレベルのパフォーマンスと流動性をもたらすことを目指しています。最初の資金調達は昨年1月に完了し、資金調達額は1000万ドルで、投資家にはMaven11、Wintermuteなどの機関が含まれています。同年6月、GTEはさらにAラウンドで1500万ドルの資金調達を完了し、このラウンドはトップ暗号ベンチャーキャピタルのParadigmがリードしました。

3. CAP：このプロジェクトは収益型ステーブルコインプロトコルで、2024年末から現在までに3回の資金調達を完了し、合計で1100万ドルを調達しました。昨年4月、プロジェクトは同日に2回の資金調達を発表しました：800万ドルのシードラウンドはFranklin TempletonとTriton Capital XYZが共同でリードし、GSR、Flow Tradersなど10社以上の機関がフォローしました；110万ドルのコミュニティラウンドはMegaETHエコシステムプロジェクトが共同で参加し、GTE、echo、Euphoria Financeなどが含まれます。そして最近、CAPのcUSDはイーサリアムメインネットに上場し、以前にはTVLが2億ドルを突破しました。

4. HelloTrade：このプロジェクトは機関レベルのセキュリティを持つオンチェーンデリバティブプラットフォームとして位置付けられ、株式、商品、現実資産の24/7グローバルトレーディングを提供し、モバイル端末での迅速な取引とレバレッジ永続先物をサポートします。このプロジェクトは、元ブラックロックの暗号ビジネス責任者であるワイアット・レイチとケビン・タンによって共同設立され、昨年11月に460万ドルの資金調達を完了し、Dragonflyがリードしました。

5. Euphoria Finance：このプロジェクトはデリバティブ取引プラットフォームで、ゲーム化メカニズムをオンチェーン取引に導入し、価格予測の基本原則とCLOBのマーケティング効率を組み合わせて、面白く、社交的で、モバイル優先かつゲーム感覚の取引体験を創出します。Euphoriaは昨年8月に750万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Karatageがリードし、Robot Ventures、Bankless Venturesなどの機関がフォローしました。エンジェル投資家にはSynthetixの創設者であるカイン・ワーウィックなどの著名人が含まれています。

6. Rocket：これはすべてのものが取引可能な再分配市場で、暗号通貨、株式、絵文字、NFT、さらにはPolymarketのオッズを含み、対象が価格を持っていればプラットフォーム上で取引対象となります。Rocketは昨年150万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Electric Capitalがリードし、Amber Group、Bodhi Venturesなどの機関および著名なKOLのタイキ・マエダが参加しました。

7. Valhalla：このプロジェクトは永続契約取引所として位置付けられ、MegaETHの高スループット特性を利用してユーザーに低遅延、高効率のオンチェーンデリバティブ取引体験を提供します。Valhallaは2024年12月に150万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Robot Venturesがリードし、GSR、Kronos Researchなどの機関がフォローしました。

8. Reach：このプロジェクトはWeb3コミュニティのクリエイターと貢献者のためのSocialFi協力プラットフォームで、Discord Botの形式で運営され、クリエイターがプロモーションタスクを設定できるようにし、X上でのフォロー、いいね、リツイート、コメントなどのインタラクション形式をカバーし、ETHまたはポイントでタスクを完了した参加者に報酬を提供します。Reachは2023年12月に100万ドルの資金調達を完了し、評価額は300万ドルに達し、NxGen、Punk DAOが参加しました。資金調達完了後3日で、プラットフォームのネイティブトークンREACHが正式に上場しました。

このように、MegaETHエコシステムはメインネットの立ち上げ前後にDeFi、デリバティブ、SocialFiなど多様な分野のプロジェクトを引き寄せており、一部のプロジェクトはParadigm、Dragonfly、Electric Capitalなどのトップ機関からの支持を受けています。しかし、エコシステムは現在まだ初期の構築段階にあり、大多数のプロジェクトはまだトークンを発行しておらず、実際のユーザー規模とオンチェーンの活発度はまだ蓄積中です。

L2に対する市場の熱意は以前ほどではなく、MegaETHは差別化を示す必要がある

最後に、ヴィタリックは最近L2エコシステムに対する態度が明らかに変化しています。彼はMegaETHに投資しましたが、イーサリアムエコシステムが「バラバラ」であると公然と批判し、L2プロジェクトは「第一段階」の分散化基準を達成すべきであり、そうでなければ重要性を語ることはできないと強調しています。これはMegaETHにとって空虚なプレッシャーではありません。

公式のMiCAホワイトペーパーによれば、MegaETHは現在も単一のオーダーラー方式で運営されており、オーダーラーとガバナンスの分散化は将来の漸進的な目標として位置付けられており、完了した状態ではありません。Messariの分析でも、この構造は実行面で追加の信頼仮定を導入しています。言い換えれば、MegaETHの最終的な決済はイーサリアムのセキュリティの裏付けに依存していますが、取引の順序付けと実行は現在も単一のノードによって主導されており、真の分散化は実現されていません。

MegaETHのメインネットはすでに立ち上がっていますが、エコシステムの検証はまだ始まったばかりです。今後、MegaETHはヴィタリックの批判の例外であることを証明する必要があり、エコシステムの「寄生」のもう一つの事例ではないことを示さなければなりません。