YZi Labsは数千万ドルを投資し、CZが顧問を務め、Geniusは依然として信者を欠いている。

著者： Chloe， ChainCatcher

4月13日、YZi Labsの支援を受けたPerp DEX取引端末Geniusが第一四半期のエアドロップ活動情報を公開し、合計7000万枚のGENIUSを配布することを発表し、同時にBinance Alphaにも上場することになった。しかし、この祝うべき上場は、公式のルールとコミュニティの期待との間に大きなギャップがあるため、信頼危機を引き起こした。

CZの後押し、数十億の取引量、利益を求める人々は全力投入？

GeniusはYZi Labsが数千万ドルを投資し、CZが顧問を務めるオンチェーンの永続契約取引端末で、最初から注目を集めていた。そのプラットフォームは10以上のパブリックチェーンと150以上のDEXを統合し、CEXレベルの実行速度とオンチェーンプライバシー取引を特徴としており、今年の1月には1週間で20億ドルを超える取引量を記録し、累計150億ドルを超える総取引量を達成した。

暗号資産データプラットフォームRootDataによると、Geniusは2024年10月に600万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、CMCC Globalがリードインベスターとなり、AVA Labs、Arca、Flow Tradersなどの機関が参加した。また、Geniusの共同創設者Armaan Kalsiによれば、YZi Labsは今年資金調達に参加し、Genius Tradingに対して「数千万ドル」の投資を行い、CZも同社の顧問として参加した。

公式の以前の発表によれば、Geniusトークンの総供給量の21%がコミュニティのエアドロップに割り当てられ、3つのシーズンに分けて実施され、各シーズンで7%ずつ配布される。ユーザーは現物取引量を通じてGeniusポイント（GP）を蓄積でき、ポイントはトークンの配布に直接対応する。プラットフォームは実際に配布過程で市場に対して700万ドル以上のキャッシュバックと130万ドルの紹介報酬をUSDC形式で毎週配布している。

このメカニズムは初期段階ではスムーズに機能しており、多くの利益を求める人々にとって期待は非常に明確だった。しかし、TGE前夜にルールが突然改訂されたため、これらの投資は一瞬にして埋没コストとなった。

ユーザーの70%の配布額が焼却、公式が長期保有者を選別したいだけ

シーズン1は4月12日22:00 ESTに正式に終了し、公式は同時に文書でエアドロップの詳細を発表した：合計7000万枚のGENIUSトークンが配布されるが、受け取り方法は2つのみ、一つは即時受け取り、ユーザーはTGE後7日以内に操作できるが、システムは配布額の70%を自動的に焼却し、ユーザーは30%しか受け取れない；もう一つは受け取らず、1年間待つことで、時期が来ればトークンはスマートコントラクトにロックされ、1年後に100%全額を受け取ることができる。公式のこの説明の論理は「長期保有者を選別し、上場初期の売圧を減少させる」ことだ。

このニュースが出ると、コミュニティは当然納得しなかった。すでに大量の手数料を支払ったアクティブユーザーにとって、この2つの選択肢は本質的に進退窮まった選択肢である：トークンが三割引きになる現実を受け入れるか、1年の時間コストを使って不透明なプロジェクトに賭けるか。

予想通り、X上には「反利益」「詐欺」「裏切り」などの批判が急増し、関連するツイートの閲覧数は数時間で数万を超え、コミュニティの議論量は一晩でほぼ4倍に増加した。コミュニティのユーザーによると、GeniusのオープニングFDVは少なくとも8億ドルに達する必要があり、最近参加したユーザーだけが損をしない可能性があるという。数ヶ月前に上場したばかりで、一部の機能がまだ未完成のプロジェクトにとって、このハードルは明らかに高すぎる。

「Geniusは最近の利益を求める人々にとって最後の一押しとなった。」

「返金」？ユーザーは全額手数料を受け取れない

コミュニティの強い反発に直面し、Geniusチームは24時間以内に対応を行った。4月13日未明、公式はXとTelegramで連続して発表し、「コミュニティの意見を聞いた」とし、エアドロップ文書に第三の選択肢を追加した：返金。

公式は、ユーザーがTGE後48時間以内に100%のトークン配布額を焼却し、Geniusプラットフォーム上で発生した純手数料と交換できることを提供し、返金は申請後48時間以内に行われるとした。

しかし、「手数料の返金」には制限があり、ユーザーが最終的に受け取る金額は実際に支払った手数料と差が出る可能性が高い。

Geniusの返金計算は2つのフィルターを通過する。まず、プラットフォームは過去数ヶ月にわたり、キャッシュバックと紹介報酬の形でコミュニティに830万ドル以上を還元している。これらの先に得た利益は返金から差し引かれる------つまり、取引量が多く、受け取ったリベートが多いほど、最終的に返金される金額は逆に少なくなる。高度にアクティブな重度ユーザーにとって、純額は大幅に圧縮される可能性がある。

次に、オンチェーン取引の手数料はすべてGeniusに流れるわけではない。各取引の手数料は実際には複数の段階に分配され、基盤となるDEXプロトコル（例えばPancakeSwap）に含まれ、Geniusはその中の一部を抽出するだけであり、返金範囲はGenius自身の入金部分に厳しく制限されている。

これに対して、公式の態度は明確で、「全額返金されていない」という指摘に反論することを予告し、その理由はその手数料は最初からGeniusに属していなかったからだとした。また、チームは返金額に疑問を持つユーザーのために異議申し立ての通路を保持しており、TGE後の最初の週内に、ユーザーは専用のフォームを通じて異議を申し立てることができる。

返金オプションの導入は確かにGeniusチームにとっていくつかのポジティブな声を得ることに成功した。部分的なユーザーは、暗号業界において、プロジェクト側が24時間以内にフィードバックを受け取り、ルールを更新できることは、長期的な視点を示していると言い、少なくとも持ち続けたくないユーザーに明確な退路を提供した。

しかし、批判者は、いわゆる返金はプラットフォーム自身が徴収した5ベーシスポイントのみであり、取引の全額手数料ではないため、大量の取引を行ったユーザーにとっては全く意味がないと指摘している。また、「長期的な視点はコードに直接書かれている」と考えるユーザーもおり、この一連の期待を高めてからルールを変更する操作は、別の利益を求めるプロジェクトであると主張している。返金オプションがどのように救済しようとも、すでに投入された時間と取引コストは完全には回収できない。

さらに、Polymarketでは、すでにユーザーがGeniusの上場後のFDVが2億ドルを下回るという賭けを始めており、今回のTGE操作に対する市場の信頼が失われていることを反映している。

ルールに欠陥があり、長期保有者はポイントインセンティブだけでは育成できない

プロジェクトの研究と分析に長けた暗号KOLのLengは、Geniusのやり方は詐欺と何も変わらないと批判し、「最初に2%だけを与えることを選択し、7%を与えてから30%を受け取って70%を焼却することができる」と述べ、ユーザーにどう支援させるのかと疑問を呈した。

プロジェクト側はポイントシステムを通じて初期ユーザーに流動性と取引量を提供させたいと考えているが、トークン配布段階ではこれらのユーザーが即座に売却することを阻止したいと考えている。この2つの目標の間には根本的な矛盾が存在する：多くのユーザーの核心的な動機は報酬を早く現金化することであり、プロジェクト側が理想とする長期保有者はそもそもポイントインセンティブだけでは育成できない。

エアドロップの受け取りルールが高い割合の焼却メカニズムを用いてユーザーを選別する必要がある場合、それ自体がメカニズムの設計において不一致があることを示している。引き寄せられたユーザー群と最終的に残したいユーザー群は、最初から同じグループではない。