暗号関連株の毎日の観察：IRENの970億ドルのマイクロソフト契約が実現し、鉱業企業のAI転換の評価の転換点が訪れた
2026年7月8日発表。IREN Limited (NASDAQ: $IREN) は、2025年末に締結した$97億のマイクロソフトAIクラウド契約により、「ビットコインマイニング企業」から「規制されたAIインフラ提供者」への歴史的な評価再構築を進めています。Cantor Fitzgeraldは5月28日に目標株価を$99に引き上げ、Jefferiesは6月にカバレッジを開始し、Buy評価で目標株価$79を設定しました。12ヶ月の平均アナリスト目標は約$81（現在の株価は約$58で、約40%の上昇余地を示唆しています）。ビットコインが$57,950の安値から約$64,000に反発し、マイニング企業セクター全体が回復する中で、IRENの「AI契約キャッシュフロー優先」モデルは業界の転換における最も完全な評価再構築のサンプルを示しています。
$97億のマイクロソフト契約の構造解析
IRENは2025年度Q1にマイクロソフトと5年間の$97億のAIクラウド契約を締結したことを発表し、テキサス州チャイルドレスの200メガワットIT負荷をカバーしている。この契約には20%のマイクロソフト前払い（資本効率の大幅な改善）と約$58億のデルGPU共同調達が含まれている。数字で見ると、$97億÷5年≈ $19.4億の年次繰り返し収入（ARR）、プロジェクトのEBITDA利益率は約85%で、年次EBITDAの貢献は約$16.5億となる。IRENは同時にチャイルドレス地区に関連する長期電力購入契約（PPA）を保有しており、電力コストの予測可能性を効果的に固定している。Jefferiesのアナリストは、マイクロソフト契約の資金調達構造により、IRENが「レバレッジなしの内部収益率（unlevered IRR）が20%以上」の方法でプロジェクトを実行できることを指摘しており、これは契約自体が外部の債務を借りることなく、かなりの株主リターンを生み出すことを意味している。
GPU拡張とARRパス：$19.4億から$44億への階段
IRENはGPU艦隊を約23,000台（2025年末）から150,000台（2026年末、50,000台のNVIDIA B300 GPUが既に購入済み）に拡張する計画で、目標ARRは$44億（マイクロソフト契約およびその後のAIサービス拡張を含む）。$19.4億の初期ARRから$44億の目標ARRへのパスは、チャイルドレス地区のフェーズ2の建設と納品（2026年H2に重要なマイルストーンを完了する予定）に依存している。Cantor Fitzgeraldの$99の目標株価は現在の株価に対して約70%のプレミアムに相当し、その評価フレームワークは「AIデータセンターインフラストラクチャ」に基づいており、「ビットコインマイニング企業」の評価倍率ではない------このフレームワークの切り替えはIRENの2026年の評価ストーリーの核心であり、Jefferiesが「AIインフラストラクチャ評価ロジック」に基づいて$79の目標株価をカバーする論理の出発点でもある。
TeraWulfとの横比較：2つのAI転換パスの違い
今日の速報でTeraWulfのQ1 HPC収入が初めてマイニング収入を超え、IRENの$97億の単一巨大契約は2つの異なるAI転換パスを代表している：TeraWulfはマルチテナントの分散化（Core42、Fluidstack）、ゼロカーボンエネルギー（原子力 + 水力）および段階的に構築された522MWの容量を特徴としている；IRENは単一の戦略顧客の高集中度（マイクロソフトが支配的）、超大規模なGPU調達および高ARR集中度を特徴としている。分散化対集中化のリスクとリターンの構造にはそれぞれ利点と欠点がある：TeraWulfのマルチテナント構造はその収入をより弾力的にするが、単一契約の規模は小さい；IRENのマイクロソフト契約は$97億の確実なARRアンカーを提供するが、同時にマイクロソフト契約の更新リスクが集中することを意味する。現在のアナリストの見解では、両者ともに広く「買い」評価を受けているが、IRENの単一契約の確実性はその目標株価の分布をより一貫性のあるものにしている（$79---$99）、TeraWulfのマルチテナントの分散性はその評価を統一的に価格設定することを難しくしている。
BTC ETF 10日間の流出連続記録が鉱業セクターに底支えを提供
7月3日にビットコイン現物ETFが1日で$2.217億の流入を記録し、10取引日の純流出の連続記録を終わらせ、これは鉱業セクターに対して二重のポジティブな影響を持つ：第一に、ETF資金の流れの逆転はBTC価格の下落圧力の段階的な緩和を示し、鉱業企業のBTC保有の帳簿価値が支えられる；第二に、機関資金がビットコインETFに戻ると同時に、「AI + ビットコイン」の二重モデル企業（IREN、TeraWulfなど）への配置の興味も回復している------CryptoTimesの分析によれば、ウォール街は鉱業セクターを「ビットコインベータの高リスク株」から「AIインフラストラクチャの代替投資」として再定義している。IRENにとって、7月13日の国会再開後のCLARITY法案の立法進展およびFOMC会議の議事録（今週発表予定）が金利パスに対する信号を共同で決定し、AI計算インフラストラクチャセクターがH2 2026で持続的な資金流入を得られるかどうかを決定する------もし両方の変数がポジティブな信号を発信すれば、IRENの$81の平均アナリスト目標株価は年内に検証される可能性がある。
データソース：https://bbx.com/ 暗号概念株情報庫、昨日の世界上場企業の公告およびSEC/TSE開示文書に基づいて整理。
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