キャッスルラボ：6つの主要プロトコルの上半期収入は7.26億ドルだが、トークン保有者の純価値流入はマイナス。

Castle Labsは報告を発表し、今年以来暗号プロトコルが累計約742億ドルの収入を創出したが、ほとんどのトークン価格はプロトコルのファンダメンタルを反映していないと述べています。報告はAave、Hyperliquid、PumpFun、Uniswapなど6つのプロトコルを分析し、2026年上半期に合計約72.6億ドルの収入を創出することがわかりましたが、一部のプロジェクトはトークンの増発、ロック解除、インセンティブを考慮すると、トークン保有者の純価値流入がマイナスに転じています。

報告は、Hyperliquidが累計4700万枚以上のHYPEを焼却し、PUMPが3.15億ドル以上の自社株買いを完了したが、トークンは発行価格から約60%下落していると指摘しています。プロトコルの収入は必ずしもトークンの価値に転換されるわけではなく、投資家は価値の回流メカニズム、トークンのロック解除圧力、権益構造などの要因にも注目する必要があります。