BIT 投研：金が下行トレンドを突破した、歴史的に10回の類似信号がすべて上昇したことは何を意味するのか？

黄金は2026年1月下旬以来の下降トレンドと整理区間を突破しようとしています。金価格が4,000ドルを維持し、さらに4,200ドルを突破することで、黄金は底打ちを完了した可能性があります。一方で、米連邦準備制度の政策期待、世界の中央銀行の金購入、アジアの金需要の変化も、この突破に対するより多くのファンダメンタルズの支援を提供し始めています。

米連邦準備制度のパウエル議長が最近発信した政策信号は市場の予想よりもタカ派的ですが、7月末のFOMC会議では、12人の投票委員のうち3人のみが利上げを支持しました。今から9月の会議前まで、市場が判断できる追加情報は相対的に限られており、さらに原油価格が1バレル100ドルを超えられなかったため、エネルギー価格がインフレを予想以上に押し上げるリスクは和らいでいます。市場は徐々に9月に金利を維持するという期待にシフトしています。これは金などの金利に敏感な資産にとって好ましい変化です。

中央銀行の金購入が第2四半期の記録を更新、持続的な配置需要が重要な支えに

今回の黄金の突破の背後には、世界の中央銀行からのより注目すべき変化があります。2026年第2四半期、世界の中央銀行は288.9トンの金を純購入し、記録のある限り第2四半期の最高水準を更新しました。前年同期の177.9トンから62%の増加です。金価格が1月下旬の高値から約30%下落したにもかかわらず、各国の中央銀行は引き続き金を増やしており、同時期に金ETFが純流出しているのとは明らかに対照的です。

その中で、ポーランド国立銀行は51トンを購入し、第2四半期の最大の買い手となり、中国人民銀行は33トンを増加させ、2023年第4四半期以来の最大の四半期増加規模を記録しました。上半期で累計40トンを増加させました。ウズベキスタンとカザフスタンの中央銀行はそれぞれ16トンと15トンを増加させており、今回の金購入は単一の中央銀行によって推進されているのではなく、複数の中央銀行が同時に金の配置を拡大していることを示しています。

この傾向は持続性を持つ可能性があります。中央銀行の準備配置は通常、長期的な視点で行われ、市場価格への影響を低減するために購入時点を分散させるため、第2四半期の記録的な金購入規模は、単発の買いではなく、複数の四半期にわたる配置需要に対応している可能性が高いです。韓国銀行も最近、13年ぶりに国内の生産者から金を購入する計画を発表し、金購入のチャネルを拡大し、約4,000億ドルの外貨準備の多様な配置を促進することを目指しています。

アジアの金需要は依然として強力で、技術的な突破が上昇信号を放つ

中央銀行の需要に加えて、アジアは金価格の形成においてより大きな役割を果たしています。2026年第2四半期、中国とインドは依然として世界最大の金製品消費市場であり、合計需要は125トンで、世界の金製品需要の約45%を占めています。両国の金地金と金貨の投資需要は合計で世界の51%を占め、そのうち中国本土は107トン以上、インドは約50トンです。上半期、中国本土の金地金と金貨の需要は314トンに達し、記録的な上半期の強力なパフォーマンスを示しました。

一方、中国の複数の銀行は個人顧客向けの貴金属競売取引業務を調整または停止しており、その中には一部の延期契約がマージン取引メカニズムを採用しています。銀行側の関連チャネルが縮小する中、個人投資家の金の配置は延期決済やマージン取引への依存を減少させ、より実物金、積立金、金ETFなどの配置ツールに移行する可能性がありますが、この変化は今後の資金流入データによってさらに検証される必要があります。

技術的にも積極的な信号が放たれています。金先物は新たな短期高値を記録しました。過去10回の類似の状況を振り返ると、その後3ヶ月間の金先物の収益率中央値は+10%に達し、10回のサンプルすべてが正の収益を記録しました。報告の図表は、金価格が4,092ドルを上回ることで強気の構造を維持するのに有利であり、4,208ドルを突破することはさらに大きな上昇スペースが開かれることを意味します。

全体として、現在の金の突破は政策期待、中央銀行の金購入、アジアの需要など多くの変化を伴っています。市場は以前のFOMC会議後に織り込まれたタカ派の期待を部分的に吐き出しており、世界の中央銀行の記録的な金購入、アジアの実物および投資需要が強い弾力性を維持していることも、金に持続的な需要支援を提供しています。金価格が以前の下降トレンドを突破するにつれて、市場の関心は「底打ちが完了するか」から「突破が継続するか」へと徐々に移行しています。

もしインフレがさらに上昇しなければ、米連邦準備制度の9月の利上げのハードルは依然として高いです。一方で、中央銀行の長期的な配置需要とアジアの金需要は依然として弾力性を持っています。歴史的データによれば、底打ち段階が終了した後に類似の突破が発生した場合、金のその後3ヶ月間の収益率中央値は約10%であり、過去10回の類似の状況すべてが正の収益を記録しています。今後、金価格が4,000ドルを維持し、4,200ドルを突破した後にさらに上昇スペースを開くことができるかどうかが、この金の動向が継続するかどうかを判断する重要な観察ポイントとなります。

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