a16zからの3回目の投資を受け、評価額は22.5億ドルとなり、Storyは最終的にSuiに3000万ドルで買収された。
核心的な視点
何年も投入してきたものを切り捨てるのは、ロードマップに機能を追加し続けるよりも難しい。著者：Zhou，ChainCatcher
10月12日、Sui財団はDATA Foundationと共同で発表し、Sui財団はDATA Networkに3000万ドルを投資し、このネットワークの最大の機関保有者となることを明らかにしました。PIP LabsとDATA Foundationは引き続き既存の持分を保持します。
計画に基づき、DATA NetworkはSui上でネイティブに動作するプロトコルにアップグレードされ、既存の独立したブロックチェーンは退役します。SY Lee本人もSui財団の戦略顧問に就任します。
発表後、DATAは短期的に急騰し、2時間以内に約0.197ドルから0.221ドルに上昇し、上昇率は約12%でした。24時間の取引高は約1000万ドルから6000万ドル以上に拡大しました。しかし、上昇は続かず、その日の後半には価格が0.20ドル近くに戻りました。
DATA Networkの前身は、かつて225億ドルの評価を受けたStory Protocolです。この3年間で、このプロジェクトはプログラム可能なIPブロックチェーンからAIトレーニングデータに転換し、現在は自身のブロックチェーンを手放しました。3000万ドルで何を得られるのか、今回の転換は前回まで実現できなかった需要を果たすことができるのでしょうか？
225億ドル評価のIPブロックチェーン、3年で2度の転換
Story ProtocolはSY Leeによって2022年に設立され、開発者はPIP Labsです。プロジェクトの最初の位置付けはIPブロックチェーンであり、知的財産をブロックチェーン上で登録、許可、自動分配できるようにし、クリエイターの作品が呼び出され、改編され、取引されることを可能にしました。
このストーリーは一流の資本を引き付けました。RootDataのデータによると、Storyは3回の資金調達を行い、それぞれ2930万ドル、2500万ドル、8000万ドルを調達し、a16zも参加しました。2024年8月に完了したBラウンドの資金調達は、評価額が225億ドルに達しました。
画像出典：RootData
2025年2月、StoryのメインネットとIPトークンが同時に立ち上がりました。CoinGeckoのデータによると、IPはその年の9月21日に14.78ドルの歴史的高値を記録しましたが、その後は急落し、執筆時点で98%以上の下落を見せています。
高値を過ぎると、プロジェクトは方向を調整し始めました。今年の6月25日、StoryはDATA Foundationに改名し、IPトークンは1:1でDATAに変換され、ビジネスの焦点は汎用IPインフラからAIトレーニングデータに移行しました。
公式は同時に、トレーニングデータの出所と使用権を記録するためのオンチェーン登録システムTraceを導入し、データ提供者に報酬を支払うことを発表しました。人間データ取引プラットフォームKledが主要なパートナーとして参加し、その創設者Avi PatelがDATA Foundationの最高データ責任者に就任しました。
4ヶ月後、DATAは再び転換し、今度は自身のブロックチェーンも手放しました。
著作権者が来ず、オンチェーンに収入がなく、StoryはSuiに退却
Storyの最初の転換は、著作権者が本当に参加しなかったことに起因しています。公式は改名時に説明し、主要な音楽、ゲーム、ブランドの方々は自らの著作権の管理を重視し、価値のあるIPをオープンライセンスシステムに入れることを望まなかったため、StoryがすべてのIPをプログラム可能にするという初志と矛盾していました。
この隔たりは2025年9月にすでに現れていました。当時、Story Origin SummitでSY Leeは、Baby Sharkの製作会社Pinkfongが第三者発行プラットフォームIP.Worldを通じて最初の公式トークンを発表することを発表しました。
トークンが数日後に上場すると、PinkfongはX上で声明を発表し、そのトークンは会社とは何の関係もないと述べ、トークン価格は急落しました。IP.Worldは後に、Pinkfongから得た権利に欠陥があったと述べました。ブロックチェーン上での登録は完了しましたが、権利自体は成立していませんでした。
著作権者が来なかったため、オンチェーンの使用量も減少しました。DefiLlamaのデータによると、このチェーンのDeFiロック量は2025年9月23日に4512万ドルの高値に達しましたが、執筆時点では約3.2万ドルしか残っていません。
オンチェーンアプリの収入も大幅に減少し、2025年9月の月間約14.5万ドルから2026年9月には3893ドルに減少しました。オンチェーンDEXの最近7日間の取引量はわずか0.30ドルです。
チームに関しては、2025年8月に共同創設者のJason Zhaoが全職を辞任し、戦略顧問に転身しました。
2026年に入ると、2月に期限が来るチームと投資家のトークンのロック解除が新たなプレッシャーとなりました。1月末、Storyの取締役会はロック解除を6ヶ月延期し、8月にすると発表し、この期間を利用して収入の増加と製品の検証を進める予定で、第三四半期に大手AI企業との提携を発表する見込みです。
オンチェーンの収入がほぼゼロに近いという疑問に対し、SY Leeは2月のインタビューで、オンチェーンの収入は誤った指標であると述べました。彼は、チームがガス料金を非常に低く設定する意図があり、Storyのビジネスモデルはオフチェーンのデータ許可にあるため、外部はDeFiブロックチェーンのような収入を期待すべきではないと説明しました。
半年後、この見解は変わりました。8月5日、DATA FoundationはPIP Labsが提供した長文を発表し、取締役会が再度延期を承認し、すべてのロックされたトークンの解除時間を2028年2月13日まで延期すると発表しました。その理由は、モデルがすでに機能しており、数週間で200倍以上の成長を遂げ、チェーン手数料が上位20位に入ったと述べました。
記事では、内部者がオンチェーンデータを見た後、ロックを続けることを選択したと述べ、現金化を選ばなかったとしています。DefiLlamaのデータによると、執筆時点でこのチェーンの24時間のチェーン手数料は約918ドルです。
同時に、AIデータビジネスも十分な成果を上げていません。執筆時点で、公式はデータを購入したAIラボの名前を公表しておらず、1月に予告された第三四半期のAI大手との提携も発表されていません。
主要なデータソースとして、Kledは6月にネットワークに150億件以上のデータをもたらすと発表されました。10月になると、Sui公式ブログはこのデータの接続が進行中であると述べ、Traceの立ち上げ以来の累計登録データ提供は2.5億件です。
RootDataのデータによれば、DATA Foundation自体がKledの投資者でもあります。
ほとんど使用されていないブロックチェーンの維持コストは変わらずかかります。公式は、Suiへの移行の目的は拡張性を向上させ、独立したL1の維持コストを削減することだと述べています。8月にモデルが機能していることを証明するために使用されたチェーン手数料も、このチェーンと共に消失します。
3000万ドルと一度の移行では著作権者とデータ購入者は得られない
Sui財団のこの投資は、かなりの規模です。CoinGeckoのデータによると、執筆時点でDATAの流通時価総額は約7300万ドルであり、3000万ドルはその約40%に相当します。
しかし、公式の公開情報はこの投資の形式、トークンの出所、価格については明らかにしておらず、ロックされた資産の移行後もポジションは変わらないとだけ述べています。そして、2ヶ月前には、内部者がロックを続けることを選択し、現金化を選ばなかったと述べていました。
トークンの面では、DATAは1:1でSuiに移行し、総量は変わりません。公式資料によると、チームと投資家のトークンは8月に発表されたスケジュールに従って実行され、2028年2月からロック解除が始まり、その後2031年まで段階的にリリースされます。
移行が完了すると、元のチェーン上のバリデーター、ステーキング、AMMおよびその他の契約は段階的に停止され、DATAの位置付けはプロトコルトークンからTraceのネイティブトークンに変わります。Sui上の取引手数料はSUIで支払われ、DATAが元々担っていたガスとステーキング機能は消失します。
公式は、ガバナンス権とトークンエコノミクスは少なくとも現在と同等であると述べていますが、具体的なアレンジについては明言していません。保有者にとっては、現在は何の操作も必要なく、移行スケジュールは別途発表される予定で、Walrusは今後数ヶ月内にDATA Foundation傘下のアプリのデフォルトストレージ層になると予想されています。
Suiにとって、この協力はAIデータのパズルの一部を埋めるものです。Mysten Labsの共同創設者Adeniyi Abiodunは、SuiとWalrusの位置付けはAIデータの保存、許可、支払いのプラットフォームであり、DATAがもたらす許可されたデータはすでに世界の最前線のAIラボにサービスを提供していると述べました。
移行は確かにTraceの短所を改善することができます。Suiによれば、現在のTraceの記録は特定のファイルがいつ登録されたかを証明することしかできず、記録のハッシュはアプリケーション側が提供するメタデータに依存しています。Walrusに接続した後、Traceは元のファイルの暗号化されたコピーを保存でき、ハッシュはデータ自体から直接生成されます。
技術的な改善は、Storyが初日から直面している問題に答えることはできません。Baby Shark事件は、チェーン上の登録と実際の権限の間に距離があることを示しています。IPパブリックチェーンからAIデータプロトコルまで、この距離は常に埋められていません。
暗号KOL AlΞx Wacy は、過去数年、自らL1を構築することがプロジェクトの実力の象徴と見なされていましたが、パブリックチェーンを運営することと製品をうまく作ることは異なることです。何年も投資してきたものを切り捨てることは、ロードマップに機能を追加するよりも難しいです。
より大きな視点で見ると、Storyの状況は珍しくありません。 DefiLlama のチェーン手数料データによると、10月14日時点で560のブロックチェーンのうち、400は24時間以内の手数料がゼロで、449は10ドル未満、日々の手数料が10万ドルを超えるのはわずか5つです。このランキングでは、DATAは最下位ではありませんが、独立したパブリックチェーンを維持するコストをカバーするのは同様に難しいです。
Storyは必ずしも最後のパブリックチェーンを提供するプロジェクトではありません。DATAにとって、Suiへの移行はコストの問題を解決しますが、第三の再生が成立するかどうかは、これらのデータに対して本当に支払う意志のあるAI企業が現れるかどうかに依存しています。
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