MetaのQ3収益とQ4ガイダンスが共に予想を上回り、AIの資本支出の下限を引き上げ、新たに議決権のない株式を発行する予定｜財務報告の所感

Metaの第3四半期の収益は歴史的な新高を記録し、同時に投票権のない新しい株式クラスを発行することを発表しました。これは、ザッカーバーグがカリフォルニアの富裕税のために本社の管轄区域を離れるのを避けるためであり、同時に大規模な人工知能投資計画の資金調達の道を開くものです。

Metaは水曜日に、第3四半期の収益が646億ドルに達し、前年同期比で26%増加したと発表しました。これはアナリストの予想である633億ドルを上回る結果です。会社は第4四半期の収益が730億ドルから760億ドルに達すると予想しており、その中央値は市場の予想を上回っています。

利益の面では、一時的な法的和解費用の影響を大きく受けました。Metaの第3四半期の希薄化後の1株当たり利益は3.83ドルで、アナリストの予想である約6.54ドルを下回りました。会社は98.9億ドルの法的和解費用を計上しており、この費用を除外した場合の1株当たり利益は7.40ドルとなります。

一方、Metaは2026年の資本支出のガイダンスの下限を1300億ドルから1350億ドルに引き上げ、上限は1450億ドルのままとしました。

Metaの株価は取引後に一時6%上昇しましたが、その後はやや下落し、発表時点で2.2%の上昇となっています。

自由現金流が初めてマイナスに転じ、資本支出の下限を引き上げ、新株発行がAI競争を支える

Metaの自由現金流は上場以来初めてマイナスに転じ、報告期間中はマイナス22億ドルでしたが、アナリストの予想であるマイナス94億ドルよりは良好な結果です。

会社は数百億ドルをチップとデータセンターの建設に投資しており、OpenAIやAnthropicとの競争においてより有利な立場を確保することを目指しています。この投資は、歴史的に豊富だった現金流を持続的に消耗させています。

第3四半期、Metaの資本支出（ファイナンスリースの元本返済を含む）は349.1億ドルに達しました。会社は年間の資本支出のガイダンスを1350億ドルから1450億ドルに調整しており、これはAIインフラの拡張のために依然として多額の資金を投資していることを反映しています。

会社は新しい投票権のないCクラスの普通株を創設することを発表し、2027年1月に発効する予定です。この取り決めは、会社のAI投資に対する資金源を増やすことを目的としており、同時にCEOザッカーバーグの投票権を弱めることを避けるものです。

同時に、この新しい株式クラスは既存の投資家に株式配当の形で配布されます。Metaは、保有者が1株を保有するごとに1株の新株を受け取ることになり、これは実質的に「1対2」の株式分割に相当します。

Metaが投票権のない新株を発行し、ザッカーバーグがカリフォルニアに留まることを約束

Metaはザッカーバーグとの合意に基づき、投票権のないCクラス株式を発行します。これに対して、ザッカーバーグは今後8年間、カリフォルニアまたはMeta本社のある他の司法管轄区域に居住し続けることを約束しました。

この取り決めは、カリフォルニアで提案されている億万長者の富裕税とも関連しています。ザッカーバーグは、この税金が彼に投票権のあるBクラス株式を売却させる可能性があると述べており、その結果、彼の会社における投票権の割合が53%未満に下がることになります。

合意に基づき、ザッカーバーグは取得したCクラス株式の20%を即座に売却でき、これは彼の全体的な経済的権益の10%に相当します。残りの株式の売却制限は8年間で徐々に解除されます。

Metaの特別委員会は、ザッカーバーグが会社の本社で働き続けることが重要であると述べており、特に会社がMeta Superintelligence Labsと密接に協力し、AI競争が激化している中でのことです。

Metaの最高財務責任者スーザン・リーは、Cクラス株式は主に資金調達の手段として機能し、会社がAIビジネスのためにより柔軟に資金を調達できるようにし、既存の株主の投票権を希薄化させないようにするためのものだと述べています。

広告ビジネスは成長を維持し、第4四半期の収益ガイダンスは予想を上回る

広告ビジネスは依然としてMetaの業績成長の主要な支えとなっています。第3四半期、会社の広告表示回数は前年同期比で10%増加し、平均広告価格は14%上昇しました。家庭の日間アクティブユーザー数は36.4億人に達し、前年同期比で3%増加しました。

Metaは第4四半期の収益を730億ドルから760億ドルと予想しており、その中央値は745億ドルで、前年同期比で約24%の増加となります。このガイダンスはLSEGが集計したアナリストの平均予想である約730億ドルを上回っており、年末の広告需要とビジネス成長に対する会社の自信を示しています。

広告ビジネスの成長はAI投資にも重要な支えを提供しています。Metaは広告配信やターゲティングなどの分野にAIを適用しており、新しいAI製品を通じて広告以外の収入源を拡大しようとしています。しかし、新しいビジネスの商業化の進展がインフラ投資に見合うかどうかは、今後の業績によって検証される必要があります。

AIアシスタントMuseが商業化の中心に、しかし障害は依然として存在

Metaは消費者向けAIアシスタントMuseを全体戦略の中心に位置づけ、同製品を担当するMetaスーパーインテリジェンスラボを中心に会社の構造を再編成し、企業顧客向けにAIツールを販売する新しいビジネスラインを発表しました。

市場情報機関SensorTowerのデータによれば、Museは9月にローンチされて以来、ダウンロード数が1000万回を超え、このアプリは月額20ドルと100ドルの2つのサブスクリプションプランを提供しています。

Museが登場した最初の月、Metaの株価は累計で約20%上昇しました。Truist Securitiesの推計によれば、Museは2030年までにMetaに約285億ドルの追加収益をもたらす可能性があります。

しかし、Museは依然として複数の障害に直面しています。世論調査によると、AIアシスタントの一般的な受け入れ度は低いです。また、アマゾンを含む数十のウェブサイトがMuseのアクセスを遮断しており、一部の企業も安全上の懸念からその接続を制限しており、ショッピングなどのシーンでの実用性を制約しています。

法的和解費用が利益を圧迫し、コストの増加が注目される

Metaの第3四半期の純利益は98.6億ドルで、希薄化後の1株当たり利益は3.83ドルでした。会社は98.9億ドルの法的和解費用を計上しており、これにより報告された利益と一時的な費用を除外した後の利益水準に明らかな差が生じています。

第3四半期の収益は市場の予想を上回りましたが、報告された1株当たり利益はアナリストの予想を下回りました。上記の法的和解費用を除外した場合、1株当たり利益は7.40ドルに達し、市場の予想を上回りました。

今年8月、Metaはアメリカのほぼ48州と和解し、10年以内に最大180億ドルを支払うことに同意し、未成年ユーザーがFacebookやInstagramを使用する方法に対して一連の制限を設けることを約束しました。これは、Metaのプラットフォームが子供を中毒させるように意図的に設計されているとの告発に基づいています。

今四半期の財務報告が発表された日に、新メキシコ州の裁判官はMetaに250億ドルの罰金を支払うよう命じ、陪審団はMetaが第三者とユーザーデータを共有する方法やプラットフォームのヘイトスピーチおよび虚偽情報政策の実施状況について誤解を招く行為があったと認定しました。この事件はイギリスの政治コンサルティング会社ケンブリッジ・アナリティカに関連しています。

しかし、費用の圧力は単一の法的問題から来ているわけではありません。Metaの第3四半期の総コストと費用は前年同期比で68%増加し、516.1億ドルに達しました。これは26%の収益増加を大きく上回るもので、営業利益率は前年同期の40%から20%に低下し、会社がAI投資を拡大する一方で、収益性が圧迫されていることを反映しています。

Metaは2026年の年間総費用が1750億ドルから1790億ドルに達すると予想しています。AI関連の支出が引き続き増加する中で、投資家は広告ビジネスの成長、コストの拡大速度、および現金流の変化を同時に評価する必要があり、一時的な費用を除外した後の1株当たり利益だけで経営のパフォーマンスを判断することはできません。