取引優先権

オンチェーンアナリストのPsycheは、マーケットメイカーのWintermuteがHyperliquidの取引流優先権（Gossip Priority）オークションで過去30日間に約82.4万ドルを費やしたと発表しました。この計算に基づくと、年換算で約1000万ドルの支出となります。このメカニズムは2026年4月に開始され、3分ごとにオークションが行われ、合計3つの優先席が設けられています。最高の席は、優先権を得ていない参加者よりも約60ミリ秒早く未実行の取引データを受け取ることができます。Wintermuteは主に0号席を入札し、10月には関連するオークションラウンドの約74.7%を獲得しました。オンチェーンデータによると、Wintermute、Selini Capital、そしてもう1社の未公開のマーケットメイカーが合計で約99%のオークション支出を占めています。しかし、Wintermuteは2024年以降に約2.297億ドルのアカウント利益を累積しており、これは取引優先権に直接起因するものではありません。このオークションメカニズムは2026年4月まで開始されず、Wintermuteはそれ以前に約2.04億ドルの利益を累積していました。開始後約7ヶ月で、アカウントの利益は約2560万ドル、同期間の席オークション支出は約358万ドルです。関連アカウントは大量の永続契約ヘッジポジションも保有しているため、累積損益には長年のマーケットメイキング、方向性取引、在庫ヘッジなどの多方面からの収益が含まれており、取引優先権がもたらすのはマーケットメイキング業務の潜在的なマージン改善に過ぎません。注目すべきは、Wintermuteが11月11日以降、明らかに入札を減少させ、日平均支出が以前の約3万ドルから約1万ドルに減少し、米国株のオープン後の数時間に入札を集中させていることです。Gossip Priorityの核心的な価値は、マーケットメイカーが未実行の注文をより早く見ることができるようにし、先にキャンセルしたり、価格を調整したりすることを可能にする点にあります。これは、伝統的な金融市場におけるLast Look（最後の見積もり）メカニズムに似ています。これは、一般のトレーダーの大口成行注文がマーケットメイカー間の速度競争に直面する可能性があることを意味し、小規模なマーケットメイカーは優先権がないために不利な立場に置かれる可能性があります。ただし、関連するウォレットの帰属は第三者のラベルに依存しており、Wintermuteの公式な開示ではありません。