Uniswap V3 업데이트로 인한 시장 조성 메커니즘: Curve, SushiSwap에 어떤 영향을 미칠까?

이 글은 백화 블록체인에서 가져온 것으로, 원제목은 《Uniswap V3가 가져온 이점, 아마도 당신이 생각하는 것만큼 간단하지 않다》이며, 저자는 오화구교주입니다.

Uniswap V3가 지난주에 발표되었지만, 출시까지는 아직 두 달 가까운 시간이 남아 있어 시장 반응은 평범했습니다. Uni Token은 오히려 상승하지 않고 하락세를 보이며 "충분히 혁신적이지 않다"는 항의의 표시로 여겨졌습니다.

결국 모두가 이전에 생각했던 것은 진정한 L2, 롤업, 폭발적으로 저렴한 가스 요금 등이었지만, V3에서는 이러한 내용이 언급되지 않았습니다. 단지 V3가 출시된 이후, Optimism 네트워크와 같은 2층 솔루션에 배포될 가능성이 있다고 언급했을 뿐, V3의 핵심 내용으로는 볼 수 없습니다.

V3의 핵심 내용은 주로 다음 몇 가지에 집중되어 있습니다: 세분화된 유동성 집합, 다단계 수수료, 범위 주문, 역사적 오라클 및 소프트웨어 라이센스 보호. 지난 며칠 동안 이러한 점에 대한 분석이나 해석의 글이 넘쳐났을 것이므로, 여기서는 더 이상 반복하지 않겠습니다. 전혀 모르는 분들은 스스로 찾아보시길 권장합니다.

이 글에서 다루고자 하는 것은, 전문 DeFi 플레이어와 일반 플레이어의 눈에 비친 V3의 차이점은 무엇인가? 사실, 베테랑 DeFi 커뮤니티에서는 V3의 발표와 디자인에 대해 극찬을 아끼지 않으며, 일반 시장의 V3에 대한 반응과는 전혀 다릅니다.

이 사람들의 눈에 비친 Uniswap은 AMM을 발전시키는 데 가장 깊은 이해를 가진 팀이 설계한 작품으로, "정규군"의 느낌을 줍니다.

현재 시장에 있는 여러 ForkDex와 AMM 알고리즘 및 무상 손실 개선 방안들은 Uniswap의 V3 앞에서는 "소규모의 소란"에 불과할 것입니다.

모든 것은 자본 효율성을 위해

당신이 《DeFi 신탁 제국? AC가 주도하는 '인수' 여러 프로젝트가 대폭 상승》이라는 글을 기억한다면, 그 안에서 다음과 같은 내용을 읽었을 것입니다:

DeFi의 대가 AC는 Twitter에서 "자본 효율성 개선 방안에 몰두하고 있다"고 공개적으로 밝혔습니다. 이것이 그가 많은 DeFi 프로젝트를 인수하여 자본 효율성을 높이려는 이유입니다.

과장하지 않고 말하자면, 2021년 DeFi의 증가 시장의 절반 이상은 자본 효율성을 효과적으로 높일 수 있는 프로젝트에서 나올 것입니다. 이는 전통 금융 시장에서도 이미 입증된 바 있으며, 자본, 즉 금융의 본질이 가져오는 필연적인 결과입니다.

따라서 V3는 현재 시장의 모든 솔루션보다 훨씬 우아한 것을 보여줍니다------세분화된 AMM 유동성 집합. 이론적으로 자본 효율성을 최대 4000배까지 높일 수 있습니다(물론 이는 극단적인 수치로, 큰 참고 가치는 없습니다).

이는 많은 플레이어들이 좋아하는 그리드 거래와 유사합니다. 만약 당신이 거래 쌍의 가장 빈번한 가격 구간을 정확히 판단할 수 있다면, 예를 들어 BTC/USDT의 경우, 상하 한계를 설정하면 매우 좋은 연간 수익을 올릴 수 있습니다.

예를 들어, 작년 BTC가 1만 달러 근처에서 몇 달 동안 횡보했을 때, 당신의 그리드가 9000-11000으로 설정되어 있었다면, 당신의 수익은 3000-30000으로 그리드를 설정한 플레이어들보다 훨씬 더 많았을 것입니다.

Uniswap V3도 마찬가지입니다. 이제 LP(유동성 제공자)가 자금을 특정 가격 구간의 곡선에 넣을 수 있도록 허용함으로써, LP가 가격을 상대적으로 정확하게 판단할 경우, 이전보다 훨씬 적은 자금으로도 이전과 동일한 수수료를 벌 수 있습니다.

그리고 동시에, 원래 무상 손실을 매우 싫어했던 LP들은 이제 이러한 가격 구간 제어를 통해 자신이 수용할 수 있는 무상 손실 비율을 완전히 통제할 수 있습니다. 이러한 자본 효율성의 증가는 과장하지 않고도 현재 시장의 모든 Swap 솔루션을 "압도"합니다.

물론, 그로 인해 발생하는 한 가지 결과는 LP Token이 가격 구간을 나누기 시작하면서 더 이상 이전의 범용 LP가 아닌, NFT와 유사한 형태로 변모하게 된다는 것입니다.

누구에게 충격을 주었는가?

AAVE, Curve, Sushi 및 모든 AMM 기반의 모방 프로젝트.

첫 번째로 충격을 받을 것이라고 생각하지 못할 수도 있지만, 업계에서 가장 먼저 충격을 받을 것이라고 생각하는 것은 다양한 Swap이 아니라 AAVE입니다. DeFi 분야의 두 거대 기업 중 하나인 AAVE는 자본 효율성을 높이기 위한 탐구에 전념해 왔습니다.

최근 AAVE는 LP 기반의 담보를 발표했으며, 그 본질은 자본의 활용률을 높이는 것입니다. 이제 Uniswap의 최대 LP Token이 NFT와 유사하게 변모하면서, LP를 통한 대출 애플리케이션은 대부분 막히게 되었습니다.

더 중요한 것은, 이러한 세분화된 LP 제어 메커니즘 덕분에, 원래 LP가 100만 달러로 1만 달러의 수수료를 벌 수 있었다면, 이제 정확한 판단 하에 10만 달러의 시장 자금으로도 1만 달러의 수수료를 벌 수 있게 되며, 나머지 90만 달러는 다른 용도로 사용할 수 있습니다.

이러한 자본 효율성의 증가는 LP 담보 대출 방식보다 훨씬 더 크기 때문에 후자의 방식은 다소 "쓸모없게" 보이게 됩니다.

Curve

세분화된 LP 구간 외에도, Uniswap은 현재 0.05%, 0.30%, 1.00%의 세 가지 등급 수수료를 가지고 있습니다.

예를 들어, 고위험의 새로운 산지코인/ETH는 1%로 설정하고, 중위험의 ETH/DAI는 0.3%로, 저위험의 USDC/DAI는 0.05%로 설정할 수 있습니다.

안정적인 코인 간의 교환에 대해, Uniswap V3는 세분화된 제어 덕분에 매우 적은 자금(예: USDC/DAI, 대부분의 LP의 구간이 0.99-1.01로 설정될 것이라고 믿습니다)으로 Curve와 유사한 슬리피지를 실현할 수 있습니다.

또한 등급 수수료 덕분에 수수료가 Curve보다 저렴하며, Curve의 계약 호출 방식은 Uniswap보다 가스 비용이 훨씬 비쌉니다.

따라서 Curve가 적절한 조정을 하지 않는다면, V3가 출시되면 안정적인 코인 교환 시장에서 Uniswap이 큰 몫을 차지할 것입니다!

Sushi 및 기타 Uniswap 모방 프로젝트

기술적 혁신 외에도, Uniswap V3는 소프트웨어 라이센스 보호를 가지고 있습니다. 즉, 2년 이내에 상업적 또는 생산적 애플리케이션은 Uniswap V3 코드를 직접 사용할 수 없습니다. 간단히 말해, 2년 이내에 상업적 목적으로 Fork할 수 없습니다.

이는 명백한 방어 전략으로 보이며, 다소 "블록체인스럽지 않다"는 논란을 일으켰지만, 그들은 그렇게 설정했으므로 당신이 그들을 "잘못"했다고 말할 수는 없습니다. 따라서 Sushi와 같은 다른 팀에게는 V3가 출시된 후 세 가지 선택만 남게 됩니다:

부끄럽게 무시하고 그대로 베끼기. Sushi와 같은 큰 DEX 거래 플랫폼은 아마 이런 일을 하지 않을 것입니다. 결국 그들의 소프트웨어 라이센스는 법적으로 보호받고 있습니다.

명백하게 베끼면, 첫째로 소송을 당할 것이고, 둘째로 사용자에게 매우 나쁜 인상을 줄 것입니다. 원래 제약이 없을 때는 가져갔지만, 이제는 가져갈 수 없다고 말하면 "도둑질"이 되는 것입니다.

익명의 팀의 작은 DEX는 아마 Fork할 수도 있습니다. 어차피 팀이 익명이므로 소송을 두려워할 필요가 없고, 처음에는 유입량이 많지 않으므로 두려움이 없습니다. 그러나 Fork한 후, Uniswap V3와 Sushi의 압박 속에서 중소 DEX가 생존할 공간은 많지 않을 것입니다.

베끼지 않고 아무것도 하지 않기. 현재 Uniswap은 지배적인 위치에 있으며, 다른 DEX가 자리를 차지하려면 새로운 기술 V3의 Uniswap에 맞서 아무것도 하지 않는다면 그 결과는……

아이디어는 베끼되, 코드는 베끼지 않기. 이것이 아마 유일한 출구일 것이며, 심지어 V3를 기반으로 더 많은 혁신을 이루는 것이 이 업계가 보고 싶어하는 것입니다.

하지만 이는 가장 어려운 길이 될 것입니다. 왜냐하면 이 길은 Uniswap 팀보다 더 나은 아이디어, AMM에 대한 더 깊은 이해, 그리고 더 강력한 엔지니어링 능력이 필요하기 때문입니다. 이는 너무나도 어렵습니다……

예전에 "6개월 안에 Binance를 초월하겠다"고 주장했던 CEX 창립자들을 생각해보면, 저는 그리 낙관적이지 않습니다.

Uniswap V3는 일부 것을 파괴하고, 새로운 것을 창조할 것이다

Uniswap V3는 예견할 수 있는 방식으로 일부 것을 파괴할 것입니다.

예를 들어 현재 매우 인기 있는 유동성 채굴은 LP Token의 완전한 변화로 인해, 더 이상 운영할 수 없거나 V2 또는 Sushi의 LP만 사용할 수 있게 되어 V3의 LP 조합형이 파괴될 것입니다.

예를 들어, 방금 언급한 안정적인 코인 교환 프로젝트인 Curve와 같은 경우입니다. 심지어 0.999와 1.001 가격 사이에서 DAI/USDC에 유동성을 제공함으로써, V3의 포지션은 Makerdao의 안정 모듈을 완전히 대체할 수 있습니다.

Uniswap V3는 예견할 수 있는 방식으로 새로운 것을 창조할 것입니다.

예를 들어 새로운 LP Token을 기반으로 한 DeFi 조합 방식이나 게임 방식입니다. V3에서 강화된 오라클 기능을 통해, 한 번의 체인 호출로 지난 약 9일 동안의 모든 TWAP 가격을 계산할 수 있으며, Uniswap은 오라클이 필요 없고, 본질적으로 더 나은 오라클이 됩니다.

또한 가격 구간 판단이 LP의 수익에 큰 영향을 미치기 때문에, 원래 단순하게 자금을 던져놓고 수수료를 얻거나 채굴하던 시절은 다시는 돌아오지 않을 것입니다.

시장은 점점 더 전문적인 Uniswap V3 LP나 LP의 다양한 데이터 통계 및 조정과 같은 새로운 프로젝트로 전환될 가능성이 높습니다.

Optimism 메인넷 연기, 세옹지마?

최근 V3와 밀접한 관계가 있는 소식이 있습니다: 원래 3월에 메인넷을 출시할 예정이었던 스타 L2 프로젝트인 Rollup을 주로 하는 Optimism(이하 OP)이 7월로 연기되었습니다.

OP의 생태계에는 Uniswap, SNX, Compound와 같은 최고 DeFi 프로젝트가 포함되어 있으므로, 모두가 큰 기대를 걸고 있습니다. SNX는 이미 OP의 테스트넷에서 일정 기간 운영되었으며, 가끔 발생하는 작은 버그를 제외하고는 전체적으로 반응이 좋습니다.

처음에는 V3에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 생각했지만, V3는 5월에 출시될 예정이며, 순조롭게 출시된 후 OP의 Layer 2에 배포될 것이라고 했습니다. 이제 OP가 7월로 연기되면서 Uniswap의 L2는 그 이전에 가능성이 없어 보입니다.

하지만 세옹지마, 화복을 알 수 없습니다. 만약 그때 일이 이렇게 진행된다면 어떻게 될까요?

V 신도 그렇게 말한 것은 아니지만, 기술적으로 완전히 가능하다고 말했습니다.

만약 정말 그렇다면, Uniswap은 화이트리스트 프로젝트로서 5월에 OP에 먼저 로그인하게 됩니다. 그때 원래 DEX 중 가장 큰 거래 깊이에 V3의 많은 기술 혁신이 더해지며, 이제는 L2의 초저가 가스 비용과 초고속 거래 속도를 갖추게 됩니다. 반면 다른 DEX는 OP가 공식적으로 메인넷을 출시하기 전까지 여전히 ETH L1에서 운영되며, 비싸고 느린 거래 경험을 견뎌야 할 것입니다……

Uniswap은 정말 모든 DEX를 압도할 것입니다. 물론, 모든 것은 극히 책임 없는 추측이나 가정일 뿐입니다.