도해 519 폭락: 채굴자가 BTC를 매도했나요?

이 글은 암호화 계곡 Live에서 작성된 것으로, 저자: Glassnode

비트코인 시장은 2020년 3월 매도 이후 가장 큰 디레버리징 사건을 겪었습니다. 시장 거래는 59463달러의 주간 고점에서 47% 이상 하락하여 31327달러의 저점에 도달했습니다. 이 주간 캔들은 역사상 총 가격 범위가 가장 큰 음봉으로, 28136달러에 달합니다.

가격 추세는 완전히 수정되었으며, 이는 집단적인 공포로 설명될 수 있습니다. @nlw가 요약한 바와 같이, 그 주된 원인은 비트코인이 심각한 압박을 받았기 때문입니다. 이번 매도는 너무 심각하여 많은 사람들 마음속에 2021년의 강세장이 여전히 진행 중인지에 대한 의문을 제기했습니다. 이번 주에는 이 조정의 규모와 블록체인에서 관찰할 수 있는 다양한 실체의 반응을 살펴보겠습니다.

역사에 남을 사건

이번 주 블록체인에서 실현된 손실의 규모는 2020년 3월, 2018년 11월, 2018년 1월부터 2월까지 마지막 강세장을 마감한 매도 사건을 포함하여 이전의 모든 폭락 사건을 초과했습니다.

아래 차트는 매도된 암호화폐의 실현 손실의 달러 가치를 보여주며, 5월 19일에 45.3억 달러의 손실이라는 새로운 총합을 기록했습니다. 이는 2020년 3월과 2021년 2월/4월의 정점보다 300% 이상 높은 수치로, 주간 실현 총 손실 142억 달러 중 정점에 해당합니다.

이미 매도된 수익 코인을 고려하더라도, 이번 공황 사건은 여전히 큰 실현 손실을 초래했습니다. 5월 19일, 블록체인에서의 순 손실은 25.6억 달러를 초과했으며, 이는 2020년 3월 COVID 매도보다 185% 더 큰 수치입니다. 아래 그림은 이러한 매도가 강력한 순익 기간 이후에 발생했음을 보여줍니다(녹색 봉우리).

이는 시장의 상당 부분이 이 사건에 놀랐음을 나타냅니다.

블록체인에서의 이러한 순 손실은 고가에 구매한 코인의 가격 하락으로 인해 실현 한계의 감소를 초래했습니다. 이번 주 실현 시가총액은 역사적 최고점인 3770억 달러에서 70억 달러(-1.8%)로 감소했습니다.

현재 수익 상태에 있는 블록체인 고유 실체의 수를 살펴보면, 현재의 FUD가 수익 실체를 76%로 줄였음을 알 수 있습니다. 이는 모든 블록체인 실체의 24%가 현재 보유하고 있는 UTXO가 물속에 있다는 것을 의미합니다. 강세장 배경에서, 이는 2011년, 2013년, 2016년의 세 시기와 비교됩니다. 이 지표는 또한 시장에서 고가에 암호화폐를 구매한 비율을 강조하므로, 그들이 공황 매도자가 될 가능성이 있습니다.

매도자의 분석

매도 공급을 발생시킬 가능성이 있는 세 가지 주요 실체 집단이 있습니다.

1. 손실을 본 암호화폐 보유자, 주로 지난 3-4개월 동안 구매한 사람들.

2. 수익 상태에 있는 암호화폐 보유자, 그들은 거시적 정점이 도래했다고 생각할 수 있습니다.

3. 비용을 보전하기 위해 판매해야 하거나 중국의 새로운 규제로 인해 강제로 판매해야 하는 채굴자들.

의심할 여지 없이, 최근의 매도 활동은 단기 보유자에 의해 크게 주도되고 있습니다, 지난 6개월 내에 구매한 암호화폐를 보유한 사람들입니다. 매도된 생산물의 시간대는 특히 100만-300만 및 300만-600만 암호화폐 가치의 시간대에서 매도 전과 매도 기간의 정점이 전형적인 기준선보다 크게 높았습니다.

이를 1-3년의 코인 연령을 가진 장기 투자자(마지막 주기의 구매자)와 비교하면 반대의 상황이 나타납니다. 1-3년 코인을 보유한 사람들은 실제로 그들의 코인을 더 일찍 매도했으며, 이는 당시 ETH의 가격 성과를 포착하기 위해 자본을 회전시키기 위한 것으로 보입니다.

그러나 이번 공황 매도에서 1-3년 된 구 코인의 지출은 실제로 눈에 띄게 감소했으며, 총 활동에서의 비율도 감소하고 있습니다. 이는 노련한 투자자들이 공황 매도를 하지 않았고, 서둘러 탈출하지 않았음을 나타냅니다.

남은 주요 질문은, 미실현 손실이 얼마나 큰지, 즉 얼마나 많은 물속 코인이 여전히 공황적으로 매도될 수 있는지입니다. 우리는 상대적인 미실현 손실 지표를 조사했으며, 이 지표는 물속 총 가치와 현재 시가총액 간의 비율을 보여줍니다.

이 지표를 사용하여, 현재 시가총액(7000억 달러)의 약 9.0%에서 9.5%가 미실현 손실이 존재하며, 이는 약 650억 달러의 물속 가치를 의미합니다. 비록 이것이 역사적인 공황 사건이지만, 시장 규모에 비해 블록체인 물속 포지션의 가치는 실제로 상대적으로 작습니다. 우리는 이를 2020년 3월의 상대 미실현 손실 44% 및 2018년 11월의 114% 이상과 비교할 수 있습니다.

중요한 점은, 큰 매도 이전에 높은 가격에 암호화폐를 구매한 것이 기본적으로 높은 시가총액에서 "저장"되었다는 것입니다. 매도 이후 새로운 시가총액은 더 낮아졌기 때문에, >100%의 상대 미실현 손실을 실현할 가능성이 있습니다.

전체 시장에서 미실현 순 손익 지표는 0.5 이하로 하락하여, 현재 시장에서 보유하고 있는 수익 코인이 비트코인 시가총액의 50%를 차지하고 있음을 나타냅니다. 이 수준은 이전의 세 번의 강세장 주기에서 지지 역할을 했으며, 이는 실제로 2021년 시장의 첫 번째 접촉입니다.

그러나 단기 보유자를 제외하면, 중대한 공황이 발생했음을 알 수 있습니다. 단기 보유자가 현재 보유한 코인의 미실현 손실 총액은 시가총액의 -33.8%입니다. 이는 비트코인 역사상 가장 극단적인 하락과 비교됩니다.

• 2013년 첫 번째 강세장 정점

• 2014-15년 약세장에서의 세 가지 사건

• 2018년 약세장에서의 네 가지 사건

• 2020년 3월의 공황 사건

채굴자 측면에서, 중국의 채굴업 규제로 인해 채굴자의 매도 압력이 단기적으로 증가할 수 있다는 소문이 있습니다.

채굴자들이 비트코인을 매도하고 있나요? 일부는 이미 공황 매도를 하고 있으며, 다른 이들은 선택의 여지가 없습니다. 모든 사람이 서구의 관리 사이트에 접근할 수 있는 것은 아닙니다. 현재의 위안화 장외 거래 채널에도 더 많은 불확실성이 존재합니다. 하루가 끝날 때, 운영 비용을 지불하기 위해 법정 화폐가 필요합니다. - Mustafa Yilham (@MustafaYilham) 2021년 5월 23일

채굴자의 암호화폐 지출을 관찰한 결과, 채굴자가 거래소로의 유입이 증가했음을 보여줍니다. 하루 100BTC에서 300BTC로 증가했지만, 이는 여전히 하루 약 900BTC의 발행량의 상대적으로 작은 부분입니다.

채굴자의 순 포지션 변화 지표는 이 상황을 확인합니다. 이번 주 누적량은 약간 감소했지만, "채굴 후 보유"된 암호화폐의 비율은 여전히 "채굴 후 판매"된 암호화폐에 비해 큰 비율을 차지하고 있습니다. 이러한 변화가 진행됨에 따라, 채굴자들이 더 많은 암호화폐를 매도하기 시작할지는 두고 봐야 할 것입니다.

거래소와 파생상품

마지막으로, 이번 주 거래소 유입, 잔액 및 레버리지 파생상품 시장에 미친 영향을 조사합니다.

매도 전 몇 주와 매도 기간 동안 거래소의 순 입금이 눈에 띄게 증가했습니다. 5월 17일, 순 유입의 정점은 +3만 BTC/일로 급증했습니다. 동시에 자금 유출 규모는 꾸준히 증가하고 있으며, 가격이 낮아질수록 더 많이 유출되고 있어, 시장 내에서도 후속 구매자가 여전히 존재함을 나타냅니다.

흥미로운 점은, 어떤 거래소가 BTC 잔액을 증가시키고 있는지에 대한 시장의 분기입니다. 지난 몇 주 동안 대부분의 거래소의 잔액은 실제로 상대적으로 평평하거나 감소했습니다. 이번 주의 매도에서 소폭 증가한 것을 제외하고, 이러한 거래소는 실제로 2020년 3월 이후 지속적인 잔액 감소 추세를 유지하고 있습니다.

그러나 세 개의 거래소는 관찰된 모든 순 유입 자금을 거의 받았습니다. Binance, Bittrex 및 Bitfinex입니다. 2021년 내내 이 세 개의 거래소는 잔액이 증가하고 있으며, Binance가 유입의 대부분을 차지하고 있습니다. 그러나 이번 매도 기간 동안 이 세 개의 거래소 모두 보유한 BTC 잔액이 크게 증가했습니다.

이 세 개의 거래소가 미국 외 고객에게 서비스를 제공하고 있다는 점을 고려할 때, 이는 서로 다른 관할권의 시장 반응이 다를 수 있음을 나타낼 수 있습니다. 또 다른 설명은, 특히 Binance가 대량의 거래 시장, 파생상품 목록을 수용하고 있으며, Binance 스마트 체인의 관문으로 최근 소액 투자자들의 투기의 선호 장소가 되었기 때문입니다.

마지막으로, 파생상품 시장에서 비트코인 선물의 미결제 계약은 4월 설정된 ATH에서 큰 하락을 보였습니다. 모든 선물 시장의 미결제 계약은 정점에서 164억 달러 이상 감소했으며(60% 하락), 현재 2021년 2월의 마지막 수준으로 돌아왔습니다.

옵션 시장에서도 유사한 대폭 감소가 발생했으며, 미실행 계약 총액은 정점에서 52% 감소하여 64억 달러에 도달하며, 다시 2월의 마지막 수준으로 돌아왔습니다.

전반적으로, 이러한 투기 제거와 레버리지 축소는 건강하고 필요한 과정으로, 과도한 투기를 제거하고 강제 매도자를 줄여 더 유기적인 가격 행동이 하류로 돌아오게 합니다.