A16z 답변: VC가 왜 급하게 크립토에 진입하는가

作者：0x49，블록 리듬

原标题：《검은 고양이와 흰 고양이》

시가총액 2조 달러 이상, 이는 최고 기술 대기업 간의 경쟁이다. 며칠 전, 마이크로소프트의 시가총액이 애플을 초과하며 이 지구에서 가장 가치 있는 기술 회사가 되었다.

마이크로소프트 주가가 새로운 최고치를 기록할 때마다, 항상 언급되는 이야기가 있다.

1995년, Cascade Investment라는 자산 관리 회사가 조용히 설립되었고, 거의 100명의 전문 팀을 고용했다. 20년이 넘는 시간 동안, 이 자산 관리 회사는 점점 더 커져서, 리츠칼튼 호텔을 전액 소유하고 있으며, 거의 절반의 포시즌 호텔 주식을 보유하고 있을 뿐만 아니라, 미국 최대의 농지 소유자로서 홍콩의 육지 면적에 해당하는 농지를 소유하고 있다. 오늘날, 이 개인 자산 관리 회사의 총 자산은 700억 달러를 초과한다.

동시에, Cascade Investment는 자본 시장에서의 수익률도 1위 대열에 속하며, 전문 팀의 지도 아래 설립 첫 10년 동안 주식 투자 복합 연평균 수익률은 17%로, 같은 기간 S&P 500 지수 구성 주식의 평균 수익률인 6%를 초과했다. 설립 20년 차에도 복합 연평균 수익률은 11%에 달한다. 1996년부터 2019년까지, 투자 귀재 워렌 버핏의 회사인 버크셔의 주가 복합 연평균 상승률은 겨우 10.76%에 불과하다. 이 자산 관리 회사의 자본 수익률은 투자 귀재에 뒤지지 않는다.

흥미로운 것은, 700억 총 자산, 설립 20년 복합 연평균 수익률이 투자 귀재를 초과하고, 미국 최대 농지 소유자 등 여러 가지 화려한 타이틀을 가진 Cascade Investment의 창립자가 전 세계의 부호인 빌 게이츠라는 점이다.

이 숫자들만 보면, 빌 게이츠의 Cascade Investment의 성과는 이미 상당히 놀랍다. 하지만 만약 빌 게이츠가 Cascade Investment에 투자한 자금이 그가 판매한 마이크로소프트 주식에서 나왔다고 말한다면?

마이크로소프트가 상장했을 때, 빌 게이츠는 약 45%의 마이크로소프트 주식을 보유하고 있었지만, 현재는 1.37%만 남아 있다.

그가 마이크로소프트 주식을 팔지 않고 Cascade Investment를 설립했다면, 이 주식의 현재 가치는 1조 달러를 초과하며, 오늘날 세계 최고 부자인 일론 머스크의 재산의 5배에 달할 것이다.

이 이야기는 여러 각도에서 다른 결론을 도출할 수 있지만, 가장 부인할 수 없는 결론은: 이 세상에서 대부분의 투자 기회는 평범하다는 것이다.

2000년으로 돌아간다면, 당신은 코카콜라에 투자할 것인가, 아니면 구글, 애플에 투자할 것인가?

당신은 소비재 회사가 어떻게 지속 가능한지, 코카콜라가 어떻게 100년 동안 무너지지 않는지, 심지어 코카콜라가 사회에 어떻게 가치를 창출하는지에 대해 많은 각도로 설명할 수 있다.

물론 나는 고당분 탄산음료가 구글과 애플보다 더 큰 가치를 사회에 창출했다고 생각하지 않지만, 그럼에도 불구하고 나는 코카콜라가 세계에서 가장 위대한 상업 회사 중 하나라고 생각한다. 하지만 이러한 투자 기회조차도 최고 기술 회사와의 투자 수익률에 비하면 여전히 평범한 기회이다.

오늘날의 VC圈에서도 같은 이야기가 여전히 상연되고 있다.

수익률은 절대적으로 옳다

우리는 장기적이고 인내심 있는 투자자입니다. 우리는 5년 이상 암호 자산에 투자해 왔습니다. 우리는 이러한 투자 중 어떤 것도 판매한 적이 없으며, 가까운 시일 내에 판매할 계획도 없습니다. 우리는 a16z 암호화 펀드를 10년 이상 투자할 수 있도록 구조화했습니다.

(투자자로서 우리는 장기적이고 인내심 있는 투자자입니다. 우리는 암호 분야에 5년 이상 투자해 왔으며, 어떤 투자도 매각한 적이 없고, 단기간 내에 매각할 계획도 없습니다. a16z 이 암호화 펀드는 10년 이상 투자할 수 있도록 설계되었습니다.)

이것은 2018년 A16Z가 암호 산업을 위해 설립한 위험 펀드 a16z crypto를 만들 때 작성된 것이다. 이는 인터넷 기술 분야에서 절대적인 인지도를 가진 벤처 캐피탈 기관으로, 투자 포트폴리오에는 인스타그램, 오큘러스 VR 등 최고의 응용 프로그램이 가득하다. 그들은 또한 암호 분야에 공식적으로 투자하기 시작한 최초의 기관 중 하나로, 3억 5천만 달러 규모의 crypto 2기 펀드와 22억 달러 규모의 crypto 3기 펀드를 설립했다.

한때 인터넷 산업에서 큰 반향을 일으킨 미국 주식 상장 암호화폐 거래 플랫폼 Coinbase는 A16Z의 투자 포트폴리오 중 하나로, 업계 최초로 나스닥에 상장된 거래 플랫폼으로서 Coinbase의 위치는 매우 중요하다.

A16Z가 Coinbase에 처음 투자한 것은 2013년으로, 매입가는 주당 1달러였다. 이후 C 라운드와 E 라운드 자금 조달에도 참여했다. 그 외에도 A16Z는 오프마켓에서 Union Square Ventures로부터 Coinbase의 주식을 여러 차례 구매하여 약 8710만 달러로 352만 주를 구매했다.

Coinbase 상장 시 공개된 문서에 따르면, A16Z가 보유한 COIN 주식 가치는 약 97억 달러이며, 전량 유통 상태이다. 공식 기록에 따르면, A16Z는 5월 21일과 5월 24일에 600만 주 이상의 COIN을 매각하여 약 14억 달러의 현금을 확보했다. A16Z 웹사이트에 따르면, Coinbase 투자에서 이미 철수했으며, 이는 A16Z가 보유한 주식을 매각했음을 의미할 수 있다.

물론, 우리는 A16Z의 총 매입 비용과 매각 범위를 계산할 수 없지만, 공개 자료에 따르면, A16Z의 Coinbase 투자 순이익은 70억 달러를 초과할 것이다.

70억 달러라는 숫자만으로는 암호 산업의 무서움을 느끼기 어려울 수 있다. 지난 몇 년 동안 A16Z는 웹사이트에서 암호 분야에 대한 38개의 투자를 공개했다. 리듬 BlockBeats는 공개 자료를 바탕으로 이들을 정리하여, 이 프로젝트들이 A16Z가 참여한 라운드에서 총 25억 1200만 달러의 자금을 조달했다(비공개 금액의 프로젝트는 제외).

이는 A16Z가 Coinbase에 대한 투자 수익만으로도 암호 분야의 모든 투자 비용을 충분히 커버할 수 있음을 의미한다.

비트코인 가격이 계속해서 새로운 최고치를 경신하는 지금, 모든 프로젝트의 가치가 상승하고 있다. 암호 분야에서는 토큰 발행을 통한 자금 조달이 주식 자금 조달보다 더 일반적이며, 암호 프로젝트는 대부분 토큰을 발행하여 투자 기관에 판매하고, 토큰 수익은 주식 수익을 초과하는 경우가 많다. Coinbase는 A16Z가 공개적으로 발표한 유일한 암호 투자 철수 사례로, 이는 A16Z의 수익률이 여전히 증가하고 있음을 의미한다.

2018년 9월, A16Z는 1500만 달러의 MKR를 구매했으며, 현재 이 투자 시장 가치는 약 1억 7100만 달러로, 수익률은 약 1040%에 달한다. 주목할 점은 이 거래가 초기 투자에서가 아니라 공개 시장에서 구매한 것이라는 점이다. A16Z는 A 라운드와 B 라운드의 NFT 거래 플랫폼 OpenSea에 리드 투자했으며, 현재 일일 거래량이 5000만 달러를 초과하고, 일일 순이익이 125만 달러를 초과하여, 연간 OpenSea의 순이익은 4억 달러를 초과할 것이다. 현재 OpenSea는 토큰 발행이나 상장 계획이 없지만, 그 수익 상황을 고려할 때, A16Z의 이 투자 비율의 수익률은 Coinbase 투자보다 낮지 않을 것이다. 현재 NFT 분야에서 가장 강력한 브랜드 팀인 Dapper Labs에 대해서도 A16Z는 6차례 투자했으며, 현재 가치는 75억 달러에 달한다. 당신은 이러한 수익이 과장되었다고 의심할 수 있지만, 만약 당신이 2019년 4월에 비트코인을 구매했다면, 오늘날 당신은 16.5배의 수익을 얻었을 것이다.

벤처 캐피탈에게 수익률은 절대적으로 옳다.

검은 고양이와 흰 고양이

일주일 전, 최고의 투자 기관인 세쿼이아 캐피탈은 벤처 캐피탈 전통의 10년 주기 이론을 포기하고 세쿼이아 펀드(The Sequoia Fund)로 이름을 변경했다. 세쿼이아는 "우리는 세계의 뛰어난 창립자들과 마찬가지로, 10년에 국한되지 않고 세계에 지속적인 영향을 미치기를 원한다"고 밝혔다.

세쿼이아의 서사 전환 뒤에는 더 중요한 세부 사항이 숨겨져 있지만, 주목하는 사람은 드물다. 10년 주기 이론을 투자 지원으로 포기한다고 발표하면서, 세쿼이아는 미국 증권 거래 위원회에 등록 투자 자문사(RIA)로 전환을 신청하여, 투자를 더욱 유연하게 하고 암호, 원자재 등 분야에 더 많은 자금을 운용할 수 있게 되었다.

이는 세쿼이아가 세계 최고의 벤처 캐피탈 기관으로서, 한때 쓸모없는 혁신으로 비판받던 암호 분야에 더 많은 자금을 운용하기 시작했음을 의미한다.

면 요리, 차 음료와 같은 이른바 새로운 소비가 최고의 투자 기관들에 의해 미친 듯이 추구된 후, 소비재가 그들에게 막대한 수익을 가져다주는 자산인 것처럼 보인다. 한 그릇의 면, 한 잔의 차, 이러한 것들은 우리의 삶에 어떤 변화도 가져올 수 없는 것들이 VC들이 추구하는 대상이 되었다. VC에게 수익률이 가장 중요하다는 것을 알면서도, 그들이 가장 경시하는 암호 분야에서 수익률은 이미 다른 산업을 초과했다. A16Z의 데이터와 세쿼이아의 발표가 모든 것을 설명한다. Coinbase에 투자하는 것은 100개의 소비재에 투자하는 것과 같다.

천예천이 그의 글 《별빛 예언 2021》에서 말했듯이: VC는 매우 낭만적이고 이상주의적인 직업이어야 한다.

한때 우리는 모래에서 칩과 인류의 미래를 만드는 회사를 투자했고, 한때 우리는 컴퓨터를 수천 가정의 책상으로 옮기는 회사를 투자했으며, 한때 우리는 세계 각국의 다양한 피부색과 언어가 서로 실시간으로 소통할 수 있는 회사를 투자했다.

VC는 이 세상에서 다양한 변화 가능성을 보존하는 사람이어야 한다. 프로메테우스가 불을 가져왔듯이, VC는 불을 전하는 사람이어야 한다.

현재, 어떤 각도에서 보더라도, 투자 수익이든 서사든 암호 세계는 이미 달라졌다. 중앙 집중화된 인터넷 세계에서 거대 기업 간의 내전 속에 머물 것인가, 아니면 웹 3.0을 적극적으로 수용하고 다양한 프로토콜 계층의 혁신을 장려하며, NFT가 창작자에게 주는 인센티브의 변화를 통해 진정한 상호 연결된 새로운 세계에 도달할 것인가.

A16Z는 이미 우리에게 답을 주었다.