Coinbase 1분기 재무 보고서 상세 분석: 4.4억 달러의 손실은 어떻게 발생했는가?

저자： 린치, 후타오, 체인캡처

코인베이스는 오늘 2022년 1분기 재무 보고서를 발표했습니다. 해당 분기 코인베이스의 순수익은 약 116억 5천만 달러로, 전분기 대비 53% 감소했으며, 보통주 주주에게 귀속되는 순손실은 42억 9천7백만 달러로, 전년 동기 대비 적자에서 흑자로 전환되었습니다. 월간 활성 사용자 수는 920만 명으로, 전분기 대비 19.2% 감소했습니다. 거래량은 3,090억 달러로, 전분기 대비 43.5% 감소했습니다.

암호화폐 산업에서 가장 수익성이 높은 분야인 코인베이스는 4억 4천만 달러의 분기 손실을 기록하며 매우 당황스럽고 암울한 성적표를 제출했습니다.

그렇다면 코인베이스는 왜 이렇게 많은 손실을 기록했을까요? 이 재무 보고서는 어떤 정보를 추가로 제공하고 있을까요? 아래에서 체인캡처가 이 재무 보고서를 해석하겠습니다.

코인베이스의 수익 구조에서 핵심 수익원은 거래 수익입니다. 이번 분기 총 거래 수익은 96억 달러로, 지난해 4분기의 227억 7천만 달러에서 55.5% 감소했습니다.

과거 코인베이스는 여러 차례 수익원 다변화를 강조했지만, 현재 거래 수익이 총 수익에서 차지하는 비율(83%)은 지난해 초의 비율(85.8%)과 실질적으로 감소하지 않았습니다. 이는 코인베이스의 수익 상황이 시장 상황에 너무 깊이 결합되어 있음을 나타냅니다.

시장 거래량에 구체적으로 보면, 1분기 코인베이스의 총 거래량은 3,090억 달러로, 1분기 5,470억 달러에 비해 43.5% 급감했습니다.

그중 소매 사용자(개인 투자자)의 거래량은 740억 달러로, 비율은 단 23%에 불과합니다. 기관 사용자의 거래량은 대부분을 차지하며, 2,350억 달러에 달합니다.

지난 분기와 비교할 때, 개인 투자자 거래량이나 기관 모두 크게 감소하여 기본적으로 지난해 3분기 수준으로 돌아갔습니다. 세계 최대 암호화폐 거래소 중 하나로서 이러한 데이터는 기관과 개인 모두가 시장 상황에 대해 부정적인 태도를 보이고 있음을 나타냅니다.

수익 구조 측면에서 보면, 코인베이스의 거래 수익은 여전히 개인 거래소가 주도하고 있습니다. 데이터에 따르면, 1분기 개인 투자자를 대상으로 한 거래 수익은 96억 달러, 기관을 대상으로 한 수익은 4,700만 달러입니다.

코인베이스 1분기 자산 플랫폼의 감소와 함께 월간 거래 사용자 수 또한 감소했습니다. 데이터에 따르면, 월간 거래 사용자는 920만 명으로, 전분기 대비 220만 명(-19.3%) 감소했습니다. 따라서 1분기 개인 투자자와 기관 거래량, 거래 수익 데이터 모두 2021년 이후 최저치를 기록했습니다.

동시에 시장이 하락세를 보이면서 코인베이스가 이전에 확장한 수익원 관련 데이터도 감소했습니다. 또한, 코인베이스의 구독 및 서비스 수익은 1억 5,190만 달러로, 지난해 4분기 대비 28.8% 감소했습니다.

시장 하락 등 여러 요인으로 인해 코인베이스의 거래 수익이 50% 이상 크게 감소했지만, 동시에 코인베이스는 1분기 기업 관리, 기술 개발 등 분야의 지출은 여전히 증가하여 172억 달러에 달했습니다. 이는 손실이 4억 달러를 초과한 이유 중 하나입니다.

구체적으로 보면, 코인베이스 1분기 최대 지출은 기술 및 개발 지출로, 57억 1천만 달러로 지난해 4분기 대비 24% 증가했습니다. 이는 주로 제품 혁신 및 플랫폼 인프라에 대한 지속적인 투자 때문입니다. 다음으로 일반 및 관리 지출은 41억 4천만 달러로, 전분기 대비 39% 증가했습니다. 이는 직원 수가 급증했기 때문이며(1분기 기준 4,948명의 정규직 직원, 전분기 대비 33% 증가), 법률, 규제 및 비즈니스 지원 기능에 대한 투자도 증가했습니다. 마지막으로 거래 비용은 전분기 대비 45% 감소했지만 여전히 27억 8천만 달러에 달합니다.

또한, 기타 운영 비용은 25억 9천만 달러로, 전년 대비 252% 증가했습니다. 이는 암호화폐 자산의 가치 하락 외에도 코인베이스의 일부 플랫폼 관련 사건과 손실로 인해 기타 운영 지출이 증가했기 때문입니다.

코인베이스는 암울한 수익 상황에 대해 "암호화폐 산업의 가격 주기를 고려할 때, 우리의 재무 상황이 변동할 것으로 예상할 수 있습니다. 이는 우리를 괴롭히지 않습니다. 우리는 암호화폐 채택에 대해 장기적인 관점을 가지고 있기 때문입니다. 우리는 우리의 사명에 대한 신뢰를 가지고 가격 주기를 견뎌낼 수 있는 장기 투자자를 찾고 있습니다."라고 밝혔습니다.

하지만 대부분의 투자자들은 이 재무 보고서와 발언에 대해 긍정적이지 않습니다. 여러 데이터가 분석가의 예상을 하회함에 따라, 코인베이스 주가는 장외 거래에서 12.6% 폭락하여 약 72.99달러로, 시가총액은 162억 달러로 감소했습니다. 지난해 상장 이후 코인베이스 주가는 71% 하락했습니다.

코인베이스는 다음 분기 월 사용자 거래량, 총 거래량 및 거래 비용 등이 추가로 감소할 것으로 예상하고 있지만, 동시에 기술 개발 및 행정 등 분야의 비용은 증가할 것이라고 밝혔습니다. 또한, 코인베이스는 2022년 잠재적인 조정 후 세전 이자 및 감가상각 전 손실을 연간 약 5억 달러로 제한하는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 코인베이스가 향후 3분기 동안 예상 손실 금액이 1억 달러를 초과하지 않도록 하겠다는 의미입니다. 이는 해당 거래소의 비용 절감 조치에 대한 엄중한 시험이 될 것입니다.

코인베이스의 최근 몇 달간의 조치를 통해 우리는 해당 거래소가 수익원 확장에 대한 불안을 느끼고 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어, 코인베이스는 신규 코인 상장 빈도를 대폭 증가시켰으며, 4월 초에는 수십 개의 인지도가 낮은 알트코인을 포함한 상장 목록을 발표하여 더 많은 알트코인 거래 사용자를 유치하려는 의도를 보였습니다.

동시에 코인베이스는 약 반년의 개발 끝에 4월에 코인베이스 NFT 시장을 공식 출시하여 NFT 시장의 트렌드에 부응하고 NFT 거래에서 더 많은 수익을 얻으려 하고 있지만, Dune Analytics 데이터에 따르면, 해당 NFT 시장의 최근 5일 평균 거래량은 52,000달러에 불과하며, 총 사용자 수는 1,830명으로, 뚜렷한 증가세가 없습니다.

자금 흐름의 압박을 고려하여, 코인베이스는 새로운 주식 자금 조달을 진행할 가능성도 있습니다. 코인베이스는 오늘 SEC에 "선반 등록"에 대한 문서를 제출했다고 발표했습니다. 선반 등록은 미국 기업이 새로운 주식을 더 쉽게 빠르게 발행하고 판매할 수 있도록 하는 과정으로, 기업이 주식을 발행할 시점을 더 유연하게 선택할 수 있게 합니다.

코인베이스의 발전 상황은 암호화폐 산업의 발전 상황을 크게 대표하며, 시장 하락 이후 수익원, 시장 신뢰 등 측면에서의 도전에 어떻게 대응할지가 산업의 공동 과제가 될 것입니다.