Coinbase Ventures Q2 투자 요약: 체인 게임에 대한 기대, 사용자 경험이 모든 것

작성자: Connor Dempsey, Coinbase Ventures

번역: PANews

개요

• Coinbase Ventures의 2분기 거래 투자액은 전분기 대비 34% 감소했으며, 이는 현재 벤처 캐피탈 분야의 전반적인 속도를 반영하지만, 거래 활동은 지난해 동기 대비 68% 증가하여 지난해 위험 사업이 안정적으로 성장하고 있음을 보여줍니다.
• 관찰된 주요 트렌드 중 하나는 Web3 게임이 다음 암호화폐 사용자 물결을 맞이할 것이라는 점이며, Web2 게임에서 경험이 풍부한 창립자들이 계속해서 이 분야로 유입될 것입니다.
• 우리는 Web3 사용자 애플리케이션이 Web2의 "강제 모델"을 전복시키고 사용자가 자신의 청중과 커뮤니티를 통제할 수 있게 해줄 것에 대해 기쁘게 생각합니다.
• Solana 생태계는 여전히 인상적인 모멘텀과 개발자 매력을 보여주고 있습니다.
• 암호화 산업은 대규모로 사용자 경험을 개선하고 있으며, 이는 복잡한 작업을 제거하고 Web2와 동등한 경험을 제공할 것입니다.
• 미국은 여전히 우리 포트폴리오의 대부분 회사가 위치한 곳이며, 싱가포르, 영국, 독일, 인도는 인상적인 혁신 센터를 구축하고 있습니다.
• 올해 CeFi 대출자는 부진한 성과를 보였고, DeFi 대출 플랫폼은 탄력성을 보였습니다.
• 현재의 가격 추세를 떠나, 우리는 여전히 암호화 및 Web3의 기회가 대부분 사람들이 인식하는 것보다 훨씬 더 크다고 확신합니다.

2022년 상반기는 모든 시장에 있어 격동의 시기였습니다. 다우존스 지수와 S&P 500 지수는 1962년과 1970년 이후 최악의 상반기 성과를 기록했습니다. 나스닥 지수는 2008년 이후 최악의 분기를 겪었습니다. 비트코인은 2011년 이후 최악의 분기를 경험했으며, DeFi TVL은 정점에서 70% 하락했고, 6월 NFT 판매액은 전례 없는 수준으로 떨어졌습니다.

암호화 시장의 혼란의 핵심 부분은 5월에 발생한 600억 달러 규모의 Terra 생태계 붕괴에서 비롯되었습니다. 이는 100억 달러 규모의 암호화 펀드(쓰리 애로우 캐피탈)의 내부 폭발로 이어졌습니다. 또한, 쓰리 애로우 캐피탈이 일부 최대 암호화폐 중앙화 대출자에게 대규모로 차입했으며, 이들 중 일부는 이러한 대출을 회수할 수 없어 파산에 내몰렸습니다.

거시 시장의 침체는 벤처 캐피탈 분야에도 스며들었습니다.

벤처 캐피탈 시장 상황

보다 광범위한 벤처 캐피탈 시장은 1분기부터 냉각 조짐을 보였으며, 총 자금은 2019년 2분기 이후 처음으로 감소했습니다. 이 추세는 2분기에도 지속되어 벤처 캐피탈 총액이 23% 감소하며 10년 만에 최대 하락폭을 기록했습니다. 이번 분기에는 Klarna와 같은 후기 회사들이 자금을 조달했습니다(PANews 주: 스웨덴 핀테크 회사 Klarna는 67억 달러의 가치로 8억 달러 자금을 조달했습니다). 이는 시대의 또 다른 징후입니다.

암호화 벤처 캐피탈은 1분기에 여전히 기록을 세웠지만, 우리가 이전 기사에서 언급했듯이, 우리는 2분기에 나타날 것으로 예상되는 둔화 조짐을 보기 시작했습니다. 실제로 The Block의 John Dantoni의 데이터에 따르면, 암호화 벤처 캐피탈 자금은 22% 감소했습니다: 이는 2년 만에 첫 번째 감소 분기입니다.

2분기 동안 Coinbase Ventures는 암호화 분야에서 가장 활발한 투자자 중 하나로 계속 자리 잡았지만, 거래 속도도 느려져 총 거래 수가 전분기 대비 34% 감소하여 71건에서 47건으로 줄었습니다. 21년 말과 올해 1분기의 열광적인 속도에 비해 다소 둔화되었지만, 우리의 2분기 활동은 여전히 지난해 동기 대비 68% 증가하여 우리의 벤처 캐피탈 사업의 전반적인 성장을 나타냅니다.

하락은 대체로 전체 시장 상황을 반영합니다. 시장의 변동성에 따라 많은 창립자들이 자금을 조달하는 것을 재고하거나 중단하는 모습을 보였습니다, 특히 후기 라운드에서. 우리는 절대적으로 필요하지 않는 한 많은 회사들이 자금 조달을 포기하고 있으며, 그들이 필요한 성장을 보여줄 수 있다는 자신감이 있을 경우에만 새로운 자금 조달이 합리적이라고 생각합니다.

어두운 거시 환경을 떠나, 여전히 많은 고품질 창립자들이 우리 가장 활발한 시드 단계에서 자금을 조달하고 있습니다. 우리가 투자하는 분야의 가격 추세를 떠나, 우리는 계속해서 구축되고 있는 실제 유용성의 범위를 볼 수 있으며, 이는 희망적인 미래의 그림을 그립니다: 활기찬 Web3 사용자 애플리케이션, 개선된 사용자 경험, 강력한 DeFi 시장, 확장 가능한 L1/L2 생태계, 그리고 개발자들이 다음 킬러 애플리케이션을 구축하는 데 필요한 모든 도구들.

다음은 2분기 동안 우리의 활동을 세분화한 것입니다.

이제 몇 가지 두드러진 주제를 살펴보겠습니다. (*는 Coinbase Ventures 투자 포트폴리오 회사입니다.)

다가오는 블록체인 게임 시대

Axie Infinity의 급속한 부상과 후속적인 쇠퇴로 인해 많은 전문가들이 블록체인 게임을 일시적인 유행으로 "조롱"하고 있습니다. 우리가 지난해 9월에 썼듯이, Axie는 긍정적인 피드백 루프를 경험하고 있으며, 게임에 대한 열정이 사라지면 이 루프는 부정적으로 변할 수 있습니다. 결국 이러한 일이 발생했습니다. 그럼에도 불구하고 Axie는 한 달 만에 거의 10억 달러의 판매를 달성했으며, 거의 제로에 가까운 마케팅 예산으로 200만 명의 일일 활성 사용자를 유치했습니다. 이는 게임 세계 전체가 이 새로운 수직 분야의 힘에 주목하게 만들었습니다.

전 세계적으로 32억 명 이상의 게임 플레이어가 있는 것으로 추정되며, 우리는 Web3 게임이 다음 대규모 암호화 사용자 물결을 맞이할 것이라고 확신합니다. Web3 게임은 2분기에도 중요한 투자 분야로 남아 있으며, The Block에 따르면 이 분야는 260억 달러 이상의 자금을 모금했습니다. 우리는 지난 몇 분기의 활동이 우리의 신념을 더욱 확고히 할 것이라고 믿습니다.

우리가 1분기에서 본 것처럼, Web2 게임에서 좋은 실적을 가진 창립자들이 이 카테고리를 계속 수용하고 있습니다. 예를 들어, Azra games는 140억 달러 이상의 가치를 지닌 모바일 게임 "스타워즈: 은하 영웅들"의 제작자들에 의해 만들어졌습니다. 그들의 목표는 강력한 게임 내 경제를 갖추고 여전히 주류 매력을 끌어낼 수 있는 전투 RPG 게임을 만드는 것입니다. 이 공간은 Twitch의 공동 창립자 Justin Kan을 끌어들였으며, 그는 10억 달러에 아마존에 판매된 플랫폼입니다. Kan의 새로운 회사 Fractal은 NFT 게임 자산을 위한 시장을 구축하고 있습니다.

Venly*와 같은 회사들은 Web2 게임 개발자들이 Web3로 원활하게 전환할 수 있도록 도와주는 도구 세트를 제공합니다. 성숙한 게임 대기업들도 이미 등장하고 있으며, Fortnite의 제작사 Epic Games는 이제 NFT 기반 게임이 자사 게임 상점에 들어오는 것을 허용하고 있습니다.

이 산업은 성숙하는 데 시간이 필요하지만, 블록체인 게임이 미래에 거대한 카테고리가 될 것이라는 점은 점점 더 분명해지고 있습니다. Coinbase는 지속 가능한 경제와 게임 플레이에 더 집중하여 NFT에 더 친숙한 Web2 게임 경험을 주입할 것으로 예상합니다.

Web2 재구성

게임 외에도 차세대 Web3 사용자 애플리케이션은 Web2의 강제 모델을 전복시키고 사용자가 자신의 청중과 커뮤니티를 통제할 수 있도록 노력하고 있습니다. 우리가 특히 흥미롭게 생각하는 회사는 Farcaster*입니다: Coinbase 동문인 Dan Romero와 Varun Srinivasan이 설립한 완전한 탈중앙화 소셜 네트워크입니다. 그들의 초기 제품은 Twitter와 유사하지만, 주요 차이점은 사용자가 자신의 청중과의 관계를 소유할 수 있도록 한다는 점입니다.

Farcaster는 이메일(SMTP)과 유사한 개방형 프로토콜입니다. Farcaster는 이미 이 프로토콜 위에 첫 번째 소셜 애플리케이션을 구축했지만, 다른 개발자들은 Gmail과 Apple iCloud처럼 서로 경쟁하는 클라이언트를 구축할 수 있습니다. 사용자가 Twitter 팔로워를 TikTok으로 가져갈 수는 없지만, 누군가는 Farcaster 프로토콜 위에 TikTok 대체품을 구축할 수 있으며, Farcaster 사용자는 자신의 팔로워를 새로운 차별화된 플랫폼으로 가져갈 수 있습니다. 사용자는 청중에 대한 소유권을 더 잘 유지할 수 있을 뿐만 아니라, 더 일관된 수익 창출의 기회를 열 수 있습니다. 대부분의 광고 지출은 Twitter, Instagram과 같은 소셜 플랫폼으로 직접 흐르지만, 많은 팔로워를 가진 Farcaster 사용자는 자신의 청중을 통해 플랫폼 간에 직접 수익을 올릴 수 있습니다.

우리가 흥미롭게 생각하는 또 다른 투자처는 Highlight.xyz로, 이는 Web3와 음악이 번창하는 교차점에 있습니다. Highlight는 음악가들이 자신만의 Web3 지원 팬 클럽/커뮤니티를 생성할 수 있도록 하며(코딩 없이), 여기에는 토큰 장벽, NFT 에어드롭 접근, 상품 등이 포함됩니다. Highlight는 Audius, Sound.xyz, Mint Songs, Royal*과 같은 다른 Coinbase Ventures 포트폴리오와 함께 음악가들이 팬들과의 관계를 구축하고 이를 통해 수익을 올릴 수 있는 새로운 경로를 제공합니다.

결론적으로, 우리는 Web3의 잠재력에 여전히 흥분하고 있으며, 이는 소셜 미디어, 음악 등 분야에서 확립된 Web2 모델을 재구상하고 궁극적으로 창작자에게 권력을 되돌려줄 수 있습니다.

Solana의 부상

2분기 활동에서 주목할 만한 점은 Solana 생태계 뒤에 있는 지속적인 동력입니다. 이더리움과 EVM이 여전히 개발자들의 끌림과 호환 애플리케이션의 왕국이지만, 우리는 초기 팀들이 Solana에 대한 주목이 뚜렷한 경향을 보이고 있음을 알게 되었습니다. 총적으로 우리는 2분기에 Solana 기반 거래를 10건 완료했습니다.

Solana 스마트 계약은 Rust 언어로 프로그래밍되며, EVM의 Solidity와는 다른 언어로 작성되기 때문에 창립 팀은 일반적으로 둘 중 하나를 선택합니다. 점점 더 많은 팀이 처음부터 EVM과 Solana를 동시에 지원하기로 선택하고 있으며, 최근 추가된 Coherent와 Moralis가 그 예입니다. 우리는 다른 회사들이 EVM에서 시작하여 Solana로 완전히 전환하는 모습을 보았으며, 앞서 언급한 Fractal은 처음부터 Solana에서 구축하기로 선택했습니다.

또한 여러 대형 펀드가 생태계를 지원한다고 공개적으로 밝혔으며, 이는 Solana의 지속 가능성이 실제임을 나타냅니다. 그러나 공공 블록체인의 활력(Solana가 온라인 상태를 유지하는 능력)은 여전히 Solana 팀이 해결해야 할 주요 문제입니다.

사용자 경험이 전부다

오랫동안 전체적으로 어색하고 단절된 암호화 사용자 경험은 사용자가 선택할 때의 장애물이었습니다. 사용자가 전형적인 거래를 수행하기 위해 해야 하는 일을 생각해 보십시오: 법정 화폐를 암호화폐로 변환하고, 암호화폐를 지갑으로 전송하고, 암호화폐를 선택한 네트워크로 브릿지한 다음, 최종적으로 거래를 실행합니다.

2분기 동안 우리는 전체 소매 거래 프로세스를 간소화하고 수직화하는 데 전념하는 여러 팀에 투자했습니다(아직 발표되지 않음). 곧 암호화 및 Web3에서 구축된 개발자들은 몇 줄의 간단한 코드와 표준 API 세트를 통해 전체 거래 스택을 배포할 수 있게 될 것입니다.

결국 미래의 결과는 예를 들어, 사용자가 클릭 한 번으로 DEX 거래를 실행할 수 있게 되는 것입니다. 그 배경에서 법정 화폐는 암호화폐로 변환되고, 지갑으로 전송되며, L1/L2로 브릿지되고, 교환이 실행되며 자산은 사용자가 선택한 지갑에 보관됩니다. 모든 복잡성은 흐릿해지고, 우리는 Web2와 동등한 사용자 경험을 갖게 될 것입니다—이는 엄청난 잠재력을 발휘할 것입니다.

빌더는 어디에?

이번 분기 동안 우리는 우리가 투자한 창립 팀의 위치를 조사했습니다. 암호화는 글로벌 산업이지만, 놀랍지 않게도 우리의 창립 팀의 가장 큰 집중지는 미국입니다—우리 356개 투자 포트폴리오 회사 중 64%가 미국에 있습니다; 규제 기관은 이 빠르게 성장하는 산업을 억제하기보다는 촉진할 이유가 더 많습니다.

싱가포르는 아시아의 많은 팀들이 구축하는 기지가 되었습니다. 한편, 영국과 독일은 지속적으로 성장하는 중심지의 본거지이며, 정책 입안자들은 규제 투명성을 높이기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다. 인도의 창립 팀은 우리에게 깊은 인상을 주었으며, 우리는 그들이 향후 암호화 기술 응용에서 중요한 역할을 할 것으로 예상합니다(CBV 포트폴리오 회사 Frontier는 인도에 30명의 엔지니어를 두고 있으며, 20개 이상의 체인과 45개 이상의 프로토콜을 지원하는 훌륭한 모바일 우선 DeFi 집계기를 구축했습니다).

이번 분기 동안 우리는 또한 이전 Coinbase 직원들이 설립한 다섯 개 팀을 지원하게 되어 기쁩니다. 여기에는 앞서 언급한 Coherent와 Farcaster, 그리고 아직 발표되지 않은 다른 세 팀이 포함됩니다. 우리는 Coinbase에서 세계적 수준의 암호화 교육을 받은 직원들이 세계적 수준의 회사와 프로젝트를 계속해서 창출할 수 있도록 지원하게 되어 자랑스럽습니다.

결론

미래에는 많은 흥미로운 일이 있지만, 현재에도 배워야 할 많은 교훈이 있습니다. 현재의 암호화 위기는 우리가 전통 금융에서 본 위기와 유사합니다. 중앙화 대출자와 쓰리 애로우 캐피탈의 운영 불투명성은 대출자가 거래 상대방의 위험을 올바르게 평가할 수 없게 만들었습니다. 대출자는 다른 사람들이 3AC에게 얼마를 빌렸는지, 3AC가 얼마나 많은 레버리지와 위험을 감수했는지 알지 못했습니다. 투자자는 그들이 총체적으로 얼마나 많은 위험에 직면해 있는지 알지 못했습니다. 시장이 대출자와 3AC 모두에게 불리할 때, 대출자의 자산 부채표에는 큰 구멍이 생겼고, 투자자는 손을 쓸 수 없었습니다.

그러나 파산에 직면한 중앙화 대출자와 비교할 때, 블루칩 DeFi 대출자 Aave, Compound 및 MakerDAO는 순조롭게 운영되고 있다는 점에 주목하는 것이 중요합니다. 각 대출 및 그 조건은 체인에서 투명하게 유지되어 모든 사람이 볼 수 있으며, 담보 수준이 임계값 아래로 떨어지면 담보는 스마트 계약을 통해 자동으로 판매되고 대출자는 상환됩니다. 동일한 코드는 Celsius가 Aave, Compound 및 MakerDAO에 4억 달러의 대출을 상환하도록 강요했습니다—법원 명령이 필요하지 않았습니다(과도한 담보가 작용했지만). 총체적으로, 이는 탈중앙화 금융의 강력한 증거입니다.

이는 우리가 현재의 가격 추세에 쉽게 낙담할 수 있지만, 단기적으로 우리가 얼마나 많은 진전을 이루었는지를 잊어버릴 수 있음을 의미합니다. 마지막 불황이 닥쳤을 때, 가장 인기 있는 사용자 애플리케이션은 Crypto Kitties였습니다. 오늘날 우리는 셀 수 없이 많은 더 깊고 영향력 있는 혁신을 보유하고 있습니다. DeFi, NFT 및 풍부한 DAO 생태계는 지난 2년 동안 등장했으며, 심지어 세계 무대에서 진정한 영향을 미치기 위해 함께 모였습니다. 동시에, Layer2 확장 솔루션이 마침내 등장하여 우리가 다이얼업 단계에서 브로드밴드 단계로 나아가게 하여 풍부한 사용자 애플리케이션을 지원할 수 있게 되었습니다. 단순한 UX로 시작할 수 있습니다.

이전의 경제 침체와 마찬가지로, 비평가들은 다시 한 번 자신 있게 암호화폐가 죽었다고 선언합니다. 그러나 우리가 산업 내에서의 위치를 고려할 때, 우리는 뛰어난 창립자들이 이 기술을 끊임없이 발전시키고 있다는 것을 보며 고무됩니다. 금융 시스템과 세계가 디지털화됨에 따라, 우리는 여전히 암호화 및 Web3의 기회가 대부분 사람들이 인식하는 것보다 훨씬 더 크다고 확신합니다.