스테이블코인 10년 풍파 끝에 미국 공식 지정 "점대점 전자 현금"으로 자리잡다

저자: Wenser, Odaily

편집: 하방주

BTC 가격이 112000 달러의 새로운 고점에 가까워짐에 따라, 미국의 스테이블코인 규제 법안인 '천재법안'도 준비 중이다. 암호화폐 산업과 글로벌 경제 시스템의 깊은 결합이 이루어지는 이 시점에서 사람들은 깨닫기 시작했다: 결제 시스템이 암호화폐 산업의 왕관이라면, BTC는 그 왕관 위의 보석이다. 이는 암호 자산의 주류화 과정이 점점 빨라지는 현재, PayFi, U 카드, RWA가 거래소와 암호 프로젝트들이 모여드는 필수 경쟁의 장이 되는 이유 중 하나이기도 하다. 앞으로 현실 세계의 세분화된 산업에 기반한 독립적인 결제 솔루션이 가능해질지도 모른다.

스테이블코인 대변혁: USDT에서 시작된 암호화폐의 10년 (2014-2024년)

2008년, '비트코인: 피어 투 피어 전자 화폐 시스템' (Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System)이라는 제목의 글이 P2P Foundation 웹사이트에 등장했다. 이 글의 저자는 사토시 나카모토로, 이후 암호화폐 산업에서 '조상님'으로 존경받게 된 인물이다. 당시 미국 달러의 심각한 인플레이션으로 인해 발생한 2008년 서브프라임 모기지 위기가 끝난 직후, 세계 경제는 천천히 재건되고 있었다. 의심할 여지 없이, BTC의 탄생 목적은 중앙집중화된 화폐 공급 시스템과 긴박하고 경직된 글로벌 금융 결제 시스템의 고질적인 문제를 해결하기 위해서였다.

하지만 중본청을 포함한 많은 암호 OG들이 예상치 못한 것은, 결국 'BTC의 피어 투 피어 결제 유언'을 완수한 것은 탈중앙화주의의 깃발을 높이 든 BTC가 아니라, 오히려 달러 및 미국 국채와 강하게 결합된 다양한 스테이블코인이라는 점이다.

USDT의 부상: 농촌이 도시를 포위하고, 사용 사례로 시장을 차지하다

Tether의 성장사를 살펴보면, 우리는 이를 대략 '3단계 전략'으로 분류할 수 있다:

(1) 암호화폐의 혈액에서 암호화폐의 석유로

2014년 10월, Tether가 설립되었고, 당시 그 핵심 제품은 비트코인 Omni 프로토콜을 기반으로 발행된 스테이블코인 USDT였다;

2015년 2월, USDT는 당시 비트코인 거래량이 가장 많은 거래 플랫폼인 Bitfinex에 상장되었고, Tether CEO인 파올로 아르도이노는 Bitfinex의 CTO이기도 하다. 두 회사는 팀 구성원이 매우 겹쳐 항상 외부에서 '형제 회사'로 여겨졌다;

2018년, Tether는 이더리움에서 ERC 20 표준을 기반으로 한 USDT를 발행했다. 이 표준 하의 USDT는 원래 프로토콜과 호환되어 사용의 편리성을 더욱 높였고, 이후 Tether와 USDT는 이더리움 생태계의 발전에 힘입어 암호 생태계에 점차 스며들기 시작했다.

2019년, TRON과 Tether가 성공적으로 결합하면서 TRON은 스테이블코인 네트워크의 선두 생태계에서 빠르게 성장하기 시작했다. 전자는 USDT 발행량의 3분의 1 이상을 차지하는 중량급 협력 네트워크가 되었고, TRON의 창립자인 쑨위청은 초기의 배포 전략을 통해 TRON을 암호화폐 인프라 중 하나로 급부상시켰다.

초기 환매 수수료 수익 모델이 성공적으로 검증된 이후, Tether는 USDT를 통해 자신의 경쟁 장벽과 비즈니스 모델을 구축하여 점차 암호 생태계 네트워크의 석유 원료와 같은 거래 동등물로 자리 잡았다.

(2) 암호화폐에서 그 이상의 영역으로

2020년이 되면서 DeFi 여름의 폭발과 함께 스테이블코인의 시가 총액이 급증했다. 선제적 이익을 차지한 것은 자연스럽게 Tether와 USDT였다. Tether의 야망은 이제 암호화폐 세계에 국한되지 않고 점차 더 넓은 범위로 확장되었다.

우리가 이전에 '첫 번째 스테이블코인' USDT의 시가 총액이 새로운 고점을 기록하며 Tether 뒤에 숨겨진 수백억 달러의 상업 제국을 밝혀낸 글에서 언급했듯이: USDT의 사용 사례에는 암호화폐의 일반적인 동등물, 인플레이션 지역의 대체 화폐, 국제 무역의 주요 결제 도구 등이 포함된다; 또한 Tether는 막대한 이익을 얻은 후 다양한 투자, 인수, 미국 국채 보유, 금 보유 및 BTC 보유를 통해 자신의 손발을 전 세계 경제 시스템으로 더욱 확장하고 암호 세계 외부와의 연결을 강화했다. 이는 USDT가 '세탁의 공범' 등의 비난을 받는 중요한 이유 중 하나이다. 결국, 돈은 결코 잠들지 않으며, USDT도 마찬가지다.

(3) 결제 수단에서 가치 저장으로

2021년, 뉴욕주 법무장관 사무소(NYAG)와 합의하고 미국 상품선물거래위원회에 4100만 달러의 벌금을 납부한 후, Tether는 발전의 길에서 최대 장애물을 제거했다. 이후 USDT의 가치는 결제 수단에서 점차 가치 저장으로 업그레이드되기 시작했다. 이전의 탈피 사건, 자산 FUD 등의 사건을 겪은 후, Tether가 발행한 USDT는 고위험, 고변동성의 암호 시장에서 몇 안 되는 보유 대상이 되었다. ------ 또 다른 대상은 BTC이다. 특히 미국 국채를 지속적으로 매입하는 행동과 달러 1:1로 결합된 시장 지위 및 브랜드 인식은 결국 암호화폐 커뮤니티의 인정을 받았고, 매년 수십억에서 수백억 달러의 이익은 '쌍둥이 달러'라는 간판을 내걸 수 있는 자신감을 제공했다.

한때 야생적으로 성장했던 암호 프로젝트에서 이제는 정식으로 자리 잡은 스테이블코인 제왕으로, Tether와 USDT는 '농촌이 도시를 포위하고, 사용 사례로 시장을 차지하는' 멋진 드라마를 연출했다.

USDC의 두 번째 길: 중앙집중화 발전, 암호화폐 IPO

Tether가 발행한 USDT와는 달리, Coinbase에 기반을 둔 Circle과 그 자회사인 USDC는 전혀 다른 길을 걸었다: 모든 것이 규정을 준수하기 위해 만들어졌다.

일반적인 미국 국채 보유 외에도, Circle의 수익 모델은 Tether에 비해 확실히 더 취약하다. 결국 Coinbase, Binance 등의 협력자가 그들의 수익의 절반 이상을 차지할 수 있기 때문이다. 이는 트럼프 정부 하에서 암호화폐 IPO 상장을 추진하는 중요한 이유 중 하나이기도 하다. ------ 규정 준수의 기존 이점을 확보하고, 자신의 기본 기반을 암호화폐 분야에서 전통 금융 시장으로 확장해야만 더 강력한 협상력을 얻고 이후 시장 경쟁에서 더 강력한 자금, 자원 및 정책 지원을 받을 수 있다.

USDT와 USDC라는 두 대형 시장 거인을 제외하고, 시장 초기의 TrueUSD(TUSD), Circle Coin(USDC), Gemini Dollar(GUSD), Paxos(PAX), 그리고 현재 여전히 일정 시장을 차지하고 있는 DAI(MakerDAO), USDS(Sky), USDe(Ethena), PYUSD(PayPal), RLUSD(Ripple), USD1(WLFI) 등 다른 스테이블코인 프로젝트와 관련하여 이 수익성이 높은 '케이크'를 둘러싼 경쟁은 분명히 날로 치열해지고 있으며, 누가 진정으로 불패의 위치에 서거나 최종 승자가 될지는 여전히 규제 정책의 시험과 시간의 검증을 기다리고 있다.

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미국 '천재법안'이 스테이블코인 규제의 물결을 일으키다: 암호 규제의 마지막 판도를 보완하다

모든 스테이블코인 프로젝트에 대해, 미국 상원이 최근 투표로 '천재법안'을 통과시킨 것은 분명 머리 위에 걸린 다모클레스의 검이다. 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF가 전통 기관의 자금 배분 구성 요소가 된 이후, 이 법안은 트럼프 정부의 암호 규제의 마지막 판도를 보완할 것이다.

구체적으로, 필자가 개인적으로 생각하기에, 천재법안의 주요 목적은 다음과 같다:

1. 달러 패권 보장. 'America First'의 충실한 지지자로서, 트럼프와 그의 정부 구성원, 심지어 민주당원들의 핵심 목적은 여전히 미국의 정치 경제 패권을 보장하는 것이며, 이를 실현하는 주요 매개체는 달러이다. 달러 1:1로 결합된 스테이블코인은 분명 최고의 도구 중 하나이다.

2. 스테이블코인 시스템의 운영이 미국의 관할 범위 내에 있도록 보장. 암호화폐 친화적인 환경이 이미 정착된 지금, 미국은 다시 암호화폐의 열정적인 땅이 되고 있으며, 이는 미국이 스테이블코인 운영 시스템 및 규제 정책 수립에서 주도권을 잡는 데 도움이 될 것이다. 그때, 과거의 외환 규정처럼, 미국은 스테이블코인 시스템을 통해 전 세계 암호 경제 및 국제 무역에 대한 전면적인 억제를 실현할 것이다.

3. 암호 금융 시스템의 일부 안전 보장. 이는 이번 '천재법안'이 많은 업계 인사들과 전통 금융 업계 대표들로부터 긍정적인 평가를 받은 중요한 이유 중 하나이다. 강제적인 1:1 충분 자산 보유 및 전용 및 재질권 금지, 매달 최소 한 번의 자산 보유 보고서 발표 및 외부 감사 도입 등의 고빈도 정보 공개, 유통 시가 총액이 100억 달러를 초과한 후 은행 수준의 규제 라이센스 도입 및 수탁 기관 도입 등의 규정은 스테이블코인 분야에 여러 차례의 보험 잠금을 추가할 것이다. 물론, 그 잠금 뒤의 큰 문이 얼마나 견고한지는 또 다른 문제이다.

4. RWA 분야의 상상 공간을 크게 열어주고, 온체인과 오프체인 세계의 결합이 더욱 긴밀해진다. 스테이블코인은 초기 RWA 제품 중 하나라고 할 수 있으며, 그가 결합한 현실 세계 자산은 달러 화폐이다. '천재법안'이 점차 시행됨에 따라, RWA 관련 법안의 도입 및 시행도 멀지 않을 것으로 믿어진다. 현재 3조 달러를 초과하는 암호화폐 시장에 비해, 이는 수십 조 달러에 달하는 자산 시장이 될 것이다.

이로 인해, '천재법안'은 미국 정부와 미국 경제가 디지털 경제를 발전시키고 디지털 자산의 잠재력을 발굴하며 암호 프로젝트의 발전을 장려하는 정책적 혜택을 제공할 것이다. 암호의 미래를 짊어진 천재가 어쩌면 그 안에 숨어 있을지도 모른다.

암호의 새로운 10년: 금융이 여전히 주선, 암호 개념 주식 및 주식 토큰화가 큰 가능성을 지닌다

2025년을 바라보면, 암호 커뮤니티는 전 세계 인구에서 점차 정점을 찍고 있으며, 암호화폐 투자는 여전히 소수의 사람들의 게임이다; 하지만 다른 한편으로는, 상업 사회에서 모든 사람은 상품 교환의 자연스러운 수요를 가지고 있다. 여기서 상품은 유형의 제품, 물건일 수도 있고, 무형의 노동, 가상 자산, 디지털 IP 등일 수도 있다. 따라서 이러한 수요에 기반하여, 더욱 편리하고 저렴하며 안전한 암호 결제가 결국 모든 사람의 일상 생활에 스며들게 될 것이다.

다음 10년(2025-2035년) 동안, 암호화폐 산업의 주선은 이전 시장에서 증명된 여러 분야로부터 점차 금융 분야로 축소될 것이다. 따라서 암호 IPO에서 발생한 암호 개념 주식 및 주식 토큰화가 암호 산업의 새로운 전선이 될 것이다.

어떤 측면에서는 현재 Strategy, Sol Strategy, Metaplanet 등의 상장 회사의 주식이 이미 암호 개념 주식 및 주식 토큰화의 '이원적 매개체'가 되었으며, BTC의 가치가 더 넓은 범위에서 더 높은 가격으로 인정받게 되면, 그들의 잠재적 가치도 더욱 발휘될 것이다.

물론, 눈에 보이는 범위 내에서 ETH 생태계와 Solana 생태계는 여전히 현재 산업의 주류 선택이다.

결론: 중본청의 '유언'은 결국 실현되었지만, 실현 방식은 정반대이다

글의 마지막에서 우리는 시장 시야에서 사라진 비트코인 창시자 중본청을 피할 수 없으며, 그의 'BTC 피어 투 피어 결제 시스템'의 집대성자는 의심할 여지 없이 스테이블코인이다.

다만, 다소 아이러니한 것은, 암호 펑크 정신을 품고 있던 그가 권위 정부의 무제한적이고 점점 팽창하는 통화 발행권에 맞서기 위해 탄생한 BTC가 오히려 '달러 중심, 미국 국채 보장'의 스테이블코인 시스템을 촉발하게 될 것이라는 점이다.