전통 결제 모델이 붕괴할 위기에 처했으며, 만 조 달러 규모의 스테이블코인 금융회사가 곧 탄생할 것인가?

저자: Rob Hadick, Dragonfly 파트너

편집: AididiaoJP, Foresight News

스테이블코인은 기존 결제 네트워크를 개선하기 위한 것이 아니라, 전통적인 결제 네트워크를 완전히 전복하기 위해 존재합니다. 스테이블코인은 기업이 전통적인 결제 경로를 완전히 우회할 수 있게 하며, 다시 말해 이러한 전통적인 결제 경로는 미래의 어느 날 완전히 대체될 가능성이 높습니다.

결제 네트워크가 스테이블코인을 기반으로 할 때, 모든 거래는 단순히 장부상의 숫자 변동에 불과합니다. 현재 많은 신생 기업들이 자금 흐름 방식을 재구성하기 위해 노력하고 있습니다.

최근 많은 사람들이 스테이블코인이 은행 서비스(BaaS) 네트워크 플랫폼이 되는 방법에 대해 논의하고 있습니다. 이는 기존 결제 경로, 발급 은행에서 상점 수락까지, 그리고 그 사이의 모든 단계를 연결하는 것입니다. 이러한 관점에 동의하지만, 기업과 프로토콜이 새로운 패러다임 아래에서 가치를 창출하고 축적하는 방법을 생각할 때, 스테이블코인을 단순히 기존 결제 경로를 연결하는 플랫폼으로 보는 것은 그 진정한 잠재력을 과소평가하는 것입니다. 스테이블코인 결제는 점진적인 개선을 나타내며, 결제 경로를 근본적으로 재구상할 가능성을 보여줍니다.

미래의 방향을 이해하기 위해 우리는 역사를 되돌아봐야 합니다. 역사는 분명한 진화 경로를 드러냅니다.

현대 결제 경로의 진화

현대 결제 시스템의 기원은 1950년대 초로 거슬러 올라갑니다. Frank McNamara가 설립한 Diners Club은 첫 번째 다목적 신용카드를 출시했습니다. 이 신용카드는 폐쇄형 신용 모델을 도입하여 Diners Club이 상점과 카드 소지자 간의 결제 중개자가 되었습니다. Diners Club 이전에는 거의 모든 결제가 현금이나 독점적인 양자 신용 계약을 통해 상점과 고객 간에 직접 이루어졌습니다.

Diners Club이 큰 성공을 거두자, 미국 은행(BofA)은 신용 사업을 확장하고 더 넓은 고객층을 확보할 수 있는 큰 기회를 보았고, 대중 시장을 위한 첫 소비자 신용카드를 출시했습니다. 미국 은행은 중산층 소비자에게 200만 장 이상의 요청 없는 사전 승인 신용카드를 우편으로 발송했으며, 이 신용카드는 캘리포니아의 2만 개 이상의 상점에서 사용할 수 있었습니다. 당시의 규제 제한으로 인해 BofA는 자사의 기술을 미국의 다른 은행에 라이센스하고, 심지어 국제 시장으로 확장하기 시작했습니다. 이로 인해 첫 번째 신용카드 결제 네트워크가 등장했습니다. 그러나 그에 따른 것은 거대한 운영 도전과 심각한 신용 위험이었으며, 연체율은 20% 이상으로 치솟았습니다. 또한 만연한 사기 행위로 인해 전체 프로젝트는 거의 붕괴 직전이었습니다.

사람들은 은행 네트워크 내의 도전과 혼란이 진정한 협력 조직을 설립함으로써만 해결될 수 있다는 것을 깨닫기 시작했습니다. 이 조직은 관리 시스템의 규칙을 제정하고 인프라를 제공할 것입니다. 조직 구성원들은 제품 가격 책정에서 경쟁할 수 있지만, 통일된 기준을 따라야 합니다. 이 조직은 나중에 우리가 오늘날 알고 있는 Visa가 되었습니다. 또 다른 조직은 캘리포니아 은행이 설립하고 미국 은행과 경쟁하여 나중에 Mastercard가 되었습니다. 이것이 현대 글로벌 결제 모델의 탄생이며, 현재 글로벌 결제 산업의 지배 구조가 되었습니다.

20세기 60년대부터 21세기 초까지 거의 모든 결제 분야의 혁신은 현재의 글로벌 결제 모델을 강화하고 보완하며 디지털화하는 데 집중되었습니다. 1990년대 인터넷이 번창한 이후, 많은 혁신이 소프트웨어 개발로 전환되었습니다.

전자 상거래는 1990년대 초에 탄생했으며, NetMarket에서 Sting의 CD를 구매한 것이 첫 번째 온라인 결제였습니다. 이후 PizzaNet는 온라인 결제를 수용한 최초의 전국 소매업체가 되었습니다. 아마존, eBay, 롯데, 알리바바와 같은 유명 전자 상거래 회사들이 이후 몇 년 내에 차례로 설립되었습니다. 전자 상거래 회사의 번영은 많은 초기 독립 결제 게이트웨이 및 처리기 회사들을 탄생시켰습니다. 가장 유명한 것은 1998년 말과 1999년 초에 설립된 Confinity와 X.com으로, 이들은 합병하여 오늘날의 PayPal이 되었습니다.

디지털 결제는 수많은 유명하고 시가 총액이 수천억 달러에 달하는 회사를 탄생시켰습니다. 이들 회사는 오프라인 상점과 온라인 소매를 연결하며, Stripe, Adyen, Checkout.com, Square와 같은 결제 서비스 제공업체(PSP) 및 결제 집합체(PayFacs)를 포함합니다. 이들은 게이트웨이, 처리, 정산, 사기 준수 도구, 상점 계좌 및 기타 부가 가치 소프트웨어와 서비스를 묶어 상점 측의 문제를 해결합니다. 그러나 분명히 이들은 전통 금융의 결제 네트워크에 대한 혁신적인 변화를 가져오지 않았습니다.

일부 스타트업이 전통 은행 결제 네트워크와 발급 인프라를 전복하는 데 집중하고 있지만, Marqeta, Galileo, Lithic 및 Synapse와 같은 유명 회사들은 주로 새로운 회사를 기존 은행 네트워크와 인프라에 통합하는 데 주력하고 있으며, 기존 결제 네트워크를 전복하는 데는 한계가 있습니다. 그러나 많은 회사들은 기존 인프라에 소프트웨어 레이어를 추가하는 것만으로는 진정한 폭발적인 성장을 이룰 수 없다는 것을 발견했습니다.

일부 기업은 전통 결제 방식의 한계를 깊이 인식하고 있으며, 인터넷 기반의 원주율 통화를 통해 전통 은행 인프라에 의존하지 않는 결제 솔루션을 구축할 수 있음을 예견했습니다. 그 중 가장 유명한 것은 PayPal입니다. 21세기 초 많은 스타트업이 디지털 지갑, P2P 거래 및 대체 결제 네트워크의 개발에 집중했습니다. 은행과 발급 연합을 완전히 우회하여 최종 고객이 일정한 통화 자율성을 가지도록 하는 이러한 회사들에는 PayPal, 알리페이, M-Pesa, Venmo, Wise, Airwallex, Affirm 및 Klarna 등이 포함됩니다.

이들은 처음에 전통 금융이 간과한 집단에 더 나은 사용자 경험, 제품 조합 및 저렴한 거래를 제공하는 데 집중했지만, 점차 더 많은 시장 점유율을 차지하기 시작했습니다. 전통 금융 결제 회사들은 이러한 대체 결제 방식(APM)의 위협을 느끼고, Visa와 Mastercard는 각각 Visa Direct와 Mastercard Send를 출시하여 P2P 거래의 실시간 결제 서비스를 제공하기 시작했습니다. 이러한 모델은 이미 상당한 개선을 이루었지만, 여전히 기존 인프라의 제약에 시달리고 있습니다. 이러한 회사들은 여전히 자금을 미리 예치하거나 외환/신용 위험을 감수해야 하며, 자금 풀을 서로 헤지해야 하므로 즉각적이고 투명한 정산을 실현할 수 없습니다.

본질적으로 현대 결제의 진화 경로는: 폐쇄형 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방형 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방형 + 부분적인 개인 자율성입니다. 그러나 불투명성과 복잡성이 여전히 지배적이며, 그 결과 사용자 경험이 더 나빠지고 전체 네트워크의 각 단계에서 임대료가 발생하는 상황이 발생합니다.

상점 결제의 진화

기업은 스테이블코인을 통해 일부 또는 전체 전통 결제 네트워크의 기술 인프라를 우회할 수 있습니다. 아래는 간소화된 상점 결제 개념도입니다:

그리고 스테이블코인 결제 네트워크에서 각 부분의 역할은 다음과 같습니다:

현재 Stripe는 결제 상점 측의 많은 작업을 처리할 수 있으며, 상점 계좌 제공 및 운영 비즈니스와 결제를 수용하는 다양한 소프트웨어를 포함합니다. 그러나 그들은 자체 발급 조직을 구성하거나 결제 카드를 발행하지 않았습니다.

이제 Stripe가 중앙은행이 되어 자신의 스테이블코인을 발행하고, GENIUS 법안에 의해 승인된 담보로 지원되는 세상을 상상해 보십시오. 스테이블코인은 소비자와 상점 계좌 간에 투명한 오픈 소스 장부(블록체인)를 통해 원자 결제를 실현할 수 있습니다. 더 이상 결제 카드 은행과 수탁 은행이 필요하지 않으며, Stripe(또는 다른 발행자)는 스테이블코인을 발행하기 위해 하나(또는 몇 개)의 은행만 필요합니다. 그들은 블록체인에서 지갑을 통해 직접 거래하거나, Stripe(발행자/중앙은행)에 발행/상환 요청을 통해 블록체인에서 정산합니다. 자금의 정산과 결제는 환불 및 분쟁을 처리할 수 있는 일련의 스마트 계약을 통해 이루어집니다(예: Circle의 환불 계약). 마찬가지로, 결제 라우팅이나 다른 통화/제품으로의 변환 작업도 프로그래밍을 통해 실현할 수 있습니다. 스테이블코인과 블록체인 기술을 활용하면 은행에서 게이트웨이, 처리기 및 네트워크 간의 데이터 전송 표준이 더 쉬워집니다. 데이터의 투명성과 이해관계자의 감소로 인해 비용과 정산도 더 간단해집니다.

이러한 세상에서 Stripe는 현재의 결제 모델을 거의 완전히 대체한 것처럼 보입니다. 완전한 인프라를 보유하고 계좌, 발급, 신용, 결제 서비스 및 네트워크를 제공하며, 이는 더 나은 기술 위에 구축되어 중간 단계를 줄이고 지갑 소지자가 자금 흐름을 거의 완전히 제어할 수 있게 합니다.

Simon Taylor: "스테이블코인을 기반으로 하면 모든 거래는 단순히 장부상의 숫자 변동입니다. 상점, 게이트웨이, PSP 및 은행은 서로 다른 장부 항목을 조정해야 했습니다. 그러나 스테이블코인이 있으면 스테이블코인으로 운영하는 모든 사람은 동시에 게이트웨이, PSP 및 수탁 은행이 되며, 모든 거래는 단순히 장부상의 숫자 변동입니다."

이것은 마치 공상 과학 소설처럼 들립니다. 현실에는 사기, 규정 준수, 스테이블코인의 가용성, 유동성/비용 등과 관련된 많은 문제가 존재합니까? 오늘날과 이 잠재적인 미래 사이에 점진적인 단계가 있을까요? 실시간 결제(RTP) 기술에도 결함이 존재하며, 국경 간 송금의 프로그래밍 가능성과 상호 운용성은 RTP가 해결할 수 없는 문제입니다.

어쨌든 미래는 점차 다가오고 있으며, 일부 회사들은 이를 준비하고 있습니다. Circle, Paxos 및 withausd와 같은 주요 발행자들은 제품을 확장하고 있으며, 결제 블록체인 Codex, Sphere 및 PlasmaFDN도 최종 소비자 및 기업에 다가가고 있습니다. 미래의 결제 네트워크는 중간 단계를 크게 줄이고 자율성을 증가시키며 투명성을 높이고 상호 운용성을 강화하여 고객에게 더 많은 가치를 제공할 것입니다.

국경 간 결제

B2B 국경 간 결제는 현재 스테이블코인 적용이 크게 증가하고 있는 분야 중 하나입니다.

Matt Brown은 작년에 국경 간 결제에 대한 기사를 작성했으며, 이 기사에서 다음과 같은 내용을 볼 수 있습니다:

많은 경우, 국경 간 거래 중간에는 여러 은행이 존재하며, 이들은 모두 SWIFT를 사용하여 정보를 전달합니다. SWIFT 자체에는 문제가 없지만, 은행 간의 왕복 소통은 추가적인 시간 비용을 초래하며, 종종 다른 청산 상대방이 관련됩니다. 사실 청산 과정은 일반적으로 7-14일이 걸리며, 이는 분명히 큰 위험과 비용을 초래하고, 과정은 매우 불투명합니다. 예를 들어, 모건 스탠리가 미국 본사에서 외국 자회사로 자금을 이체할 때, 과정에서 수백만 달러가 오랫동안 "사라지는" 경우는 드물지 않습니다. 게다가 여러 거래 상대방 간의 외환 위험이 존재하여 평균 거래 비용이 6.6% 증가합니다. 또한 기업의 자금이 국경을 넘어 흐를 때 거의 이자를 발생시키지 못합니다.

따라서 Stripe가 최근 스테이블코인 기반의 금융 계좌를 출시한다고 발표한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 이는 기업이 스테이블코인으로 지원되는 달러 금융 계좌에 접근할 수 있게 하며, Bridge를 통해 스테이블코인을 직접 발행/상환하고, Stripe 대시보드를 통해 자금을 다른 지갑 주소로 전송할 수 있게 합니다. Bridge API를 사용하여 법정 화폐 입출금, 스테이블코인 잔액으로 지원되는 결제 카드 발행(지역에 따라 현재 Lead Bank 사용), 다른 통화로의 환전 및 궁극적으로 자금 관리를 위한 이자 발생 제품으로 직접 환전할 수 있습니다. 현재 많은 기능이 여전히 전통 시스템에 의존하여 임시 해결책으로 사용되고 있지만, 스테이블코인과 토큰화 자산의 송수신, 발행 및 교환은 전통 시스템에 의존하지 않습니다. 법정 화폐 입출금 솔루션은 현재 대체 결제 방식(APM)의 상태와 유사하며, Wise 및 Airwallex와 같은 회사들은 기본적으로 서로 다른 국가에 자금을 보관할 수 있는 자체 은행 네트워크를 구축하고 있으며, 하루가 끝날 때 순액 정산을 수행합니다. Airwallex의 공동 창립자 Jack Zhang은 지난주에 이를 정확하게 지적했지만, 법정 화폐 입출금이 더 이상 필요하지 않다면 세상이 어떻게 변할지를 고려하지 않았습니다.

만약 당신이 스테이블코인을 통해 토큰화된 자산을 구매하고 법정 화폐로 환전할 필요가 없다면, 기본적으로 전통적인 중개 은행 모델을 완전히 우회하게 됩니다. 이는 사용자가 제3자가 실제로 자산을 보유하고 전송하는 것에 대한 의존도를 크게 줄여 고객이 더 많은 가치를 포착하고 모든 사람의 결제 비용을 낮출 수 있게 합니다. Squads protocol, Rain cards 및 Stablesea와 같은 스타트업들은 스테이블코인을 통해 직접 토큰화된 자산을 사고파는 가능성을 실현하기 위해 노력하고 있으며, 이 분야에서 활동하는 모든 회사들은 궁극적으로 전체 네트워크로 확장될 것입니다.

하지만 스테이블코인을 법정 화폐로 교환하여 사용하고 싶다면, Conduit Pay는 현지 시장에서 가장 큰 외환 은행과 직접 협력하여 원활하고 저렴하며 거의 즉각적인 체인 상 국경 간 거래를 실현할 수 있습니다. 지갑은 계좌가 되고, 토큰화된 자산은 제품이 되며, 블록체인은 네트워크가 되어 사용자 경험을 크게 개선합니다. 법정 화폐 입출금이 필요 없다면 비용을 더 낮출 수 있습니다. 이 모든 것은 더 나은 기술을 통해 실현되며, 더 간단한 정산, 더 많은 자율성, 더 높은 투명성, 더 빠른 속도, 더 강한 상호 운용성, 심지어 더 낮은 비용을 제공할 수 있습니다.

그렇다면 이것은 무엇을 의미할까요?

이는 스테이블코인(장부상의 숫자 변동)을 기반으로 한 체인 상의 결제 원주율 세계가 다가오고 있음을 의미합니다. 이는 현재의 결제 모델을 연결할 뿐만 아니라 점차적으로 이를 대체할 것입니다. 이것이 우리가 스테이블코인을 기반으로 한 첫 번째 1조 달러 규모의 핀테크 회사가 탄생할 것이라는 이유입니다.

이 글이 여러 가지 합리적인 비판을 불러일으킬 것이라는 것을 알고 있습니다. 예를 들어, 제가 특정 문제를 고려하지 않았다는 점입니다. 그러나 제가 이 분야에서 창업한 많은 기업가들과 함께 이러한 문제를 인식하고 해결하기 위해 노력하고 있다는 점을 이해해 주시기 바랍니다. 혁신이란 바로 그런 것이며, 구 시스템 위에서 점진적으로 구축하는 것은 결코 전혀 새로운 시스템을 가져오지 않습니다. 기득권자들은 항상 이러한 일이 발생하는 것을 저지할 것입니다.

폐쇄형 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방형 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방형 + 부분적인 개인 자율성 → 진정으로 개방된 디지털 원주율 시스템, 모든 사람이 전체 결제 네트워크에서 경쟁할 수 있으며, 고객은 개방된 네트워크를 통해 자율성을 행사할 수 있습니다.

이 글은 저자의 주관적인 견해를 나타내며, 반드시 Dragonfly 또는 그 계열사의 견해를 반영하지는 않습니다. Dragonfly는 본문에서 언급된 회사에 투자했을 수 있습니다.