합리적 가치 70억? PUMP 공매수하면 이득?

원문：A Valuation of $PUMP

저자：Sunny Shi，Messari Crypto

편집：Alex Liu，Foresight News

각종 매체가 인용한 소식통에 따르면, pump.fun은 40억 달러의 가치로 25%의 PUMP 토큰을 판매하여 10억 달러를 모금할 계획이다. 이 가격은 매력적인가? Messari의 Sunny Shi는 PUMP에 대한 평가 모델을 구축했으며, 그 결과 FDV(완전 유통 시가총액)가 70억 달러에 이를 수 있다고 한다. 예측이 맞다면 PUMP 토큰을 사는 것은 이익이 될 것이다. 그러나 중요한 전제가 있다. 다음은 그들의 평가 과정이다(Sunny Shi의 관점에서, "우리"는 Messari를 지칭한다):

어떻게 미인코인(Memecoin)을 보든 이 분야는 여전히 "돈을 찍어내고" 있다. pump.fun 발행 플랫폼의 거래량은 연초에 비해 감소했지만, 2024년 대부분의 시간보다 여전히 높다.

Pump.fun의 거래량은 24년의 대부분 시간보다 높음, 데이터：Messari

사람들은 PumpSwap의 성공을 과소평가했을 수도 있다. 이 DEX는 약 3개월 전에 출시되었지만, 이미 Solana에서 Raydium의 시장 점유율을 상당히 잠식했다.

PumpSwap과 Raydium의 시장 점유율 비교, 데이터：Messari

우리의 평가 방법은 상향식(top-down) 모델을 사용하여 암호화 시장 전체 거래량, Solana 점유율, 시작 플랫폼 점유율 및 PumpSwap 시장 점유율을 가정했다. 이러한 가정과 모델은 기업 고객에게만 공개되지만, 주요 결론을 공유하겠다.

우리의 기본 시나리오(base case)에서는 미인코인이 더 넓은 암호화 경제에서 세분화된 시장을 차지할 것이라고 생각한다. 왜냐하면 NFT보다 투기적 용도에 더 적합하기 때문이다. 물론 Solana 생태계가 성숙함에 따라 새로운 자산으로 다각화될 가능성이 높지만, 이 점도 성립할 가능성이 크다.

우리는 pump.fun이 Solana 생태계 내에서 점유율이 약간 감소하더라도 PumpSwap이 지속적으로 성장하여 pump 프로젝트가 향후 2년 내에 약 6.75억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상한다. 10배의 평가 배수를 적용하면, 해당 FDV는 약 70억 달러에 해당한다.

그러나 중요한 전제는 다음과 같다: 만약 프로젝트 측이 불투명한 토큰/주식 구조를 선택하고 대부분의 수익을 토큰 보유자보다 내부자에게 분배한다면, 우리는 현재 시장이 상당히 신중해졌다고 생각하며, 이러한 나쁜 가치 축적 방식을 간과하지 않을 것이다. 우리의 전체 보고서에서는 토큰 보유자가 얻을 수 있는 수익 비율에 따라 PUMP의 잠재 가치를 평가하기 위한 평가 표를 제공한다.

시장 최종 판단이 어떻게 되든, 이는 역사상 가장 수익성 높은 암호화 애플리케이션에 참여할 수 있는 절호의 기회이다. 이제 프로젝트 팀이 토큰 보유자에게 충분한 참여 가치를 제공하여 투자할 가치가 있는 프로젝트로 만들 수 있을지가 관건이다.

편집자 주：Aevo의 장전 영구 거래 시장에서 현재 PUMP의 가격은 6달러로, 60억 달러의 FDV(완전 유통 시가총액)에 해당한다.

Aevo에서 PUMP의 장전 가격

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