홍콩 스테이블코인, 첫 번째 퇴출 플레이어들이 등장했다

원문 제목：《독점｜홍콩 스테이블코인, 첫 번째 플레이어 퇴출》

원문 저자：주주, Foresight News

홍콩 스테이블코인과 RWA 시장, 첫 번째 퇴출자가 등장하다.

9월 29일, 소식통이 Foresight News에 전한 바에 따르면, 현재 국泰君安国际를 포함한 최소 네 개의 중국 자본 배경 금융 기관 및 그 자회사들이 최근 신중한 고려로 인해 홍콩 스테이블코인 라이센스 신청을 철회하거나 RWA 트랙에서의 관련 시도를 잠정 중단했다고 한다.

홍콩 금융 기관에 가까운 고위 경영진 Morgan은 Foresight News에 일부 중국 자본 은행들이 스테이블코인 트랙에서 규제 기관의 지침을 받아 보다 신중한 전략을 취하고 있으며, 여러 기관이 진입을 잠정 중단하기로 선택했다고 밝혔다. 업계 관계자들은 홍콩 금융 관리국이 시장 참여자에게 두 가지 중요한 시간 노드를 설정했다고 지적했다: 8월 31일 이전에 신청 의사를 표현해야 하며, 9월 30일 이전에 공식 신청서를 제출해야 한다. 이는 내일까지 신청서를 제출하지 않은 기관이 첫 번째 스테이블코인 라이센스를 놓칠 것임을 의미한다.

RWA(현실 세계 자산) 측면에서도 일부 중국 자본 기관이 규제 기관의 지침으로 인해 관련 사업 시도를 잠정 중단했다. 중국 자본 증권사에 가까운 종사자 Lee는 Foresight News에 국泰君安国际 등 여러 기관이 홍콩에서 RWA 관련 사업을 중단했으며, 국泰君安의 RWA 사업도 이미 중단되었다고 밝혔다. Lee는 또 다른 A주 상장 중국 자본 증권사도 홍콩 RWA 시도를 중단하라는 통지를 받았다고 전했다.

업계에서는 일부 종사자들이 스테이블코인을 RWA의 세부 분류로 보고 있다. 달러 스테이블코인의 본질은 달러라는 현실 세계 자산을 토큰화하는 것이다.

RWA(현실 세계 자산)는 현실 세계의 자산을 토큰화하는 것을 의미한다. 현재 비교적 흔한 것으로는 미국 주식 RWA(주식 토큰화), 미국 채권 RWA(미국 채권 토큰화), 금 RWA(금 토큰화) 등이 있다. 신흥 산업으로서 RWA는 미국에서 특히 빠르게 발전하고 있다. 예를 들어, 미국 최대의 인터넷 증권사 Robinhood는 주식 RWA(주식 토큰화)를 출시하려고 시도하고 있으며, SpaceX, OpenAI 등 유명 회사의 사모 주식을 토큰화하여 일반 소액 투자자도 비상장 회사의 주식과 같은 가치를 가진 토큰을 구매할 수 있게 하여 전 세계 금융 산업의 주목을 받고 있다.

미국에서는 스테이블코인과 RWA의 발전이 활발하며, Paypal, Robinhood, 나스닥 등 거대 기업들이 잇따라 시장에 진입하고 있다. 유럽에서는 아홉 개의 주요 유럽 은행이 내년에 합동으로 규제된 유로 스테이블코인을 출시할 것이라고 발표했다. 홍콩에서는 홍콩 달러 스테이블코인의 출시가 임박해 있으며, 77개 이상의 기업이 스테이블코인 라이센스 신청 의사를 제출했다. 동시에, 규제 기관의 모니터링 하에 홍콩의 RWA는 1차 시장에서 시범 운영을 시작한 지 2년이 넘었으며, 현재 30~40개의 프로젝트가 운영 중이다.

그러나 은행, 증권, 인터넷 등 산업의 많은 내지 기관들이 일제히 진입하면서 홍콩 스테이블코인과 RWA 트랙은 지나치게 과열된 양상을 보이고 있다. 시장과 여론의 열기가 계속해서 상승하는 가운데, 내지 규제 기관은 온도를 낮추기로 선택했다.

홍콩 스테이블코인과 RWA 트랙, 첫 번째 퇴출자를 맞이하다.

부분적인 온도 하락

홍콩 스테이블코인 규정이 공식 시행되기 전후로 시장에서 온도 하락 신호가 나타나기 시작했지만, 이는 부분적이다.

8월 초, 필자는 홍콩에서 회의에 참석했으며, 그 당시 여러 금융 기관과 인터넷 회사들이 스테이블코인 라이센스를 신청한다고 발표하고 RWA 트랙에 적극적으로 진입하고 있었다. 그러나 거의 하룻밤 사이에 홍콩 스테이블코인과 관련된 모든 금융 기관, 인터넷 회사, 홍콩 스테이블코인 샌드박스에 진입한 기관들이 외부 인터뷰와 스테이블코인에 대한 모든 공개 논의를 취소했다.

2025년 8월 1일, 홍콩은 《스테이블코인 규정》을 공식 시행하여 세계 최초로 스테이블코인을 포괄적으로 규제하는 법적 프레임워크를 구축했다. 규정이 공식 시행되기 며칠 전, 관련 지침이 모든 금융 기관에 전달되었다.

Foresight News는 소식통으로부터 내지 규제 당국이 금융 기관에 관련 지침을 전달하여 기관들이 스테이블코인 관련 사업 및 표현에서 저조한 태도를 유지하고 과도한 홍보나 여론의 핫스팟을 만들지 말며, 내부 연구 및 여론 관리를 철저히 할 것을 요구했다고 전했다.

"당신은 할 수 있지만, 말할 수는 없다." 소식통이 말했다.

9월 11일 재경 보도에 따르면, 한 관계자는 홍콩의 스테이블코인 사업이 아직 초기 단계에 있으며, 미래의 방향이 불확실하고, 중국 자본 기관의 과도한 참여가 위험을 초래할 수 있으므로 먼저 위험을 격리해야 한다고 밝혔다. 또 다른 금융 업계의 베테랑은 원래 비교적 적극적이었던 중银香港, 교银香港, 건설은행(아시아), 신은행 국제 등 중국 자본 은행 및 중앙 기업의 홍콩 지사가 홍콩 스테이블코인 라이센스 신청을 제출하는 것을 연기할 가능성이 있다고 말했다. 그 중 중银香港은 홍콩의 세 개의 발행 은행 중 하나이다.

Morgan은 Foresight News에 규제 태도를 해석했다: 첫째, 홍콩의 암호화 사업에 관련된 중국 자본 기관의 국내 영업을 금지하고, 가상 자산 관련 사업에 신중하게 참여하도록 한다; 둘째, 내지 자금의 유입을 금지한다; 셋째, 중국 자본 금융 기관의 모회사가 규제 책임을 져야 한다.

종합적으로 현재의 내지 규제 기관이 가장 우려하는 것은 중국 자본 금융 기관과 인터넷 회사가 일제히 홍콩 암호화 시장에 진입하는 것이며, 일부 중국 자본 기관에 스테이블코인과 RWA 사업에서 퇴출하라는 지침을 이미 내렸다. 반면 홍콩 현지의 "비중국 자본 금융 기관"은 여전히 질서 있게 암호화폐 관련 사업을 진행하고 있다.

홍콩 스테이블코인 라이센스 발급의 속도는 이전 홍콩 암호화폐 거래소의 속도와 유사할 수 있다. 예를 들어, 홍콩의 첫 번째 VATP 암호화폐 거래소 라이센스를 받은 기관은 단 한두 개에 불과하고, 두 번째 배치에서 라이센스를 받은 기관은 일곱 여덟 개가 있다.

한 관계자는 Foresight News에 홍콩이 연말에 富途, 승리증권 등 여러 암호화폐 거래소가 공식 운영될 것이라고 밝혔다. 첫 번째 VASP 라이센스를 받은 회사인 HashKey는 2023년 8월에 공식 출시되어 거래 서비스를 제공하기 시작했으며, 지금까지 2년이 넘었다.

언제 온도가 오르고, 어디서 오르는가?

2025년부터 미국의 암호화 시장은 온도가 상승하고 있으며, 거래소, ETF, 스테이블코인, RWA에서 DAT에 이르기까지 미국 암호화 시장의 핫스팟은 끊이지 않고 있다. 그러나 홍콩은 자체적인 리듬을 가지고 있다.

Morgan은 홍콩의 RWA가 1차 시장에서 시범 운영을 시작한 지 2년이 넘었으며, 현재 30~40개의 프로젝트가 운영 중이며, 프로젝트 규모는 대부분 1천만에서 2천만 홍콩 달러에 이른다고 말했다. "이론적으로 홍콩 RWA 2차 시장은 가능하며, 심지어 이미 기관이 신청했을 수도 있다." Morgan이 말했다.

홍콩의 스테이블코인도 마찬가지이다. 홍콩의 스테이블코인 샌드박스(Stablecoin Issuer Sandbox)는 2024년 3월 12일에 공식 시작되어 현재 약 1년 반 동안 운영되고 있다. 홍콩 스테이블코인 라이센스 규정이 발효된 후, 금융 관리국은 8월에 77개의 스테이블코인 라이센스 신청 의사를 받았다. 한 관계자는 첫 번째 스테이블코인 라이센스가 연말이나 내년 초에 발급될 것으로 예상하고 있다.

홍콩 암호화 시장의 온도 하락은 하룻밤 사이에 일어났으며, 마찬가지로 홍콩 암호화 시장의 부분적인 상승, 갑작스러운 상승도 아마도 순간적으로 일어날 수 있다.

국제 정세의 변화는 빠르게 홍콩 암호화 산업에 전파되고 있다. 미국, 유럽, 한국 등 지역의 스테이블코인과 RWA의 진행 상황은 홍콩의 진행 상황에도 영향을 미치고 있다. 9월 25일, 유럽의 아홉 개 주요 은행이 EU의 《암호 자산 시장 규제 법안》(MiCA)에 의해 규제되는 유로 스테이블코인을 공동 출시한다고 발표했다. 참여 은행들은 이 계획이 미국 주도의 스테이블코인 시장에 진정한 유럽 대안을 제공하고, 유럽의 결제 분야에서 전략적 자율성을 높이는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다. 이 스테이블코인은 2026년 하반기에 처음 발행될 예정이다.

DAT(디지털 자산 재무 회사)도 현재 홍콩에서 아직 발력이 없는 트랙이다. 예를 들어, "마윈 암호화폐 개념 주식"인 云锋金融은 9월 2일 공개 시장에서 1만 개의 ETH를 누적 구매하고, 재무 제표에서 ETH를 투자 자산으로 나열하며, 향후 이더리움 외에도 BTC, SOL 등 다양한 주류 디지털 자산을 회사의 전략적 비축 자산으로 탐색할 계획이라고 밝혔다. 지난 한 달 동안, 云锋金融의 주가는 65.09% 상승했다.

미국에서는 암호화 트랙인 ETF, 스테이블코인, RWA 및 DAT가 전면적으로 온도가 상승하고 있으며, 시장의 열기가 고조되고 있다. 반면 홍콩은 유사한 트랙에서 여전히 신중한 탐색 방식을 취하고 있으며, 보폭이 명백히 절제되어 있다.

퇴출자와 진입자

진입자는 많고, 퇴출자는 많다.

HashKey, OSL 등 첫 번째 암호화폐 거래소부터 시작하여 华夏基金 등 비트코인 현물 ETF의 참여자, 현재의 스테이블코인, RWA, DAT에 이르기까지 암호화폐 분야에는 참여할 수 있는 세분화된 트랙이 너무 많아 많은 금융 기관과 인터넷 회사들이 끊임없이 유입되고 있으며, 그들은 한 조각을 차지하고자 한다.

VASP 라이센스는 富途证券, 老虎证券, 승리증권 등 여러 증권사 기관의 참여를 유도했다; 비트코인과 이더리움 현물 ETF는 华夏基金, 博时基金 등 여러 자산 관리 기관을 끌어들였고, 스테이블코인은 中银国际, 渣打银行 등 여러 은행의 참여를 유도했다; DAT는 港股 상장 회사의 참여를 유도하고 자산 부채 표에 포함되었다, 예를 들어 云锋金融…… 암호화폐 산업은 홍콩 금융 시스템 전체에 통합되고 있다.

일시적인 퇴출이 영원한 패배를 의미하지는 않는다. 인터넷이 금융 산업을 변화시킨 것처럼, 현재 거의 모든 증권사는 인터넷 증권사이며, 모든 은행도 인터넷 은행이다. 암호화폐와 금융의 융합은 미래에 깊이 경계를 허물 수 있다. 그리고 첫 번째 진입자는 가장 큰 위험을 감수하며, 가장 큰 보상을 얻는다.