일, 서론

최근 스테이블코인 시장은 극심한 변화를 겪고 있습니다. 한편으로는 Ethena의 USDe가 급락하여 0.65달러까지 떨어졌고, Stream Finance의 xUSD는 청산을 당하며 57% 이상 폭락하여 스테이블코인에 대한 신뢰危机를 초래했습니다. 다른 한편으로는 Tether, Circle, Ethena, Stripe 등 대기업들이 각자의 "스테이블코인 전용 블록체인"을 출시하며 암호화폐 결제 생태계를 뒤흔들고 있습니다. 과거 Tether와 Circle은 Tron, 이더리움 등에서 높은 온체인 수수료를 지불해야 했지만, 이제 그들은 자체 네트워크를 구축하거나 전용 블록체인을 지원하기로 선택했습니다. 이는 자신의 "고속도로"와 종단 네트워크를 구축하여 채널 이익을 자신의 시스템 내에 남기는 것과 같습니다. 이러한 블록체인은 USDT/USDC로 Gas를 지불할 수 있으며, "제로 수수료"를 약속하고 KYC 및 감사 모듈을 내장하여 시장의 뜨거운 논의를 불러일으키고 있습니다. 스테이블코인은 자산의 한 형태에서 "온체인 통화 인프라"의 주인공으로 변모하고 있는 것 같습니다.

본 문서는 스테이블코인 체인의 특징, 암호화 시장에 미치는 영향, 현재 가장 주목받고 있는 스테이블코인 공공 체인 프로젝트를 정리하고, Plasma, Stable, Arc, Converge 등 대표 프로젝트의 생태계 구성 및 데이터 성과를 심층 분석하며, 스테이블코인 체인이 스테이블코인 발행-유통-결제의 폐쇄형 논리를 어떻게 재구성하는지, 그리고 그것이 DeFi 생태계, 주요 공공 체인, 결제 네트워크, 금리 시장 및 글로벌 금융 규제에 미치는 잠재적 충격과 도전 과제를 탐구하고, 스테이블코인 체인의 경쟁 구도와 미래 진화 경로를 평가하여 투자자들이 "체인이 스테이블코인을 위해 태어났다"는 새로운 경쟁에서 논리를 명확히 하고, 맥을 짚고, 기회를 찾는 데 도움을 주고자 합니다.

이, 스테이블코인 체인 개요

1. 스테이블코인 체인의 특징

간단히 말해, 스테이블코인 발행 및 거래를 위해 맞춤 제작된 블록체인 네트워크입니다. 이더리움, 솔라나 등 범용 체인과 비교할 때, 스테이블코인 공공 체인은 구조적으로 특정한 선택을 하고 있습니다:

• 스테이블코인을 핵심 연료로 사용: 스테이블코인 공공 체인은 일반적으로 스테이블코인 자체를 Gas 비용으로 사용하며, 변동성이 큰 토큰을 사용하지 않습니다. 예를 들어, Circle의 Arc는 USDC로 온체인 비용을 지불하고, Tether의 Stable 체인은 USDT로 Gas를 지불합니다. 이는 사용자가 환전할 필요가 없게 하여 거래를 가속화하고 환율 위험을 피할 수 있게 합니다.

• 고성능 저비용: 이러한 체인은 범용 스마트 계약의 복잡성을 추구하지 않고, 스테이블코인 거래를 극단적으로 최적화하여 더 빠른 확인과 더 낮은 비용을 추구합니다. 합의 메커니즘은 종종 개선된 BFT 또는 PoS 방식을 채택하여 아시아 초 단위의 최종 확인을 달성하고, TPS는 수천 건에 이를 수 있어 대규모 결제 수요를 충족합니다. 일부 체인은 심지어 제로 수수료 또는 거의 제로 비용의 송금 경험을 제공하여 사용자 유치를 목표로 합니다.

• 내장된 규정 준수 및 프라이버시: 기관 및 규제 기관의 인정을 얻기 위해, 스테이블코인 체인은 KYC/AML 마크, 감사 가능한 계좌, 거래 화이트리스트 등의 기능을 기본적으로 포함하고 있습니다. 예를 들어, Arc 체인은 허가된 PoA 합의 방식을 채택하여 원주율 계좌 실명 태그를 원주율 지원하며, 유럽연합 MiCA 및 미국 스테이블코인 규제 프레임워크 요구 사항을 충족합니다. 동시에 선택적 프라이버시 모드를 제공하여 기관이 거래 세부 정보를 보호하면서도 규제 검토를 충족할 수 있도록 합니다.

• 법정 화폐 입출금의 원활한 연결: 스테이블코인 공공 체인은 종종 전통 금융 인터페이스와 긴밀하게 연결되어 있습니다. 예를 들어, Stable 체인은 법정 화폐 입출금 통로를 원주율 통합하여 기업 사용자가 체인에서 쉽게 달러와 같은 법정 화폐와 USDT의 환전 결제를 완료할 수 있도록 합니다. Circle의 Arc는 자사의 Circle 국경 간 결제 네트워크(CPN) 및 크로스 체인 전송 프로토콜(CCTP)과 깊이 연동하여 글로벌 스테이블코인 청산 네트워크의 "운영 체제"로 만들고자 합니다.

2. 스테이블코인 체인이 암호화 시장에 미치는 영향

스테이블코인 공공 체인의 부상은 암호화 시장의 구도를 조용히 재편하고 있으며, 일련의 영향을 미치고 있습니다:

• 스테이블코인 결제 구도의 변화: 지난 수년간, Tron 네트워크는 낮은 수수료로 인해 전 세계에서 가장 많은 USDT 거래를 처리하며 사실상의 USDT 청산 네트워크로 여겨졌습니다. 이더리움은 USDC 등 스테이블코인의 주요 운영지였습니다. 그러나 Plasma, Stable, Arc 등 전용 체인이 등장하면서 대량의 스테이블코인이 기존 네트워크에서 이러한 스테이블코인 네트워크로 이전될 가능성이 있습니다. 이더리움에게는 이는 스테이블코인 거래량과 수수료 수익을 줄일 수 있지만, 네트워크 혼잡을 완화할 수 있습니다. Tron에게는 더 큰 충격이 있을 수 있으며, Tether의 생존을 위한 USDT 송금 사업이 Tether의 자체 체인으로 분산되거나 대체될 위험이 있습니다.

• 수수료 및 연료 토큰 수요 변화: 스테이블코인 체인은 스테이블코인을 Gas로 사용하여 기존 공공 체인 토큰 경제에 충격을 줍니다. Arc와 Stable 체인에서는 사용자가 수수료를 지불하기 위해 ETH 또는 TRX를 구매할 필요가 없으므로, 거래 비용과 진입 장벽이 낮아지지만, 반면에 ETH, TRX 등의 Gas 토큰에 대한 수요도 줄어듭니다. 스테이블코인으로 모든 온체인 작업을 수행할 수 있어 추가로 토큰을 보유할 필요가 없어지며, 이는 스테이블코인이 암호화 세계의 일반적인 가격 단위로서의 지위를 더욱 강화합니다.

• DeFi 생태계 및 혁신: 스테이블코인 체인 자체가 새로운 DeFi 생태계를 형성할 것입니다. 예를 들어, Plasma에서 Aave, Pendle 등의 프로젝트가 빠르게 TVL을 축적하고 있습니다. 또한 Arc, Converge 등의 체인이 규제 기관과 더 밀접하게 연결되어 있기 때문에, 미래에는 혼합형 DeFi 제품이 등장할 가능성이 있습니다. 일부 자금은 규제 기관에서 나오고, 일부는 암호화 원주율 사용자에서 나와 특정 프로토콜에 공동 참여할 것입니다. 한편, Ethereum 메인넷의 DeFi 지위는 분산 압력을 받을 수 있습니다. 미래에는 다층 DeFi 구도가 형성될 수 있습니다: 하층은 Arc 등의 스테이블코인 체인이 청산하고, 상층은 이더리움 등이 복잡한 응용 프로그램을 수용하며, 스테이블코인 체인과의 청산을 통해 연결됩니다. 이러한 구조는 전체 효율성을 높일 수 있지만, 전제 조건은 서로 다른 체인 간의 안전하고 원활한 상호 운용성을 실현하는 것입니다.

• 스테이블코인 수익 및 금리 시장: Ethena의 USDe를 대표로 하는 새로운 유형의 스테이블코인은 사용자 유치를 위해 내생적 수익을 제공합니다. 이는 USDT, USDC 등 이자를 지급하지 않는 스테이블코인에 잠재적 경쟁 압력을 형성합니다. 스테이블코인 체인은 금리 상품 설계에 더 많은 공간을 제공하며, 예를 들어 Circle은 국채 금리에 연동된 USYC를 출시했으며, Tether는 Stable 체인을 통해 기관에 이자를 제공하는 계좌를 출시할 수 있습니다. 이는 어느 정도 스테이블코인의 "제로 이자"라는 고유 이미지를 변화시키고, 온체인 달러 금리 시장의 발전을 촉진할 것입니다.

삼, 주요 스테이블코인 체인 점검 분석

현재 스테이블코인 공공 체인 분야에서 가장 주목받고 있는 몇 가지 새로운 체인은 다음과 같습니다: Tether 계열의 Plasma와 Stable, Circle이 출시한 Arc, Ethena와 Securitize가 협력한 Converge, 그리고 Stripe가 주도하는 Tempo입니다.

1. Plasma: 제로 수수료 결제를 위한 USDT 네트워크

출처: https://www.plasma.to/

배경 및 팀: Plasma는 Tether 공식 운영 프로젝트는 아니지만, Tether와 Bitfinex의 강력한 지원을 받고 있습니다. 팀은 2025년 2월 2400만 달러의 자금을 조달하였으며, 투자자는 Framework Ventures 및 Tether CTO Paolo 등이 포함되어 있습니다. "스테이블코인 중 결제 고속도로"로定位하여 신흥 시장 사용자와 고빈도 소액 거래 장면을 특별히 겨냥하고 있습니다.

특징 기능: Plasma의 가장 큰 장점은 USDT 송금 시 제로 수수료입니다. 일반 사용자는 체인에서 USDT를 송금할 때 Gas 비용을 지불할 필요가 없어 전통적인 디지털 결제 앱과 유사한 마찰 없는 경험을 제공합니다. 이를 실현하기 위해 Plasma는 Paymaster 메커니즘을 도입했습니다: 백엔드에서 Gas를 대납하거나 다른 수익으로 비용을 충당하여 프론트엔드 사용자에게 수수료를 면제합니다. 동시에 Plasma는 다중 자산으로 Gas를 지불할 수 있도록 지원하며, 원주율 토큰 XPL 외에도 사용자가 USDT 또는 심지어 BTC로 Gas를 지불할 수 있습니다.

출시 데이터 성과: Plasma 메인넷은 2025년 9월에 공식 출시되었으며, 불과 몇 주 만에 전체 DeFi 총 잠금량이 업계 상위 4위에 오르며 840억 달러에 달했습니다. 그러나 Plasma 초기 TVL의 상당 부분은 실제 결제 활동이 아닌 유동성 채굴에서 비롯된 것입니다. 데이터에 따르면, Plasma에서 약 65%의 USDT가 Aave 등 대출 프로토콜에 예치되어 수익을 얻고 있으며, 체인에서의 스테이블코인 회전율은 Tron 등 네트워크보다 훨씬 낮습니다. XPL 토큰 가격은 초기 과열 후 빠르게 하락했습니다: 출시 한 달 내에 가격이 최고치에서 70% 하락했습니다. 이는 Plasma가 현재 "고수익 농장" 역할을 주로 하고 있으며, 실제 결제 유통의 응용 장면이 충분히 나타나지 않았음을 반영합니다.

2. Stable: Tether가 기관을 위한 USDT 메인 체인 구축

출처: https://www.stable.xyz/

배경 및定位: Stable은 Tether와 그 자매 회사 Bitfinex가 직접 주도하는 새로운 공공 체인으로, USDT 생태계에서 가장 중요한 미래 인프라 중 하나로 여겨집니다. Stable 체인의 비전은 USDT를 위한 고성능, 확장 가능하며 규제 친화적인 전용 네트워크를 구축하여 거래소, 시장 조성자, 대형 상점 등 기관급 장면에 서비스를 제공하는 것입니다. USDT를 단순한 스테이블코인에서 기업급 디지털 현금 솔루션으로 업그레이드하고자 합니다.

기능 특징: Stable 체인은 원주율 USDT로 Gas 비용을 지불하며, 이중 토큰 메커니즘인 gasUSDT와 USDT0를 도입했습니다. gasUSDT는 체인에서 청구에 사용되는 연료 토큰이며, USDT0는 표준 USDT와 1:1로 고정된 "전 체인 공용" USDT로, P2P USDT0 송금은 완전히 제로 Gas 비용으로 사용 장벽을 더욱 낮춥니다. Stable은 또한 전용 기업 블록 공간을 설계하여 기관 대규모 거래가 네트워크 혼잡 시에도 우선적으로 패키징되고 안정적인 확인 시간을 보장합니다. 향후 계획에는 기밀 송금(거래 금액을 숨기지만 감사 가능성을 유지하는 제로 지식 증명 사용)이 포함되어 있어 기업의 프라이버시와 규제 요구를 동시에 충족할 수 있습니다.

진행 상황 및 논란: 10월 23일 Stable의 첫 번째 단계 예치금 활동은 "내부 거래" 문제로 논란이 되었으며, 8.25억 달러의 예치금이 순식간에 소진되었습니다. 공식 발표 전에 대형 고래가 7억 달러를 미리 입장했습니다. 두 번째 단계 예치금 활동은 11월 6일 시작되며, 최대 5억 달러의 적격 예치를 받습니다. 11월 4일, Stable은 공식적으로 공공 테스트넷을 시작한다고 발표했습니다. 현재 테스트넷은 개발자에게 여러 기능을 개방하고 있으며, 공공 RPC 엔드포인트를 통해 네트워크와 상호 작용하고, 테스트 USDT의 수돗물을 신청하며, 계약 및 체인 활동을 추적하는 블록 탐색기, 원주율 USDT 송금 및 비용 결제를 지원하는 시스템 모듈을 제공합니다. Stable은 이번 테스트넷이 향후 메인넷 배포 및 생태계 응용 개발의 기초가 될 것이라고 밝혔습니다.

Tether는 Plasma와 Stable 두 체인을 모두 지원하고 있으며, 두 체인은 USDT를 중심으로 하지만 초점이 다릅니다. Plasma는 외부 팀이 개발하였고, Rust 언어와 혁신적인 합의를 채택하여 글로벌 소매 시장의 광범위한 커버리지와 제로 수수료 결제를 추구합니다. Stable은 공식적으로 직접 운영하며, 대형 기관에 서비스를 제공하고, 거래소와 상점의 고성능 및 예측 가능성 요구를 충족하기 위해 맞춤형 기업 기능을 제공합니다. 향후 Plasma와 Stable은 고저 조합을 형성할 가능성이 있습니다: Plasma는 소규모 대중 결제를 주로 하고, Stable은 기관 결제 분야를 강화하여 USDT의 지배적 지위를 공동으로 강화할 것입니다.

3. Arc: Circle이 출시한 규제 준수 스테이블코인 네트워크

출처: https://www.arc.network/

배경 및 전략: 2025년 8월, 미국 규제 스테이블코인 발행 거물 Circle은 자사가 개발한 오픈형 L1 공공 체인 Arc를 출시한다고 발표했습니다. Arc의 비전은 스테이블코인의 "iOS 시스템"을 구축하는 것입니다: 기본 체인을 통제하여 USDC 등 스테이블코인의 발행, 크로스 체인, 결제가 모두 자체 네트워크에서 이루어지도록 하여 글로벌 디지털 달러의 청산 센터로 업그레이드하는 것입니다. Arc가 출시된 후, Circle은 자사의 국경 간 결제 네트워크(CPN), 크로스 체인 프로토콜(CCTP), 수익 스테이블코인(USYC) 등 제품을 Arc와 깊이 통합하여 폐쇄형 생태계를 구축할 수 있습니다.

기능 및 생태계 구상: Arc는 설계 시 유럽 및 미국의 규제 요구를 목표로 하고 있습니다: 유럽연합 MiCA 규정을 준수하고 GENIUS Act의 프레임워크를 따릅니다. Arc 체인의 계좌 시스템은 KYC/AML 태그 기능을 내장하고 있으며, 선택적 프라이버시 모드를 제공하지만 규제 검토가 가능합니다. Arc의 핵심 설계는 크로스 체인 스테이블코인 청산층이 되는 것이며, 다중 체인 다중 통화의 자금 흐름을 연결하고자 합니다. 응용 측면에서 Arc는 단순한 기본 네트워크가 아니라 스테이블코인 원주율 응용 생태계를 육성하는 것을 목표로 하고 있습니다.

진행 상황 및 전망: 현재 Arc는 테스트넷에上线되었으며, 100개 이상의 기관이 참여하고 있습니다. 여기에는 블랙록(BlackRock), 비자(Visa), HSBC 등 금융 기관 및 기술 회사가 포함됩니다. 향후 Arc는 "공식적으로 인정받는 스테이블코인 체인"이 될 가능성이 가장 큽니다. Arc가 성공한다면, 스테이블코인 경쟁이 응용층에서 청산층으로 상승하여 USDC가 규제 분야에서 USDT를 추월하는 우위를 강화할 것입니다.

4. Converge: TradFi와 DeFi를 연결하는 기관 체인

출처: https://www.convergeonchain.xyz/

배경 및 비전: Converge는 Ethena와 토큰화 플랫폼 Securitize가 2025년 공동 출시한 것입니다. Converge는 "기관이 안전하고 규제 준수하게 DeFi에 참여하는 방법"이라는 문제를 겨냥하여 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결하고, 개방성과 규제 요구를 모두 충족하는 혼합 체인을 구축하고자 합니다.

삼중 평행 구조: Converge의 가장 큰 혁신은 "삼중 평행"의 체인 구조를 제안한 것입니다:

• DeFi 층(공개 층): 완전히 허가된 개방형으로, 누구나 KYC 없이 USDe 등의 스테이블코인을 사용하여 탈중앙화 거래, 대출 등의 프로토콜에 참여할 수 있습니다. 이 층은 일반 공공 체인의 운영과 유사하며, 암호화 원주율의 개방성을 유지합니다.

• TradFi 층(허가 층): 인증된 기관을 대상으로 하며, 참여자는 KYC/AML 검증을 완료해야만 사용할 수 있습니다. 이 층에서는 DeFi 층과 평행한 규제 준수 자산을 제공합니다. 예를 들어, iUSDe(기관 버전 USDe)와 USDtb가 있습니다. USDtb는 규제된 수탁자 Anchorage와 협력하여 발행된 미국 스테이블코인 법안 요구 사항을 충족하는 규제 준수 달러 토큰으로 알려져 있습니다. 동시에 두 층은 유동성을 공유하여 기관 자금이 개방 시장 자금과 상호 작용할 수 있도록 보장합니다.

• 자산 층(RWA 층): Securitize가 제공하며, KYC를 거친 증권형 토큰(채권, 주식, 어음 등)을 체인에서 발행하고 거래합니다. 이 층은 앞의 두 층과 평행하게 운영되며, 공유된 기본 청산을 활용합니다. 그러나 규제 검증을 통과한 기관만이 이 층에서 작업할 수 있습니다.

세 층은 서로 독립적이면서도 유동성을 공유하여 소액 투자자와 기관이 동일한 생태계 내에서 거래할 수 있도록 하며, 각기 다른 규제 요구를 충족할 수 있도록 합니다. 이러한 설계는 Converge의 진정한 차별점으로 여겨지며, 소매 DeFi와 기관 TradFi를 동시에 서비스하는 혼합 체인이 됩니다.

진행 상황 및 전망: 현재 Converge는 내부 테스트 단계에 있습니다. Converge의 성공 여부는 기관의 수용 정도에 크게 달려 있습니다. 그러나 부인할 수 없는 것은 Converge가 제시하는 매력적인 비전입니다: 계층화된 체인 상 금융 시장에서 일반 투자자와 월스트리트 기관이 각자의 필요를 충족하고 유동성을 공유하는 것입니다. 만약 이 모델이 성공한다면, 스테이블코인과 전체 암호화 시장에 깊은 영향을 미칠 것입니다.

5. Tempo: Stripe가 지원하는 결제 네트워크

출처: https://tempo.xyz/

배경 및定位: Stripe가 Paradigm과 공동으로 출시한 Tempo는 결제에 초점을 맞춘 블록체인입니다. Tempo 뒤의 논리는 간단합니다: Stripe는 방대한 상점과 최종 사용자를 보유하고 있으며, 안정적인 스테이블코인 결제 네트워크를 제공할 수 있다면 전 세계 결제 비용을 크게 줄일 수 있습니다. Tempo의 가장 큰 특징은 "무토큰" 설계로, 원주율 토큰을 발행하지 않으며, 네트워크 비용은 어떤 주요 스테이블코인으로도 지불할 수 있습니다. 이는 Tempo의 경제 모델이 전통 결제 시스템에 더 가깝게 만듭니다.

기술 및 협력: 금융 기관의 접속을 용이하게 하기 위해, Tempo는 ISO 20022 표준의 결제 메시지 형식을 통합하여 체인 상 송금에 첨부된 정보가 은행 등 전통 시스템에서 인식될 수 있도록 합니다. 이는 자금 세탁 방지 및 감사 요구를 충족하는 데 매우 중요하며, Tempo가 처음부터 은행 시스템과의 호환성을 고려했음을 나타냅니다. Tempo 개발 과정에서 OpenAI, Visa, 도이치 뱅크, Shopify, 스탠다드 차타드 등 여러 중량급 협력자를 설계 자문으로 초대했습니다.

진행 상황 및 전망: Tempo는 현재 비공식 테스트넷 단계에 있으며, Paradigm 공동 창립자 Matt Huang이 Tempo CEO를 맡고 있습니다. Tempo의 장점은 무토큰, 전 스테이블코인으로, 이는 규제 저항을 줄이고 증권 토큰 발행으로 간주되지 않으며, 상점의 인정을 받기 쉽습니다. Tempo가 순조롭게 출시된다면, Stripe 네트워크의 상점은 거의 제로 비용의 스테이블코인으로 직접 결제할 기회를 가지게 되며, 이는 전통 결제 생태계에 큰 충격을 줄 것입니다.

사, 스테이블코인 체인의 기회와 도전

물결이 일고 있는 가운데, 우리는 스테이블코인 공공 체인이 직면한 기회와 도전을 냉정하게 살펴볼 필요가 있습니다:

기회:

• 전통 금융을 초월한 증가 시장: 스테이블코인 공공 체인은 20조 달러 규모의 글로벌 결제 청산 시장을 겨냥하고 있습니다. 그 중 일부만 차지하더라도 엄청난 증가가 될 것입니다. 특히 국경 간 송금 및 신흥 시장 결제 분야에서 스테이블코인 체인은 전례 없는 저비용 솔루션을 제공할 것으로 기대됩니다.

• 발행자의 수익 모델 업그레이드: 스테이블코인 회사에게 과거 수익은 주로 준비금 이자와 소수의 수수료 분배에서 나왔습니다. 공공 체인을 장악한 후, 그들은 체인 상 거래 수수료, 국경 간 환율 차이 등에서 새로운 수익원을 확보할 수 있습니다. 예를 들어, Circle이 Arc에서 성공하면, 전 세계 USDC 청산에서 미세한 이익을 추출할 수 있으며, 총 수익은 단순한 이자 수익을 초과할 것으로 예상됩니다.

• 기술 혁신 및 표준 제정: 스테이블코인 체인은 시작 단계에 있으며, 각 팀이 시장을 선점하고 산업 표준을 제정할 기회입니다. 만약 특정 솔루션이 널리 인정받는다면, 이는 미래 디지털 결제의 기본 표준이 될 수 있습니다. 이는 관련 프로젝트 생태계의 확장에 유리할 뿐만 아니라, 해당 국가가 디지털 금융 분야에서 발언권을 높이는 데 기여할 것입니다.

• 전통 금융과의 융합: Converge 등은 전통 자산의 체인 상 이동을 열어주는 새로운 사고를 시도하고 있습니다. 만약 RWA가 체인 상에서 성공적으로 유통된다면, 금융 기관들이 이를 따라 더 많은 채권, 펀드 지분 등을 체인 상에서 결제하게 될 수 있으며, 시장 규모와 영향력은 기하급수적으로 증가할 것입니다.

• 사용자 경험 향상: 스테이블코인 체인은 일반 사용자에게 실질적인 혜택을 제공합니다: 송금 시 Gas 비용이 없고, 모바일 지갑으로 USDC를 보내는 것이 마치 위챗红包을 보내는 것처럼 간단해집니다; 크로스 체인도 크로스 체인 브리지를 통해 한 번의 클릭으로 해결됩니다; 계좌 추상화, 프라이버시 주소 등의 개선이 더해져 블록체인은 인터넷 응용 프로그램처럼 사용될 것입니다. 이러한 개선은 더 많은 외부 사용자가 암호화 기술을 수용하도록 유도하고, 대규모 채택의 장벽을 낮추는 데 기여할 것입니다.

도전:

• 네트워크 효과 및 초기 시작: 결제 네트워크는 충분한 상점 지원과 사용자 사용이 필요합니다. Arc와 Stable은 많은 파트너와 시스템 통합이 필요하며; Tempo는 Stripe가 수백만 상점을 유도해야 합니다; Plasma는 사용자 기반이 크지만, 이러한 USDT를 실제 소비에 사용하게 하는 것이 큰 시험입니다.

• 규제 및 신뢰: 이러한 체인이 더 규제 준수하다고 주장하지만, 규제 당국은 이를 받아들이지 않을 수 있습니다. 특히 Tether 계열 체인은 Tether가 과거에 많은 의혹을 받아왔기 때문에, 자체 체인을 구축하는 것이 더 엄격한 검토를 초래할 수 있습니다. Arc는 규제 준수성이 강하지만, Circle이 정치적 또는 법적 분쟁에 휘말리면 Arc 네트워크의 자산도 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 대부분의 스테이블코인 체인은 초기 검증 노드가 고도로 집중되어 있으며, 심지어 회사가 통제하고 있어 전통 암호화 사용자들은 그들의 탈중앙화 및 안전성에 의문을 가질 수 있습니다.

• 안전 위험: 새로운 공공 체인은 새로운 공격 표면을 의미합니다. 특히 많은 체인이 크로스 체인 메커니즘을 사용하거나 전통 시스템과 연결되어 있어 해커의 표적이 되기 쉽습니다. 어떤 중대한 안전 사건(예: 브리지가 해킹되거나 규제 층 데이터가 유출되는 경우)도 사용자와 기관의 신뢰를 무너뜨릴 수 있습니다. 게다가 일부 체인은 성능을 위해 탈중앙화를 희생하기 때문에, 이는 본질적으로 안전에 대한 우려를 초래합니다. 안전성과 효율성 간의 균형을 어떻게 맞출지가 팀의 역량을 시험할 것입니다.

• 시장 변동성과 지속 가능성: 올해 이러한 체인의 인기가 높지만, 암호화 시장은 빠르게 변화합니다. 만약 약세장이나 금리 환경이 변화하면, 스테이블코인의 증가 속도가 둔화되고, 체인 상 인센티브가 줄어들어 사용자들이 대량으로 이탈할 수 있습니다. 예를 들어, XPL이 인센티브 토큰으로 가격이 하락하면 Plasma의 TVL이 급속히 유출됩니다. 이는 단순히 보조금으로 상승하는 것이 장기적인 해결책이 아님을 보여주며, 보조금 창 내에 실제 사용 장면을 구축해야 한다는 것을 의미합니다. 그렇지 않으면 뜨거운 자금은 다음 "농장"으로 이동할 것입니다.

• 동질화 경쟁: 현재 10여 개 프로젝트가 이 분야에 진입하고 있어 기능 중복 및 내부 소모가 불가피합니다. 예를 들어, Plasma와 Stable은 모두 USDT 체인이고, Arc와 Tempo는 국경 간 결제에서 직접 경쟁하고 있으며, Visa, SWIFT 등 전통 기관도 블록체인 결제를 실험하고 있습니다. 만약 시장이 너무 많은 버전으로 분할된다면, 오히려 스테이블코인 생태계가 새로운 분열에 빠질 수 있습니다.

오, 전망 및 요약

비록 도전이 많지만, 스테이블코인 공공 체인이 대표하는 방향은 분명히 전망이 밝습니다. 이는 화폐의 디지털화와 결제의 체인화라는 큰 추세를 반영합니다. 마치 인터넷 초기의 다양한 네트워크 표준 논쟁이 결국 통합과 일원화로 나아가는 것처럼, 앞으로 3~5년 내에 다음과 같은 발전을 기대할 수 있습니다:

• 소수 체인이 시장을 독점: 시장 검증과 자원 경쟁을 거치면서, 아마도 소수의 스테이블코인 체인만이 주류 인정을 받을 수 있을 것입니다. 아마도 하나의 달러 시스템 내에서 하나의 주체가 형성될 것입니다: Circle 진영(Arc)이 규제 준수 달러 결제를 주도하고, Tether 진영(Stable/Plasma)이 광범위한 시장 달러 결제를 주도하며, 양측이 공존하면서 각기 다른 초점을 가질 것입니다. 다른 프로젝트는 생태계에 통합되거나 세분화된 분야로 전환될 것입니다(예: Codex가 입출금에 특화됨). 이러한 구도는 Visa와 Mastercard의 이중 독점과 유사하며, 서로 다른 시장과 고객군을 차지합니다.

• 전통 기관의 깊은 참여: 규제가 명확해짐에 따라, 은행 및 결제 회사는 더 이상 관망하지 않고 직접 노드나 협력자가 될 것입니다. 우리는 모건 스탠리와 같은 대형 은행이 Arc의 검증 노드를 운영하고, Visa가 Tempo에 서비스 노드를 배치하는 것을 볼 수 있을 것입니다. 이는 블록체인과 전통 금융의 경계를 더욱 모호하게 만들 것입니다: 스테이블코인 체인이 주류 금융 인프라의 일부가 되는 것입니다.

• 스테이블코인 시스템이 더욱 견고해짐: 스테이블코인 체인의 인프라 향상은 스테이블코인의 안정성 향상으로 이어질 것입니다. 예를 들어, 더 많은 체인 상 실시간 감사, 준비금 증명, 스마트 계약을 통한 공급 자동 조정 등이 이루어져 미래의 탈락 사건이 더 드물어질 것입니다. 동시에 서로 다른 스테이블코인 간에 통일된 청산층을 통해 빠른 교환이 이루어질 수 있어 단일 스테이블코인의 위험을 완화할 수 있습니다. 만약 어느 하나에 문제가 발생하면, 자금은 더 안전한 스테이블코인으로 저비용으로 전환될 수 있어 악순환을 피할 수 있습니다.

• 글로벌 디지털 화폐 네트워크의 초석: 각 주권 국가의 CBDC가 성숙해지면, 이들은 이러한 스테이블코인 체인에 직접 접속할 가능성이 큽니다. 왜냐하면 새로운 국제 통신 네트워크를 재구축하기보다는 기존의 성숙한 경로를 활용하는 것이 더 효율적이기 때문입니다. 궁극적으로 CBDC + 상업적 스테이블코인 + 스테이블코인 체인이 함께 구축하는 새로운 화폐 시스템이 형성될 수 있습니다: 중앙은행이 기본 화폐 발행을 담당하고, 상업 기관이 CBDC에 고정된 스테이블코인을 체인에서 유통하며, 블록체인이 기본 장부 기능을 수행합니다. 그때 "스테이블코인 공공 체인"은 더 이상 새로운 용어가 아니라 각국 금융 인프라의 유기적인 구성 요소가 될 것입니다.

결론적으로, 스테이블코인 공공 체인의 부상은 암호화 기술이 투기와 거래에서 벗어나 실물 경제와 대중 결제 수요에 서비스를 제공하는 방향으로 나아가고 있음을 보여줍니다. 스테이블코인 공공 체인은 블록체인의 대규모 응용에 대한 희망을 지니고 있으며, 전통 금융과 탈중앙화 이상 간의 균형 문제에 직면해 있습니다. 스테이블코인이 자체 체인을 구축하기 시작하면서, 블록체인 산업은 안정된 가치를 주도하는 새로운 단계로 접어들고 있습니다. 디지털 달러의 고속도로가 실제로 건설되는 날이 오면, 암호화가 주류 금융에 통합되는 날이 올 것입니다. 우리는 이 디지털 결제 혁명이 어디로 향할지 주목해야 합니다.

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