질권「순유출」종결, 이더리움이 강력한 돌파구를 맞이할 수 있을까?

원문 저자: KarenZ, Foresight News

2025년 말, 이더리움 네트워크는 중요한 전환점을 맞이했습니다: 검증자들이 '입장 대기열'에서 '퇴장 대기열'을 역전하고 초과했습니다.

이는 수개월의 시장 세례를 거쳐, 이더리움을 스테이킹하여 검증자가 되려는 자금량이 스테이킹 해제를 원하는 자금량을 훨씬 초과했음을 의미합니다.

이 변화는 단순한 숫자의 변화가 아니라, 시장 감정과 네트워크 기본面的 풍향계로, 수개월간 지속된 매도 압력이 점차 완화되고 있음을 나타내며, 일부 기관의 신뢰 회복, Pectra 업그레이드 최적화, DeFi 레버리지 청산 등 여러 요인에 의해 이더리움 네트워크가 새로운 보안 강화 및 자본 축적 주기로 들어가고 있음을 예고합니다.

이더리움 검증자 대기열의 반전

Ethereum Validator Queue의 최신 데이터에 따르면, 현재 약 739,824 ETH가 네트워크에 들어가기 위해 대기 중이며, 예상 대기 시간은 12일 20시간입니다; 퇴장 대기열에는 349,867 ETH만 있으며, 청산에는 약 6일이 소요됩니다.

또한, 현재 이더리움의 총 스테이킹량은 약 3,550만 ETH로, 총 공급량의 29.27%를 차지하며, 활성 검증자 수는 98.36만 명에 달합니다.

검증자 대기열이란 무엇인가? 왜 중요한가?

이더리움의 지분 증명(PoS) 메커니즘 하에서, 합의의 안정성을 보장하기 위해 프로토콜은 노드가 자유롭게 출입할 수 없도록 하며, '유동성 제어(Churn Limit)' 메커니즘을 통해 조절합니다.

현재, 각 epoch(약 6분 24초)마다 가입(활성화)하거나 퇴장할 수 있는 검증자 수의 상한은 256 ETH로 설정되어 있으며, 이는 하루 약 57,600 ETH의 처리 능력에 해당합니다.

· 입장 대기열(Entry Queue): 32 ETH를 스테이킹하여 검증자가 되기 위한 대기 통로입니다. 대기열의 증가는 스테이킹 수요가 활발하며, 자금이 장기 수익을 기대하고 있음을 의미합니다.

· 퇴장 대기열(Exit Queue): 자금을 회수하기 위한 대기 통로입니다. 대기열의 증가는 일반적으로 매도 압력, 유동성 수요 또는 디레버리징 행동을 예고합니다.

따라서 검증자 대기열은 네트워크 건강도의 지표일 뿐만 아니라, 시장 감정의 기상청 역할을 합니다.

2025년 검증자 대기열은 어떻게 변화했는가?

2025년 동안 이더리움 검증자 대기열은 극심한 변동을 겪었습니다:

• 상반기부터 가을까지: 퇴장 대기열은 여러 차례 기록적인 고점을 찍었으며, 주요 원인은 기관의 리밸런싱, 이익 실현, DeFi 디레버리징(예: Aave 대출 금리가 급등하여 stETH 순환 대출 청산), 그리고 일부 보안 사건(예: 9월 Kiln이 모든 이더리움 검증 노드를 퇴장)입니다.
• 9월 중순, 퇴장 대기열은 267만 ETH로 정점을 찍었으며, 당시 대기 시간은 46일에 달했습니다.
• 9-10월: '입장 대기열'이 잠시 반등했으나, 이후 다시 '퇴장 대기열'이 주도했습니다.
• 11월: '입장 대기열'이 다시 150만 ETH 이상으로 증가했으나, '퇴장 대기열'은 한때 250만 ETH 이상에 달했습니다.
• 12월 말: '입장 대기열'이 반전되어 현재 약 739,824 ETH가 네트워크에 들어가기 위해 대기 중이며, 퇴장 대기열에는 349,867 ETH만 있습니다.

12월 반전의 네 가지 핵심 동력

이 반전은 우연이 아니라 자본, 기술 및 거시 환경의 공동 작용의 결과입니다:

BitMine 등 재무 회사의 대규모 스테이킹

반전이 발생하기 이틀 전(12월 25-27일), BitMine은 총 342,560 ETH(약 10억 달러)를 스테이킹하여 대기열 반전을 직접적으로 촉진했습니다.

뿐만 아니라, BitMine은 2026년 1분기에 전용 스테이킹 인프라인 미국 제조 검증자 네트워크(MAVAN)를 출시할 계획임을 명확히 밝혀 이더리움 스테이킹 생태계에 대한 장기적인 배치 의지를 보여주었습니다.

동시에, 또 다른 주요 재무 회사인 SharpLink은 거의 100%의 ETH를 스테이킹 완료하여 자금 유입의 기세를 더욱 강화했습니다.

현재 암호화 재무 분야가 심각한 도전에 직면하고 있고, 일부 기관이 ETH 매수 속도를 늦추거나 ETHZilla와 같은 매도 실현 사례가 나타나고 있지만, BitMine, SharpLink와 같은 주요 플레이어의 대규모 배치는 여전히 이더리움 스테이킹 생태계의 기본을 크게 안정시켰습니다.

Pectra 업그레이드로 스테이킹 경험 최적화

2025년 5월 시행된 Pectra 업그레이드는 EIP-7251을 통해 중요한 개선 사항을 도입했습니다: 최대 유효 검증자 잔액을 32 ETH에서 2048 ETH로 증가시키고, 보상 복리 및 검증자 통합을 활성화했습니다. 이는 기관이 수천 개의 검증자 노드를 관리하는 운영 비용을 줄여 대규모 자금의 진입을 위한 기술적 편의를 제공했습니다.

Kiln의 재스테이킹 개방

Kiln은 2025년 9월의 보안 사건 이후 대규모로 검증자를 퇴장했습니다. Kiln이 언제 스테이킹을 재개할지는 불확실하지만, Beaconcha.in 데이터에 따르면, 이더리움 스테이킹 생태계에서 Kiln은 현재 1.68%의 점유율을 차지하고 있습니다.

DeFi 디레버리징이 거의 끝나감

이전 6, 7월, Aave 대출 금리 상승으로 인해 stETH 순환 레버리지 전략이 청산되면서 일시적인 매도 압력이 발생했습니다. 최근에는 디레버리징 과정이 점차 정리되면서 관련 퇴장 수요가 점차 감소하고, 시장 유입 수요가 주도하고 있습니다.

일부 기관의 저가 매수

시장이 며칠 동안 조정되면서 일부 기관은 ETH의 장기 가치를 긍정적으로 보고 있습니다. Trend Research는 10억 달러를 추가로 ETH에 매수할 준비를 하고 있습니다. 12월 25일, Ai姨는 Jack Yi 본인과 확인한 결과, Jack Yi가 소속된 Trend Research는 11월 이후 매수한 ETH의 실제 원가가 약 3150달러 근처이며, 현재 보유하고 있는 645,000 ETH는 약 1억 4300만 달러의 손실을 보고 있습니다. 이후 10억 달러의 자금 투입 후, ETH의 평균 원가는 약 3050달러로 조정될 것으로 예상됩니다.

결론

이더리움 검증자의 '입장 대기열'이 '퇴장 대기열'을 반전시킨 것은 7월 이후 처음으로 스테이킹 순유입 주도의 초기 형성을 나타냅니다. 이 변화는 단순한 숫자의 변화가 아니라, 시장 신뢰 재건의 중요한 신호입니다. 물론, 이 선도적인 추세가 지속적으로 안정될 수 있을지는 시간의 검증을 기다려야 합니다.

이더리움 현물 ETF가 아직 뚜렷한 순유입을 보이지 않지만, 체인 상의 기본적인 개선은 분명합니다. SharpLink Gaming의 공동 CEO인 Joseph Chalom이 이번 달에 말했듯이, 스테이블코인, 토큰화된 RWA의 급증 및 주권 재단의 관심 증가가 이더리움 TVL을 2026년에 10배 성장시킬 수 있습니다.

2025년의 끝자락에서, 이더리움은 2026년을 위한 준비를 마쳤을까요? 그 답은 시간에 맡기겠습니다.

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