월스트리트 최고의 퀀트 기관 Jump Trading이 예측 시장에 진입하다, 개인 투자자 시대가 끝났나?

저자: Zhou, ChainCatcher

블룸버그 보도에 따르면, 세계 최고의 퀀트 트레이딩 회사 Jump Trading이 두 개의 주요 예측 시장 플랫폼인 Kalshi와 Polymarket에 유동성을 제공하고 소량의 지분을 확보하기로 했습니다.

알려진 바에 따르면, Kalshi와의 계약은 고정 지분 비율을 포함하고 있으며, Polymarket의 지분은 미국 사업에서 제공하는 거래 용량에 따라 동적으로 증가할 것입니다.

Jump Trading에게 이 지분의 잠재적 가치는 상당합니다. 이전 보도에 따르면, Kalshi의 가치는 약 110억 달러, Polymarket은 약 90억 달러로 평가되며, 이 분야는 여전히 빠르게 확장되고 있습니다.

Jump는 20명 이상의 전담 팀을 동원하여 전문적인 시장 조성 서비스를 제공하고 플랫폼 거래 경험을 향상시키며 장기적인 잠재 수익을 포착할 것입니다.

1 예측 시장의 유동성 병목 현상

유동성은 예측 시장 성장의 핵심 병목 현상으로 여겨져 왔습니다.

Kalshi와 Polymarket은 현재 두 개의 주요 플레이어로서 초기 단계에서 유사한 도전에 직면했습니다: 인기 있는 사건 동안 거래량이 급증하지만 비인기 계약은 종종 깊이가 얕고 스프레드가 크며, 사용자의 대규모 주문은 상당한 슬리피지를 초래하고 심지어 거래가 어려워질 수 있습니다.

그 중 Kalshi는 2024년에 전문 기관인 Susquehanna International Group (SIG)을 주요 기관 시장 조성업체로 도입했습니다.

SIG는 사건 계약에 집중하는 거래 부서를 설립했으며, 오랜 역사를 가진 옵션 대기업으로서 전문 알고리즘과 지속적인 주문 능력을 갖추고 있어 Kalshi의 거래 경험을 눈에 띄게 개선했습니다. 특히 스포츠 및 경제 데이터 계약에서 두드러진 성과를 보였습니다.

이 외에도 Kalshi는 내부 연관 거래 엔티티를 통해 일부 반대측 유동성을 제공하여 가격을 안정시키고 공백을 메우고 있습니다.

동시에 플랫폼은 유동성 인센티브 프로그램을 도입하여 자격을 갖춘 참여자에게 현금 보상을 지급하고 수수료를 낮추며 포지션 제한을 완화하여 알고리즘 플레이어와 대규모 투자자를 추가로 유치하고 있습니다.

Polymarket의 경우는 더 많은 암호화 원주율 특성을 가지고 있습니다. Polygon 기반의 체인 상 주문서 플랫폼으로서, 초기에는 분산된 인센티브 메커니즘을 통해 유동성을 모았습니다.

공식 문서에 따르면, 이 플랫폼은 Maker Rebates 프로그램을 통해 매일 USDC 형태로 일부 수수료를 환급하여 자동화된 시장 조성 로봇과 독립적인 유동성 제공자를 유치하고 있습니다. 이러한 알고리즘 플레이어는 새로운 시장이나 인기 계약에서 적극적으로 주문을 걸어 스프레드와 환급 수익을 얻습니다.

하지만 이러한 모델은 단편화와 불안정성을 초래하기도 합니다. 예를 들어 사건의 열기가 사라질 때, 시장 조성 로봇이 자발적으로 주문을 철회하여 스프레드가 급격히 확대되고 깊이도 빠르게 줄어드는 현상이 발생합니다.

또한 Polymarket은 내부 시장 조성 팀과 커뮤니티 주도의 LP 메커니즘을 시도했지만, 전반적으로 유동성은 인기 사건에서 깊이가 충분하지만 평상시에는 소액 투자자와 알고리즘의 단기 이익 추구 행동에 의존하고 있습니다.

두 플랫폼의 공통점은 유동성이 소수의 주요 참여자와 인센티브에 의해 구동되는 소액 투자자 힘에 크게 의존하고 있다는 점입니다.

2 지분으로 유동성을 교환할까?

예측 시장 분야는 2024-2025년에 폭발적인 성장을 이룰 것으로 예상되지만, 본질적으로는 유동성이 상대적으로 부족한 신흥 시장으로, 전통 금융의 깊이와 안정성에는 미치지 못합니다.

Kalshi와 Polymarket이 Jump Trading과 지분으로 유동성을 교환하는 협력을 이룰 수 있었던 핵심은 양측의 요구가 성숙 단계에 접어들면서 높게 일치했기 때문이며, 이는 초기에는 거의 불가능했습니다.

현재 두 플랫폼은 수년간의 발전을 통해 상당한 거래량과 가치를 축적했지만, 인센티브 메커니즘의 한계도 드러났습니다.

과거에는 현금 보조금, 수수료 환급 및 커뮤니티 알고리즘 플레이어에 의존했지만, 이는 인기 사건에서 일시적으로 깊이를 끌어올릴 수 있었지만 지속적인 전문 용량을 형성하기에는 어려움이 있었습니다.

플랫폼 측도 이러한 수단만으로는 사건 주도에서 일상적인 인프라로의 전환을 지원하기에 부족하다는 것을 알고 있습니다.

그들이 필요로 하는 것은 지속적이고, 저지연이며, 위험 관리가 철저한 기관급 시장 조성 능력이며, 이는 전통적인 퀀트 대기업이 가장 잘하는 분야입니다.

Kalshi와 Polymarket은 현재 자금이 풍부하지만, 현금으로는 최고의 시장 조성업체의 장기적인 약속을 얻을 수 없습니다. 지분 협력은 다릅니다. 이는 이익을 직접적으로 결합합니다: 플랫폼은 소량의 지분으로 Jump Trading의 핵심 자원을 확보하여 미래의 성장 배당금을 파트너와 미리 나누는 것입니다.

특히 Polymarket은 체인 상 원주율 플랫폼으로서 시장 조성업체의 암호화 기반 시설과 체인 상 실행 경험에 대한 요구가 더 높습니다.

알려진 바에 따르면, Jump Trading은 2021년에 암호화 부서를 설립하고 DeFi 및 Solana 생태계에 깊이 참여했습니다. 따라서 체인 상 주문서, 저지연 시장 조성, 크로스 체인 자산 관리 및 위험 관리에 대한 풍부한 실전 경험을 쌓았으며, Polymarket의 Polygon + USDC 결제 모델과의 적합성은 상당히 높습니다.

Jump Trading 측의 동기도 명확합니다. 주식, 옵션, 암호화 등 다양한 자산 분야에서 강력한 인프라를 갖춘 퀀트 회사로서, 예측 시장의 구조적 기회를 인식하고 있습니다.

지분으로 전문 용량을 교환하는 모델은 본질적으로 벤처 캐피탈과 전통적인 시장 조성 비즈니스의 혼합 혁신입니다.

이는 플랫폼이 너무 많은 지분을 희석하지 않고도 최고의 플레이어의 지원을 확보할 수 있게 하며, Jump는 최소한의 현금 비용으로 잠재적인 가치 상승 공간을 활용할 수 있게 합니다.

3 시장 조성 서비스는 잘 되는 비즈니스인가?

예측 시장에 시장 조성을 제공하는 비즈니스는 현재 단계에서 최고의 퀀트 기관에게는 배치할 가치가 있는 기회이지만, 결코 쉽거나 보장된 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 오히려 높은 잠재력과 높은 위험을 동반한 전략적 투자에 가깝습니다.

예측 시장의 수익 경로는 명확해 보이지만, 실제 운영은 도전으로 가득 차 있습니다.

좋은 점은 시장 조성업체가 지속적인 주문을 통해 스프레드를 벌고, 플랫폼이 제공하는 현금 또는 USDC 인센티브, 크로스 플랫폼 차익 거래, 그리고 사건 계약에서 흔히 발생하는 구조적 잘못된 가격 책정을 통해 수익을 얻을 수 있다는 것입니다.

이러한 알파 출처는 성숙한 금융 시장에서는 점점 더 희귀해지고 있지만, 예측 시장에서는 여전히 상대적으로 풍부합니다. 특히 소매가 주도하는 단계에서는 경계 수익이 때때로 높은 수준에 이를 수 있습니다.

업계의 일부 의견은 이러한 자산 클래스의 위험 조정 후 수익이 전통적인 고빈도 거래나 옵션 거래보다 우수할 수 있다고 보고합니다.

하지만 앞서 언급했듯이, 예측 사건의 유동성은 매우 분산되어 있습니다.

시장 조성업체는 24시간 양방향 가격을 제공해야 하지만, 한가할 때는 거의 이익이 없고, 폭발할 때는 더 많은 알고리즘과 전문 거래자에게 나눠 먹히게 됩니다.

일부 관찰에 따르면, 시장 조성 이익률은 스포츠 엔터테인먼트 사건에서 흔히 보이는 4-5%에서 약 2%로 낮아졌습니다.

또한, 돌발 뉴스, 블랙 스완 또는 정보 비대칭은 순간적으로 재고 방향성 손실을 초래할 수 있으며, 계약 만기 결제의 특성상 헤지 도구가 매우 제한적입니다. 규제 불확실성도 난이도를 더욱 높이고 있습니다. 예를 들어 Kalshi의 스포츠 계약은 여전히 주 법적 논쟁 중이며, Polymarket의 미국 사업 재개도 규제 압박에 직면해 있습니다.

하지만 Jump Trading에게는 저지연 인프라, 크로스 자산 위험 모델 및 강력한 자본이 있어 스프레드와 차익을 효율적으로 포착할 수 있습니다.

더 중요한 것은 Kalshi 또는 Polymarket의 지분 가치가 여전히 상승할 가능성이 높다는 점입니다. 이는 본질적으로 낮은 현금 비용으로 높은 성장 분야를 활용하는 방식입니다.

중소형 또는 독립 시장 조성업체에게는 상황이 훨씬 더 어렵습니다. 인프라 장벽이 매우 높고 학습 곡선이 가파르며, 대형 기관에 의해 스프레드가 압축될 위험이 큽니다.

전반적으로 이 비즈니스는 소수의 최고의 플레이어에게 집중되어 있으며, 소액 투자자나 소규모 팀이 이익을 나누기란 매우 어렵습니다.

결론

현재 시장 조성 서비스는 "배치가 즉각적인 수익보다 중요하다"는 단계에 있습니다. Jump Trading의 진입은 이러한 판단의 증거입니다: 최고의 기관이 팀과 자원에 많은 투자를 기꺼이 하는 것은 예측 시장이 신흥 자산 클래스로서 장기적인 구조적 기회를 보고 있기 때문입니다.