아서 헤이즈: Q1 거의 제로 거래, AI 실업潮와 이란 전쟁이 나를 움직이지 못하게 했다

원문 저자：Arthur Hayes

원문 편집：심조 TechFlow

소개：BitMEX 창립자 Hayes는 드물게 1분기 동안 거의 거래를 하지 않았다고 인정했다. 그는 시장이 두 개의 절벽에 서 있다고 생각한다: AI가 미국 화이트칼라 일자리를 파괴하여 디플레이션 붕괴를 초래하고, 이란 전쟁이 달러 패권을 완전히 재편할 수 있다. 비트코인은 먼저 하락할 수 있지만, 결국 모든 주류 자산을 초과할 것이다.

(이 글은 저자의 개인적인 의견을 나타내며, 투자 결정을 위한 기초로 삼아서는 안 되며, 투자 거래에 대한 조언으로 간주되어서는 안 됩니다.)

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Maelstrom 펀드의 1분기 거래가 매우 저조했기 때문에 많은 중개업체가 가끔 저에게 연락하여 시장에 대한 제 의견과 그들이 우리를 위해 무엇을 할 수 있는지 물어보곤 했습니다. 제 대답은 "이곳은 거래할 수 없는 구역입니다"였습니다. Hyperliquid에서 우리의 롱 포지션을 천천히 늘리는 것 외에는 1분기 동안 거의 거래를 하지 않았습니다. 두 가지 요인이 겹쳐져 거래의 사각지대가 발생했으며, 적어도 우리의 순수 롱 포지션에 대해서는 그렇습니다.

AI 대리인의 급증은 서구 선진 경제(주로 미국)에서 일반 지식 근로자의 직업 전망을 파괴할 것이며, 이는 디플레이션적 금융 붕괴를 초래할 것입니다. 저는 이 주제에 대해 "This Is Fine"이라는 글에서 썼습니다. 그 글이 발표된 이후, 이란을 최신 쓰레기장으로 만들기 위해 미국 대통령 트럼프는 이스라엘 총리 네타냐후의 지원을 받아 이란에 선택적 전쟁을 시작했습니다. 전쟁은 거의 7주간 지속되었으며, 유일하게 중요한 질문은 호르무즈 해협의 상품과 물류 흐름이 어떻게 조정될 것인가입니다.

저는 항상 전쟁이나 지정학적 견해를 발표할 때, 저는 단순한 스키 애호가이자 하우스 음악을 즐기는 암호화폐 플레이어라고 선언합니다. 전쟁이나 세계 지도자들이 무엇을 할 것인지에 대한 내부 정보는 없습니다. 그러나 저는 주류 선전 서사를 읽고 AI 대리인을 활용하여 공개 정보를 바탕으로 간단한 계산을 할 수 있습니다. 저는 잡음을 제거하고 제 투자 포트폴리오에 중요한 것에 집중하려고 합니다. 다행히도 저는 레반트나 중동에 살지 않기 때문에 제 생명과 자유는 위험에 처하지 않았습니다.

제가 단순화한 세계관에서 고려해야 할 세 가지 시나리오가 있습니다; 사실 네 가지가 있지만, 네 번째 핵전쟁은 투자할 수 없으므로 쓸 필요가 없습니다. 저는 각 시나리오를 제시하고, 그것들이 비트코인 가격에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지 깊이 탐구할 것입니다. 각 시나리오의 확률이 얼마나 되는지는 모르겠습니다. 그러나 제가 알아내고 싶은 것은, 최상의 경우 탄화수소 및 그 파생상품인 식품과 연료의 가격을 초과할 수 있는 포트폴리오 구성이 존재하는지, 최악의 경우 탄화수소 가격에는 뒤처지지만 모든 주요 자산 클래스보다 나은 성과를 낼 수 있는지입니다.

시나리오 1: 정상으로의 회귀

이 경우 전쟁이 즉시 종료되고 전쟁 이전의 상태로 복귀합니다. 그러나 더 저렴하고 효율적인 AI 대리인이 비싼 디지털 기호 조작 지식 근로자를 대체하는 장기적인 추세는 계속됩니다. 미국 경제는 소비 지출이 약 70%를 차지하기 때문에 가장 쉽게 영향을 받을 수 있습니다. 소비자는 은행 신용으로 물질주의 소비를 자금 조달하며, 이러한 대출은 은행의 자산으로 간주됩니다. 만약 일반 지식 근로자의 상환 능력이 사라진다면, 이러한 은행들은 사실상 파산하게 되어 중앙은행이 대량으로 돈을 찍어내야 할 것입니다.

시나리오 2: 테헤란 톨게이트

이 경우 미국 군대는 이란이 호르무즈 해협을 통한 선박 통과를 제한하는 것을 막지 않거나 막을 수 없습니다. 이란은 "우호적인" 선박이 200만 위안, 암호화폐, 제재된 달러 또는 기타 외교적 조치를 통해 해협을 통과할 수 있도록 허용하겠다고 약속합니다. 미국 금융 패권에 대한 최악의 경우는 각국이 이제 위안을 확보할 방법을 찾아야 한다는 것입니다. 대다수 국가가 중국에 대해 무역 적자를 가지고 있기 때문에, 위안을 대규모로 조달하는 유일한 방법은 달러 자산(예: 미국 국채 또는 미국 기술 주식)을 판매하고, 실물 금을 구매한 다음 상하이 또는 홍콩 금 시장에서 금을 판매하여 위안으로 교환하는 것입니다. GDP 순위에서 상위 10개 경제체 중 브라질과 러시아만이 중국에 대해 무역 흑자를 기록하고 있으며, 이들은 각각 9위와 10위의 경제체입니다. 반면 미국의 무역 적자는 모든 경제체 중 가장 크며, 동일하게 거대한 자본 계정 흑자로 자금을 조달하고 있습니다. 그러나 각국이 달러 자산을 매각하여 위안을 조달하거나 현물 시장에서 상품 부족을 극복하기 위해 극단적인 가격으로 구매할 때, 제국의 자본 흑자는 수학적으로 필연적으로 감소합니다. 금융화된 미국 경제는 정부 지출을 위한 자금을 조달하기 위해 외국 자본이 필요합니다; 그렇지 않으면 회계가 맞지 않습니다. 결국 채권 가격이 하락하거나 수익률이 상승하고 주가가 하락하게 되면 정부 자금을 조달하기 위해 돈을 찍어내야 합니다.

시나리오 2.5: 성조기 봉쇄

흥미롭게도,