모건 스탠리: 전략 비트코인 판매 정책으로 시장에 회피 가능한 위험을 도입하다

모건 스탠리 분석가는 Michael Saylor가 이끄는 Strategy가 최근 비트코인 판매 정책을 공식적으로 출시하여 회사를 단순한 BTC 구매자에서 잠재적 판매자로 변화시켰으며, 암호화 시장에 "피할 수 있는 양방향 위험"을 도입했다고 전했습니다. Strategy의 비트코인 판매 정책은 BTC Monetization Program으로 명명되었으며, 회사가 비트코인을 판매하여 최대 12.5억 달러의 현금 준비금을 조달할 수 있도록 허용합니다. 이는 우선주 배당금 및 이자 비용을 지불하거나 우선주 및 보통주 매입을 통해 자본 구조를 최적화하는 데 사용됩니다.

모건 스탠리는 Strategy가 미래에 BTC를 판매할 가능성이 있다면 비트코인 가격에 대한 시장의 불확실성과 변동성을 증가시킬 것이라고 생각합니다. 분석가는 회사가 미래 배당금 지급 준비금을 보충하기 위해 주식을 발행하는 방식으로 전환했다면 이러한 위험을 피할 수 있었을 것이라고 언급했습니다. Strategy가 현재 설정한 최소 현금 준비금 목표는 12개월 우선주 배당금 및 이자 지출을 커버하는 것입니다. 현재 25.5억 달러의 현금 준비금은 약 17개월의 배당금을 커버할 수 있습니다. 모건 스탠리는 이 회사가 현금 준비금을 24개월에서 36개월의 관련 의무를 커버할 수 있도록 높여야 한다고 생각하며, 이는 보통주가 상대적으로 순자산 가치에 대해 할인 거래될 수 있지만 투자자들이 회사가 단기적으로 비트코인을 강제로 판매하지 않을 것이라고 더 안심할 수 있게 해줄 것입니다.