분석: 5-7월 BTC 현물 ETF 대규모 순유출은 기관 매수 부재를 반영하며, 시장은 이미 정리의 말기에 접어들었을 수 있다

체인 데이터 분석가 머피는 이번 주기가 BTC 현물 ETF로 인해 대량의 전통 기관 자금이 유입되면서 시장 참여 구조가 이전과 확연히 다르다고 언급했습니다. 그는 ETF 순유입량이 본질적으로 승인된 참여자(AP)가 1차 시장에서의 매수 및 매도 결과를 기록한다고 지적하며, 2차 시장의 매매 압력이 지속적으로 ETF 가격을 순자산가치에서 벗어나게 하고 차익 거래 비용선을 초과할 때만 데이터상의 순유입 또는 순유출로 전환된다고 설명했습니다.

머피는 glassnode 데이터를 바탕으로 1월에서 2월 시장이 "높은 거래량 + 소폭 순유출"을 보였다고 분석하며, 당시 공포 매도가 뚜렷했지만 여전히 많은 매수세가 있었다고 말했습니다. 반면 5월에서 7월은 "낮은 거래량 + 대폭 순유출"을 보였으며, 더 핵심적인 신호는 매도 압력이 뚜렷하게 증가한 것이 아니라, 한계 매수세가 부재하여 ETF가 지속적으로 할인되고 AP의 환매로 이어졌다고 설명했습니다.

그는 이 단계가 기관 차원의 두 번째 "항복"을 반영할 가능성이 더 높다고 생각하며, 이는 일반적으로 시장 정리의 말단 형태에 해당하며, 이는 소액 투자자에게 새로운 배치 기회를 제공할 수 있지만, 지속 시간은 현재 데이터로는 명확한 답을 제시할 수 없다고 판단했습니다.