이탈리아 중앙은행 연구: 스테이블코인 송금은 시스템적 비용 이점이 없으며, 블록체인 단계는 소수에 불과하다

이탈리아 중앙은행이 2026년 7월 발표한 연구 보고서에서 "신비 고객" 실증 조사를 통해 스테이블코인 USDC의 이탈리아와 아르헨티나, 브라질, 남아프리카, 아랍에미리트, 일본 5개국 간 10개 통로의 200 USDC 송금을 전방위적으로 추적했습니다. 결과는 스테이블코인 송금의 총 비용이 매우 변동성이 크며, 최소 0.3%에서 최대 9%에 이르고, 블록체인 상의 송금은 평균 0.4%에 불과하며, 비용의 대부분은 법정 화폐 인출 및 충전 단계에 집중되어 있음을 보여줍니다. ------ 거래소 매매 가격 차이, 신용카드 수수료, 인출 수수료 등 전통적인 중개 수수료가 결정적인 요소입니다. Wise와 같은 전통적인 채널과 비교할 때, 스테이블코인은 브라질→이탈리아와 같은 일부 통로에서 비용 우위를 보이지만, 아랍에미리트→이탈리아와 같은 통로에서는 비용이 더 높아 높은 "통로 특이성"을 나타냅니다.

속도 측면에서 블록체인 송금 자체는 몇 분밖에 걸리지 않지만, 종단 간 효율성은 전적으로 목적지 국가의 전통적인 결제 인프라의 품질에 따라 달라집니다. 브라질(PIX), 이탈리아(TIPS), 아르헨티나(Transferencias 3.0)와 같은 즉시 결제 시스템을 갖춘 국가는 전체 과정이 20분 이내로 제어될 수 있습니다. 반면, 전통적인 은행 송금에 의존하는 남아프리카와 같은 국가는 송금 시간이 1~2 영업일로 연장됩니다. 보고서는 스테이블코인 송금 효율성이 자체와 주변 전통 결제 인프라에 의해 공동으로 결정되며, 두 요소는 상호 보완적이지 대체 관계임을 지적했습니다. 보고서는 또한 글로벌 규제의 단편화가 미치는 영향을 분석했습니다: 유럽연합 MiCA와 미국 GENIUS 법안은 성숙한 규제 프레임워크를 대표하며; 일본의 "안전 우선"의 엄격한 접근은 명목 비용을 낮추지만, 복잡한 절차로 인해 사용자가 해외 플랫폼으로 유출되고 있습니다; 인도, 터키 등은 과도기적 규제 단계에 있으며; 이집트, 사우디아라비아와 같은 금지형 국가는 수요를 억제하지 못하고 오히려 거래를 회색 시장으로 밀어넣고 있습니다.