PONS가 거의 20배 폭등하면서, Robinhood Chain의 수익 절반을 어떻게 지탱할 수 있을까?

저자：Zhou，ChainCatcher

최근 시장에서 Robinhood Chain에 대한 논의가 점점 더 많아지고 있으며, Pons는 그 중에서 피할 수 없는 주제입니다. 최신 데이터에 따르면, Pons의 누적 거래량은 50억 달러를 넘어섰고, Robinhood Chain Launchpad의 동기 거래량 중 63% 이상이 Pons를 통해 완료되었습니다.

지난 한 달 동안, PONS 토큰 가격은 약 20배 상승했습니다. 9월 2일, 바이낸스 Alpha에서 PONS가 상장되었으며, 현재 시가총액은 5억 달러를 넘어섰고, 24시간 상승폭은 40%를 초과했습니다.

Pons는 Robinhood Chain 위에 구축된 토큰 발사 플랫폼입니다. 출시된 지 두 달도 안 되어, 이 새로운 공채에서 가장 활발한 애플리케이션이 되었으며, 토큰 생성자는 이를 통해 누적 수수료 분배가 2870만 달러를 초과했습니다.

거의 아무도 모르는 배경을 가진 팀이 두 달 만에 자신을 경주에서 단층으로 앞서가는 존재로 만들었습니다. 이것이 Pons의 이야기이며, Robinhood Chain 초기 생태계를 이해하는 데 피할 수 없는 단서입니다.

Noxa 유입에서 Pools.trade 진입까지

Robinhood Chain은 7월 1일 메인넷을 출시했습니다. 출시 초기, 경주에서 가장 앞서 있던 것은 발사대 Noxa였습니다.

하지만 Noxa는 7월 중순에 새로운 토큰 발사를 중단했고, 유입은 막 시작된 Pons로 빠르게 전환되었습니다. 단 일주일 만에 Pons는 6.6만 건 이상의 토큰 발행을 완료했으며, 플랫폼 토큰 거래의 누적 거래액은 3.8억 달러를 초과하고, 시장 점유율은 여러 날 연속 50%를 초과했습니다.

WLFI 고문 Ogle은 Robinhood Chain에서 자신의 보유를 공개했으며, PONS는 Lighter에 이어 두 번째로 큰 포지션으로 나열되었습니다(현재 그가 보유한 PONS 총 가치는 약 540만 달러로 상승했습니다).

7월 하순, Robinhood 공동 창립자이자 CEO인 Vlad Tenev가 트위터에서 Pons 창립자 Ozzy를 주목하면서 PONS의 시가총액은 3900만 달러로 급등했습니다.

8월 초, 경쟁 구도가 변화했습니다. Uniswap이 출시한 발사대 pools.trade가 8월 5일 Robinhood Chain에 상장되었으며, 첫날에 10506개의 토큰을 생성하여 Pons의 7210개를 초과했습니다. Uniswap은 본래 Pons의 기본 유동성 풀에 의존하는 인프라로, 공식이 직접 유사 제품을 출시하면서 전체 경주의 경쟁이 급격히 치열해졌습니다.

Pons의 하루 발행량은 7월 중순의 2만 건을 넘는 고점에서 8월 중순에는 1000건 이상의 저점으로 떨어졌습니다. 8월 24일 전후로 Pons의 하루 발행량은 다시 상승하기 시작했고, 거래량과 PONS 가격은 거의 동시에 상승하여 8월 말에는 다시 2만 건을 넘어서며 새로운 최고치를 기록했습니다. 같은 시기에 Pons는 한 번의 메커니즘 업그레이드를 추진하고 있었습니다.

Pons 팀은 현재까지 전체 명단을 공개하지 않았습니다. 창립자의 트위터 계정은 MEADGod(Ozzy)이며, 계정 소개에는 RootsFi가 언급되어 있습니다.

전해진 바에 따르면, 2025년 5월 그는 같은 신분으로 Berachain 거버넌스 포럼에서 RootsFi를 소개했으며, 안정적인 코인 MEAD를 가진 원주율 대출 프로토콜로定位되었습니다. RootsFi는 이후 전환을 완료하였으며, 현재의 웹사이트는 자신을 결제 네트워크로定位하고 있습니다.

V2로의 메커니즘 업그레이드, RWA 비율은 단 5%

Pons의 초기 모델은 매우 간단했습니다. 토큰이 생성된 후 바로 Uniswap V3의 유동성 풀에 들어갔으며, 결합 곡선이 없고 후속 이동이 없었습니다. 거래는 첫 순간부터 같은 풀에서 진행되었습니다.

생성 비용은 고정적으로 0.0005 ETH이며, 거래 수수료는 1%로, 그 중 70%는 창작자에게, 30%는 프로토콜에 귀속됩니다. 초기 발행된 토큰은 여전히 창작자 90%, 프로토콜 10%의 구 비율을 유지합니다. 프로토콜이 받은 부분 중 80%는 TWAP 방식으로 PONS를 매입하고 소각합니다.

새로운 버전 V2는 ETH 가격의 결합 곡선으로 변경되었으며, 토큰은 곡선에서 판매가 완료된 후 자동으로 졸업하고, 유동성은 Uniswap V4의 포지션에 영구적으로 잠금됩니다. 창작자는 더 이상 이를 인출할 수 없습니다. 가격 자산도 단일 ETH에서 플랫폼이 승인한 다른 토큰으로 확장되었으며, 안정적인 코인과 일부 토큰화된 주식이 포함됩니다.

이 메커니즘은 발사 프로세스와 저격 방지 설계를 한 단계 더 발전시켰으며, 구체적으로 얼마나 큰 증가를 가져올지는 지켜봐야 하지만, 제품 측면에서는 확실히 한 세대 앞으로 나아갔습니다.

9월 초 기준으로, PONS는 누적 2.93억 개를 소각했으며, 이는 최대 발행량의 29.33%에 해당하고, 보유 주소는 6.2만 개를 초과했습니다. 플랫폼 측면에서, 누적 발행된 토큰은 60만 개에 가까워졌으며, 독립 창작자는 15만 명 이상이고, 프로토콜 수익은 누적 약 497만 달러입니다.

전체 Robinhood Chain 발사대 경주에서 보면, Dune 패널 데이터에 따르면, 7월 이후 Pons의 토큰 발행량, 체인 상 거래량 및 거래자 수는 모두 1위를 차지하며, 거래량은 주요 발사대 총량의 절반을 초과합니다.

또한, 주식과 Meme의 결합이 Robinhood Chain에서 더 큰 추세로 자리 잡고 있습니다. KOL 대宇의 분석에 따르면, 주식 토큰이 대규모로 체인에 올라가면 가장 먼저 해결해야 할 것은 사실 유동성 문제입니다. 수천 개의 주식 각각에 대해 누군가가 풀을 만들어야 하며, 얼마나 크게 만들어야 할지는 표준 답이 없습니다.

Meme는 저비용의 해결책을 제공합니다. 주식과 쌍을 이루는 Meme 코인이 한 번 활성화되면, 해당 유동성 풀은 거래에 따라 자연스럽게 커지며, 특별히 누군가가 구축할 필요가 없습니다. 반대로, 주식은 Meme에 현실 세계의 가치 기준과 서사를 제공합니다.

그는 이러한 양방향 보완이 주식과 Meme가 Robinhood Chain에서 작동할 수 있는 핵심 논리라고 생각하며, 단순한 서사적 홍보가 아니라고 주장합니다.

Pons는 주식 토큰 거래를 시스템에 통합하려고 시도하고 있으며, 이 부분의 거래량은 현재 플랫폼 총량의 약 5%를 차지하고 있으며, 약 1.74억 달러의 누적 거래액과 310개의 주식 토큰 거래 쌍에 해당합니다. 그러나 이는 Pons의 주요 전장이 아니며, 같은 체인上的 long.xyz, o1.exchange, bankr의 RWA 비율은 각각 70.2%, 67.2% 및 35.9%로 Pons보다 명백히 높습니다.

Robinhood Chain 수익의 절반을 지탱하는 존재?

Robinhood Chain이 출시된 지 두 달도 안 되었지만, 이미 수익 측면에서 이더리움, BSC, 솔라나 및 베이스와 같은 주요 공채를 초과했습니다.

9월 3일 기준으로, Robinhood Chain의 지난 24시간 DEX 거래량은 약 185억 달러로, 솔라나에 이어 두 번째이며, 이더리움 메인넷, BSC 및 베이스를 초과했습니다.

같은 기간 동안 이 체인에서 발생한 수수료는 약 445만 달러로, 솔라나, 이더리움, BSC, 베이스 네 개 체인의 총합의 세 배에 해당하며, 체인 상 수익은 약 401만 달러로, 이 네 개 체인의 총합의 14배에 가깝습니다.

DeFiLlama 수익 순위에서, 프로토콜 수익 기준으로 Pons는 단일 애플리케이션으로서 9위에 올랐습니다. 체인 상 데이터 분석 플랫폼 Bubblemaps에 따르면, PONS의 하루 수수료 수익은 약 473만 달러로, 애플리케이션 측면에서 Hyperliquid, Polymarket 및 Fomo 세 개의 총합을 초과했습니다.

졸업률 측면에서, 7월 통계 데이터에 따르면 Pons는 누적 약 6.7만 개의 토큰을 발행했으며, 529개가 졸업 기준에 도달하여 비율은 0.8%도 되지 않았습니다. 9월 초에는 공식 웹사이트에 누적 졸업 토큰이 742개로 표시되었으며, 누적 발행량은 거의 60만 개로 증가하여 졸업률은 약 0.11%로 떨어졌습니다.

KOL 0xLoki는 새로 발행된 토큰과 아직 실행되지 않은 프로젝트의 위험이 가장 높다고 경고하며, Memecoin 자금 풀에 투자할 때는 언제든지 제로가 될 준비를 해야 한다고 강조했습니다. 같은 발사대에서 많은 긴 꼬리 토큰의 보유 집중도가 빨간색으로 표시되었으며, 일부 프로젝트의 상위 몇 개 주소가 80%를 초과하여 보유하고 있습니다. 이러한 종류의 토큰은 대규모 보유자가 매도할 경우 가격 구조를 견디기 어렵습니다.

또한 주목할 점은, Robinhood Chain이 메인넷 출시 이후 사용자에게 90일간 가스 요금을 전액 면제해 주었으며, 이 정책은 9월 말에 만료됩니다. 현재 하루 2만 개의 토큰 발행 밀도는 거의 제로 비용으로 발행하는 것에 크게 의존하고 있으며, 보조금이 취소된 후 이 리듬을 유지할 수 있을지는 미지수입니다.

트레이더 Timo는 Pons의 수익 성과를 Virtual의 역사적 고점과 비교하며, 이러한 성장이 장기적으로 유지되기 어렵다고 언급하고, 재구매 비율이 실제로 실행될 수 있는지, 수익이 얼마나 지속될 수 있는지, 유동성이 충분한지에 대해 의문을 제기했습니다.

KOL 란후는 Pons의 전략이 Pump.fun을 Robinhood Chain으로 옮긴 것이라고 지적하며, 이 방식이 새롭지 않다고 말했습니다. 유입과 관심이 유지될 수 있는지는 알 수 없다고 덧붙였습니다. 또한, Pump 모델을 복사하여 체인을 변경한 프로젝트를 많이 보았으며, 체인 변경이 본질적인 문제를 해결하는 것은 아니며, 대부분은 결국 한 차례의 시장에 불과하다고 언급했습니다.

Pons는 아마도 Robinhood Chain의 성공을 증명했지만, 그것이 진정으로 지속적으로 부의 효과를 창출할 수 있는 플랫폼으로 변모할 수 있을지는 현재 시장에서 답이 없습니다.