a16z의 세 번째 투자 유치, 22.5억 달러의 가치 평가, Story는 결국 Sui에 의해 3000만 달러에 인수됨

저자: Zhou, ChainCatcher

10월 12일, Sui 재단은 DATA Foundation과 공동 발표하여 Sui 재단이 DATA 네트워크에 3000만 달러를 투자하여 해당 네트워크의 최대 기관 보유자가 되며, PIP Labs와 DATA Foundation은 기존 지분을 계속 보유한다고 밝혔다.

계획에 따라 DATA 네트워크는 Sui에서 원주율로 운영되는 프로토콜로 업그레이드되며, 기존의 독립 블록체인은 퇴역하게 된다. SY Lee 본인도 Sui 재단의 전략 고문으로 취임할 예정이다.

소식 발표 후, DATA는 단기적으로 상승하여 두 시간 내에 약 0.197달러에서 0.221달러로 상승하며 약 12%의 상승폭을 기록했으며, 24시간 거래량은 약 1000만 달러에서 6000만 달러 이상으로 확대되었다. 그러나 상승세는 지속되지 않았고, 그날 늦게 가격은 0.20달러 근처로 하락했다.

DATA 네트워크의 전신은 한때 22.5억 달러로 평가된 Story Protocol이다. 3년 동안 이 프로젝트는 프로그래머블 IP 블록체인에서 AI 훈련 데이터로 전환되었으며, 이제는 자신의 블록체인을 제출했다. 3000만 달러로 무엇을 구매했는지, 이번 전환이 이전 두 번의 요구를 충족할 수 있을지 궁금하다.

22.5억 달러 평가의 IP 블록체인, 3년 두 번의 전환

Story Protocol은 SY Lee가 2022년에 설립하였으며, 개발사는 PIP Labs이다. 프로젝트의 초기 위치 설정 은 IP 블록체인으로, 지식 재산권을 체인에 등록하고, 허가하며 자동으로 수익을 분배할 수 있도록 하여 창작자의 작품이 호출되고, 개작되고, 거래될 수 있도록 하는 것이었다.

이 서사는 일선 자본을 끌어들였다. RootData 데이터에 따르면, Story는 세 차례의 자금 조달을 완료했으며, 금액은 각각 2930만 달러, 2500만 달러, 8000만 달러로 a16z가 모두 참여했다. 그 중 2024년 8월에 완료된 B 라운드 자금 조달은 22.5억 달러의 평가를 기록했다.

이미지 출처: RootData

2025년 2월, Story 메인넷과 IP 토큰이 동시에 출시되었다. CoinGecko 데이터에 따르면, IP는 그 해 9월 21일 14.78달러의 역사적 고점을 기록했으나 이후 계속 하락하여, 현재 발행 시점에서 하락폭이 98%를 초과했다.

고점 이후, 프로젝트는 방향을 조정하기 시작했다. 올해 6월 25일, Story는 DATA Foundation으로 이름을 변경하며, IP 토큰을 1:1로 DATA로 전환하고, 사업의 초점을 일반 IP 기반 시설에서 AI 훈련 데이터로 전환한다고 발표했다.

공식적으로는 체인 상의 등록 시스템 Trace를 출시하여 훈련 데이터의 출처와 사용권을 기록하고 데이터 기여자에게 보상을 정산할 예정이다. 인간 데이터 거래 플랫폼 Kled가 핵심 파트너로 합류하며, 그 창립자인 Avi Patel이 DATA Foundation의 최고 데이터 책임자로 취임했다.

4개월 후, DATA는 다시 한 번 전환하며, 이번에는 자신의 블록체인도 넘겨주었다.

저작권자가 오지 않고, 체인 상에 수익이 없으며, Story는 Sui로 후퇴했다

Story의 첫 번째 전환은 저작권자가 실제로 참여하지 않았기 때문이다. 공식은 이름을 변경할 때, 주요 음악, 게임 및 브랜드 측이 자신의 저작권 통제를 더 중시하여 가치 있는 IP를 개방 허가 시스템에 넣기를 원하지 않는다고 설명했다. 이는 Story가 모든 IP를 프로그래머블하게 만들려는 초기 의도와 충돌한다.

이러한 간극은 2025년 9월에 이미 드러났다. 당시 Story Origin Summit에서 SY Lee는 Baby Shark의 제작사 Pinkfong이 제3자 발행 플랫폼 IP.World를 통해 첫 번째 공식 토큰을 출시할 것이라고 발표했다.

토큰이 출시된 지 며칠 후, Pinkfong은 X에서 성명을 발표하며 해당 토큰이 회사와 아무런 관련이 없다고 밝혔고, 토큰 가격은 즉시 폭락했다. IP.World는 이후 Pinkfong으로부터 얻은 권리가 결함이 있다고 밝혔다. 체인에 등록은 완료되었으나, 권리 자체는 성립되지 않았다.

저작권자가 오지 않자 체인 상의 사용량도 줄어들었다. DefiLlama 데이터에 따르면, 이 체인의 DeFi 잠금량은 2025년 9월 23일 4512만 달러의 고점을 기록했으나, 현재 발행 시점에서 약 3.2만 달러만 남아 있다.

체인 상의 애플리케이션 수익도 크게 감소하여, 2025년 9월의 한 달 약 14.5만 달러에서 2026년 9월의 3893달러로 줄어들었다. 체인 상 DEX의 최근 7일 거래량은 0.30달러에 불과하다.

팀 측면에서, 2025년 8월, 공동 창립자 Jason Zhao가 전임 직무에서 물러나 전략 고문으로 전환한다고 발표했다.

2026년이 시작되면서, 원래 2월에 만료될 예정이었던 팀과 투자자 토큰의 잠금 해제가 새로운 압박이 되었다. 1월 말, Story 이사회는 잠금 해제를 6개월 연기하여 8월로 미루고, 이 기간 동안 수익 증가와 제품 검증을 추진할 것이라고 발표했으며, 3분기에 대형 AI 회사와의 협력을 발표할 것으로 예상했다.

체인 상의 수익이 거의 제로에 가까운 의문에 대해, SY Lee는 2월 인터뷰에서 체인 상의 수익이 잘못된 측정 기준이라고 밝혔다. 그는 팀이 가스 요금을 매우 낮게 설정할 의도가 있으며, Story의 비즈니스 모델은 체인 외부의 데이터 허가에 있다고 설명했다. 외부는 DeFi 블록체인과 같은 수익을 기대해서는 안 된다고 말했다.

6개월 후, 이 주장은 변화했다. 8월 5일, DATA Foundation은 PIP Labs가 제공한 장문을 발표하며 이사회가 다시 한 번 연기를 승인했다고 밝혔다. 모든 잠금된 토큰의 잠금 해제 시간이 2028년 2월 13일로 연기되었으며, 이유는 모델이 이미 통과되었고, 그들이 수주 내에 200배 이상 성장했다고 주장하며, 체인 수수료가 상위 20위에 진입했다고 언급했다.

이 글에서는 내부자가 체인 상의 데이터를 본 후 계속 잠금하기로 선택했으며, 현금화하지 않기로 했다고 언급했다. DefiLlama 데이터에 따르면, 현재 발행 시점에서 이 체인의 24시간 체인 수수료는 약 918달러이다.

동시에 AI 데이터 사업도 충분한 성과를 내지 못하고 있다. 현재 발행 시점에서 공식은 데이터 구매를 위한 AI 연구소의 이름을 공개하지 않았으며, 1월에 예고된 3분기 AI 거대 기업과의 협력도 발표되지 않았다.

핵심 데이터 출처로서 Kled는 6월에 네트워크에 15억 개 이상의 데이터를 제공한다고 발표되었다. 10월에 Sui 공식 블로그는 이 데이터에 대한 설명이 여전히 접속 중이라고 하였으며, Trace가 출시 이후 누적 등록된 데이터 기여는 2.5억 개에 달한다고 밝혔다.

RootData 데이터는 또한 DATA Foundation 자체가 Kled의 투자자임을 보여준다.

거의 사용량이 없는 블록체인은 유지 비용이 전혀 줄어들지 않는다. 공식은 Sui로의 이전 목적이 확장성을 높이고 독립 L1 유지 비용을 줄이는 것이라고 밝혔다. 8월에 모델이 통과되었음을 증명하는 데 사용된 체인 수수료도 이 블록체인과 함께 사라질 것이다.

3000만 달러와 한 번의 이전, 저작권자와 데이터 구매자를 얻지 못하다

Sui 재단의 이 투자 규모는 상당하다. CoinGecko 데이터에 따르면, 현재 발행 시점에서 DATA의 유통 시가총액은 약 7300만 달러이며, 3000만 달러는 그 거의 40%에 해당한다.

그러나 공식 공개 정보는 이 투자 형태, 토큰 출처 및 가격에 대해 설명하지 않았으며, 잠금 및 귀속 중의 포지션 이전 후 변동이 없다고만 밝혔다. 그리고 두 달 전, 공식은 내부자가 계속 잠금하기로 선택했다고 발표했다.

토큰 측면에서, DATA는 1:1로 Sui로 이전되며, 총량은 변하지 않는다. 공식 자료에 따르면, 팀과 투자자 토큰은 여전히 8월에 발표된 일정에 따라 진행되며, 2028년 2월부터 잠금 해제가 시작되고, 이후 2031년까지 분할로 해제될 예정이다.

이전이 완료되면, 원래 체인상의 검증자, 스테이킹, AMM 및 기타 계약은 점진적으로 종료되며, DATA의 위치도 프로토콜 토큰에서 Trace의 원주율 토큰으로 변경된다. Sui에서의 거래 수수료는 SUI로 지불되며, DATA가 원래 부담하던 가스 및 스테이킹 기능은 더 이상 존재하지 않게 된다.

공식은 거버넌스 권한과 토큰 경제학이 최소한 현재와 같을 것이라고 밝혔지만, 구체적인 계획은 설명하지 않았다. 보유자에게는 현재 아무런 조치가 필요하지 않으며, 이전 일정은 별도로 발표될 것이고, Walrus는 향후 몇 개월 내에 DATA Foundation 소속 애플리케이션의 기본 저장소가 될 것으로 예상된다.

Sui에게 이번 협력은 AI 데이터라는 퍼즐 조각을 채워준다. Mysten Labs의 공동 창립자 Adeniyi Abiodun은 Sui와 Walrus의 위치가 AI 데이터 저장, 허가 및 지불 플랫폼이라고 밝혔으며, DATA가 제공하는 허가된 데이터는 이미 전 세계의 최전선 AI 연구소에 서비스되고 있다고 말했다.

이전은 Trace의 한 가지 단점을 개선할 수 있다. Sui에 따르면, 현재 Trace 기록은 특정 파일이 언제 등록되었는지를 증명할 수 있을 뿐이며, 기록의 해시는 애플리케이션 측에서 제공한 메타데이터에 의존한다. Walrus에 접속한 후, Trace는 원본 파일의 암호화된 복사본을 저장할 수 있으며, 해시는 데이터 자체에서 직접 생성될 것이다.

하지만 기술적인 개선은 Story가 첫날부터 직면한 문제에 대한 답을 제공하지 못합니다. Baby Shark 사건은 체인 상 등록과 실제 권한 부여 사이에 거리가 있음을 보여주었습니다. IP 공공 블록체인에서 AI 데이터 프로토콜까지, 이 거리는 여전히 메워지지 않았습니다.

암호화 KOL AlΞx Wacy는 지난 몇 년 동안 자체 L1 구축이 프로젝트의 실력의 상징으로 여겨졌지만, 공공 블록체인을 운영하는 것과 제품을 잘 만드는 것은 두 가지 다른 일이며, 수년간 투자한 것을 잘라내는 것이 로드맵에 기능을 추가하는 것보다 더 어렵다고 생각합니다.

더 큰 범위에서 보면, Story의 처지는 드물지 않습니다. DefiLlama 체인 수수료 데이터에 따르면, 10월 14일 기준으로 560개의 블록체인 중 400개가 24시간 내 수수료가 0이었고, 449개는 10달러 미만이었으며, 일일 수수료가 10만 달러를 초과하는 것은 단 5개에 불과했습니다. 이 목록에서 DATA는 바닥을 치지는 않지만, 독립적인 공공 블록체인을 유지하는 비용을 충당하기는 여전히 어렵습니다.

Story는 반드시 마지막으로 공공 블록체인을 제출하는 프로젝트는 아닙니다. DATA에게 Sui로의 이전은 비용 문제를 해결하지만, 세 번째 재탄생이 성립할 수 있을지는 진정으로 이러한 데이터에 비용을 지불할 의사가 있는 AI 회사가 나타날 수 있을지에 달려 있습니다.