Bitwise CIO: 당신의 모험을 선택하세요, 모든 경로는 비트코인으로 이어집니다

저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자

편집: 심조 TechFlow

심조 안내: AI는 초과 풍요를 가져올 것인가, 아니면 거품이 터질 것인가? 연방준비제도가 금리를 인상할 것인가, 아니면 인하할 것인가? Bitwise 최고 투자 책임자는 "당신의 모험을 선택하라"는 프레임워크를 사용하여 모든 거시 경제 경로를 분석했으며, 결론은: 장기 비트코인 투자자에게는 이러한 큰 질문들이 아예 답이 필요 없을 수도 있다.

당신의 (거시 경제) 모험을 선택하라

경제는 여러 가지 다른 경로가 있다. 그 끝은 모두 비트코인이다.

어렸을 때, 내가 가장 좋아했던 책은 "당신의 모험을 선택하라" 시리즈였다. 이 책들에서는 당신이 음산한 숲의 길을 걷고 있다가 갑자기 드래곤을 만나는 상황이 펼쳐진다. 책은 당신에게 묻는다: 당신은 a) 이 드래곤을 공격하고 싶습니까? (5페이지로 넘기세요); b) 드래곤과 친구가 되고 싶습니까? (21페이지로 넘기세요); 아니면 c) 도망가고 싶습니까? (63페이지로 넘기세요)? 내가 가장 좋아하는 부분은 각 길의 결말을 볼 수 있다는 것이다. 이 선택을 하면 모든 것이 잘 풀리고; 저 선택을 하면 모든 사람이 죽는다. 하지만 때때로 저자는 당신을 속이기도 한다: 그들은 전혀 상관없는 선택지를 준다. 왼쪽으로 가든 오른쪽으로 가든 결국 같은 곳에 도착하게 된다, 지하 감옥이든 보물이든.

내가 왜 이 말을 하는가

최근 여러 회의에서 나는 "만약……비트코인이 어떻게 될까"라는 질문을 많이 받았다:

연방준비제도가 금리를 인상하고 우리가 경기 침체에 빠진다면?

연방준비제도가 금리를 유지하고 인플레이션이 급등한다면?

AI 거품이 터지고 우리가 경기 침체에 빠진다면?

AI가 초과 풍요와 무한한 부를 가져온다면?

고려해야 할 결과의 범위는 압도적이며, 내가 경력 동안 본 것 중 가장 넓다. CNBC를 켜면 한 시간 안에 한 전문가가 AI가 GDP를 매년 두 배로 늘릴 것이라고 말하고, 다른 전문가는 그것이 인류의 멸종을 가져올 것이라고 말한다. 이런 상황에 어떻게 대비할 수 있을까? 답은 내가 어렸을 때 했던 일을 하는 것이다: 각 길을 걸어보고 어디로 가는지 확인하는 것이다. AI가 갈 수 있는 몇 가지 경로와 비트코인이 어떻게 반응할 수 있을지 생각해 보자.

옵션 1: AI가 초과 풍요를 가져온다 (12페이지로 넘기세요)

이 세계에서는 생산성이 폭발적으로 증가하고 GDP가 급등한다. 소프트웨어, 법률 업무, 디자인, 제약 또는 진단과 같이 지능에 크게 의존하는 모든 것이 매우 저렴해진다. 매일 루이 암스트롱의 "아주 멋진 세상"을 듣는 것 같다.

풍요는 희소성에 유리하다, 왜냐하면 가치는 복제할 수 없는 것들로 이동하기 때문이다: 해변가 토지, 위대한 예술품, 금, 그리고 물론 비트코인도 그렇다. 그래서 이 "모험"에서 비트코인이 승리한다.

옵션 2: AI 거품이 터진다 (20페이지로 넘기세요)

이 현실에서는 전 세계 경제가 침체에 빠지면서 고성장 자산이 매도된다. 데이터 센터 대출자가 채무 불이행을 하고, 수십억 달러의 AI 관련 채권을 보유한 보험회사가 도전에 직면한다. 이는 2008년의 재연이다.

처음에는 비트코인이 다른 위험 자산과 함께 하락할 것이다. 하지만 우리는 다음에 무슨 일이 일어날지 알고 있다: 금리 인하, 자산 부채표 확대 및 구제. AI 구축은 미국 역사상 가장 큰 인프라 투자이기 때문에, 그에 따른 구제도 가장 클 것이다. 그리고 AI의 지정학적 중요성 때문에, 나는 구제의 확률이 거의 100%에 가깝다고 생각한다.

내가 생각하는 다음에 일어날 일은: 통화 공급이 급증하고 비트코인이 크게 반등하는 것이다. 이것이 바로 비트코인이 창조된 환경이다.

옵션 3: 우리는 3% 성장과 4% 금리 속에서 겨우 버틴다 (41페이지로 넘기세요)

극적인 일은 일어나지 않는다. AI는 일부 경제 성장을 가져오지만, 혁신적이지는 않다. AI 관련 부채는 상환되고, 우리는 부드러운 착륙에 가까워진다. 이 세계에서 비트코인은 계속해서 그동안 해왔던 일을 한다: 더 많은 ETF 자금 유입, 더 많은 투자 자문사의 채택, 더 많은 기업 및 주권 자산 부채표의 배치. 정부 부채는 계속 누적되고, 가치 저장 자산에 대한 수요는 계속 증가한다. 비트코인은 "출구"로 승리한다.

모든 길은 (여전히) 비트코인으로 통한다

이 사고 연습의 가치는: 비트코인 투자자에게 AI의 결과는 장기적으로 중요하지 않다는 것이다. 내 생각에, 모든 경로는 결국 비트코인이 상승하는 것으로 끝난다.

솔직히 말해서, 금리도 마찬가지다. 만약 연방준비제도가 공격적으로 금리를 인상하고 우리를 경기 침체로 몰아넣는다면, 정부는 개입할 가능성이 높고 비트코인은 반등할 가능성이 높다. 만약 그들이 금리를 인상하지 않고 인플레이션이 높다면, 투자자들이 비트코인을 가치 저장 수단으로 전환하는 모습을 보게 될 것이다. 만약 연방준비제도가 부드러운 착륙을 이룬다면, 다시 41페이지로 돌아가면 우리는 꾸준히 상승할 것이다.

내가 상상할 수 있는 거의 모든 상황에서 다음 세 가지 중 하나가 발생할 것이다: 1) 통화와 신용의 창출 속도가 실물 경제 성장보다 빠르며, 이는 고정 공급 자산에 유리하다; 2) 경제가 너무 효율적이어서 희소한 자산이 프리미엄을 누린다; 또는 3) 큰 일이 일어나지 않고 비트코인이 계속해서 점유율을 확대한다.

경로는 다르지만, 당신이 넘기는 그 페이지는 같다. 그것이 바로 그 오래된 책들의 속임수다: 선택은 중요하지 않다.

나는 비트코인이 직선적으로 상승할 것이라고 말하는 것이 아니다. 이러한 세계 중 여러 곳에서 비트코인은 이야기가 드러나기 전에 힘든 시기를 겪을 것이다. 2020년 초 코로나19 팬데믹 공포가 발생했을 때, 비트코인은 며칠 만에 50% 하락한 후 약 20배 상승했다.

물론, 핵심 비트코인 서사도 거시 경제와 무관한 이유로 깨질 수 있다. 양자 컴퓨팅이 구형 지갑에 위협이 될 수 있고, 각국 정부가 글로벌 단속을 조정할 수 있으며, 또는 서방 정부가 긴축 정책을 수용하고 자국 통화에 대한 건전한 관리를 회복할 수 있다. 나는 이러한 가능성이 낮다고 생각하지만, 불가능하지는 않다.

하지만 장기 투자자에게는 거시 경제의 큰 문제들이 대부분 사람들이 생각하는 것보다 영향력이 적다. 이는 경제가 갈 수 있는 모든 다른 경로에서 거의 모든 경로가 여전히 비트코인으로 통하기 때문이다.

위험 및 중요 정보

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