Мировоззрение и инвестиционная стратегия a16z в области блокчейна

Эта статья была впервые опубликована 28 апреля 2019 года в официальном аккаунте ChainCatcher, автор Ху Тао.

«Программное обеспечение поглощает весь мир». Это классическая фраза основателя a16z Марка Андерсона, который был одним из основателей Netscape. Разработанный им браузер Mosaic когда-то занимал более 80% рынка браузеров, а такие технологии, как JAVA, SSL и cookie, также являются важными вкладом Netscape в отрасль.

После продажи Netscape компании AOL, Марк Андерсон в 2009 году основал венчурный фонд a16z, а другой соучредитель, Эндрю Хоровиц, также пришел из мира технологического предпринимательства, что принесло a16z высокую техническую проницательность.

В первые годы инвестирования a16z вложил средства в такие известные компании, как Facebook, Twitter, Groupon, Skype и быстро завоевал репутацию в отрасли. Затем a16z продолжил увеличивать частоту и количество инвестиций, за 10 лет общее количество инвестиционных случаев превысило 400, а сумма инвестиций достигла уровня в 10 миллиардов долларов, что вывело его в ряд ведущих инвестиционных учреждений.

В июне 2018 года a16z объявил о запуске фонда a16z crypto с капиталом до 300 миллионов долларов, который работает как независимое юридическое лицо, а обычные партнеры a16z Крис Диксон и Кэтрин Хаун стали обычными партнерами этого фонда. Однако до этого a16z уже почти 5 лет занимался инвестициями в криптовалюту, вложив средства в такие проекты, как Coinbase, Ripple, OpenBazaar и другие.

В апреле 2019 года a16z объявил о прекращении использования исключений для венчурного капитала (VC exemptions) и зарегистрировался в качестве финансового консультанта, чтобы получить разрешение на инвестиции в более высокий процент «высоких рисковых активов». Это означает, что a16z продолжит увеличивать свои инвестиции в области криптовалют.

1. Мировоззрение a16z о блокчейне

На своем официальном сайте a16z четко изложил свою внутреннюю логику, почему он оптимистично смотрит на технологии блокчейна. Исторически новые вычислительные модели появляются примерно каждые 10-15 лет: мейнфреймы 60-х, ПК конца 70-х, интернет начала 90-х и смартфоны конца 21 века, каждая вычислительная модель поддерживает новые категории приложений на основе уникальных преимуществ платформы.

Уникальная функция блокчейна заключается в доверии между пользователями, разработчиками и самой платформой, и это доверие основано на математических и теоретико-игровых характеристиках блокчейн-системы, а не на надежности независимых участников сети. Доверие также может реализовать новые способы управления, когда сообщество совместно принимает важные решения о том, как будет развиваться сеть, какие действия разрешены и как распределяются экономические выгоды.

a16z верит, что «следующее поколение вычислительных платформ, ИИ и цифровые валюты» будут взаимосвязаны и усиливать друг друга, как три главные тенденции предыдущей эпохи: «мобильные телефоны, социальные сети и облачные технологии».

На нескольких мероприятиях многие партнеры a16z более подробно изложили свои взгляды и понимание блокчейна. Обычный партнер a16z crypto Крис Диксон в статье для журнала Wired заявил, что он наиболее ценит блокчейн-технологию за то, что блокчейн возвращает принципы управления интернетом от «не навреди» к «невозможно навредить».

По его мнению, доверие пользователей интернета к открытым протоколам было заменено доверием к управленческим командам компаний, таких как Google, Twitter и Facebook, которые создали программное обеспечение и услуги, превосходящие возможности открытых протоколов. Пользователи собираются на этих более изящно спроектированных платформах, но огромная энергия этих платформ создает широкие социальные напряженности, вызывая острые дебаты по таким вопросам, как фейковые новости, боты, законы о конфиденциальности и алгоритмическая предвзятость.

Внедряя финансовые стимулы в модель открытого исходного кода, можно превзойти предыдущую модель программного обеспечения с открытым исходным кодом и расширить ее до модели облачных услуг. Выпущенные в блокчейн сети валюты или токены предоставляют стимулы для физических и юридических лиц, участвующих в обслуживании и поддержании этого блокчейна, позволяя им постоянно поддерживать сеть и предоставлять услуги. В долгосрочной перспективе интернет-платформы, контролируемые крупными компаниями, будут заменены сетевыми услугами, принадлежащими сообществу.

Партнер a16z Крис Диксон также отметил, что сегодняшний интернет больше похож на Диснейленд. Если я открою ресторан в Диснейленде, и парк посчитает, что я зарабатываю слишком много, он может поднять аренду или изменить правила. То, что создают Facebook, Google и Apple, именно так и работает. Они разрушили креативные бизнес-модели, и если они не предпримут шаги для изменения этой ситуации, они понесут огромные потери и упустят множество возможностей.

«Для меня самое интересное в блокчейн-технологии — это то, что она может предоставить более богатые и высокоуровневые протоколы. У них есть лучшие характеристики Web 1.0 — децентрализованное управление: правила фиксированы, и люди могут создавать и инвестировать на этой основе». Крис Диксон продолжил, что блокчейн-проекты представляют собой базы данных, принадлежащие сообществу, и разработчики могут создавать более мощные услуги на основе этой богатой базы данных.

Партнер a16z crypto Джесси Уолден разделил эволюцию блокчейн-вычислений на четыре эпохи, основываясь на «композируемости». Композируемость означает, что если существующие ресурсы платформы могут быть использованы для создания блоков, которые могут быть закодированы в более высокоуровневые приложения, эта платформа называется платформой с «композируемостью».

Первая эпоха — это «эпоха калькуляторов», основным представителем которой является биткойн. Кроме простых функций отслеживания баланса счетов и движения валюты, блокчейн биткойна также предоставляет язык кодирования, который можно использовать для создания более сложных функций, но из-за низкой композируемости некоторые проекты, пытающиеся расширить производительность или функциональность блокчейна биткойна, сталкиваются с ограничениями, наложенными языком сценариев биткойна.

Вторая эпоха — это «эпоха мейнфреймов», основным представителем которой является Ethereum. Ethereum обладает виртуальной машиной, совместимой с Тьюрингом, что означает, что разработчики могут развертывать и запускать любые программы в децентрализованной сети блокчейн-компьютеров, и эти программы могут служить надежными, нейтральными строительными блоками, которые разработчики могут комбинировать в более высокоуровневые приложения.

Благодаря композируемости блокчейна: безопасности, числу пользователей, данным и выполняемому коду, возникает определенный ранний сетевой эффект, но по мере увеличения числа пользователей, приближающегося к лимиту пропускной способности мейнфреймов, предельная отдача постоянно снижается, что также постоянно повышает затраты платформы на привлечение каждого нового пользователя и разработчика.

Третья эпоха — это «эпоха серверов», когда некоторые разработчики полностью отказываются от композируемости и сетевых эффектов и стремятся к архитектуре «блокчейна, настроенного для приложений», такие проекты, как Polkadot и Cosmos, направлены на создание множества смешанных блокчейнов, каждый из которых соответствует одному приложению.

Блокчейны «эпохи серверов» явно жертвуют композируемостью ради контроля, что проявляется в двух измерениях: контроле пользовательского опыта и более точном контроле экономического состояния ресурсов на стороне сети. В то же время, в отличие от блокчейнов «эпохи мейнфреймов», которые работают на единой виртуальной машине, блокчейн-компьютеры «эпохи серверов» требуют новых стандартов для общения друг с другом, чтобы реализовать кросс-приложенческую композируемость.

Четвертая эпоха — это «эпоха облаков», что означает достижение масштабируемых, универсально применимых вычислений без доверия, когда композируемая работа будет ограничена только креативностью, а не масштабируемостью или сложностью коммуникации, но конкретные сценарии пока не имеют четкого ответа.

Разработчики рассматривают это как мир с множеством «мейнфреймов», которые делят общий безопасный пул, но отделяют состояние и вычисления между однородными виртуальными машинами. Кроме того, многие разработчики исследуют новые архитектуры, которые перемещают вычисления за пределы цепочки.

2. Инвестиционная стратегия и философия a16z

После почти 6 лет в индустрии инвестиций в криптоактивы a16z уже инвестировал не менее 40 блокчейн-проектов, охватывающих стадии от посевного этапа до полностью разработанных поздних сетей, включая публичные цепочки, стабильные монеты, биржи, платежи и другие области. Большинство из этих проектов имеют высокую известность, и из этих инвестиций можно увидеть некоторые инвестиционные стили и стратегии a16z.

Некоторые инвестиционные случаи a16z взяты с сайта theblockcrypto

Наиболее заметной характеристикой проектов, в которые инвестирует a16z, является то, что большинство из них являются «хардкорными» проектами в области технологий, такими как DFINITY, Oasis Labs и Ripple, которые обладают выдающимися техническими командами и новаторскими техническими концепциями. Это в значительной степени обусловлено тем, что основная команда обладает высокой технической проницательностью, особенно основатель Марк Андерсон и другие, которые много лет работали в области технологического предпринимательства до того, как вошли в венчурный капитал, что делает a16z особенно благосклонным к проектам в области технологий.

В то же время объекты инвестирования a16z почти все являются проектами инфраструктуры, особенно теми, которые ориентированы на «эпоху серверов» и «эпоху облаков», практически не существует прямых инвестиций в прикладные проекты. Однако это не означает, что a16z полностью не затрагивает прикладную область, a16z также инвестировал в известную компанию-разработчика DApp CryptoKitties, Dapper Labs, чтобы снизить инвестиционные риски в области DApp.

a16z особенно охотно делает крупные ставки на проекты, которые ему нравятся, более 50% инвестиционных случаев за последние несколько лет относятся к дополнительным инвестициям. Например, в случае с DFINITY a16z участвовал в финансировании на сумму 61 миллион долларов в феврале 2018 года и 102 миллиона долларов в августе 2018 года.

a16z также активно предоставляет постинвестиционные услуги, максимально реализуя «добавленную ценность для предпринимателей помимо денег». Известно, что только в фонде a16z crypto работает более 80 человек, обладающих глубокими профессиональными знаниями в области выполнения задач, технического найма, правовых вопросов, коммуникаций, маркетинга и управления стартапами, и они предоставляют необходимую помощь проектам, в которые инвестируют. Согласно заявлению a16z, они будут «ответственными участниками корпоративного управления и сетевого управления».

Стоит отметить, что a16z настаивает на том, чтобы каждый сотрудник назывался партнером, включая самых молодых сотрудников или менеджеров по бухгалтерии. Эта командная культура в значительной степени увеличивает чувство чести и стремления сотрудников, а также вдохновляет их полностью погружаться в работу, но также есть мнение, что этот титул может ограничить перспективы продвижения и карьерного роста сотрудников.

a16z также верит в силу долгосрочных инвестиций. Согласно официальному заявлению a16z, за 5 лет инвестирования в криптоактивы они никогда не продавали ни одну из своих инвестиций и заявили, что в ближайшее время не планируют продаж, а также надеются на инвестиции с горизонтом более 10 лет. Если a16z действительно это сделает, они упустили возможность зафиксировать прибыль на пиковых значениях в конце 2017 и начале 2018 года, когда биткойн, Ethereum и Ripple, большинство основных криптовалют, до сих пор значительно ниже пиковых значений. Что касается потерь и выигрышей, мнения разделяются.

Конечно, благодаря раннему входу и множеству основных криптовалют, доходность инвестиций a16z в криптоактивы все равно будет довольно значительной. В то же время большинство криптовалют, в которые инвестировал a16z, еще не вышли на биржи, такие как Chia, Celo, DEFINITY и другие, которые являются многообещающими проектами с хорошими перспективами. Кроме того, несколько блокчейн-акционерных проектов, в которые инвестировал a16z, также имеют очень хороший потенциал роста, такие как Coinbase и OpenBazaar, причем оценка Coinbase к концу 2018 года уже достигла 8 миллиардов долларов.

Безусловно, у a16z также есть некоторые неудачные примеры, такие как проект стабильной монеты Basi, в который они инвестировали, объявивший в конце 2018 года о прекращении разработки и возврате средств, но это не умаляет достоинств, и на a16z это почти не оказало никакого влияния.

3. Вдохновение, которое a16z приносит отрасли

По сравнению с многочисленными инвестиционными учреждениями в области криптовалют в стране, a16z значительно превосходит их по команде, историческим достижениям и ресурсам.

В любой профессиональной области иерархия игроков является естественным явлением: некоторые игроки становятся эталонами в отрасли, в то время как большинство борется за выживание. Однако в области инвестиций в криптовалюту есть свои особенности, поскольку инвестиционные учреждения играют более сложную и важную роль в блокчейн-отрасли, чем в большинстве других отраслей. Они в значительной степени определяют, какие проекты получат больше поддержки и как будут колебаться цены на криптовалюту, неся значительную ответственность за развитие отрасли.

Но для многих из этих инвестиционных учреждений в области криптовалют в стране большое количество из них играет негативную роль в развитии отрасли, сговариваясь с проектами для совместного «сбора урожая», ухудшая экосистему криптовалюты через спекулятивные действия, в то время как многие учреждения, не обладая техническими и инвестиционными знаниями, приводят к тому, что качество инвестиционных проектов варьируется, что способствует появлению некоторых низкокачественных проектов в отрасли.

В этой ситуации взгляды a16z на блокчейн и инвестиционная философия могут вдохновить и дать опыт большему количеству инвестиционных учреждений. Область криптовалют, безусловно, обладает долгосрочной инвестиционной ценностью, и вместо того, чтобы извлекать краткосрочную ценность через спекуляции, возможно, стоит придерживаться долгосрочных инвестиций, которые могут принести более высокую доходность и значимость для отрасли. В то же время в таких аспектах, как чувствительность к технологиям, постинвестиционные услуги и командная культура, большинству инвестиционных учреждений в области криптовалют еще предстоит проделать много работы.

Партнер a16z Крис Диксон однажды описал блокчейн как вновь поднятый пиратский флаг в Силиконовой долине, призывающий всех участвовать в интересных, слегка рискованных и разрушительных действиях. Сегодня a16z и его инвестиционные проекты ведут штурвал пиратского корабля к более дальним горизонтам, возможно, новый век медленно разворачивается.