Анализ пути восхождения a16z: победа в стиле "Голливуда"

Оригинальное название: «a16z: победа в стиле Голливуда»

Автор: jessie

«Они как безумцы, агрессивно вмешиваясь в каждую сделку.»

Эта фраза принадлежит одному из руководителей Google и описывает одно из самых заметных венчурных инвестиционных учреждений в мире — a16z.

Полное название a16z — Andreessen Horowitz, которое происходит от фамилий двух основателей, Марка Андриссена и Бена Хоровица, основанного в 2009 году. Управляет общим капиталом в 19,2 миллиарда долларов и быстро расширяет свои инвестиции благодаря агрессивному стилю.

Как известный «ловец программного обеспечения», почти все самые яркие компании в области интернета были поддержаны: Facebook, Twitter, Airbnb, Okta, Github, Stripe и другие. Инвестиционная стратегия сочетает в себе чувствительность на ранних стадиях и решительность на стадиях роста, позволяя инвестировать в Instagram на этапе посевного финансирования и захватывать Github на этапе A (когда Microsoft приобрела его, обеспечив более 1 миллиарда долларов прибыли), а также возглавлять инвестиции в Roblox на сумму 150 миллионов долларов на этапе G.

Его проницательность и агрессивный стиль инвестирования особенно проявились в криптовалютной сфере. В 2013 году, когда Coinbase вышла на биржу, ее рыночная капитализация достигла 85,8 миллиарда долларов, что сделало ее одной из крупнейших компаний, вышедших на биржу в истории технологий (после того как a16z вывел 4,4 миллиарда долларов, он все еще владеет 7% акций компании). Известные криптопроекты, такие как OpenSea, Dapper Labs, Uniswap и dYdX, также являются знаковыми проектами фонда a16z crypto.

По сравнению с Sequoia, основанной в 1972 году, KPCB, Accel Partners, основанной в 1983 году, и даже Benchmark, основанной в 1995 году, a16z, основанная только в 2009 году, довольно молода, но безусловно, уже является одним из ведущих венчурных инвестиционных учреждений в Силиконовой долине.

Не менее примечательным является то, что a16z создала совершенно новый подход, изменив стандарты выбора венчурных капиталистов для стартапов. a16z заимствовала модель работы от ведущего голливудского агентства CAA, создав огромную и профессиональную систему поддержки, предлагая основателям помощь в маркетинге, юридических вопросах, лоббировании и технологиях. Это сделало a16z мощной платформой, увеличившей привлекательность проектов, и навязало совершенно новую структуру затрат конкурентам, улучшив общую дружелюбность венчурного капитала к стартапам.

a16z также является «медийной компанией, зарабатывающей на инвестициях», почти все сотрудники обладают удивительной способностью к созданию контента и активно продвигают инвестиционные идеи через собственные медиа-каналы, способствуя распространению информации и образовательным инициативам в отрасли.

Все это связано с опытом двух основателей и с эпохальными изменениями, происходящими в a16z — они дважды предпринимали попытки во время интернет-пузыря и, основав a16z, стали свидетелями золотого десятилетия интернет-компаний, наблюдая за тем, как традиционные медиа-организации распадаются под давлением социальных медиа, а крипторынок переживает несколько колебаний и сталкивается с полным взрывом крипто-приложений.

Машина по созданию звезд: победа в стиле «Голливуд»

Улица Sand Hill Road в Пало-Альто, Калифорния, является самым дорогим офисным пространством в США, окруженная дубами и эвкалиптами, эта двухмильная улица извивается к центру Стэнфордского университета.

Каждый день сюда приходят бесчисленные предприниматели с бизнес-планами, стуча в двери различных венчурных капитальных компаний. Среди них a16z — одна из самых желанных венчурных компаний для этих мечтателей.

Зал a16z напоминает библиотеку, полки с книгами почти достигают потолка. Основатель Андриссен потратил три вечера на сортировку этих книг: одна категория — книги по программированию, другая — бизнес-книги, третья — книги о Голливуде. Да, среди них есть довольно много книг, обсуждающих раннее развитие Голливуда, и причина этого уходит корнями в основание a16z.

Венчурные компании часто активно рекламируют свои прошлые инвестиции и доходы, чтобы привлечь больше инвестиционных возможностей, однако в 2009 году, когда a16z только начинала, у них не было никаких инвестиционных записей, которые можно было бы рекламировать. Андриссен прекрасно понимал: «Топ-15 компаний занимают 98% рыночной капитализации всех публичных компаний, и если вы в среднем венчурном фонде, вы никогда не сможете получить доступ к топовым компаниям.» Чтобы сломать этот лед, они считали, что необходимо изменить критерии, по которым компании выбирают венчурные капитальные фирмы.

Он и Хоровиц обратились за советом к своему старому другу — соучредителю ведущего голливудского агентства CAA (Creative Artists Agency) Майклу Овитцу. Овитц дал совет: «Относитесь к предпринимателям как к клиентам, смотрите на вашу платформу с долгосрочной перспективой, а не с точки зрения сделок. Смотрите на всех как на партнеров, предоставляйте услуги, которых никто не предлагает, и добивайтесь дифференциации, став «машиной по исполнению мечт».

Это и есть секрет, почему CAA за менее чем 15 лет смогла представить 90% лучших звезд Голливуда и успешно переписала правила в индустрии.

Самая большая инновация Овитца в CAA заключалась в том, чтобы инвестировать в карьеру клиентов (время, деньги, трудозатраты) и иметь возможность влиять на результаты инвестиций. Овитц считал: «Если вы собираетесь зарабатывать на 10% дохода кого-то, вам следует убедиться, что вы максимизируете его доход».

До CAA агентства состояли из отдельных агентов, которые работали в одной компании, но каждый отвечал только за своих артистов. В их работе также было много пассивности: они отправляли уведомления клиентам, и если клиенты соглашались, они получали 10% комиссионных.

CAA стремилась изменить эту модель, интегрировав независимые бизнесы агентов, чтобы они могли находить возможности для клиентов в максимально возможной степени в этой сложной сети отношений. Специальные сотрудники отвечали за клиентов и ресурсы в определенных областях, таких как музыка, издательство, международное сотрудничество и т. д. Благодаря этому сетевому эффекту общая бизнес-способность компании была в 100 раз больше, чем у отдельного агента. Таким образом, CAA могла создавать рабочие места для клиентов, а не просто отправлять уведомления.

Таким образом, CAA подписала достаточное количество хороших режиссеров, сценаристов и актеров, создав монополию на лучших талантов и увеличив свои рычаги для переговоров с киноинститутами.

Они взимали 10% с каждого клиента, который сам был звездой и обычно мог получать 20%~30% гонорара за фильмы, так что в конечном итоге CAA могла получать 2%~3% от общего дохода. Например, общий доход «Парка юрского периода» составил почти 1 миллиард долларов, и CAA получила 3% от этой суммы, что является довольно большой цифрой.

Если бы Майкл Овитц управлял венчурной компанией, что бы он сделал? Он бы максимизировал все результаты, вложенные в ресурсы. Предположим, что успех технологического стартапа зависит от нескольких факторов:

• Технологии и найм (вам нужно нанять отличных инженеров)
• Продажи и маркетинг (вам нужны хорошие каналы сбыта)
• Эффективное руководство и распределение капитала (вам нужен хороший CEO)

Чтобы максимизировать вышеупомянутые факторы, как венчурный капиталист, вам нужно знать лучших инженеров, продавцов и маркетологов и представить их компании; вам нужно создать сеть талантов и передать их в компании; вам также нужно наставлять основателей, обучая их быть CEO. Именно так работает a16z. Как CAA стремится максимизировать успех клиентов, a16z инвестирует много в команды после инвестиций.

Особенно в отношении помощи CEO в росте, большинство венчурных компаний раньше решали проблемы, меняя CEO, а не предоставляя поддержку, но основная идея a16z основана на двух моментах:

1. Технические основатели являются лучшими кандидатами для управления техническими компаниями. Те уважаемые исторические технические компании — HP, Intel, Amazon, Apple, Google, Facebook — все управлялись своими основателями. Точнее говоря, компании управляются теми, кто их основал.
2. Однако процесс превращения технических основателей в CEO крайне сложен. Основатели a16z, основываясь на собственном опыте, глубоко понимают это, и мы обсудим это более подробно позже.

Создание сети талантов и послепродажное обслуживание

Чтобы предоставить компаниям, в которые они инвестируют, наиболее профессиональные и качественные услуги, a16z привлекла лучших специалистов со всего мира. Андриссен и Бен в начале создания a16z хотели дать основателям лучшие советы, чтобы ускорить их процесс обучения, поэтому стандартом выбора инвестиционных партнеров стало требование иметь опыт создания компаний или быть CEO:

Алекс Рампелл, соучредитель нескольких компаний, включая Affirm ($AFRM), FraudEliminator (приобретена McAfee в 2006 году), Point, TrialPay (приобретена Visa в 2015 году), TXN (приобретена Envestnet в 2019 году) и Yub (приобретена Coupons.com в 2013 году). После присоединения к a16z Алекс возглавил инвестиции в OpenDoor ($OPEN), Plaid, Quantopian (приобретена Robinhood) и Rival (приобретена LiveNation).

Боб Свон, до присоединения к a16z был CEO Intel, управлял 110 тысячами сотрудников, а объем продаж составил 78 миллиардов долларов, годовой объем продаж увеличился более чем на 20 миллиардов долларов.

Дэвид Улевич, основатель и CEO OpenDNS, облачного сервиса безопасности, который был приобретен Cisco в 2015 году и теперь защищает более 85 миллионов корпоративных клиентов в более чем 10 тысячах стран.

Виджай Пандей, профессор химии в Стэнфордском университете, а также профессор структурной биологии и компьютерных наук, разработал вычислительные методы, применяемые в медицине и биологии (опубликовал более 300 статей, две патента и два новых кандидата в лекарства). Во время работы в Стэнфорде Виджай основал Globavir Biosciences, превратив свои научные достижения в успешный стартап, целью которого было найти методы лечения лихорадки денге и Эболы.

Крис Диксон, соучредитель и CEO двух стартапов SiteAdvisor и Hunch. SiteAdvisor — интернет-компания безопасности, приобретенная McAfee в 2006 году. Hunch — компания по рекомендательным технологиям, приобретенная eBay в 2011 году. В 2013 году, после присоединения к a16z, Крис Диксон возглавил одно из самых впечатляющих инвестиционных дел в криптовалюте — Coinbase, и инвестировал в восемь раундов.

После того как a16z погрузилась в криптовалюту в 2013 году, чтобы повысить свои перспективы и конкурентоспособность, а также справиться с регуляторными вопросами, в то время как крипторынок находился на ранней стадии и политика была неопределенной, они убедили нескольких высокопрофильных руководителей капитальных рынков и правительственных чиновников присоединиться к команде:

Создатель первой федеральной рабочей группы по криптовалютам в Министерстве юстиции США Кэти Хаун, ставшая партнером; бывший глава регуляторного отдела Нью-Йоркской фондовой биржи и бывший глава Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк Энтони Албанезе, ставший главным регулятором криптоинвестиций; бывший руководитель финансового отдела SEC США Билл Хинман, старший советник президента Байдена Томиах Тиллеман, заместитель министра финансов США Брент Макинтош, первый вице-президент по коммуникациям Coinbase Рэйчел Хорвитц и другие были привлечены a16z.

В 90-х годах голливудские агентства в основном представляли собой разрозненные учреждения, состоящие из агентов, работающих в одной компании. Эти агенты работали на одну и ту же компанию, но каждый отвечал только за своих артистов. Эта традиционная модель работы была очень похожа на прежнюю венчурную индустрию, где инвесторы работали на одну и ту же компанию, но управляли своими собственными сетями отношений и клиентскими данными.

Майкл Овитц объединил независимые бизнесы агентов, чтобы они могли находить возможности для клиентов в максимально возможной степени в этой сложной сети отношений. Он назначил специальных сотрудников для каждой области, чтобы управлять сетями отношений и клиентскими данными, такими как издательская отрасль, киноиндустрия, музыкальная индустрия, международные связи и т. д. Таким образом, бизнес-способности компании стали в 100 раз больше, чем у отдельного агента, а артисты получили больше выбора и большую экономическую выгоду при поиске возможностей для развития.

С поддержкой Овитца a16z построила сеть из почти 20 тысяч человек, чтобы удовлетворить многообразные потребности стартапов через профессионалов в различных областях:

• Крупные компании. Каждой начинающей компании необходимо взаимодействовать с крупными компаниями, будь то в рамках купли-продажи или сотрудничества.
• Управляющие. Для успеха необходимы управленцы.
• Технические специалисты. В высоких технологиях чем больше отличных технических специалистов, тем лучше.
• Медийные работники и аналитики. Внутри a16z есть поговорка: «Покажи это, продай это; скрой это, оставайся без еды.»
• Инвесторы и покупатели. Основная работа венчурных капиталистов — это инвестиции и финансирование.

«Предпринимательская философия» a16z заключается в том, что вместо того, чтобы тратить большую часть фондовых расходов на зарплаты партнеров, лучше потратить их на операционные расходы, помогая предпринимателям. Иметь команду по маркетингу (= помочь вам привлечь внимание), команду по талантам (= помочь вам с наймом), команду по развитию рынка (= помочь вам с клиентами) и команду по исследованиям (= помочь вам решить проблемы).

Поэтому была введена новая модель вознаграждения: обычные партнеры зарабатывают около 300 тысяч долларов в год, что значительно ниже стандартной отрасли в 1 миллион долларов, а сэкономленные средства идут на оплату труда сотен экспертов, включая управленцев, технических специалистов, специалистов по развитию рынка, корпоративного развития и маркетинга.

Так почему же эти люди готовы работать в a16z за относительно низкую зарплату?

Важно отметить, что команда инвестиционного отдела a16z работает по партнерской модели без иерархии, что, с одной стороны, позволяет упростить управление; с другой стороны, Андриссен считает, что сотрудники, работающие на компанию, всегда хотят получить соответствующее вознаграждение, например, зарплату, бонусы, акции, права и титулы, среди которых титулы имеют наименьшую стоимость, поэтому их можно установить как можно выше, чтобы сделать компанию более привлекательной для привлечения талантов. В a16z, помимо старших партнеров, такая структура, как «все партнеры», также компенсирует недостатки низкой зарплаты.

В команде a16z из 326 человек более 70% занимаются управлением и поддержкой после инвестиций, предоставляя консультации, помощь в найме, расширении бизнеса, управлении персоналом, внешними связями и ресурсами, помогая стартапам быстро расти. Андриссен говорит: «Мы обслуживаем предпринимателей с помощью нашей обширной сети ресурсов, чтобы как можно быстрее подготовить основателей к роли квалифицированного CEO.

«Они рассматривают предпринимателей как богов, следуя принципу «все для предпринимателей», и даже установили правило, что «если вы опаздываете на встречу с предпринимателем на минуту, вы должны заплатить 10 долларов».

Источник данных: официальный сайт a16z

Именно такая большая, преданная и способная команда, которая может помочь компаниям решить все проблемы, удовлетворяет различные потребности стартапов в процессе роста. GitHub получил 100 миллионов долларов от a16z в раунде A, и этот раунд был назван «самой конкурентной сделкой в Силиконовой долине за последние пять лет». Соучредитель и CEO GitHub Крис Уанстрад сказал, что «услуги a16z — это основное преимущество. Это как шведский стол — они предлагают множество отличных блюд, и мы хотим попробовать их все».

Медийный резонанс

В начале своего существования Андриссен и Хоровиц обратились за помощью к маркетинговой компании Outcast, возглавляемой Маргит Веннмахер, надеясь использовать ее для создания имиджа компании. Веннмахер, известная как «королева хоум-ранов» в PR, с гибким умом и внимательным подходом, использовала свою сеть, чтобы помочь Марку Андриссену появиться на обложке журнала Fortune в 2009 году в образе дяди Сэма. Так имя венчурной компании Andreessen Horowitz стало широко известным, хотя в то время в компании работали только они двое.

Позже Веннмахер была принята в a16z, чтобы построить маркетинговую сеть. Веннмахер сделала PR приоритетом для a16z и ее портфельных компаний. Она устраивала эксклюзивные вечеринки у себя дома, на которых технологические журналисты могли общаться с основателями и руководителями стартапов за коктейлями. По традиции, венчурные капиталисты обычно избегают рекламы (это традиция, возникшая во время войны, когда венчурные капиталы поддерживали обе стороны конфликта), но Веннмахер активно приглашала СМИ обратить внимание на a16z.

Параллельно с использованием СМИ для создания своего имиджа, a16z постепенно проявила тенденцию к «антиинституциональным медиа, создавая собственные медиа».

Сообщается, что a16z, потратив более десяти лет на установление отношений с журналистами, решила больше не нуждаться в этой группе. Она создала собственную большую редакционную команду, чтобы более активно освещать криптовалюту, финтех и другие темы.

Разрыв между a16z и институциональными СМИ начался с «скандала Theranos» в 2015 году.

Элизабет Холмс основала компанию по анализу крови Theranos в 19 лет,

которая когда-то оценивалась в 10 миллиардов долларов, но позже была обвинена в мошенничестве.

В то время компания Theranos, которую поддерживали Андриссен и другие, была разоблачена институциональными СМИ как мошенническая, что вызвало шок в технологическом круге Силиконовой долины. Этот скандал имел далеко идущие последствия, и с тех пор отношение СМИ к стартапам изменилось с «похвалы» на «оценку и сомнение».

С тех пор a16z постоянно находилась под пристальным вниманием СМИ. Например, инвестиции в HR-программное обеспечение Zenefits подверглись сомнению из-за огромных убытков, и a16z пришлось выступить с объяснением, заявив, что «сжигание денег для достижения роста» является проверенной бизнес-моделью. Однако это объяснение не смогло убедить СМИ, и волна сомнений продолжала нарастать.

Для руководства a16z институциональные СМИ знали о правде очень мало и всегда были предвзяты. Чтобы привлечь внимание, журналисты произвольно сообщали негативные новости, иногда даже писали вымышленные статьи.

Поэтому a16z решила создать свои собственные медиа, чтобы контролировать каналы коммуникации и противостоять институциональным СМИ.

«Нью-Йорк Таймс», «Фортуна» и другие институциональные СМИ когда-то монополизировали каналы распространения новостей, и технологическим компаниям в Силиконовой долине приходилось полагаться на них, чтобы представить себя внешнему миру. Однако с появлением интернета и новых социальных медиа, таких как Twitter и Facebook, эта традиционная модель была разрушена, и компании получили больше возможностей для прямого общения с пользователями и публикации своих мнений.

a16z рано инвестировала в Twitter, Facebook и другие социальные медиа, что дало ей больше уверенности в «разрушении монополии институциональных СМИ». Кроме того, она активно развивала свои собственные медиа, почти все сотрудники стали популярными авторами в социальных медиа. В настоящее время a16z создала очень большую матрицу собственных медиа, в которой у Марка Андриссена почти 870 тысяч подписчиков в Twitter, Бен Хоровиц является автором бестселлеров по предпринимательству, а Крис Диксон имеет 740 тысяч подписчиков в Twitter и является одним из самых влиятельных лидеров мнений в криптоиндустрии.

В июне этого года a16z запустила собственный медиа-сайт Future, который включает статьи, видео, подкасты и другие форматы контента. Кроме авторов a16z, в нем также участвуют отраслевые эксперты и новые звезды.

Конкурентные преимущества и инновации в отрасли

a16z привлекла множество новых партнеров, государственных чиновников, редакторов и т. д., создавая мощную и широкую сеть функциональных специалистов, чтобы предоставить своим портфельным компаниям поддержку в области маркетинга, юриспруденции, лоббирования и технологий. Это значительно увеличило привлекательность a16z для стартапов и дало больше шансов инвестировать в «максимальных победителей».

Единственная проблема в том, что все это требует много денег. Предоставление этих услуг и соответствующих специалистов обходится очень дорого. Значит ли это, что a16z скоро обанкротится?

Совсем нет. Экономический историк Дрор Полег в статье «Андриссен учится у Безоса» предложил оригинальную интерпретацию модели работы a16z, считая, что модель a16z аналогична успешному опыту Amazon.

Джефф Безос однажды сказал: «Ваша прибыль — это моя возможность».

Это означает, что он готов минимизировать краткосрочную прибыль ради огромной долгосрочной прибыли. На протяжении многих лет Amazon работала с убытками или близкими к ним, инвестируя в инфраструктуру, новые бизнес-линии и другие вещи, которые, казалось, не сосредоточены на «продаже товаров». Однако в долгосрочной перспективе эти инвестиции не только привели к прибыли Amazon, но и сделали ее крупнейшим игроком на рынках электронной коммерции, облачных вычислений и третьей логистики.

Более того, Amazon не только выиграла конкуренцию, но и полностью изменила экономическую систему электронной коммерции, заставив своих конкурентов нести новые затраты. Другие ритейлеры теперь вынуждены догонять различные действия Amazon или полагаться на сотрудничество с такими компаниями, как Shopify, Facebook, Stripe и др.

Полег считает, что a16z делает то же самое в венчурной индустрии. Она не просто принимает стратегические меры для получения преимущества. Она навязывает совершенно новую структуру затрат своим конкурентам. В результате другие немногие компании будут пытаться догнать и стать такими же гигантами. Различные «бутиковые» ангельские инвестиционные команды могут выжить только за счет небольших инвестиционных проектов, в то время как многие крупные, но слабые фонды постепенно исчезают.

Даг Леоне из Sequoia Capital сказал: «a16z улучшила нашу маркетинговую игру, молодые основатели обращают внимание на СМИ, и мы не хотим оставаться вне их поля зрения». Генеральный директор Okta Тодд Макиннон однажды сказал во время финансирования: «Теперь каждая институция, с которой мы говорим, говорит: «Эй, мы можем помочь вам с наймом, представить вам крупных клиентов». Услуги с добавленной стоимостью стали обязательным активом».

Можно сказать, что инновации a16z являются революционным улучшением венчурной индустрии, предоставляя лучшие услуги большему количеству талантливых основателей и компаний, улучшая экосистему отрасли.

Основатели: зажигатели интернета

Почему была разработана такая модель работы венчурного капитала? Это неразрывно связано с опытом двух основателей.

Один из основателей, Андриссен, считается «зажигателем интернета». Он родился в типичном городке на Среднем Западе США, Нью-Лисбон, который, казалось, не имел ничего общего с компьютерами, местные жители увлекались американским футболом, а Андриссен казался аномалией, так как начал заниматься компьютерами в 9 лет, самостоятельно изучив язык Basic в библиотеке.

После окончания Университета Иллинойс Андриссен возглавил разработку одного из первых интернет-браузеров Mosaic в Национальном центре суперкомпьютерных приложений США. В феврале 1994 года известный венчурный капиталист Джим Кларк пришел к этому талантливому юноше с 4 миллионами долларов, и они совместно основали Mosaic Communications Corporation (предшественник Netscape).

9 августа 1995 года, всего через 16 месяцев после своего основания, компания Netscape провела очень успешное IPO, акции которой изначально планировалось выпустить по цене 14 долларов за акцию, но в последний момент цена была удвоена до 28 долларов за акцию. В первый день торгов цена акций взлетела до 75 долларов, установив рекорд по росту в первый день. Акции закрылись на уровне 58,25 долларов, что привело к рыночной капитализации Netscape в 2,9 миллиарда долларов.

Хотя上市 компании до получения прибыли несколько необычно, на самом деле доходы Netscape удваивались каждый квартал в 1995 году. Успех этого IPO впоследствии вдохновил использование термина «момент Netscape» для описания высокопрофильного IPO, знаменующего рассвет новой отрасли. В качестве соучредителя Марк Андриссен также появился на обложке журнала Time, став звездой.

К концу 1998 года, Microsoft, воспользовавшись своей монопольной позицией на рынке операционных систем, начала субсидировать все виды бесплатных продуктов, которые конкурировали с Netscape, и Netscape была вынуждена продаться America Online (AOL). В краткосрочной перспективе это было большой победой для Microsoft, так как ее крупнейшая угроза была устранена и попала в объятия конкурента, который не мог с ней соперничать.

Однако в долгосрочной перспективе Netscape позволила разработчикам, создающим новые функции для компьютеров, больше не работать на платформу Microsoft, а начать писать в соответствии со стандартами интернета и Всемирной паутины. На протяжении многих лет многие основные технологии современного интернета были изобретены компанией Netscape, включая JavaScript (язык программирования), SSL и cookies (программы для записи информации).

Другой основатель a16z, Бен Хоровиц, родился в Лондоне, Великобритания, и вырос в Калифорнии, США. В 1988 году он получил степень по компьютерным наукам в Колумбийском университете; в 1990 году он получил степень магистра в области компьютерных наук в Университете Калифорнии в Лос-Анджелесе.

В 1995 году Бен Хоровиц присоединился к Netscape в качестве менеджера проектов. В 1999 году, после приобретения Netscape, они совместно основали компанию Loudcloud, предоставляющую облачные вычисления и услуги хранения данных. Однако им не повезло, и они столкнулись с крахом интернет-пузыря 2000 года, что привело к трудностям с финансированием.

Позже они решили изменить направление, выделив часть бизнеса Loudcloud и создав новую компанию Opsware, специализирующуюся на управлении данными и хранении данных для предприятий. В 2017 году Opsware была приобретена Hewlett-Packard за 1,65 миллиарда долларов.

Сегодня люди считают, что Марк Андриссен и Бен Хоровиц — идеальная пара основателей: Андриссен обладает дальновидностью и стратегическим мышлением, а Бен Хоровиц имеет выдающиеся управленческие навыки, дополняя слабые стороны технического Андриссена. Но их совместный путь в предпринимательстве на протяжении более 20 лет был гораздо более трудным, чем мы можем себе представить, и за блестящим успехом скрываются множество шрамов и страданий.

Хоровиц в своей книге «Предпринимательские трудности» (которая сейчас является обязательным бестселлером для предпринимателей) подробно рассказывает о своем беспомощном беспокойстве, когда он и Андриссен столкнулись с агрессивной атакой Microsoft, и о том, как они в конечном итоге были вынуждены продать компанию. Netscape стала кометой в истории бизнеса — хотя и яркой, но недолговечной.

Позже, создавая Loudcloud, они снова погрузились в слишком ранние тренды, и в условиях краха интернет-пузыря и обвала технологических акций они боролись в течение восьми лет, но снова вернулись к исходной точке, будучи приобретенными Hewlett-Packard по очень низкой цене.

Андриссен каждый раз видел будущие тренды, но либо конкуренты были слишком сильными, либо время было неподходящим… Эти два стартапа не достигли ожидаемого успеха, что заставило его задуматься, что, возможно, он не является квалифицированным менеджером или выдающимся предпринимателем.

А Хоровиц также многократно размышлял после этого мучительного и безнадежного опыта в предпринимательстве: почему искусство предпринимательства так сложно? Сталкиваются ли все CEO с одинаковыми проблемами? Если да, то почему никто не записывает эти проблемы? Почему у консультантов и венчурных капиталистов, работающих с новыми компаниями, так мало опыта в управлении собственными компаниями?

Он не мог забыть, как после завершения первого раунда финансирования Loudcloud он, будучи CEO, посетил своих инвесторов, и один из старших партнеров Benchmark, Дэвид Бирн, спросил его на глазах у всех: «Когда вы собираетесь нанять настоящего CEO? Вам следует найти кого-то, кто имеет опыт проектирования организаций для крупных компаний, обладает сильными связями и имеет готовые клиентские ресурсы, чтобы стать CEO.

«Хоровиц всегда мучился этим вопросом — у него не было этих навыков, он был CEO, который начинал с нуля, а не профессиональным CEO, и он всегда задавался вопросом: как стать квалифицированным CEO?

Таким образом, Хоровиц отправил Андриссену сообщение: «Мы должны основать венчурную компанию. Основной принцип выбора партнеров — «предпочтение опытным», чтобы предоставлять консультации тем, кто собирается основать компанию, помогая основателям стать отличными CEO». Андриссен ответил ему: «Я тоже так считаю».

Они верили, что дизайн a16z исправит ошибки, которые Андриссен и Хоровиц совершили как предприниматели. Они считали, что часть этих ошибок была вызвана Benchmark — в то время эта бутиковая инвестиционная компания состояла всего из пяти человек и не имела поддержки экспертов, чтобы предоставить желаемые услуги.

Хоровиц однажды сказал: «Мы всегда были против Benchmark, наш дизайн — не делать то, что они делают». Именно их собственный болезненный опыт позволил им остро уловить основные требования предпринимателей, что в итоге изменило правила венчурного капитала.

Путь к успеху: лидеры следующего поколения сети

Согласно данным Pitchbook, a16z совершила 1218 инвестиций, из которых 299 проектов вышли. На официальном сайте a16z указано, что 18 проектов вышли через IPO, 4 проекта вышли через DPO.

Примечание: Прямой выход на биржу (DPO) не привлекает капитал от внешних инвесторов, как это делает первичное публичное размещение (IPO), а позволяет сотрудникам и инвесторам конвертировать свои права в акции, которые затем размещаются на фондовой бирже. После выхода на биржу общественность может покупать акции, а существующие инвесторы могут обналичить свои акции в любое время, без необходимости, как в традиционном IPO, соблюдать период блокировки (DPO не имеет периода блокировки).

Самый крупный выход a16z на биржу — это крупнейшая в США криптовалютная биржа Coinbase, которая вышла на биржу в этом году через DPO. Рыночная капитализация Coinbase на момент выхода на биржу достигла 85,8 миллиарда долларов, a16z владеет 25% акций класса A и 14,8% акций класса B, а доходность инвестиций превысила 7 миллиардов долларов.

Другие проекты a16z, акции которых составляют более 5% от общего числа, включают Lyft, Slack и Pinterest, а также 8 компаний, в которые были вложены более 1 миллиарда долларов, включая:

GitHub (вход в раунд A, приобретен Microsoft за 7,5 миллиарда долларов), Oculus (вход в раунд B, приобретен Цукербергом за 2 миллиарда долларов), Instagram (вход в посевной раунд, приобретен Цукербергом за 1 миллиард долларов), Dollar Shave Club (вход в посевной раунд, приобретен Unilever за 1 миллиард долларов) и так далее.

В настоящее время a16z имеет 58 единорогов на первичном рынке, включая частную технологическую компанию Stripe, которая имеет наивысшую оценку в США (95 миллиардов долларов) (a16z инвестировала в ее посевной раунд).

По оценкам, первый фонд a16z уже вернул инвесторам двукратную прибыль, а ожидаемая доходность второго и четвертого фондов также составит 3 раза. Все это является мощным ответом на известную статью в Wall Street Journal, ставящую под сомнение фактическую прибыльность a16z.

Эпоха мобильного интернета: «программное обеспечение поглощает мир», «ловец программного обеспечения»

В начале своего существования в 2009 году a16z инвестировала всего в несколько проектов, все в области программного обеспечения, включая продукт управления проектами Asana (вышла на биржу, сейчас оценена в 12,7 миллиарда долларов), программное обеспечение для видеозвонков Skype (приобретено за 50 миллионов долларов у eBay) и социальную игровую компанию Zynga (вышла на биржу, сейчас оценена в 7 миллиардов долларов).

В мае 2011 года Skype была приобретена Microsoft за 85 миллиардов долларов, что стало самой крупной сделкой по слиянию и поглощению в истории Microsoft, и этот случай произвел фурор в мире, сделав a16z, существующей всего два года, широко известной. Воспользовавшись этой возможностью, Андриссен опубликовал в Wall Street Journal известную статью «Почему программное обеспечение поглощает мир».

Он написал: «Мы находимся в драматической и масштабной технологической и экономической трансформации. Новые идеи программного обеспечения приведут к возникновению новых стартапов в стиле Силиконовой долины, которые безжалостно вторгнутся в существующие отрасли.

«Андриссен предсказал, что в следующие десять лет мы увидим эпическую битву между «действующими лицами и мятежниками, движимыми программным обеспечением». Эта колонка, которая была одновременно предсказанием и инвестиционным инсайтом, была широко прочитана, значительно повысив репутацию Андриссена как мыслительного лидера в Силиконовой долине и установив имидж a16z как «ловца программного обеспечения».

На самом деле, с самого начала своего существования a16z установила стратегию инвестирования, ориентированную на программное обеспечение. Первый сотрудник a16z Скотт Купор объяснил на Quora, почему компания была названа a16z: «Истинная причина в том, что мы — люди программного обеспечения, a16z означает, что между A в Andreessen и Z в Horowitz 16 букв. Для тех, кто имеет опыт в программном обеспечении, они помнят, что интернационализация называется i18n, а локализация — i10n».

Помимо программного обеспечения, она также имеет широкие инвестиции в других отраслях.

Источник данных: Pitchbook

Источник данных: Pitchbook

Согласно данным Pitchbook, на данный момент a16z совершила 842 инвестиции в области программного обеспечения (включая информационные технологии и корпоративные услуги), что составляет 69,25% от общего объема инвестиций; далее a16z также имеет много инвестиций в области медицины и финансовых услуг. Это связано с тем, что в начале 2019 года a16z представила пять основных технологических трендов, в которые она планировала инвестировать, включая биомедицину, цифровые валюты, блокчейн, искусственный интеллект и финансовые технологии.

Без ограничений «всепогодный» фонд

Годовая инвестиционная тенденция

a16z не устанавливает ограничений по этапам инвестирования, охватывая весь цикл от посевного до роста. В первый год своего существования a16z сделала 2 инвестиции, во второй и третий годы количество сделок составило 25 и 59 соответственно, а в 2012 году резко возросло до 95. Согласно данным PitchBook, с 2011 года количество их инвестиций никогда не опускалось ниже 60, а в 2020 году a16z заняла второе место по количеству инвестиций в Силиконовой долине. Они также называют себя «всепогодным» фондом (All weather fund), не подверженным «зимам капитала».

Источник данных: Pitchbook

Источник данных: Pitchbook

Примечание: посевные инвестиции относятся к инвестициям до раунда A, ранние инвестиции относятся к раундам A и B, а поздние инвестиции относятся к раундам C и позже перед выходом на биржу.

В целом, инвестиции a16z в основном сосредоточены на ранних и поздних стадиях, ранние составляют 45,57%, поздние — 29,64%, а посевные инвестиции составляют 22,82%.

Впечатляющие достижения

Источник данных: Pitchbook

Источник данных: Pitchbook

a16z официально упоминает 221 выход, основные способы выхода — это IPO или слияние и поглощение, среди которых известные — это упомянутый выше Skype и GitHub. Хотя a16z владела только 2% акций Skype, она сыграла ключевую роль в убеждении Microsoft приобрести Skype за 8,5 миллиарда долларов, что составило в три раза больше рыночной капитализации Skype. В этой сделке a16z заработала 100 миллионов долларов. В 2015 году a16z инвестировала 100 миллионов долларов в сообщество разработчиков GitHub, а в 2018 году Microsoft приобрела GitHub за 7,5 миллиарда долларов, что принесло фонду 1 миллиард долларов прибыли.

Инвестиционные результаты третьего фонда

Согласно данным Pitchbook, в портфеле третьего фонда a16z есть 6 компаний с доходностью более 50 раз, 5 компаний с доходностью от 20 до 50 раз, 2 компании с доходностью от 10 до 20 раз, 6 компаний с доходностью от 5 до 10 раз, 13 компаний с доходностью от 1 до 5 раз и 3 компании с доходностью от 0 до 1 раз. По оценкам, первый фонд уже вернул инвесторам двукратную прибыль, а ожидаемая доходность второго и четвертого фондов также составит 3 раза. Для учреждения, существующего 12 лет, такие результаты являются выдающимися, что позволяет a16z занять место среди ведущих инвестиционных учреждений в Силиконовой долине.

Эпоха Web3: криптовалютный ураган

В 2019 году a16z столкнулась с поворотным моментом —

Четыре самых заметных компании в портфеле Lyft, Pinterest, Slack и PagerDuty после выхода на биржу резко упали в цене, и хотя a16z уже получила значительные прибыли, они остро осознали, что эпоха мобильного интернета закончилась.

a16z начала трансформацию, чтобы найти новые области для инвестирования в следующие десятилетия. Их внимание переключилось на криптовалюту.

Интернет — это сеть, основанная на программном обеспечении, а криптосеть строится на основе интернета. В a16z считают, что программное обеспечение — это кодирование человеческой мысли, и поэтому оно имеет почти безграничное пространство для дизайна. А криптографические технологии — это чисто программное движение, не зависящее от аппаратного расширения (интернет требует прокладки кабелей и строительства базовых станций), представляющее собой архитектурное изменение в способах работы технологий и мира, позволяющее многим недоверенным участникам сети устанавливать согласие и доверие, что является самым важным положительным значением криптографических технологий.

В 2013 году присоединение Криса Диксона официально открыло завесу для инвестиций a16z в криптовалюту. Он считает: «Блокчейн — это совершенно новая архитектурная переработка и корректировка интернета, которая даст всем участникам интернета возможность владеть частью сети. Криптографические технологии не только являются будущим финансов, но и, как и ранний интернет, имеют потенциал изменить все аспекты нашей жизни, стимулируя следующую волну компьютерных инноваций».

Первая инвестиция a16z в криптовалюту была в решение для трансграничных платежей Ripple, в том же году они также инвестировали в криптовалютную биржу Coinbase. Сегодня Ripple оценивается в 10 миллиардов долларов, а Coinbase вышла на биржу в апреле этого года, ее рыночная капитализация достигла 85,8 миллиарда долларов, что делает ее одним из крупнейших проектов в истории технологий.

Когда его спрашивали о причинах инвестирования в Coinbase, Крис Диксон объяснил: «Биткойн решил серьезную проблему существующих платежных систем, зависящих от централизованных услуг для проверки действительности транзакций, но для широкого распространения биткойн нуждается в «убийственном приложении», подобно тому, как HTTP имеет веб-браузеры, а SMTP — почтовые клиенты. Это и есть Coinbase».

В июне 2018 года a16z официально основала криптофонд объемом 350 миллионов долларов, в котором были обозначены пять инвестиционных идей:

• Во-первых, это долгосрочность, возможность удерживать инвестиции более 10 лет;
• Во-вторых, это «всепогодные» инвестиции, которые не будут затронуты «зимами» на рынке;
• В-третьих, это предоставление операционной поддержки для предпринимателей, команда из более чем 80 человек будет помогать в найме, маркетинге, управлении и т. д.;
• В-четвертых, это гибкость в отношении этапов, типов активов и регионов;
• В-пятых, это сосредоточение на непоспешных проектах.

Эти инвестиционные идеи обеспечивают a16z возможность максимально эффективно выявлять качественные проекты в соответствии с особенностями криптоиндустрии и проектов, а также использовать свои обширные ресурсы для помощи в их росте.

В апреле 2020 года a16z основала второй криптофонд объемом 515 миллионов долларов, а в июне этого года был основан третий криптофонд объемом 2,2 миллиарда долларов, что делает его вторым по величине криптофондом в мире (Paradigm объявил о создании криптофонда объемом 2,6 миллиарда долларов в ноябре этого года). a16z управляет общим объемом криптофондов в 3 миллиарда долларов, и их будущие инвестиционные направления будут сосредоточены на следующих пяти темах:

• Во-первых, это новые способы платежей, криптоплатежи могут значительно уменьшить трение и предоставить приятный пользовательский опыт;
• Во-вторых, это хранение ценности, биткойн получает признание и принятие по всему миру;
• В-третьих, это DeFi, открывающий двери для финансовых компонентов с программируемым доверием, дефицитом и ценностью как новыми строительными блоками;
• В-четвертых, это новые способы монетизации для создателей, которые могут использовать токенизированные модели, чтобы позволить фанатам напрямую участвовать в их успехе, а не полагаться на централизованные платформы, взимающие высокую арендную плату для привлечения зрителей;
• В-пятых, это Web3, высокопроизводительные программируемые блокчейны упростят разработку децентрализованных сетей.

На данный момент эти инвестиционные направления соответствуют последующему резкому росту цен на биткойн, появлению экосистемы нескольких публичных цепей, взрыву рынка DeFi и NFT, а также возникновению платформ социальных токенов, что отражает острое понимание и восприятие a16z рыночных трендов.

Лидерская позиция

На данный момент самым прибыльным проектом a16z является Coinbase. В 2013 году a16z инвестировала 20 миллионов долларов в раунд B Coinbase, и несмотря на колебания на крипторынке, a16z продолжала участвовать в каждом последующем раунде финансирования, всего 8 раундов, что является крайне редким случаем в индустрии венчурного капитала и демонстрирует уверенность a16z в Coinbase.

Согласно проспекту Coinbase, a16z в 2019 году приобрела 3,52 миллиона акций у Union Square Ventures, ведущего инвестора в раунде A Coinbase, став вторым по величине акционером. После выхода Coinbase на биржу в этом году a16z сократила свои акции на сумму около 4,375 миллиарда долларов, в настоящее время все еще владеет 7% акций, что делает ее крупнейшим внешним победителем при выходе Coinbase на биржу.

«Мы рады, что можем продолжать инвестировать в нее, потому что Coinbase представляет собой лучшую часть совершенно другого мира, который не только приносит остроту Силиконовой долины в продукты и дизайн, но и серьезно соблюдает законы и правила». — сказала партнер a16z Кэти Хаун.

Кроме того, a16z также рано завершила свои инвестиции в ведущие проекты в области блокчейна, инвестировав в проекты, такие как Filecoin в 2017 году, Chia, Dfinity, MakerDAO в 2018 году, а затем в Compound, Dapper Labs, Arweave в 2019 году. Сегодня эти проекты почти все стали ведущими проектами в области блокчейна, обеспечивая высокую доходность.

В целом, инвестиционный стиль a16z особенно благоприятен для ведущих проектов в своих областях, и большинство из них являются ведущими инвесторами. В августе 2020 года, когда DeFi только начинала развиваться, a16z быстро инвестировала в ведущий проект DEX Uniswap, а в конце года инвестировала в ведущую компанию NFT Dapper Labs и ведущий проект Layer2 Optimism. А в этом году, после быстрого роста экосистемы Solana, a16z, которая ранее пропустила эту возможность, немедленно возглавила финансирование Solana Labs на сумму 314 миллионов долларов.

Строительство отрасли

Помимо поддержки роста качественных проектов в отрасли через инвестиции, a16z также уделяет особое внимание распространению своих отраслевых идей и знаний, внося вклад в строительство блокчейн-отрасли на уровне талантов, ресурсов и регулирования.

Например, официальный сайт a16z больше похож на обучающий сайт, чем на информационный сайт, как большинство других учреждений.

С 2014 года партнеры a16z начали писать множество статей на сайте, продвигая идеи блокчейна и криптовалют, обсуждая темы криптоэкономики, управления блокчейном и т. д., среди которых появились несколько классических статей, таких как «Почему Web3 важен», «Прошлое, настоящее, будущее: от кооперативов до криптосетей» и т. д.

Кроме того, a16z также приглашает известных людей из отрасли и за ее пределами обсуждать криптографические технологии и создавать аудиоподкасты, обогащая свои идеи о внешнем мире в формате диалога. Кроме того, a16z привыкла интегрировать качественные ресурсы для чтения в отрасли, собирая ссылки на качественные статьи по теме для читателей и создавая глоссарий отрасли.

В начале 2020 года a16z пригласила более 20 известных людей в отрасли для работы над онлайн-курсами под названием «Школа крипто-предпринимательства», охватывающими основные знания о криптографии, а также аспекты управления, маркетинга, сбора средств и соблюдения норм, которые необходимо учитывать при создании криптокомпании, предоставляя всестороннюю информационную поддержку для предпринимателей в криптоиндустрии.

В июне 2020 года a16z запустила фонд «Таланты x Возможности», целью которого является инвестиции в талантливых и идейных предпринимателей, которые не имеют образовательного фона и ресурсов. Каждый раунд предприниматели могут участвовать в 10-месячной программе обучения и получать онлайн-наставничество от опытных предпринимателей.

В мае 2019 года a16z собрала регуляторные органы Вашингтона и свои криптоинвестиционные компании, пытаясь объяснить этим высокопрофильным государственным учреждениям, оказывающим значительное влияние на криптовалютную отрасль, потенциал этой новой технологии блокчейна, в чем участвовали бывший председатель CFTC Дж. Кристофер Джанкарло и другие.

Благодаря этим инициативам a16z стала одним из самых влиятельных венчурных учреждений в криптомире и тесно связала себя с будущим криптоиндустрии, а также привлекла качественные проекты и таланты в свою орбиту, создавая прочную основу для своей долгосрочной ценности.

Структурная трансформация

2 апреля 2019 года по местному времени в США Forbes опубликовал длинную статью, в которой сообщалось, что известное венчурное учреждение a16z подало документы на регистрацию инвестиционного консультанта (RIA).

В условиях, когда криптоинвестиции находятся под контролем Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), это именно то «бремя», от которого a16z стремится избавиться, отказываясь от названия венчурной компании.

Теперь, когда a16z больше не является венчурной компанией, она больше не подлежит контролю SEC как венчурная компания, что означает, что она может обойти регуляцию и делать более рискованные инвестиции. Преобразованная a16z теперь может избежать ограничений по масштабам инвестиций в криптовалюту, цифровые активы и другие области, которые SEC рассматривает как высокорискованные (не более 20% от размера фонда), теперь она может инвестировать 1 миллиард долларов в криптовалюту и неограниченно покупать акции публичных компаний или других инвесторов.

Эта трансформация также вызвала множество проблем. Во-первых, a16z должна была нанять профессиональных консультантов по соблюдению норм, чтобы проверить 150 сотрудников компании, включая партнеров, родителей и даже детей, проверяя их распределение активов и инвестиционное поведение, чтобы предотвратить конфликты интересов между этой «инвестиционной консультантской компанией» и потенциальными клиентами. Это дорогостоящая и времязатратная инициатива, и с этого момента инвестиционная команда не может открыто обсуждать портфель или результаты фонда — включая на известных подкастах a16z.

Во-вторых, возникла «замешательство» LP: на что именно были потрачены средства, доверенные a16z? К какому инвестиционному полю принадлежит преобразованная a16z? Это, вероятно, даже сама a16z не совсем ясно, так как в репортаже TechCrunch компания отказалась ответить на этот вопрос.

Тем не менее, время покажет, что для a16z, которая ценит тренды и уже давно придерживается оптимистичного взгляда на криптовалюту, цена трансформации может быть намного ниже, чем потери от отсутствия трансформации.

Партнер a16z Крис Диксон однажды описал блокчейн как «пиратский флаг, вновь поднявшийся в Силиконовой долине, призывающий всех участвовать в интересных, слегка рискованных и разрушительных действиях». Теперь, обладая огромными средствами, a16z и ее инвестиционные проекты ведут пиратский корабль к новым горизонтам, возможно, новый век медленно разворачивается.

Заключение

От твердого стремления к программному обеспечению в эпоху мобильного интернета до нынешнего акцента на криптовалюту, a16z демонстрирует свою чуткость и решительность в отношении новых трендов. Основатель Андриссен всегда сохраняет свою авангардную позицию, будь то внедрение интернета, который изначально был доступен только правительству и армии, в каждую семью, инвестиции в социальные сети или выдающиеся достижения сегодня в области SaaS, биотехнологий и криптовалют.

Всегда ставить ставку на следующее время, всегда искать следующую «возможность поглотить мир» — это секрет, который позволяет оставаться на плаву.

Известный LP из Силиконовой долины так оценил a16z: «Я вижу преимущество a16z в двух основателях, которые оба стремятся учиться и умеют адаптироваться». Из развития a16z видно, что умение учиться и заимствовать у других является очень выдающейся чертой, особенно в контексте междисциплинарных инноваций. Заимствование бизнес-модели голливудского агентства CAA не только принесло им выдающиеся результаты, но и разрушило традиционную модель венчурного капитала, навязывая конкурентам новую структуру затрат и способствуя строительству всей экосистемы венчурного капитала.

Как сказал Андриссен: «Выдающиеся предприятия всегда отличаются от других».

«Мир долго страдал от крупных учреждений», переходя от эпохи институциональных СМИ к эпохе самопубликации, сегодня процветающая децентрализованная экономика создателей также бросает вызов платформам и алгоритмическому контролю, и власть голоса все больше переходит от «других» к «себе».

a16z является одним из первых венчурных фондов, которые в большом масштабе создали независимые медиа-каналы, надежно удерживая власть PR, коммуникации и образовательных знаний в своих руках, а также контролируя активы влияния. Эта мощная сила влияния особенно проявилась в последние два года в криптоиндустрии, почти каждый выдающийся талант в криптоиндустрии так или иначе поддерживает хорошие связи с a16z.

Создавая собственные медиа для накопления активов влияния, a16z возглавила реформу венчурных учреждений по всему миру. Это полностью заслуживает изучения каждой компании, так как овладение активным контролем над нарративом становится все более важной задачей для технологических компаний.